<토론> 미국 금리인상 및 중국 환율 평가절하 전망과 한국에 미치는 영향

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1 <토론> 미국 금리인상 및 중국 환율 평가절하 전망과 한국에 미치는 영향
<토론> 미국 금리인상 및 중국 환율 평가절하 전망과 한국에 미치는 영향 경기대 경제학과 채희율

2 미국 금리인상 전망 – 세 가지 측면 주목 미국 경기회복이 완만하게 진행되고 있음 확인
- 성장률, 고용, 부동산가격 등 회복, 그러나 물가는 아직 낮은 수준 미국 FOMC 새로운 시각 - 7월에 비해 9월 FOMC 성명서의 핵심적 차이는 글로벌 경제 및 금융환경이 미 국 인플레에 하방 압력을 발생시킬 수 있다는 점이 명시적으로 언급 QE로 인한 유동성 확대가 기계적으로 물가상승 압력으로 작용하는 것은 아님.

3 미국 FOMC 성명서 비교

4 신흥국 주요지표의 변화 주1) 올해 8.1-9.15일간 변화 2) 괄호 안은 2015년 년초 대비 9.15일 변화
주1) 올해 일간 변화 2) 괄호 안은 2015년 년초 대비 9.15일 변화 자료: Bloomberg, 국제금융센터자료에서 인용

5 QE로 인한 본원통화 급증 불구 통화량 증가폭은 상대적으로 미미
2008년 8월부터 2012년 10월 사이 미국예금은행 지급준비금은 Bil. $ 46 -> 2,666 으로 50배 이상 증가했음에도 불구하고 M2는 같은 기간 Bil. $ 7,714 -> 11,498로 두 배 이하 증가! 이는 은행에 대한 지급준비금 증가가 대출 증가와 지출 증가로 자동 적으로 연결되는 것을 의미하지 않음. 이것이 물가가 낮은 수준으로 유지되는 핵심적 이유

6 금리인상을 서두르지 않을 것으로 예상되나 불확실성 존재
신흥국 주요지표가 정책방향에 영향을 미치지만 미국 정책방향이 다시 신흥국 지표에 영향을 미친다는 딜레마 유럽경기 회복세, 그러나 정치적 불안요인 상존 - 그리스 시리자 재집권, 스페인, 포르투갈 총선 QE에도 불구 물가가 낮은 수준 유지 단 FED 의장이 연내에 금리정상화 한다는 입장에는 변화가 없으며, 이르 면 10월부터 금리 인상할 수 있음을 언급한 사실도 주목 필요

7 중국의 평가절하 전망(I) 향후 중국 당국이 인위적인 평가절하를 통해 자국 경기를 부양시킬 가능성은 낮 음.
- 자국 통화 국제화에 대한 의지 - 견조한 경상수지 흑자 기조 - 수출 부진은 글로벌 수요의 부족이라는 사실의 인식 - 미국과의 암묵적 합의 Jacob Lew 미재무장관은 “중국은 오직 시장 혼란 상황(disorderly market conditions)에서만 외환시장에 개입할 것이며 시장지향적 환율로 이행하기 위한 추가적 조치를 고려하고 있다＂는 점에 대해 중국과 의견의 일치를 보았다고 언 급 (WSJ)

8 중국의 평가절하 전망(II) 언제가 “disorderly market conditions”이고 이 때 어떠한 방향 의 개입을 할 것인가? 미국 금리인상으로 신흥국 시장이 충격을 받는 상황이 그러한 경우? 이 때 중국은 자연스럽게 위안화의 절하를 용인할 수 있고, 경 우에 따라서는 평가절하 압력이 클 때 오히려 달러 매도 개입을 통해 위안화 가치의 급락을 저지할 수도 있을 것임. 2014.7월 이후 중국 외환보유액의 감소는 자본유출에 대응하여 위안화 가치를 유지하고자 하는 의지의 결과 – 향후에도 유지 될 가능성 중국의 외환보유액 추이

9 한국에 미치는 영향과 대응 향후 미국 금리인상 이후 미달러 및 위안화의 변화에 관해 다양한 시나리오 가능하고 한국에 미치는 영향도 달라질 것임. 시나리오 I) 미 금리인상에도 불구하고 중국이 위안화의 약세를 용인하기보다는 국제통화로의 위상 유지 위해 대달러 환율 안정 추구 - 이는 원화의 달러 및 위안화 대비 가치 하락을 의미 시나리오 II) 미 금리인상에 대해 중국이 실효환율 안정을 추구하면서 위안화는 대달러 약세를 보이게 되는 경우 - 이는 원화가 달러 대비 약세이나 위안화 대비 안정세를 의미 시나리오 III) 미 금리인상으로 신흥국 환율이 전반적으로 크게 절하되는 가운데 중국 통화도 절하되는 반면 원화는 상대적으로 견조한 상태를 유지하는 경우 - 이는 원화가 달러 대비 미세한 약세를 보이지만 위안화 대비 강세를 보이는 것을 의미 현 상항에서 시나리오별 발생 확률을 부여하는 것은 의미 없고, 다양한 상황이 가능함을 인식하고 개별 주체 및 정부는 상황별 대응방안 마련을 해야 할 것임.