 오산대학교 Page 1 주요 재무비율의 비교 ( 比較 ) 와 보완 ( 補完 ) 주요 재무비율의 비교 ( 比較 ) 와 보완 ( 補完 )

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1  오산대학교 Page 1 주요 재무비율의 비교 ( 比較 ) 와 보완 ( 補完 ) 주요 재무비율의 비교 ( 比較 ) 와 보완 ( 補完 )

2  오산대학교 Page 2 1. 주요 업종별 재무비율 비교 - 경쟁기업과 재무상태 비교, 우수기업 재무비율의 베치마킹 - 국내 전자업, 항공업, 자동차 산업을 중심으로 1.1 주요 전자회사의 재무제표 비교 - 삼성전자㈜ vs. LG 전자㈜ 삼성전자㈜는 LG 전자㈜에 비해 자산규모가 약 8.8 배 유동자산규모도 약 12.9 배이며, 비유동자산도 약 6.7 배 반면 부채의 규모도 3.7 배이지만, 자본의 규모가 17.7 배 정도이고 잉여금은 19.5 배 유동자산으로 유동부채를 부담하는 유동비율도 삼성전자㈜가 월등히 높다. 한편 비유동자산 중에서 삼성전자㈜는 유형자산의 비중이 높고, LG 전자㈜는 투자자산의 비중이 높은 것이 특징 부채의 구성은 삼성전자㈜는 유동부채가 많은 반면 ( 비유동부채의 약 5 배 ), LG 전자㈜는 비유동부채의 비중이 상대적으로 높다.( 유동부채가 비유동부채의 1.5 배 ) 자본의 구성은 삼성전자㈜가 잉여금이 자본금의 186 배, LG 전자㈜는 9,5 배 보유

3  오산대학교 Page 3 ( 단위 : 백만원 ) 0.39% 72.6%

4  오산대학교 Page 4 1.1 주요 전자회사의 재무제표 비교 ( 계속 ) 매출액대비 매출원가 비중 : 삼성전자㈜ 62.2% vs. LG 전자㈜ 80.4% 고유의 영업행위로 인한 영업이익 : 삼성전자㈜가 LG 전자㈜의 83.1 배 삼성전자㈜는 매출액 대비 높은 판매관리비 (26%) 에도 불구하고 (LG, 11%), 제조원가에 대한 절감수준이 우수한 것으로 평가됨. 삼성전자㈜는 세전이익이 영업이익보다 증가하여 영업외적으로도 이익을 발생시 킨반면 LG 전자㈜는 영업외항목에서 손실을 야기하여 세전이익이 크게 감소함. 결과적으로 삼성전자㈜는 대규모 순이익을 기록한 반면 LG 전자㈜는 순손실을 시 현하여 주가도 22.5 배의 격차를 나타냄.

5  오산대학교 Page 5 1.2 주요 전자회사의 재무비율 비교 LG 전자㈜ 가 삼성전자㈜보다 재고자산회전율과 매출액 증가율만 우수 단기채무능력을 나타내는 유동성비율은 삼성전자㈜가 단연 우수 안정성 면에서도 삼성전자㈜가 자본구조가 견실하고 비유동 장기적합률도 안정적 수익성 면에서 LG 전자㈜는 순손실을 시현.

6  오산대학교 Page 6 1.3 주요 자동차회사의 재무제표 비교 - 현대자동차㈜ vs. 기아자동차㈜ 현대자동차㈜는 기아자동차㈜에 비해 자산규모가 약 3.6 배 유동자산규모도 약 3.9 배이며, 비유동자산도 약 3.4 배 한편 부채의 규모는 4.6 배이고, 자본의 규모가 2.8 배이며 잉여금은 3.0 배 유동자산으로 유동부채를 부담하는 유동비율도 현대자동차㈜가 현저하게 높다. 한편 자동차회사의 특성을 반영하여 非유동자산 중 유형자산 비중이 공히 높으 나 현대자동차㈜는 투자자산이 유형자산의 2 배를 초과하고 있는 것이 특징 부채의 구성은 현대자동차㈜는 비유동부채의 비중이 큰 반면 (58.4%), 기아자동차㈜는 유동부채의 비중이 상대적으로 높아 대조 ( 유동부채가 64.5%) 자본의 구성은 현대자동차㈜가 잉여금이 자본금의 41 배, 기아자동차㈜ 는 9,5 배

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8  오산대학교 Page 8 1.3 주요 자동차회사의 재무제표 비교 ( 계속 ) 현대자동차㈜는 매출액이 기아자동차㈜ 에 비해 1.9 배 (2013 년 대비 증가, 기아는 감 소 ) 매출원가비중은 현대자동차㈜가 기아자동차㈜에비해 1.6%p 가 낮아 경쟁력 보유 영업이익은 현대자동차㈜가 기아자동차㈜의 2.9 배로 높은 수익성 시현 ( 매출액 1.9 배 ) 매출액 대비 판매관리비는 현대자동차㈜, 13%, 기아자동차㈜ 14.4 로 현대가 효율적 현대자동차㈜, 기아자동차㈜ 공히 세전이익이 영업이익보다 증가하여 영업외적으로 도 이익을 발생시킴 결과적으로 현대자동차㈜는 기아자동차㈜에 비해 2.6 배의 당기순이익 시현

9  오산대학교 Page 9 1.4 주요 자동차회사의 재무비율 비교 기아자동차㈜ 의 당좌비율은 재고자산의 과다보유로 현대자동차㈜에 비해 저조 (88.3%) 현대자동차㈜는 부채비율이 135% 로 타인자본비중이 1.3 배 높은 반면 비유동장기적 합율은 74% 로 양호 이익창출능력인 수익성 면에서는 현대, 기아 공히 양호한 수준이며 특히 고유의 영업 에 기인한 영업이익은 현대가 우수하고, 세전이익이 양사 ( 兩社 ) 모두 영업이익보다 높 아 영업외에 항목에서 이익을 시현하고 있음. 활동성비율은 현대가 기아에 비해 재고자산 및 매출채권관리에 있어 상대적으로 우수 성장성비율은 자산과 매출증가율에서 서로 우위가 교차되고 있으며 주가수익비율은 양사가 다소 저조한 수준임.

10  오산대학교 Page 10 1.5 주요 항공사의 재무제표 비교 - 대한항공㈜ vs. 아시아나항공㈜ 대한항공㈜ 는 아시아나항공㈜ 에 비해 자산규모가 약 2.9 배 유동자산규모도 대한항공㈜ 가 약 3.7 배이며, 비유동자산도 약 2.7 배 한편 부채의 규모는 3.0 배이고, 자본의 규모가 2.0 배이며 잉여금은 3.0 배 非유동자산은 양사 모두 항공회사로서 다수의 항공기를 보유하여 규모가 매우 큼. 이에 따라 부채의 구성도 비유동부채의 비중이 높다. 자본의 구성은 대한항공의 경우 잉여금의 비중이 86.4% 에 달하는 반면 아시아나 는 12.8% 에 불과해서 좋은 대조를 이룬다.

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12  오산대학교 Page 12 1.5 주요 항공사의 재무제표 비교 ( 계속 ) 대한항공㈜는 아시아나항공㈜에 비해 약 2 배의 매출규모를 나타내고 있음. 전년도 (2013) 에 비해 매출액이 다소 증가했지만 그 폭은 미약한 편 고유의 영업활동으로 인한 영업이익은 대한항공㈜이 아시아나항공㈜의 약 4 배이 나세전이익이 손실로 나타나 영업외항목에서 큰 손실을 시현한 것으로 분석됨.

13  오산대학교 Page 13 1.6 주요 항공사의 재무비율 비교 단기채무상환능력인 유동비율은 대한항공과 아시아나 공히 저조하여 개선이 시급하다. 양사 공히 항공사의 특성을 반영하여 부채비율이 높은데 특히 대한항공은 966.1% 로 자기자본의 약 10 배로 과도하며 비유동장기적합률도 100% 를 훨씬 초과하여 불량 수익성비율도 아시아나의 자기자본순이익률 (5.7%) 외에는 전반적으로 저조 서비스업 활동성비율이 비교적 낮은 가운데 아시아나의 총자산회전율 0.7 은 양호한 편이 며 양사의 높은 매출채권회전율은 매출채권관리의 효율성을 보여주고 있음. 성장성비율은 아시아나의 총자산 증가율 (17.1%) 외에는 미미하며 대한항공의 주가수익비 율은 (-) 시현 재고자산은 의미가 적다

14  오산대학교 Page 14 2. 재무비율분석의 장단점 [ 장점 ] 이미 공시된 재무제표를 분석하는 것이므로 자료를 얻기가 쉽고 간단한 분석을 통하여 적은 비용으로 유용한 정보를 얻을 수 있는 장점이 있다. [ 단점 ] 재무비율분석의 한계점 1. 비율분석의 기초가 되는 재무제표 등의 자료가 정확하고 신뢰성이 있어야 함. ( 분식결산의 위험 window dressing, 회계원칙 적용의 일관성 등 ) 2. 비율은 그 자체로는 의미를 가질 수 없으며, ① 해당기업의 과거비율, ② 동일산업내의 경쟁 기업 또는 산업평균비율 ③ 사전에 설정한 기준비율과 비교하여 분석할 때 의미를 지닌다. ④ 인플레이션 / 계절적 요인을 조정할 필요가 있다. 3. 비회계적 자료를 함께 고려해야 한다.

15  오산대학교 Page 15 3. 재무비율분석의 보완 - 재무비율분석의 미시성 ( 微視性 ) 을 극복하기 위하여 공통형 재무제표와 지수형 재무제표를 활용 3.1 공통형 재무제표 (Common-size financial statements) 1. 기업규모가 서로 다른 기업 간의 비교를 가능하게 하기 위하여 활용 재무상태표의 자산합계 ( 차변 또는 대변 합계 ) 100% 손익계산서의 매출액 100%

16  오산대학교 Page 16 삼성전자는 유동자산 비중 = 비유동자산비중, LG 는 비유동자산의 비중이 크다. 반면 삼성전자는 재고자산의 비중이 다소 높아 유동성 확보에 불리할 수 있다. 비유동자산 중에는 삼성이 유형자산의 비중이 높고, LG 는 투자자산 비중이 높아 대조 적 삼성전자는 자본의 비중이 높은 반면, LG 는 부채의 비중이 높은 가운데 비유동부채의 비중이 상대적으로 높은 것이 부담 자본의 경우 삼성전자의 잉여금 비중이 월등히 높다.

17  오산대학교 Page 17 매출액대비 매출원가 비중이 삼성전자가 LG 에 비해 18.2%p 낮은 것이 특기할 만함. 따라서 삼성의 매출총이익이 월등히 높음. 판매비와 관리비에 있어서는 LG 가 더 효율적이지만 영업이익의 비중은 삼성이 LG 의 12 배에 달함. 특히 삼성의 경우 세전이익의 비중이 영업이익의 비중보다 높은 것은 영업외 항목에서 도 이익을 실현한 데 기인하며 반면 LG 는 큰 비용을 부담하여 당기순손실을 시현함.

18  오산대학교 Page 18 3.2 지수 ( 指數 ) 형 재무제표 (index financial statement) - 특정기업의 시간변화에 따른 재무상태의 변화추세를 파악 – 추세분석 (trend analysis) 일정시점의 계정금액을 100 으로 놓고, 차 ( 次 ) 년도의 계정과목 금액비중을 나타내는 것 특정 년도 대비 지수 파악 가능 / 기업 변화과정 측정

19  오산대학교 Page 19 삼성전자는 전반적인 규모가 성장추세 특히 2013 년도에는 非유동자산에 비해 유동자산의 증가율이 큰 가운데 높은 성장률 시현 당좌자산의 증가율도 크게 높아 유동성이 향상됨. 단기채무 상환능력 향상 한편 2014 년에는 非유동부채의 규모가 축소된 가운데 자본 및 이익잉여금이 크게 늘어 나 재무구조를 안정시켰음. 매출액은 2014 년 감소세를 보여 매출총이익 / 영업이익 / 당기순이익 등 전반적으로 수익성 이 악화되었음.

20  오산대학교 Page 20 4. 지수 ( 指數 ) 법 (index method) 에 의한 기업의 평가 4.1 지수 ( 指數 ) 법의 유용성 - 특정기업을 종합적으로 평가하기 위하여 각 재무비율에 가중치를 부여하여 점수를 산정하는 방법 신용평가기관 및 금융기관에서 폭넓게 활용 중소기업의 정책자금 지원결정시 이용 * 지수법의 순서 (1919 년, A. Wall) 1. 중요 재무비율 선정 2. 각 비율별 가중치 부여 ( 가중치의 합은 100) 3. 관계비율의 산정 ( 분석대상 기업의 비율 / 산업평균비율 ) 4. 중요 비율별 평점의 산정 ( 관계비율 x 가중치 ) 5. 종합점수의 산정

21  오산대학교 Page 21 [ 참고 ]

22  오산대학교 Page 22 [ 사례 ] 삼성전자㈜는 재고자간회전율을 제외하고는 모든 관계비율이 1 이상으로 산업평균에 비 해 양호한 것으로 나타나고 있음. 특히 가중치가 높은 총자산이익률과 부채비율에서 관계비율이 높아 고득점을 하고 있으 며 이자보상비율에도 높은 관계비율로 두 번째로 높은 점수를 나타냄.

23  오산대학교 Page 23 지수법의 한계 1. 비율의 선정이 분석자의 주관에 의해 결정된다. 이를 해결하기 위해 설문조사의 통계 적 방법을 통해 객관적인 비율선정을 모색할 수 있다. 2. 가중치의 선정에도 주관이 개입될 수 있다. 3. 산업표준비율과의 비교가 특수한 환경 하에서는 무의미할 수 있다. 이 경우는 우량기업과 경쟁기업과의 비교를 대안으로 활용한다. 4. 재무비율 상호간에 상충되는 경우 ( 예 : 재고자산의 증가가 유동비율을 높이지만, 재고 자산회전율을 하락시킴 ) 해석에 유의해야 한다.