글로벌 금융위기 이후 중국 자본시장의 변화 한양대 국제대학원 발표자료 2010. 3. 19 동덕여대 중국학과 서봉교.

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1 글로벌 금융위기 이후 중국 자본시장의 변화 한양대 국제대학원 발표자료 2010. 3. 19 동덕여대 중국학과 서봉교

2 글로벌 금융위기의 극복  글로벌 금융위기와 중국의 부상  2008 년 말 중국 2009 년 GDP 7% 이하 전망 IMF 총재 : “5% 까지 추락할 가능성도 있다 ”  2009 년 8.7%, 4Q 두 자리 수 회복 GDP 증가율 국별 GDP

3 중국 성장의 활용  중국 주식시장에 돈이라도 묻어야 하나 ?  중국 자본 시장 투자 방법 확대 B 주, QFII, H 주는 상식 부동산 PEF 주식시장 Pre- IPO VC 중국 투자 방법  근데 진짜 돈이 될까 ? 리스크 ?

4 2010 년 출구전략  중국의 양회 ( 兩會 )  출구전략 기대 vs. 지방 양회 2008 년 말 4 조 위안, 2 년 계획 재정투입  경기부양책이 계속 필요한가 ? 수출 증가율

5 출구전략의 필요성  중국 과열 문제 없나 ?  전국 70 개 도시 주택가격 평균 20% 상승 중국 부동산 버블이 두바이 버블 규모의 1,000 배 ?  상하이 주가지수 1 년 사이에 60% 이상 급등 70 개 도시 주택가격 지수

6 금융정책 부분적 출구전략  적극적 재정정책 vs. 완화된 금융정책  은행 대출 규제, 부동산 대출 심사 강화 2009 년 대비 20% 축소  은행 지급준비율 조정 2010 년 1 월, 2 월 선제적 출구전략 신규대출 증가액 대출 이자율

7 부분적 출구전략의 효과  완화된 금융정책 파급효과 ?  차이나 쇼크 기대 ? 2004 년 4 월 말, 1 차 차이나 쇼크  글로벌 금융위기 중 도입된 경기부양 정책 부동산 거래세 감면 多주택자 구입조건 완화 주식거래세 인하 가전, 자동차 下鄕 기타 이해 관계 조정  그럼 올해 주식시장 나쁘지 않겠네 ?

8 주식시장 낙관론  출구전략, 성장률, 글로벌 리스크 ?  중국과 미국의 PER : 2 배 이상 필요 환율 평가 주가지수 ?  고점 대비 절반 기관 투자가의 전략 ?

9 변수 1 : 구조변화 과도기  비유통주 개혁의 완료 ?  정부 소유 지분 양도 ( 轉讓 ) : 2005 년 ~2007 정부가 주식시장 버블 용인  매각제한 비유통주의 출시 2010 년 매각 제한 물량은 전체의 10% 미만으로 축소 2 차주식개혁 ( 股改 ) 1 차개혁시도 비유통주 출시 시작

10 변수 1 : 구조변화 과도기  大非는 언제 주식을 매도 ?  매각 제한 해제 후 小非만 매각 글로벌 금융위기 돌발 변수, 비유통주 매각 제한 비유통주 매각 이익에 대해 20% 세금 추징  주식시장 급상승 제어 수단 암묵적 용인 大非小非 매각제한주 5% 이상 : 개혁 2 년 후 부터 매각 매각제한주 5% 이하 : 개혁 1 년 후 부터 매각

11 변수 2 : 정부정책 리스크  새로운 IPO 물량  현재 상장 대기 主판 600 여 개 기업  중소기업판 2004 년 50 개 ~ 2008 년 300 개  창업판 2009 년 50 여개  주식시장 정책 도입 시기 불확실  印花稅 재인상, 기관투자가 주식투자 비율 조정, 공매도 도입  증권회사의 신용 공여 허용, QFII 확대

12 한 - 중 자본시장 교류 확대와 기회  한국 증권사 중국 진출 제한  합작사 ( 외자지분 33%) 설립 제한 VC, 신탁회사, 자산운용사, PEF 한계  QFII 확대 사업 vs 운용  한 - 중 FTA 등 주요 정책 이슈  중국 QDII 진출 초기 단계  향후 성장 가능성  중국 기업 국내 상장 한계