[ 시세예측의 비밀 ] 한국증시의 역사와 시사점 [ 시세예측의 비밀 ] 한국증시의 역사와 시사점

한국증시의 역사 – 과거는 미래의 거울 86 년 ~89 년 (3 저로 인한 트로이카 시대 ) : 실적 (85 년 플라자합의 엔화절상 수혜, 저유가 / 저달러 / 저금리 효과 및 올림픽 ), 수급 ( 저금리정책에 따른 낮은 금리 ) 참조 ( 건설, 증권, 무역 주도 전형적 묻지마장세 – ex 만리장성 4 인방 – 대한알루미늄 / 태화 / 삼립식품 / 한독약품 ) 89 년 ~92 년 ( 버블의 붕괴와 개미 대학살 ) : 실적 (3 저 효과 소멸 ), 수급 ( 증시부양조치 : 89/12/12 투신사 무제한 주식매입 명령, 90/04/01 4 조원 증시안정기금 매입 ) 참조 (90/10/10 깡통계좌 일괄반대매매, 일반투자자 위한 명분의 증시부양조치가 대주주와 세력 물량 비싸게 사주기 위함 ?) 92 년 ~94 년 ( 외국인 개방과 저 PER/ 저 PBR 주 혁명 ) : 실적 ( 엔고, 유가하락, 금리인하 ), 수급 (92/01/03 외인 종목당 10% 이내 투자허용 ), 특징 ( 저 PER 주, 저 PBR 주 폭등 ) 94 년 ~95 년 ( 기관화 장세와 작전주 순환매 ) 96 년 ~98 년 (IMF 외환위기 진입 ) 98 년 ~99 년 (I 바이코리아펀드와 코스닥 광풍 ) 00 년 ~01 년 (IT 버블 붕괴와 내수 가치주 시대 ) 01 년 ~03 년 (9.11 테러와 플라스틱 버블 붕괴 ) 03 년 ~05 년 ( 한국증시 재평가와 ROE 혁명 ) 05 년 ~07 년 ( 신흥경제 고성장 수혜와 적립식펀드 ) 07 년 ~08 년 ( 펀드열풍과 미국발 금융위기 ) 09 년 ~10 년 ( 글로벌 구조조정 및 양적완화정책 )

1986 년 ~1989 년 3 저로 인한 트로이카 시대 3 저로 인한 트로이카 시대 실적 실적 85 년 플라자합의 엔화절상 수혜 85 년 플라자합의 엔화절상 수혜 저유가 / 저달러 / 저금리 효과 저유가 / 저달러 / 저금리 효과 88 올림픽을 전후한 시설투자 88 올림픽을 전후한 시설투자 수급 수급 저금리정책에 따른 낮은 금리 저금리정책에 따른 낮은 금리 88 올림픽을 앞둔 주가급등에 주식시장 자금유입 활발 88 올림픽을 앞둔 주가급등에 주식시장 자금유입 활발 참조 참조 건설, 증권, 무역 주도 전형적 묻지마장세 건설, 증권, 무역 주도 전형적 묻지마장세 만리장성 4 인방 – 대한알루미늄 / 태화 / 삼립식품 / 한독약품 ) 만리장성 4 인방 – 대한알루미늄 / 태화 / 삼립식품 / 한독약품 )

1989 년 ~1991 년 버블의 붕괴와 개미 대학살 버블의 붕괴와 개미 대학살 실적 실적 3 저 효과 소멸 3 저 효과 소멸 수급 ( 증시부양조치 ) 수급 ( 증시부양조치 ) 올림픽 이후 IPO 붐에 따른 공급물량 증가 부담 올림픽 이후 IPO 붐에 따른 공급물량 증가 부담 89 년 12 월 12 일 투신사의 무제한적 주식매입 명령 89 년 12 월 12 일 투신사의 무제한적 주식매입 명령 90 년 04 월 01 일 4 조원 증시안정기금 매입 90 년 04 월 01 일 4 조원 증시안정기금 매입 참조 참조 90 년 10 월 10 일 깡통계좌 일괄반대매매 90 년 10 월 10 일 깡통계좌 일괄반대매매

1992 년 ~1994 년 외국인 개방과 저 PER 주 / 저 PBR 주 혁명 외국인 개방과 저 PER 주 / 저 PBR 주 혁명 실적 실적 버블 해소와 신 3 저 ( 엔고 / 금리인하 / 유가하락 ) 버블 해소와 신 3 저 ( 엔고 / 금리인하 / 유가하락 ) 수급 수급 92 년 01 월 03 일 종목당 10% 이내 외국인 투자허용 92 년 01 월 03 일 종목당 10% 이내 외국인 투자허용 금융실명제 실시로 비실명화된 거액자금 증시 유입 금융실명제 실시로 비실명화된 거액자금 증시 유입 참조 참조 92 년 저 PER 주 혁명 : SKT, 대한화섬, BYC, 대한제당, 태광산업 92 년 저 PER 주 혁명 : SKT, 대한화섬, BYC, 대한제당, 태광산업 93 년 저 PBR 주 혁명 : 성창기업 (25 일 상한가 ), 만호제강 (23 일 상한가 ) 93 년 저 PBR 주 혁명 : 성창기업 (25 일 상한가 ), 만호제강 (23 일 상한가 ) 부산에 기반을 둔 자산주 급등 ( 김영삼 정부 출범 – 부산정권 ) 부산에 기반을 둔 자산주 급등 ( 김영삼 정부 출범 – 부산정권 )

1995 년 ~1998 년 IMF 외환위기 진입 IMF 외환위기 진입 실적 실적 96 년부터 수출침체, 96 년 경상수지 적자 237 억달러 96 년부터 수출침체, 96 년 경상수지 적자 237 억달러 96 년 덕산그룹 시작, 유원건설, 우성건설, 건영, 삼익악기, 환영철강 등 부도 또는 법정관리 96 년 덕산그룹 시작, 유원건설, 우성건설, 건영, 삼익악기, 환영철강 등 부도 또는 법정관리 은행주 기관화 장세때 사들인 주식가격 급락과 연쇄부도로 인한 부실여신 증가로 액면가 붕괴 은행주 기관화 장세때 사들인 주식가격 급락과 연쇄부도로 인한 부실여신 증가로 액면가 붕괴 97 년 7 월 기아차 부도 (98 년 667 원 ), 태국 등 동남아 금융위기 소식 97 년 7 월 기아차 부도 (98 년 667 원 ), 태국 등 동남아 금융위기 소식 수급 수급 97 년 10 월 한국 국가신용등급 하향, 환율 800 원에서 2000 원까지 급등하며 외국인 매도 집중 97 년 10 월 한국 국가신용등급 하향, 환율 800 원에서 2000 원까지 급등하며 외국인 매도 집중 외환보유고 급감 – IMF 자금요청 – 시중금리 30% 대까지 급등 외환보유고 급감 – IMF 자금요청 – 시중금리 30% 대까지 급등 참조 참조 97 년 10 월부터 한국을 탈출하라는 외국계 리포트 급증 97 년 10 월부터 한국을 탈출하라는 외국계 리포트 급증

1998 년 ~1999 년 바이코리아 펀드와 코스닥 묻지마 광풍 바이코리아 펀드와 코스닥 묻지마 광풍 실적 실적 미국경제의 호황과 원화약세 ( 기존 800 원대에서 1300 원대 ) 에 따른 수출 개선 미국경제의 호황과 원화약세 ( 기존 800 원대에서 1300 원대 ) 에 따른 수출 개선 수급 수급 98 년 하반기부터 이어진 금리인하 효과로 증시 자금 유입 98 년 하반기부터 이어진 금리인하 효과로 증시 자금 유입 환율하락에 따른 환차익을 노린 외국인 매수 급증 환율하락에 따른 환차익을 노린 외국인 매수 급증 증시급등 (200P 에서 1000P) 에 따른 바이코리아 펀드 광풍 증시급등 (200P 에서 1000P) 에 따른 바이코리아 펀드 광풍 참조 참조 금융장세 수혜주인 은행, 증권 ( 수십 배에서 수백 배 ), 건설주 급등 금융장세 수혜주인 은행, 증권 ( 수십 배에서 수백 배 ), 건설주 급등 코스닥 광풍 : 미국 IT 주 급등 & 정부의 벤쳐육성책, 새롬기술 ( 솔본 ) 6 개월간 760 배 급등 코스닥 광풍 : 미국 IT 주 급등 & 정부의 벤쳐육성책, 새롬기술 ( 솔본 ) 6 개월간 760 배 급등 Ex) 닷컴, 테크, 디지털 이름만 붙으면 동반 급등 Ex) 닷컴, 테크, 디지털 이름만 붙으면 동반 급등

2000 년 ~2001 년 IT 버블 붕괴와 신내수 가치주 시대 IT 버블 붕괴와 신내수 가치주 시대 실적 실적 IT 버블 붕괴되며 나스닥 지수 급락과 거래소 & 코스닥 급락 (2925P 에서 500P 로 ) IT 버블 붕괴되며 나스닥 지수 급락과 거래소 & 코스닥 급락 (2925P 에서 500P 로 ) 수급 수급 IMF 이후 유상증자 붐에 따른 공급 물량 증가 부담 IMF 이후 유상증자 붐에 따른 공급 물량 증가 부담 9.11 테러로 환율 급등하며 외국인 매도 집중 9.11 테러로 환율 급등하며 외국인 매도 집중 참조 참조 신가치주 롯데칠성 (2% 로 부족할 때 9 만원에서 70 만원 ), 태평양, 신세계 등 내수우량주 급등 신가치주 롯데칠성 (2% 로 부족할 때 9 만원에서 70 만원 ), 태평양, 신세계 등 내수우량주 급등

2001 년 ~2003 년 9.11 테러와 플라스틱 버블 붕괴 9.11 테러와 플라스틱 버블 붕괴 실적 실적 원화약세에 따른 수출 개선과 2002 년 월드컵효과로 내수경기 활황 원화약세에 따른 수출 개선과 2002 년 월드컵효과로 내수경기 활황 내수경기 부양을 위한 신용카드 발급 기준 완화 – 신용카드사 무차별 발급 – 돌려막기 ( 빚에 의한 소비 ) 내수경기 부양을 위한 신용카드 발급 기준 완화 – 신용카드사 무차별 발급 – 돌려막기 ( 빚에 의한 소비 ) 수급 수급 신용카드 연체율 급증 – 신용카드 사용 제한책 ( 현금서비스 50% 만 ) – 연체율 급등 – 카드대란 신용카드 연체율 급증 – 신용카드 사용 제한책 ( 현금서비스 50% 만 ) – 연체율 급등 – 카드대란 신용카드로 인한 소비거품 붕괴 – 소비위축 – 기업실적 둔화 신용카드로 인한 소비거품 붕괴 – 소비위축 – 기업실적 둔화 참조 참조 빚으로 지탱하던 내수경기 부양이 오히려 후폭풍 불러오며 급격한 소비둔화로 빚으로 지탱하던 내수경기 부양이 오히려 후폭풍 불러오며 급격한 소비둔화로

2005 년 ~2007 년 중국등 BRICS 고성장과 적립식 펀드 열풍 중국등 BRICS 고성장과 적립식 펀드 열풍 실적 실적 중국등 신흥경제국 고성장에 따른 철강, 화학, 기계, 조선등 중국관련주 실적 급성장 중국등 신흥경제국 고성장에 따른 철강, 화학, 기계, 조선등 중국관련주 실적 급성장 수급 수급 적립식 펀드 열풍과 2007 년말 미래에셋 펀드 열풍 적립식 펀드 열풍과 2007 년말 미래에셋 펀드 열풍 참조 참조 중국관련주가 증시 주도 중국관련주가 증시 주도 테마주 광풍 : 2005 년 황우석 교수 줄기세포 연구성과 발표 ( 바이오주 ), 팬텀 ( 연예인테마 -2 천원에서 11 만원 ) 테마주 광풍 : 2005 년 황우석 교수 줄기세포 연구성과 발표 ( 바이오주 ), 팬텀 ( 연예인테마 -2 천원에서 11 만원 )

2007 년 ~2008 년 펀드 열풍과 미국 금융위기 펀드 열풍과 미국 금융위기 실적 실적 미국 금융위기 – 글로벌 소비 둔화 – 실적둔화 미국 금융위기 – 글로벌 소비 둔화 – 실적둔화 환율 급등 – 키코 계약업체 흑자도산 환율 급등 – 키코 계약업체 흑자도산 수급 수급 환율 급등 – 외국인 매도 급증 환율 급등 – 외국인 매도 급증 참조 참조 인터넷 논객 미네르바 – 다우 5000P, 한국 500P 인터넷 논객 미네르바 – 다우 5000P, 한국 500P 테마주 – 자전거, 4 대강, 대운하등 정책적 관련주 테마주 – 자전거, 4 대강, 대운하등 정책적 관련주

2009 년 ~2010 년 글로벌 구조조정 및 양적완화 정책 글로벌 구조조정 및 양적완화 정책 실적 실적 벨류에이션 매력 부각 & 턴어라운드 시작 벨류에이션 매력 부각 & 턴어라운드 시작 글로벌 구조조정에 반도체, 자동차등 경쟁사 도산 수혜 글로벌 구조조정에 반도체, 자동차등 경쟁사 도산 수혜 수급 수급 미국 양적완화 ( 천문학적인 달러 공급량 확대 ) 에 따른 외국인 바이코리아 시작 미국 양적완화 ( 천문학적인 달러 공급량 확대 ) 에 따른 외국인 바이코리아 시작 미국 양적완화 지속되며 금 / 은 / 유가 / 한국증시등 달러대체자산 급등 미국 양적완화 지속되며 금 / 은 / 유가 / 한국증시등 달러대체자산 급등 참조 참조 홀짝박사 ‘ 외국인 IQ 가 80 이 넘는다면 한국증시를 살 것이다.’ 홀짝박사 ‘ 외국인 IQ 가 80 이 넘는다면 한국증시를 살 것이다.’

2011 년 ~ 최근 2011 년 : 미국 신용등급 강등 + 유럽재정위기 2012 년 : 글로벌 대선 + 미국 재정절벽 + 유럽재정위기 2013 년 : 뱅가드 + 일본양적완화 + 키프로스 + 북한리스크

한국증시의 역사 시사점 1 - 벨류에이션측면 년도 (E)2013(E) 순자산 244 조 287 조 304 조 352 조 420 조 489 조 549 조 641 조 706 조 812 조 932 조 1026 조 1127 조 93 조 102 조

한국증시의 역사 시사점 2 – 수급측면 ( 환율 ) 안전자산 – 위험자산 안전자산 – 위험자산 채권 < 예금 < 현금 ( 달러 ) 주식 < 원자재

금융장세 실적장세 역금융장세 역실적장세 시간 증권시장 경기변동 한국증시의 역사 시사점 3 – 금리와 주가 구분금융장세실적장세역금융장세역실적장세 계기금융완화금융긴축 실적↘ ↑ ↗ ↓ 금리 ↓ ↗ ↑ ↘ 주가 ↑ ↗ ↓ ↘ 주가변동 양상 주가 급등 전반적인 주가상승 주가 하락투매

포트구성 이유는 강세장 예상하기 때문 기아차 ( 비중 10% 원 ) % 자동차 - 기아차 ( 비중 10%-55,500 원 ) % 중기 – 중국 성장 + 글로벌 자동차 회복 단기 – 일본 대지진 수혜 + 어닝시즌 한국증시의 역사 시사점 4 – 벨류에이션과 주가 한국증시의 역사 시사점 4 – 벨류에이션과 주가

한국증시의 역사 시사점 5 – 열광 & 비관 86 년 ~89 년 (3 저로 인한 트로이카 시대 ) : 실적 (85 년 플라자합의 엔화절상 수혜, 저유가 / 저달러 / 저금리 효과 및 올림픽 ), 수급 ( 저금리정책에 따른 낮은 금리 ) 참조 ( 건설, 증권, 무역 주도 전형적 묻지마장세 – ex 만리장성 4 인방 – 대한알루미늄 / 태화 / 삼립식품 / 한독약품 ) 89 년 ~92 년 ( 버블의 붕괴와 개미 대학살 ) : 실적 (3 저 효과 소멸 ), 수급 ( 증시부양조치 : 89/12/12 투신사 무제한 주식매입 명령, 90/04/01 4 조원 증시안정기금 매입 ) 참조 (90/10/10 깡통계좌 일괄반대매매, 일반투자자 위한 명분의 증시부양조치가 대주주와 세력 물량 비싸게 사주기 위함 ?) 92 년 ~94 년 ( 외국인 개방과 저 PER/ 저 PBR 주 혁명 ) : 실적 ( 엔고, 유가하락, 금리인하 ), 수급 (92/01/03 외인 종목당 10% 이내 투자허용 ), 특징 ( 저 PER 주, 저 PBR 주 폭등 ) 94 년 ~95 년 ( 기관화 장세와 작전주 순환매 ) 96 년 ~98 년 (IMF 외환위기 진입 ) 98 년 ~99 년 (I 바이코리아펀드와 코스닥 광풍 ) 00 년 ~01 년 (IT 버블 붕괴와 내수 가치주 시대 ) 01 년 ~03 년 (9.11 테러와 플라스틱 버블 붕괴 ) 03 년 ~05 년 ( 한국증시 재평가와 ROE 혁명 ) 05 년 ~07 년 ( 신흥경제 고성장 수혜와 적립식펀드 ) 07 년 ~08 년 ( 펀드열풍과 미국발 금융위기 ) 09 년 ~10 년 ( 글로벌 구조조정 및 양적완화정책 )

한국증시의 역사 시사점 6 - 성공투자요소 주식투자의 성공요소는 투자시기 (7 할 ) 산업선정 (2 할 ) 기업선정 (1 할 ) 성공투자요소 7 할 ( 투자시기 ), 2 할 ( 업종선택 ), 1 할 ( 종목선택 )