원유 선물분석 2 차 발표 10 조 이정명 강민경 이경은
목차
1 차 발표 Review
원유 Crude Oil WTIBrentDubai API 비중 유황 함유량 0.24%0.37%2%
원유 선물 시장
중국 원유소비량 원유생산량 미국 원유재고량 달러지수 천연가스 가격 원유 가격 변동 원인
Basis Risk 증가 원유 Basis (= 현물 - 선물 )
원유 Basis 동등성 검증 (T-test)
Hedge 필요성
한국의 원유 수급 상황 OPEC 82.5% 원유 수입국 비중 (2014)
원유 값 떨어지면 좋 은 거 아닌가요 ?
원유 값 떨어지면 좋 은 거 아닌가요 ? 놉!놉!
Case. 정유회사 원유 구입가공 재판매 step1 step2 step3 Period 1 Period 2 원료 구입 시기 = 석유화학제품 판매 시기
석유제품 가격원유 가격 비싼 가격에 구입 저렴한 가격에 판매 손실
Hedge Strategy
WTI 현물과 선물 상관계수 WTI Basis( 현물 - 선물 )
원유 선물시장 효율성 분석
WTI 선물, 현물 Unit root
Hedge Strategy Naïve Hedge C H = p x p q Q - p x (p f - p f 0 )Q OLS Hedge C H = p x p q Q - p x (p f - p f 0 )F* Double Hedge C H = p x p q Q - p x (p f - p f 0 )F - (p x -p x 0 )X - Double Hedge ratio b ff : X/Q=(σ xf, xq σ x 2 -σ xq,x σ xf,x )/[σ xf 2 σ x 2 -(σ xf,x ) 2 ] b x : X/Q=(σ xf 2 σ xq,x -σ xf,xq σ xf,x )/[σ xf 2 σ x 2 -(σ xf,x ) 2 ] - F=Q*b ff : 원유 선물 헤지 계약 수 X=Q*b x : 환 선물 헤지 계약 수
Hedge Ratio
Hedge Strategy Process
Hedge performance 비교 No hedgeNaïve HedgeOLS hedge Double hedge Variance 2,203,382,820,649433,445,991, ,243,873, ,123,456,710 Hedge effect 변이계수
Hedge 전략 –GARCH 모형
Hedge 전략 –GARCH 모형 결과
결론 및 한계점
No hedgeNaïve HedgeOLS hedge Double hedge Variance 2,203,382,820,649433,445,991, ,243,873, ,123,456,710 Hedge effect 변이계수 결론
한계점 정유 회사 데이터 확보의 어려움으로 인해 정휴 회사 의 입장에서 hedge simulation 을 하지 못한 점 GARCH 모형에 대한 이해 부족으로 실제 데이터로 GARCH 모형을 활용하여 hedge 전략을 제시하지 못 한 점
D= PDFhttp:// :8088/dl_image/IMG/03// /SERVICE/ _ 01.PDF &subNum=1&fsubNum=1http:// 3&subNum=1&fsubNum= Jyg7ZqM7IKsIOycoOqwgCDtlZjrnb0=&enc=utf8§ion=kin&rank=2&search_sort=0&s pq=0&pid=SES8aspySE4sscpEq6ssssssssK &sid=B546awTxEdzNlCdJrMac6w%3D%3Dhttp://kin.naver.com/qna/detail.nhn?d1id=11&dirId=1115&docId= &qb=7KCV7 Jyg7ZqM7IKsIOycoOqwgCDtlZjrnb0=&enc=utf8§ion=kin&rank=2&search_sort=0&s pq=0&pid=SES8aspySE4sscpEq6ssssssssK &sid=B546awTxEdzNlCdJrMac6w%3D%3D 참고문헌
Q& A