존 템플턴의 가치투자 전략 특강 “ 강세장은 비관 속에서 태어나 회의 속에서 자라며, 낙 관 속에서 성숙해 행복 속에서 죽는다. 최고로 비관적일 때가 가장 좋은 매수 시점이고 최고로 낙관적일 때가 가 장 좋은 매도 시점이다.” 김인중 한국투자교육연구소 대표.

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1 존 템플턴의 가치투자 전략 특강 “ 강세장은 비관 속에서 태어나 회의 속에서 자라며, 낙 관 속에서 성숙해 행복 속에서 죽는다. 최고로 비관적일 때가 가장 좋은 매수 시점이고 최고로 낙관적일 때가 가 장 좋은 매도 시점이다.” 김인중 한국투자교육연구소 대표

2 2 존 템플턴의 운용 수익률 1954 년 1 억을 맡겼다면 ?...1992 년에 202 억원 !! 37 년간 20,202% ( 연평균 15.4% 수익률 ) 상승장 펀드수익률 순위 : 펀드 상위 20 위내 하락장 펀드수익률 순위 : 펀드 상위 5 위내

3 3 존 템플턴의 투자관 투자목적은 장기적인 수익을 극대화 하는 것이다. 20 세 1000 만원 투자, 연평균 15% 수익률, 60 세 26 억 7863 만원 1000 만원 26 억 7863 만원 연평균 수익률 15%

4 4 존 템플턴의 투자관 기업의 가치와 기업의 주가는 다르다.

5 5 존 템플턴의 투자관 가치투자의 창시자 벤저민 그레이엄의 영향을 받다. 가치 주가 (Mr.Market) 시간 매수 적극매수 주식 보유 매도 안전마진 The Margin of Safety

6 6 존 템플턴의 투자관 매년 고수익률을 유지할 수 있는 곳은 없다.

7 7 존 템플턴의 투자관 증시의 역사는 반복된다. “ 쉽게 돈 벌기를 원하는 인간의 마음은 시대와 지역을 초월해 똑같다 ”

8 8 존 템플턴의 투자관 바겐헌터들은 재무비율을 잘 해석할 수 있어야 한다. 자산 부채 자본 매출액 매출원가 이자비용 세금 순이익 배당 자산 부채 자본 이익잉여금 제품 · 서비스

9 9 존 템플턴의 투자관 모든 사람이 두려워 할 때 매수하고, 모든 사람이 욕심을 낼 때 매도하라 !! 주식을 싸게 사기 좋을 때. 주식시장의 변동성이 클 때 증시에 부정적 시각이 팽배할 때 증시에 투매 현상이 나올 때 평균 주가수익배수 (PER) 보다 낮을 때 회사가 자사주를 사들일 때 내부자 ( 경영진 ) 가 주식을 살 때 주식을 팔아야 할 때. 스스로 가장 성공적이라고 확신할 때 보유중인 주식을 대체할 수 있는 더 좋은 주식을 발견했을 때 주식시장 성장이 지속될 것이라는 낙관론이 득세할 때 신규 주식공모 (IPO) 가 갑자기 많아질 때

10 10 존 템플턴의 투자관 가장 인기 없는 주식에 투자하라 !! 주가수익배수 (PER), 주가순자산배수 (PBR) 하위 10% 에서 찾아라. 시장에서 인기 없을 때

11 11 존 템플턴의 투자법 주가수익배수 (PER) 가 낮은 기업에 투자하라 ! 당기순이익 시가총액 주식시장 가치 ( 얻는것 ) 가격 ( 지불하는것 ) 주가수익배수 (PER)= 시가총액 / 순이익 = 주가 / 주당순이익 매출 비용 순이익

12 12 존 템플턴의 투자법 주가수익배수 (PER) 의 해석 (1) : 순이익의 몇 배 ? 1,000 만원 ( 순이익 ) 2009 년 2010 년 2011 년 2012 년 2013 년 편의점 5,000 만원 (5 년간 ) PER = 5 인 기업 매년 1000 만원 이익을 내는 편의점을 5000 만원에 매입한다. 즉 5 배 주고 산다. 1 년 순이익 * 5 배 1. 연간 순이익의 5 배를 주고 산다.

13 13 존 템플턴의 투자법 주가수익배수 (PER) 의 해석 (2) : 투자금 회수기간 몇 년 ? 1,000 만원 ( 순이익 ) 2009 년 2010 년 2011 년 2012 년 2013 년 편의점 5,000 만원 (5 년간 ) 현재 5000 만원을 투자하면 매년 1000 만원씩 회수해 5 년이면 투자금을 모두 회수 할 수 있다. 즉, 투자금 회수기간이 5 년이라는 뜻. 5 년 후 원금회수 2. 투자금 회수기간이 5 년 걸린다. PER = 5 인 기업

14 14 존 템플턴의 투자법 주가수익배수 (PER) 의 해석 (3) : 초기수익률 몇 % ? 1,000 만원 ( 순이익 ) 2009 년 2010 년 2011 년 2012 년 2013 년 편의점 5,000 만원 (5 년간 ) 3) 초기수익률 = 1000 만원 ÷ 5000 만원 = 20% 즉 20%(1÷5=20%) 의 수익률을 기대한다. 매년 수익률 20% 3. 투자하면 첫 해 수익률이 20% (1÷5) 다. PER = 5 인 기업

15 15 존 템플턴의 투자법 주가수익배수 (PER) 의 3 가지 해석 PER = 8.23 인 빙그레 1) 주당순이익 4,459 원의 ( ) 배인 36,600 원에 산다. 2) 36,600 원에 매수하면, 이익으로만 원금을 회수하는 데 ( ) 년 걸린다. 3) 36,600 원에 사면 첫해 순이익 4,449 원의 이익을 내서, 초기수익률은 ( )% 가 예상된다.

16 16 존 템플턴의 투자법 PER 실전 활용법 : 순이익이 증가하는 기업을 찾아라 !! 20082009201020112012 주가 10,000 주당순이익 1,0001,1001,2001,3001,400 PER10.09.098.37.67.1 순이익이 꾸준히 증가하면 PER 는 낮아진다. ＝ 시가총액 순이익 주가 (10,000 원 ) 주당순이익 (1,000 원 ) 1 년후 주가 (11,000 원 ) 주당순이익 (1,100 원 ) 주가 10% 상승 PER 10 같음

17 17 존 템플턴의 투자법 최고 11 최저 2.5 평균 6.7 PER 실전 활용법 : 순익은 늘고, 주가가 급락하면 더 좋다 !

18 18 존 템플턴의 투자법 PER 실전 활용법 : 최근 5 년 평균 PER 과 현재 PER 를 비교하라 ! 포스코 최근 5 년간 평균 PER : 7.6 평균 적정 주가 : 51,003 원 (EPS) X 7.6(PER) = 387,622 원 2009.3.11 일 기준 참고 ) 2008.10.24 일 최저가 234,500 원에 거래됨  PER = 234,500 원 / 51,003 원 = 4.6

19 19 존 템플턴의 투자법 존 템플턴의 주식 매수 가격 구하는 방법 존 템플턴의 매수 가격 구하는 방법 1. 향후 5 년 간 주당순이익을 예측하세요.  과거 5 년간 주당순이익 성장률 이용하자 ! 2. 현재 주가의 5 배를 곱하세요.  현재 주가 * 5 3. 현재 주가 * 5 / 향후 5 년간 주당순이익 합계 4.3 번 값의 의 1 배 내지는 2 배를 주고 매수합니다. “5 가지 이상의 가치평가법을 이용하라.”

20 20 존 템플턴의 투자법 비교매수법을 활용하라 (1) – 업종내 타기업과 비교하라 ! “ 타 기업과 비교하면 투자 대상 기업의 경쟁력이 어떤지 알 수 있다 ”

21 21 존 템플턴의 투자법 비교매수법을 활용하라 (2) – 50% 이상 싸면 바꿔라 ! PER = 10 PER = 5

22 22 감사합니다. 궁금한 사항이 있으면 언제든지 wealth@itooza.comwealth@itooza.com 으로 문의하세요.