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Too big to fail 이탈리아 10 년물 국채금리
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■ 이탈리아는 그리스나 포르투갈과 달리 경제 규모가 너무 크기 때문에 디폴트가 발생하도록 방치할 수 없는 전형적인 대마불사 (Too big to fail) 영역 - 이탈리아가 지금 당장 구제금융을 신청할 만큼 재정 위험이 확대된 것은 아님 - 실제로 이탈리아는 유럽에서 3 위의 경제대국이며, 유럽재정안정기금 (EFSF) 의 지분구조에서도 세번째로 많은 지분을 가지고 있음
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■ 11/4 일 ECB 통화정책회의에서 금리 인하를 시행하면서 마리오 드라기 신임 ECB 총재가 이탈리아의 추가 국 채 매입을 하지 않겠다고 밝히자 이탈리아 국채금리 걷잡을 수 없이 상승 - 그러나 이탈리아 국채금리가 7% 를 돌파하자 ECB 에서 다시 국채매입에 나선 것으로 관측되는 등 정책 기 조의 변화가 불가피할 전망 - 이탈리아 디폴트 발생시 유럽내 금융권들의 연쇄 도산이 불가피하여 2008 년 글로벌 금융위기보다 더욱 강 력한 위기가 발생할 것이 명백하므로, 각국의 정책 대응 또한 이전보다 빠른 행보를 보일 것으로 보임 - 당분간 글로벌 금융시장은 변동성이 다시 한번 확대되는 국면으로 흘러 가겠지만, 결국 유동성 지원을 통 한 시간 벌기 전략이 강화되면서, 이탈리아의 신임 총리 선출과 긴축안 통과 과정 등을 거치면서 금융시장 은 점차 안정을 찾을 것으로 기대됨
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완리 (900180) ■ 중국 건설시장 확대 최대 수혜주 - 건축용 외벽타일 전문업체로 12 차 5 개년 계획에 따라 2015 년까지 보장성주택 3,600 만호 건설 수혜 - 고급 외벽타일인 테라코타패널 본격 양산으로 2012 년 실적 개선 기대
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동아화성 (041930) ■ 자동차 및 가전, 산업용 특수 고무부품 제조업체 - 엔진성능 및 수명 연장 : 현대차, GM 한국, 쌍용차 - 드럼세탁기 진동흡수 및 완충기능, 도어 글래스 보호기능 : LG 전자, 삼성전자, 대우일렉트로닉스, 샤프전자, 도시바 - 매출비중 : 자동차 50%, 가전 50%
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신세계인터내셔날 (031430) ■ 수입명품과 생활패션 토탈 브랜드 유통업체 -Armani, Coach, Dolce & Gabbana 등 명품 브랜드와 SPA(GAP, Banana Republic) 브랜드에 대해 한국 독 점 판매권을 확보하고 있는 수입의류 유통업체 - 국내 브랜드로는 영캐릭터 캐쥬얼 (VOV, G-CUT), 이마트 내 패밀리 캐주얼 및 PL 브랜드, 생활패션 토탈 브랜드 ( 자연주의, 파티나 ) 등 보유 - 신세계백화점, 이마트 등 그룹 채널력을 바탕으로 본격적인 외형성장 시작
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한진중공업 (097230) ■ 11/10 일 노사간 최종 합의를 통해 1 년 여간 지속되어 왔던 노사대립 및 크레인 점거 농성 종료, 향후 신규수주 를 통한 정상 영업가치를 찾아갈 시점 ■ 신규 수주 가능 시점 - 영도조선소의 경우 지속적인 노사대립에 따른 파업 및 경쟁력 약화로 지난 3 년간 특수선을 제외한 일반상 선의 수주가 거의 없었던 극단적인 상황이 지속 - 최근 일반상선의 업황 부진이 지속되고 있으나 동사가 건조 가능한 LNGC 중심의 발주는 지속되고 있기 때문에 LNGC 의 신규 수주 가능성이 크다고 판단 ■ 현 주가는 PBR 0.5 배 수준의 극단적인 저평가 상태 - 동사가 보유하고 있는 토지의 장부가액은 1.65 조원으로 인천 북항부지 (1.1 조원 ) 등 보유부동산의 개발 및 매각 가능성 감안시 현 시가총액 9,271 억원은 극단적인 저평가 상태로 판단
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![1 그림 1. 저금리 기조 하에서 배당성향 증가세 저성장 고착화로 저금리 기조가 유지 시중금리가 낮은 수준에서 배당주의 가치는 상승할 것 [ 하락하는 채권수익률, but 배당수익률 증가 가능성 ] 자료 : : Fnguide, 한국투자신탁운용 ※ 상기 예측 및 전망에 관한.](/40/11070187/big_thumb.jpg "1 그림 1. 저금리 기조 하에서 배당성향 증가세 저성장 고착화로 저금리 기조가 유지 시중금리가 낮은 수준에서 배당주의 가치는 상승할 것 [ 하락하는 채권수익률, but 배당수익률 증가 가능성 ] 자료 : : Fnguide, 한국투자신탁운용 ※ 상기 예측 및 전망에 관한.>")
