버핏 13 기 김 준 현. 한세실업㈜ CEO 인터뷰 회사개요 산업현황 사업흐름도 신규성장 동력 주요제품 및 원재료 단가 추이 연도별 실적 의류회사 실적 주주현황 최근 3 개년 배당성향 챠트분석 성장분석 자산배분 및 손익 현황 사업모델 적정주가 및 매입가격 Ⅰ. 목 차.

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1 버핏 13 기 김 준 현

2 한세실업㈜ CEO 인터뷰 회사개요 산업현황 사업흐름도 신규성장 동력 주요제품 및 원재료 단가 추이 연도별 실적 의류회사 실적 주주현황 최근 3 개년 배당성향 챠트분석 성장분석 자산배분 및 손익 현황 사업모델 적정주가 및 매입가격 Ⅰ. 목 차

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4 Ⅰ. 회사개요 0.1982 년 11 월 창립이래 의류 ODM( 제조자 디자인생산 ) / OEM( 주문자상표 부착생 산 ) 을 전문으로 하는 기업 0. 1993 년 10 월 코스닥 상장 0. 2000 년 3 월 인터넷, 벤처사업 추가, 2003 년 5 월 인터넷서점 YES24 인수 0. 2008 년 투자사업부문을 전담하는 한세예스 24 홀딩스와 의류사업부문을 전담하 는 한세실업으로 인적분할 0. 2009 년 3 월 유가증권시장에 재 상장 - 상장주식수 4,000 만주 ( 주당 500 원 ), 시가총액 4,260 억원 (2012.08.27 일 ) 0. 대표이사 : 이용백 (1953 년생 ) 0. 총 직원수 : 23,000 명 ( 해외법인 포함 ), 국내직원 (633 명 ) 0. 주요 생산품목 : 니트, 티셔츠 (82%), 재킷, 셔츠, 바지 (18%)

5 Ⅱ. 산업현황 1. 산업의 특성 0. 수요 창출형 산업 – 인간 생활의 기본 요소 의, 식, 주 중 의에 해당 ( 고급, 다양 ) 0. 첨단기술 산업 – 단순한 제품에서 신소재 개발 ( 생활, 레저 ) 0. 선진국형 산업 – 세계 10 대 섬유 생산국 중 7 개 국이 선진국 ( 이태리, 프랑스등 ) 2. 산업의 성장성 0. 수명 주기가 짧기 때문에 신제품 개발을 통한 경쟁력 향상 0. 해외시장 ( 동남아 ), 수출마케팅 향상을 통한 성장 3. 경기변동의 특성 0. 섬유 수출은 미국, 일본, 유럽 등 주 소비국가의 경기에 연동되는 측면이 강하 므로 이들 국가 경기의 변동이 한국 섬유 산업의 성장에 중요한 요소

6 Ⅲ. 사업흐름도 0. 베트남, 니카라과, 콰테말라, 인도네시아 4 개국, 7 개 해외법인 0. 베트남, 인도네시아 공장 – 나이키, 갭, 아메리칸이글, 리미티드등 의류 중남미 공장 – 미국 ( 무관세 ) 의 월마트등 대형마트 및 백화점 제품 생산

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8 Ⅳ. 신규성장 동력 티셔츠와 같은 니트 ( 편물 ) 제품보다 재킷, 남방, 바지등에 쓰이는 우븐 ( 직물 ) 소재의 생산 비중을 강화. ( 우븐이 판매단가가 높음 )

9 Ⅴ. 주요제품 및 원재료 가격 추이 1. 주요제품 ( 니트, 셔츠등 ) ( 단위 :US$) 2. 원재료 2009 년 2010 년 2011 년 3.49 / PCS3.68 / PCS4.42 / PCS 구분 2009 년 2010 년 2011 년 COTTON2.87 / KG4.45 / KG4.88 / KG CVC2.38 / KG4.18 / KG5.22 / KG SPAN7.63 / KG9.05 / KG8.33 / KG 0. 원사 및 원단은 국내외에서 구매 0. 원사의 경우는 국내와 하청공장을 통한 외주생산방식으로 원단 생산

10 0. 환율은 상승, 원재료인 면화가격은 년초 파운드당 93 센트에서 70 센트 하락으로 지속적인 성장 동력 확보 (2011 년 초 170-150 센트 )

11 Ⅵ. 연도별 실적

12 Ⅶ. 의류업체 실적 8.8 일

13 Ⅷ. 주주현황 최대주주는 한세예스홀딩스 및 김동녕外 특수 관계자 58.9%, 국민연금공단 7.0%, 세이에셋자산운 영 5.1%, 기타주주 28.1% 로 구성 59.8 %

14 [ 계열사 현황 ]

15 Ⅸ. 최근 3 개년 배당 성향

16 Ⅹ. 챠트분석 2. 투자 안전기업인가 부채비율 (126%), 차입금비중 (41%, 1,974 억원 ) 낮은 편은 아니지만 성 장 단계로 볼 수 있다 1. 영업활동으로 얼마나 돈을 벌고 있나 매출지속 성장 및 이익에서도 성장 지속 성장 가능성

17 Ⅹ. 어떤 자산으로 쌓이고, 현금 창출 능력은 자기 > 고정 > 투자 > 유형 형태 영업 (+), 투자 (-), 재무 (-) 38 배

18 XI. 성장분석 ROE 는 12 년 반기 기준 28.27% 및 영업이익율 7.77% 로 지속적으로 성장 추세

19 XII. 자산배분 및 손익내역 (2011 기준 )

20 XIII. 사업모델

21 X Ⅴ. 적정주가 및 매입가격 - 2012 년 추정순이익 600 억원 ( 주당순이익 1,500 원 ) 2012 년 추정순자산 6,300 원 - 5 년 평균 PER 5.71 5 년 평균 PBR 1.54 - 적정매입가 20% 할인율 적용 주당순이익 1,500 * 5 년 평균 PER 5.71 = 8.565 원 주당순자산 6,300 * 5 년 평균 PBR 1.54 = 9,702 원 평균 9,133 * 80% = 7,306 원