필립피셔 -성장주 투자이론 위대한 기업에 투자하라

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1 필립피셔 -성장주 투자이론 위대한 기업에 투자하라
필립피셔 성장주 투자이론 위대한 기업에 투자하라

2 3조 문창호 전은실 박기봉

3 목 차 1장 필립피셔의 생애 2장 투 자 이 론 3장 투 자 철 학 4장 투자사례 분석 필립피셔 생애 필립피셔 출간도서
1장 필립피셔의 생애 필립피셔 생애 필립피셔 출간도서 2장 투 자 이 론 1. 현장투자이론의 변천 2. 주가가치계산 3. 필립피셔의 투자이론 3장 투 자 철 학 투자대상 기업 찾는 방법 필립피셔의 투자원칙 4장 투자사례 분석 모토로라 투자사례 텍사스 인스트루먼트 투자사례

4

5 뉴욕 월가 뉴욕주식거래소 주가가 폭락했다 대공항이다

6 불운한 시대가 천재를 만든다-투자이론 벤저민 그레이엄 필립피셔 가치주 투자이론 제시 성장주 투자이론 제시
철저한 재무분석을 통해 내재가치보다 저평가된 기업에 투자 분산투자 보수적인 관점 성장주 투자이론 제시 미래 성장잠재력이 뛰어난 기업에 투자 -질적요소중시 집중투자 도전적 투자전략(기술주)

7 불운한 시대가 천재를 만든다 성장주 투자이론 벤저민 그레이엄 가치주 투자이론 나는 85%의 벤저민 그레이엄과 나는
필립피셔 벤저민 그레이엄 나는 85%의 벤저민 그레이엄과 15%의 필립피셔로 이뤄졌다 기업의 내재가치 이하로 거래되는 주식매수->수익률 저조 사업자체가 시장에서 외면받는 철도회사 섬유회사,자원회사 주식 나는 피셔의 생각에 동조한다. 계량적분석만으로 진정 최고의 주식을 찾기에 한계가 있다 ->질적분석 필요 웨렌버핏

8 필립피셔 생애

9 ●필립 피셔(Phillip A. Fisher) (1907 ~2004 ) ▷1907년09월 08일-미국 샌프란시스코 출생
아버지는 의사였으나 부를 축척하기보다는 휴머니즘을 발휘, 집안사정은 어려웠음 ▷2004년(96세) 알츠하이머로 사망 ▷1919년 (12세 ) -주식시장에 관심 갖기 시작 주식시장은 성공한 기업가와 훌륭한 기업을 만날 수 있는 기회 제공 富를 안겨다 주는 흥미로운“게임의 장 ” ▷1922년 (15세) -대학 진학, 스탠포드 대학 경영대학원 수료 ▷1928년 (21세) -앵글로 런던 앤드 파리 내셔널은행(증권조사분석가) ▷1929년 (22세) -증권회사 입사 (대공항여파로 파산)

10 ▷1931년 (24세) ▷푸드 머시너리 컴퍼니(FMC) 주식 추천 투자자문회사 피셔 앤드 컴퍼니를 설립
투자전문가로 활동 시작-> 대공항, 주식시장 약세로 생계마저 위협 ▷푸드 머시너리 컴퍼니(FMC) 주식 추천 야채 통조림용 기계 제조업체 주식 매입 ->4달러에 주식 매입 50배의 차익 실현, 이 계기로 투자자문회사 정상 궤도에 오르고 펀드매니저로 명성 얻게 됨

11 ●필립피셔 출간 도서 피셔의 투자이론을 풀어낸 투자학 원론
●필립피셔 출간 도서 나의투자철학 『위대한 기업에 투자하라』<보통주와 보통이상의 이익> 피셔의 투자이론을 풀어낸 투자학 원론 주식투자 서적 최초 <뉴욕타임스> 베스트셀러에 오른 투자의 고전 『보수적인 투자자는 마음이 편하다』 피셔의 투자 철학과 투자 이론의 정수를 짚어낸 투자 전략론 『나의투자철학』 피셔의 자서전, 노련한 투자 전략가이자 탁월한 투자이론가인 자신의 인생을 되돌아보며 솔직하게 써내려 간 고백론 미국공인재무분석사회 자서전 시리즈로 기획 출판된 책 『보수적인 투자자는 마음이 편하다』 출간된 두 권의 책을 함께 묶음 1부 <보수적인 투자자는 마음이 편하다> 제2부 <나의 투자 철학>

12 투 자 이 론

13 현장투자이론의 변천 1. 다우이론 2. 가치투자이론 3. 성장주투자이론 찰스다우 - 「월스트리트저널」창업자
19세기 초에 형성되기 시작, 기술적 분석의 효시 '주식시장 전체의 움직임'을 평균주가를 통해 분석-> 다우 이론의 시발점 과거 주가흐름을 잘 분석하면 주가 변화의 추이 분석이 가능 1929년 대공황으로 미국 증권시장의 붕괴를 예언한 것으로 유명 2. 가치투자이론 벤자민 그레이엄 -<증권분석> 1934 주가는 투자자들의 욕심과 두려움으로 인해 왜곡되는 경우가 많으며 주식시장의 비효율성을 이용해 투자하면 평균이상의 투자수익을 올릴 수 있다. 주가란 장기적으로 정상적인 기업가치를 반영하므로 내재가치보다 싸게 거래되는 주식을 골라 투자한다. 3. 성장주투자이론 필립피셔 -<위대한 기업에 투자하라> 1958 “성장주”개념을 제시하면서 우수한 최고 경영진과 혁신적인 정책, 고객관리 및 노사 관계같은 기업의 질적인 분석을 강조. 성장잠재력이 뛰어난 기업이라면 장부가치보다 높은 가격에 거래된다하더라도 높은 투자수익률을 올릴 수 있다.

14 주가 가치 계산 월스트리트 계산법 주가 / 주당 순이익 = PER
피셔 계산법 주당 순이익 * PER = 주가 주가가 종속변수. PER이 높다고 해서 비싸다거나 PER이 낮다고 해서 그 주식이 싸다는 판단은 오류

15 필립피셔의 투자이론 4 박리다매 투자는 금물 3 철저한 사전 조사를 거쳐야 한다 성공적 주식 투자의 핵심 2
가치있는 기업과 백년가약을 맺어라 1 기업의 성장잠재력에 투자하라

16 주가가 아닌 기업을 보고 투자하라 주식시장 성 장 경 영
성 장 경 영 기업을 키울 수 있는 우수한 경영진 경영자의 도덕성,소양 장기적 비전 경영 기업 성장을 이어 가면 잠재적 가치 상승, 주식시장은 반드시 반영하게 됨. 성장잠재력이 있는 기업 연구개발에 대한 노력 강력한 마케팅조직

17 왜 기업의 질적 가치를 투자의 최우선으로 삼았는가
주식시장 전체 재평가 기업의 업종, 산업 ->재평가 주당순이익증가 ->기업재평가 기업 성장 ->잠재적 가치상승

18 투 자 철 학

19 투자대상 기업을 찾는 방법 셜록홈즈 콜롬모형사 증권업계의 콜롬보 명탐정 셜록홈즈 뛰어난 관찰력 발로 뛰는 수사 예리한 질문
보다 과학적이며, 뛰어난 관찰력과 추리력 셜록홈즈 뛰어난 관찰력 예리한 질문 -> 논리적 추론

20 투자대상 기업을 찾는 방법 3. 현장조사 2. 자료분석 4. 투자대상선정 1. 사실수집 5. 경영자와의 면담

21 투자대상선정 논리적 추론 ⑴기본적인 재무정보, 기업활동 등 자료를 수집
⑵기업의 특성파악 : 성장잠재력이 큰 시장을 가진 기업인가? 강력한 마케팅구조, 연구개발의 노력 등 세부분석 ⑶경쟁업체나 신규진입업체에 대한 상대적 우위를 유지할 수 있는 기술혁신이나 특허권등이 있는가? ⑷회사에 대한 기업간 동종업계의 평판 ⑸경영자의 자질, 도덕성, 조직간의 원활한 관계, 노사관계 등 ⑹기업 최고경영자에게 던지는 질문 “경쟁 업체에서는 아직 하지 않고 있지만 당신 회사에서는 하고 있는 게 무엇입니까?” 논리적 추론 지금의 주가는 과연 합리적 수준인가? 지금과 같은 실적이 앞으로도 계속 이어질 것인가?

22 포트폴리오 10개 정도 종목만이 편입돼 있었고 주식보유 3년론 이중 3-4개 종목에 전체 투자자금의 75% 이상이 집중
  분산투자를 위해서 모르는 기업 투자는 리스크 증가 주식보유 3년론 투자자문회사(피셔 앤드 컴퍼니)투자실적평가 1~12개월 기준의 관행 대신 최소 3년을 기다려 줄 것을 요구 ㅡ> 장기투자에 역량 집중

23 매입시기 매도시기 다른 투자자들이 회사의 성장 잠재력을 인식하기 이전에 투자
다른 투자자들이 회사의 성장 잠재력을 인식하기 이전에 투자 주식시장이 일시적으로 급락하거나 어떤 기업의 실적이 1~2분기 정도 갑자기 악화됐을 때 자신의 기준에 맞게 철저히 조사를 한 다음 투자를 했는지가 중요 매도시기 투자한 회사가 자신의 기준에 맞지 않을 때 자신이 내렸던 최초에 판단이 틀렸을 때

24 필립피셔의 투자원칙 질적요소 성장잠재력이 뛰어난 기업이라면 장부가치보다 높은
필립피셔의 투자원칙 성장잠재력이 뛰어난 기업이라면 장부가치보다 높은 가격에 거래된다 하더라도 높은 수익률을 올릴수 있다 성장주 질적요소 재무제표를 계랑적으로 분석하는 것도 필요하지만 최고경영진의 능력과 경쟁력의 우위 질적인 요소 중요 집중투자 잘아는 소수의 회사에 집중적으로 투자하는 게 현명 장기투자 기업이 계속 성장하면서 더욱 훌륭한 기업이 될 때까지 몇 년, 몇십년 보유하는게 수익률이 확실

25 투자사례분석

26 모토로라 투자 사례 비난하며 모토로라에 대해 부정적 의견을 내고 있었다.
월가의 증권분석사들은 창업주 아들이 사장이 된 것을 비난하며 모토로라에 대해 부정적 의견을 내고 있었다. 피셔는 아들이라도 사장으로서의 능력을 믿을 만하다고 판단, 모토로라 주식을 사기로 결정했다. 1956년부터 주당 42달러에 모토로라 주식을 사들였다. 그리곤 무려 44년이 흐른 2000년이 돼서야 주식을 팔았다. 수익률: 1956년 주당 42달러 매수 2000년 주당 10,000달러 매도 (44년간 보유, 주가는 240배 성장) 투자전략 - 성장주(기술주) 장기보유

27 텍사스 인스트루먼트 투자 사례 .

28 텍사스 인스트루먼트 투자 사례 텍사스 인스트루먼츠 1930년 유전 개발을 위한 지질 탐사 서비스 회사로 출발
제2차 세계대전 당시 미해군에 잠수함 탐지장치 납품(전자제품 생산) 1952년 트랜지스터 생산 1958년에는 세계 최초로 집적회로 만듬 그 이후 반도체 개발, 계속적인 신기술을 개발하면서 성장 최근 휴대폰과 디지털 신호 처리(DSP)기술 보유 . 필립피셔의 투자결정 최고경영자 에릭의 경영능력과 기업의 탁월한 기술력, 기술혁신 능력 기업 이익의 일부를 전사원에게 분배하는 ‘인적 효율성’ 시행 텍사스 인스트루먼트의 수익율 1956년 1주당 14달러 매수, 주식액면분할 실시 ( 1주 → 1,749.6주 ) 1999년 1주당 가격 93달러 : 1,749.6주 = 162,712달러 ＄162,712 / ＄14 ＝11,622배 (14,000원 → 162백만원)

29 고맙습니다 이상 발표를 마치겠습니다