국제 석유시장 동향과 유가 전망 2008. 5. 28 에너지경제연구원. 차 례 1. 국제유가 변동 추이 2. 최근 유가 급상승, 요인 진단 A. 석유실물시장 : 펀더멘털 B. 석유선물시장 : 투기수요 3. 결론 : 초고유가 지속의 배경 4. 하반기 유가전망.

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1 국제 석유시장 동향과 유가 전망 2008. 5. 28 에너지경제연구원

2 차 례 1. 국제유가 변동 추이 2. 최근 유가 급상승, 요인 진단 A. 석유실물시장 : 펀더멘털 B. 석유선물시장 : 투기수요 3. 결론 : 초고유가 지속의 배경 4. 하반기 유가전망

3 1. 국제유가 변동 추이 ‘02-’08: 명목가격 6 배 상승 ’08 년 : 상승 추세의 가속화

4 2. 최근 유가 급상승 요인 진단 실물시장 펀더멘털 석유시장의 수급 타이트 전망 GDP 와 석유수요, 재고 동향 피크오일 논란 상품금융시장 투기적 수요 미국경기 둔화와 투기수요 달러화 하락과 유가 상승의 영향

5 A. 석유현물시장 : 펀더멘털 누구 주장이 맞는 것인가 ? 둘 다 맞을 수 있음 단기적인 시장 수급상황은 안정적 중장기적으로 중국, 인도 등 대 소비국 등장으로 꾸 준한 소비증가세 유지 비 OPEC 증산 여력 고갈로 OPEC 시장지배력 확대 OPEC: 원유시장 공급 원활하게 이루어져 증산 불필요 주장 IEA : 석유시장 수급상황 타이트 하기 때문에 고유가 상황 발생 주장

6 아. 중동 개도국 석유 순수요 증가 추이 연평균 소비증가율 (‘00 – ’07) - 세계 1.7%, OECD 0.4% - 비 OECD 4.6%, 아중동개도국 5.3% 자료 : IEA

7 아. 중동 개도국 석유소비 주도 국가 및 지역 연평균 수요 증감 ( 천 b/d) (2007 – 2012) 중 국중 국 400 인 도인 도 100 기타 아시아 개도국 130 중동지역 400 (계)(계) (1,000 – 1,100) 고유가 불구 석유 소비 증가세 유지 전망

8 변곡점 신흥산업국의 수송용 석유제품 소비 급증 자료 : IMF 중국 수송 및 기타 제품 소비비교 수송용 소비 증가세 주도 전망

9 Non-OPEC 생산량 변화 추이 (m b/d) 연평균 생산증가율 (‘00 – 07 년 ) - 세계 1.5% - 비 OPEC 1.2% 구소련 (FSU) 제외시 -0.04%

10 바이오 연료, 중기적으로 완만한 공급 증가 전망 옥수수 등 국제 곡물가격 폭등 영향

11 OPEC 점유율 : 2015 년 60% 중장기적으로 추가 수요에 대한 중동 OPEC 의존도 증가 OPEC 시장지배력 확대 전망

12 투자 부진과 개발 비용의 급등 IOC, 석유 상류부문 접근 제약  중동 OPEC 국가, 상류부문 투자제한  신자원민족주의 강화 추세의 영향 러시아, 베네수엘라 등 EPC cost 증가  강관 등 원자재 비용 급증  Engineering 전문인력 부족 고유가로 인한 소비위축 우려

13 B. 석유선물시장 : 투기수요 기본적으로 중장기 펀더멘털 요소 반영 헷지펀드등 투기성 자금 증가 규모 기록적 수준  최근 상품선물시장 투기자금 규모 US$1400 bil.  Nymex 석유선물상품 중 원유상품 비중 약 45% 미국 경기 악화, 금리 인하로 헷지 및 인덱스펀드 등 투기성 자금의 시장유입 급증  고수익 추구의 햇지펀드 + 안정성 추구의 연기금펀드 달러화 약세로 투자자금 유입 가속화  자산가치 햇징 목적의 투자유입 확대

14 햇지펀드 등 투기성 자금 규모 급증 ($ Billion) 자료 : PKVerleger LLC 최근 상품시장 Index 펀드 규모 약 2600 억 달러

15 Nymex, 원유선물 Open Interest (1000 contracts)

16 에너지 상품 중 석유상품 비중 Source: PKVerleger LLC

17 WTI 와 달러 / 유로 환율 연계성

18 자산 헷징 투자수요 증가

19 Nymex 투기자금 영향 프로세스 유가 상승 미국경제 둔화 FRB 이자율 인하 달러화 약세원유선물 매입 헤지 펀드 ( 고수익 추구 ) 연기금 펀드 ( 안정성 추구 )

20 3. 결론 : 초고유가 지속 배경 실물부문 : OPEC 의 시장 장악과 증산 제약  OPEC 의 시장 영향력 확대와 공급조절 전략  석유 상류부문 비용 상승 및 투자부진  바이오 연료 경쟁력 둔화 금융부문 : 투기 및 자산 헷징 투자 확대  미국 경제불황 지속으로 투자여건 악화 영향 헷지펀드, CAT, 인덱스 펀드 등 석유상품 거래 증가 연기금 펀드의 중장기 거래 증가  달러화 약세, 고유가 영향 자산가치 보전 헷징 수단 석유상품 거래 증가  선물시장 /OTC 활성화로 투자 및 환금성 용이

21 4. 하반기 유가 전망 유가 약세 추세전환 시나리오 ①미국의 경기회복과 달러화 강세 전환 ②미국 비축유 (SPR) 방출 ③ OPEC/ 비 OPEC 증산 하반기 고유가 시나리오 : $125 - $130 단기급등에 따른 하락 압력 크지만 미국 경제여 건 변화 여부가 관건 기준유가 하반기 전망 $110 - $115

22 감사합니다