신영마라톤주식투자신탁A1 운용계획서 가치주에 투자하는 March 2007 판매사 내부 임직원용 준법감시인 심사필 07-9호

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1 신영마라톤주식투자신탁A1 운용계획서 가치주에 투자하는 March 2007 판매사 내부 임직원용 준법감시인 심사필 07-9호
운용상의 이익 또는 손실이 발생될 수 있으며 그 결과는 투자자에게 귀속됩니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 다만 투자의 참고자료로 활용바라며, 고객투자의 결과에 대한 법적 책임의 증명자료로 사용될 수 없습니다. 또한, 본 자료의 작성목적이 투자권유가 아닌 객관적 정보 제공이므로 투자권유를 위한 목적으로 사용될 수 없으며, 투자자에게 배포될 수 없습니다.

2 2007년 시장전망 - 가치주의 강세 기대 가치주의 강세가 이어질 가능성 (I)
저PBR 혹은 저PER 주식을 지칭하는 가치주의 강세가 지난 2006년부터 지속 최근 장하성 Fund 효과까지 가세하며 더욱 강화되고 있는 추세 저PBR / 고PBR과 KOSPI [자료 : Bloomberg] * 주 : 저PBR은 KOSPI200 종목 중 PBR이 낮은 1∼100위 기업으로 구성.

3 저PBR / 고PBR과 회사채 수익률(AA-등급)
2007년 시장전망 – 가치주의 강세 기대 가치주의 강세가 이어질 가능성 (II) 한은의 금리인하 지연과 해외경기지표의 부진으로 인해 시중금리의 안정세는 2007년 상반기까지 지속될 전망 → 금융장세의 주도주는 가치주 저PBR / 고PBR과 회사채 수익률(AA-등급) [자료 : 한국은행] 주 : 저PBR은 KOSPI200 종목 중 PBR이 낮은 1∼100위 기업으로 구성.

4 가치 스타일 (Value Style) 투자기회
세계 시장 대비 한국 시장의 상대PER가 아직도 낮은 상태 - 아직도 낮은 Valuation의 한국 증시 경제 및 기업의 성장률은 점차 둔화되고 있는 중 - 고성장 산업에서의 두 자릿수 성장을 거쳐 성숙산업으로 전환이 진행 중 투자자들은 이익의 안정성 및 질적 개선에 초점을 맞춰왔음 - 이미 상당부분 개선이 되었기 때문에 향후 급격한 개선은 어려울 것으로 예상 향후 투자자들의 초점은 이러한 안정성 및 질적 개선이 Valuation에 충분히 반영되어 있지 않은 절대 저평가 주식에 맞추어져야 함 - 향후 상승 잠재력은 Valuation 측면에 있음을 암시

5 상품개요 펀 드 명 신영마라톤주식투자신탁A1 펀드유형 자산별운용비율 투자목표 벤치마크 환매 관련 선취판매수수료 환매수수료
펀 드 명 신영마라톤주식투자신탁A1 펀드유형 주식형, 개방형, 추가형, 공모형 자산별운용비율 주식 : 투자신탁 자산 총액의 60% 이상 채권 : 투자신탁 자산 총액의 40% 이하 어음 : 투자신탁 자산 총액의 40% 이하 투자목표 벤치마크를 안정적으로 추종하면서, 장기적으로 벤치마크 보다 높은 수익을 추구하는 것 벤치마크 (종합주가지수*0.9) + (CD91일물*0.1) 환매 관련 오후 3시 이전 : 제2영업일 기준가로 제4영업일에 지급 오후 3시 이후 : 제3영업일 기준가로 제4영업일에 지급 선취판매수수료 납입금액의 1% 환매수수료 없 음 최초 설정일 2005년 12월 9일 신탁보수 총 연 1.80% (판매:1.10% / 운용:0.67% / 수탁:0.03%) 간접투자상품은 운용결과에 따른 이익 또는 손실이 투자자에게 귀속됩니다. 가입하시기 전에 (투자대상, 환매방법 및 보수 등에 관하여) 투자설명서를 반드시 읽어보시기 바랍니다. 이 금융상품은 예금자보호법에 의하여 보호되지 않으며, 실적배당형 상품으로서 원본의 손실이 발생할 수 있습니다.

6 펀드특징 내재가치대비 저평가 종목을 장기적으로 운용 저평가 가치주 투자 장기 관점에서 운용 차별화된 포트폴리오 구성
기업의 내재가치에 비해 저평가되어 있는 기업에 투자 시장지수 보다는 개별기업에 투자하는 방식. Bottom-Up 장기 관점에서 운용 싼 주가수준에서 기업을 매수하여, 내재가치에 도달할 때가지 보유 장기적인 투자관점을 공유할 수 있는 투자자에게 적합한 상품 차별화된 포트폴리오 구성 폭 넓은 분산투자. 소수 종목에 Betting하는 공격적 운용 배제 시가총액 방식이 아닌 Equal Weighting 식으로 펀드 구성 No Market Timing 시황전망에 따른 편입비 조절 지양. 선물매도 헷지도 예외적으로 가능 낮은 매매 회전율에 따른 비용 절감 상대적으로 낮은 투자 리스크 일반 성장주 대비 낮은 리스크 (과거 운용성과임) ‘낮은 표준편차 + 낮은 베타 + 우수한 운용성과’를 지향

7 Sales Point 신영투신 : 보수적인 가치투자가 마라톤펀드 : 낮은 리스크 + 자산배분 차원 : 장기 포트폴리오로 적합
(Value Investor) 저평가 기업을 매수하여 보유하는 투자원칙을 지키는 운용사 수익률도 중요하지만 리스크관리를 더욱 중시하는 운용사 마라톤펀드 : 낮은 리스크 + 장기 우수한 성과 추구 주식투자에 따른 일반적인 리스크 보다는 더 낮은 리스크로 펀드를 관리 장기 우수한 성과를 달성하고 있음 타 펀드에 비해 차별화된 ‘리스크-리턴’ 관계 및 포트폴리오 보유 단기 상품은 예금 이나 채권으로, 장기상품은 ‘마라톤펀드’로 구성 추천 자산배분 차원 : 장기 포트폴리오로 적합 분산투자에도 적합 장기적 관점에서 보유자산을 늘려가고자 하는 고객 (가치주펀드 특성상, 단기적으로 주식시장 등락과 괴리될 수 있으므로 단기 시세차익을 원하는 고객은 가입에 신중을 기하기 바람) 보유자산의 배분 차원에서 펀드 가입을 고려하고 있는 고객 추천고객 : 자산증식을 원하는 고객 자산배분을 원하는 고객

8 운용성과 수익률 추이 (최근1년) 펀드개요 운용성과 (세전기준) 펀드설정일 : 2005년 12월 9일
기준일 : 2007년 3월 26일 펀드설정일 : 2005년 12월 9일 펀드규모 : 131억원 (NAV기준) 자산구성 : 주식(97.5%) 총보수 : 1.80% 선취판매수수료 : 납입금액의 1% 환매 수수료 : 없음 마라톤A1 벤치마크 9.42% 9.16% 운용성과 (세전기준) 구 분 1M 3M 6M 1Y 수 익 률 펀 드 0.48 4.13 10.49 9.42 유형평균 -0.31 2.39 6.32 9.16 벤치마크 -1.51 0.59 5.83 9.06 % 순위 14 15 8 38 자료원: 펀드닥터 제로인 *BM = Kospi 수익률 90% + CD 90일물 수익률 10% ※과거의 운용실적이 미래의 수익률을 보장하는 것은 아닙니다. * 비교대상펀드 : 주식성장형 (설정액 10억 이상 )

9 운용전략 - 투자프로세스 종목분석 종목선정 모델 포트폴리오 실행 포트폴리오 성과분석 및 Rebalancing 개별운용역
Feedback Loop 종목분석 종목선정 모델 포트폴리오 실행 포트폴리오 성과분석 및 Rebalancing 안정성 조사활동 성과분석 펀드운용 부채비율 FCF 이자보상배율 기업탐방 자료수집 세미나 모델포트폴리오 구 성 배분 효과 분석 종목 선택 효과 분석 업황호전 주가바닥권 유동성리스크 감안 시가총액감안 Valuation 기본적분석 포트폴리오의 주기적 Rebalancing PER PBR 등 정성적분석 정량적분석 배당수익 개별운용역 운용본부/ 운용위원회 운용본부/ 운용역 운용본부/ 운용역 운용본부/ 운용역

10 운용전략 – 자산배분 및 투자종목군 100% 투자자산 투자비율 투자종목 저평가된 가치주 1. 주식 2. 채권 및 유동성
90% 이상 저평가된 가치주 시장지배력을 가진 기업 자산가치 우수한 기업 기타 경쟁력을 갖춘 기업 배당수익이 양호한 기업 일부 업종대표주 편입 가능 1. 주식 10% 이하 2. 채권 및 유동성 국공채, 콜, CD, 예금 등 100% * 상기는 실제 운용과정에서 시장상황 등에 따라, 펀드약관이 허용하는 범위에서 운용사의 판단 하에 변경될 수 있습니다.

11 운용전략 - 투자원칙 투자원칙 : 시장이 아닌 기업에 투자합니다.
저평가된 종목을 발굴하여 제가치에 도달할 때까지 보유하는 전략 시장 흐름을 추종하는 전략이 아닌 기업에 투자하는 전략 종목매도는 적정가치에 도달하였거나, 보다 저평가된 종목을 편입하기 위한 경우, 기업에 대한 전망을 바꿀만한 중대한 이유가 있을 경우로 한정하여 빈번한 매매를 지양 펀드가 하지 않는 것 투자철학 및 투자원칙을 바꾸지 않습니다 단기 시장전망에 의한 잦은 편입비 조절을 하지 않습니다 매매를 최소화함으로써, 과다한 비용을 지출하지 않습니다 법령, 펀드약관, 내부 컴플라이언스 규정을 위반 하지 않습니다

12 운용전략 – 투자전략 개념도 적정주가대 주가 (내재가치) 전체보유기간 조사분석 매집 보유/모니터링 단계적매도 매도
주가는 언제일지는 정확히 예측할 수는 없어도 장기적으로 기업의 내재가치로 수렴한다는 믿음 으로 쌀 때 사 모아서 적정주가 수준에 도달할 때까지 장기투자 적정주가대 (내재가치) 주가 전체보유기간 조사분석 매집 보유/모니터링 단계적매도 매도 * 상기는 펀드의 주된 투자방식에 대한 이해를 돕기 위한 도표 자료이며, 모든 투자 종목을 반드시 이와 같은 방식으로 운용한다는 의미는 아닙니다

13 운용전략 - 종목선정기준 (1) 사업의 우수성 재무적 안정성 우수한 경영진 내재가치 대비 저평가
주된 사업부문에서 높은 경쟁우위로 인해 안정적인 현금흐름을 창출 주된 사업부문이 높은 성장성을 가지고 있는 회사 ROIC, ROE, 영업이익률, 매출성장률, 영업이익성장률 등의 지표 참고 최소한 부도 리스크가 없을 뿐만 아니라 평균적인 수준 이상의 재무적 안정성 부채비율, 차입금비율, 이자보상배율 등의 지표 참고 경영진의 경영능력, 사업전략이 우수 기업지배구조 상의 문제가 없으며, 경영진이 주주의 이익을 위해 노력 분석모델(현금흐름할인모형, PER모형, PBR모형 등)에 의한 적정 내재가치 대비 현저히 저평가 PER, PBR, PSR, PCR, EV/EBITDA 등의 지표 참고 사업의 우수성 재무적 안정성 우수한 경영진 내재가치 대비 저평가

14 운용전략 – 종목선정기준 (2) 종목선정기준 투자지표별 계량분석 투자기준 저평가 : PBR/ROE, PER/EPS성장률
영업 안정성(수익성) : 영업이익률 재무 안정성 : 부채비율, 유보율 성장성 : 순이익성장률 투자지표별 계량분석 투자기준 지 표 최소한의 기준 (시장 하위 20%) 평균적인 기준 (투자종목풀 평균) PBR/ROE (PBR) (ROE) 10배 (1.8배) (8~9%) 6~7배 (1배) (13~15%) PER/EPS성장률 (PER) (EPS성장률) 0.8~0.9배 (10배) (4~5%) 0.4~0.5배 (7~8배) 부채비율 150% 80~100% 유보율 200% 400~500% 영업이익률 4~5% 7~8% * 당사에서 자체적으로 분석한 자료로 분석시기에 따라 달라질 수 있습니다. * 시장상황에 따라 운용 도중 상기 기준이 변경될 수 있습니다.

15 운용전략 – 투자사례 예시 기업 유형 시장 지배력 있는 회사 시장 지배력 있는 회사 시장 지배력 있는 회사
- 라이센스에 의한 경우 시장 지배력 있는 회사 - 자연독점에 의한 경우 시장 지배력 있는 회사 - 기술력에 의한 경우 자산가치가 우량한 회사 투자 아이디어 정부의 라이센스 부여로 인해 독점적 지위를 가지면서 그 결과 안정적인 매출과 이익이 보장되는 회사 브랜드 파워, 우월한 경쟁력, 경쟁사 몰락 등의 이유로 시장에서 독점적인 지위를 가지게 된 회사 우수한 기술력에 의해 품질경쟁력과 원가경쟁력을 갖춘 회사 부동산 등 보유 자산의 가치가 높은 회사 보유현금이 시가총액보다 많으면서 차임금은 거의 없는 회사 사례 종목 SK가스, E1 동서 한미약품 삼양제넥스 투자결과 4~5년동안 매년 투자원금 대비 10% 수준의 배당수익과 함께 2~3배의 주가상승 (현재보유중) 3년간 3배의 주가상승과 함께 매년 10%에 가까운 배당수익 (매도) 4년여의 투자기간 동안 주가는 5배 상승 (매도) 2년반 정도의 투자기간 동안 주가는 3배 상승 (현재 보유중)

16 운용전략 - 리스크 관리 예상되는 리스크를 미리 파악하여 사전조치하고 있습니다  투자원칙 및 투자절차 준수
 시장리스크 관리 분산투자 마켓타이밍 지양  종목리스크 관리 펀드수익의 핵심은 종목이므로 종목에 대한 리스크는 철저히 관리 종목편입을 위한 투자기준을 만족하는가 여부를 충분히 검토하여 편입 정기적인 기업탐방과 Follw-Up을 통해 지속적으로 종목 관리 기계적인 손절매 지양  업무리스크 관리 : 일별로 규정 위반 여부 확인 및 Feedback

17 펀드매니저 주식 운용 본부 투자철학 : 가치투자. 산업과 기업가치에 대한 조사활동 중시 직 위 성 명 학 교 경 력 이 사
(투자방법은 단순하게, 수치는 정확하게, 판단은 간명하게) 직 위 성 명 학 교 경 력 이 사 허 남 권 고려대 행정학과 89.03 ~ 신영증권 영업 및 상품 운용 96.08 ~ 07 현재 신영투신 주식운용본부 수 석 이 헌 우 고려대 대학원 경영학과 93.12 ~ 동양종금증권 리서치센터 99.04 ~ 동양투자신탁운용 주식운용본부 00.02 ~ 푸르덴셜자산운용 주식운용팀/주식리서치팀 06.09 ~ 07 현재 신영투신 주식운용본부 선 임 김 대 환 서울대 경제학과 99.06 ~ 신영투신 투자전략팀 04.07 ~ 07 현재 신영투신 주식운용본부 선 임 홍 순 모 연세대 경영학과 99.01 ~ 미래에셋증권 리스크관리팀 00.12 ~ 신영투신 투자전략팀 04.07 ~ 07 현재 신영투신 주식운용본부 선 임 박 인 희 중앙대 영문학과 CFA 99.06 ~ Megadeal M&A 00.07 ~ KB자산운용 주식운용팀 06.05 ~ 07 현재 신영투신 주식운용본부 선 임 이 철 진 고려대 경영학과 02.12 ~ 05.1 우리투자증권 전략기획팀 05.02 ~ 신영투신 마케팅팀 06.01 ~ 07 현재 신영투신 주식운용본부 전 임 고 도 희 연세대 사학과 06.01 ~ 07 현재 신영투신 주식운용본부

18 위험에 대한 고지문 본자료의 작성 목적이 투자권유가 아닌 객관적 정보 제공이므로 투자권유를 위한 목적으로 사용될 수 없으며 투자자에게 배포될 수 없습니다. 관련법령은 수익증권 및 뮤추얼 펀드 투자에 대해서는 원리금을 보장하거나 보호하지 않습니다. 따라서 투자원본의 전부 또는 일부에 대한 손실의 위험이 존재하며 투자금액의 손실 내지 감소의 위험은 전적으로 투자자가 부담하며, 자산운용회사나 판매회사 등 어떤 당사자도 투자손실에 대하여 책임을 지지 아니합니다. 간접투자상품은 운용결과에 따른 이익 또는 손실이 투자자에게 귀속되는 실적배당 상품이며, 예금자 보호법의 보호 대상이 아닙니다. 과거의 실적이 미래의 수익을 보장하는 것은 아닙니다. 가입(판매)하시기전에 (투자대상, 환매방법 및 보수 등에 관하여) 투자설명서를 반드시 읽어보시기 바랍니다. 신탁재산을 주식 및 채권 등에 투자함으로써 투자신탁(투자회사)은 유가증권의 가격변동, 이자율 등 기타 거시경제지표의 변화에 따른 위험에 노출됩니다. 또한 신탁재산의 가치는 투자대상종목의 영업환경, 재무상황 및 신용상태의 악화에 따라 급격히 변동될수 있습니다. 주식투자에 따른 비체계적 위험은 시장위험과 달리 분산투자로도 회피할 수 없는 위험이므로 투자종목에 대한 정기적 분석 및 점검을 통해 포트폴리오에 미치는 영향의 최소화를 추구하지만 개별주식에 대한 위험이 실제 발생할 경우 손실이 발생할 수 있습니다. 파생상품은 작은 증거금으로 거액의 결제가 가능한 지렛대효과로 인하여 기초자산에 직접 투자하는 경우에 비하여 높은 위험에 노출 될 수 있습니다. 증권시장 규모등을 감안할때 신탁재산에서 거래량이 풍부하지 못한 종목에 투자하는 경우 투자대상 종목의 유동성 부족에 따른 환금성에 제약이 발생할 수 있으며, 이는 신탁재산의 가치하락을 초래할 수 있습니다. 법령 또는 법령에 의한 사유 발생시 및 투자신탁(투자회사)재산의 매각 불능과 수익자의 이익 또는 수익자간의 형평성을 해할 우려가 있는 경우 및 기타 금융감독위원회가 인정하는 경우 수익증권 및 뮤추얼 펀드의 환매가 연기 될 수 있습니다. 본자료에 기재된 내용 중 투자참고 및 예측자료는 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계자료를 이용하여 단지 투자의 참고자료로 작성되었고 예측에 따른 행위에 대한 직,간접적인 책임을 지지 않으며 향후 결과를 보증하는 것이 아닙니다. 목표 및 예상수익률 등은 보장수익률을 의미하지 않으며 시장수익률 및 편입비율에 따라 유동적입니다. 신탁재산은 간접투자자산운용업법에 의하여 수탁회사에 안전하게 보관관리 되고 있습니다. 본자료에 포함된 모든 정보는 당사의 승인없이 복제되어 유통될 수 없습니다.