제 18 장 투자함수론 제 17 장 투자함수론.

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1 제 18 장 투자함수론 제 17 장 투자함수론

2 장기와 단기의 거시경제에 중요한 역할을 하는 투자에 대해 알아보자.
17장에서 다룰 내용은…. 장기와 단기의 거시경제에 중요한 역할을 하는 투자에 대해 알아보자. 기업 고정투자: 신고전학파의 투자이론 기업 고정투자: 토빈의 q 주택투자 재고투자 제 17 장 투자함수론

3 투자 기업고정투자 주택투자 재고투자 사람들이 주거 또는 다른 사람에게 세놓으려는 목적으로 새로 건축하는 주택
기업이 창고에 보관하는 완제품과 원자재 및 생산라인에서 생산 중인 미완성 제품 생산활동에 사용하기 위해 기업이 새로 구입하는 기계설비와 건물 제 17 장 투자함수론

4 자본의 임대가격의 결정: 자본량이 고정되어 있을 때
제 17 장 투자함수론

5 자본의 임대가격의 결정: 콥-더글러스 생산함수
제 17 장 투자함수론

6 기업의 고정투자: 신고전학파 투자이론 신고전학파 투자모형(neoclassical model of investment)
기업이 자본을 소유할 때의 비용과 편익을 비교해 투자를 결정하는 이론 투자는 자본의 한계생산, 감가상각률, 이자율 및 여러 조세에 의해 결정 즉 신고전학파 투자이론에서 투자는 자본의 한계생산, 감가상각률, 이자율 및 여러 조세에 의해 결정되는 최적 자본량과 실제 자본량의 차이에 의해 결정된다. 최적 자본량이 증가하면 투자는 증가하고, 실제 자본량이 증가하면 투자는 감소 제 17 장 투자함수론

7 기업의 고정투자: 신고전학파 투자이론 제 17 장 투자함수론

8 기업의 고정투자: 신고전학파 투자이론 제 17 장 투자함수론

9 기업의 고정투자: 신고전학파 투자이론 제 17 장 투자함수론

10 기업의 고정투자: 신고전학파 투자이론 제 17 장 투자함수론

11 기업의 고정투자: 신고전학파 투자이론 제 17 장 투자함수론

12 기업의 고정투자: 신고전학파 투자이론 투자 : 최적 자본량과 실제 자본량의 차이의 일정비율
최적 자본량↑⇒투자↑, 실제 자본량↑⇒ 투자↓ 최적 자본량은 자본의 실질 사용자비용의 증가함수, 실제 자본량의 감소함수 (a)투자는 투자, 실질이자율 평면에서 우 하향 (b)자본의 한계생산(최적산출량)↑,감가상각 또는 자본재의 실질가격↓ ⇒투자함수 우측이동 제 17 장 투자함수론

13 기업의 고정투자: 신고전학파 투자이론 제 17 장 투자함수론

14 - 설치되어 있는 자본의 시장가치: 설치된 자본으로부터 발생하는 기대 현금흐름(수익흐름)의 현재가치
- 설치되어 있는 자본의 시장가치: 설치된 자본으로부터 발생하는 기대 현금흐름(수익흐름)의 현재가치 - 설치되어 있는 자본의 대체비용: 현재 생산에 사용되고 있는 자본을 대체하여 기업이 지금과 같은 생산을 할 수 있게끔 만드는데 드는 비용(새로운 자본재의 가격 + 자본재의 설치비용) 제 17 장 투자함수론

15 제 17 장 투자함수론

16 토빈의 q에서 자본의 시장가치는 어떻게 측정하는가? : 주식가격을 통해 측정할 수 있다.
토빈의 q에서 자본의 시장가치는 어떻게 측정하는가? : 주식가격을 통해 측정할 수 있다. 주식가격은 기업의 수익 흐름에 대한 정보를 가장 많이 담고 있다. 기업의 수익흐름의 현재가치가 클수록 주가가 높다 토빈의 q 이론은 투자에서 주식시장(주식가격)의 중요성을 강조 ⇒ 토빈의 q 이론의 장∙ 단점 역시 이론의 핵심인 주식가격과 관련 장점: 투자 결정요인으로 현재의 수익성과 미래의 기대되는 수익성 모두 잘 반영 단점: 투기에 의한 거품으로 주가가 수익 흐름을 잘 나타내지 못할 수도 있다. 제 17 장 투자함수론

17 신고전학파이론 토빈의q 기업가치상승 ⇒ 한계생산 > 실질사용자비용 ⇒ 주가상승(q 상승) 기업가치하락 ⇒
신고전학파이론 한계생산 > 실질사용자비용 ⇒ 한계생산 < 실질사용자비용 ⇒ 토빈의q 주가상승(q 상승) 주가하락(q 하락) 기업가치상승 ⇒ 기업가치하락 ⇒ 제 17 장 투자함수론

18 신용경색(credit crunch): 유동성제약이 일반화되는 현상
기업의 유동성제약과 투자 기업의 유동성 제약(financing constraint) : 기업이 금융시장에서 자금을 마련할 자금을 마련할 수 있는 한계가 존재 유동성 제약 때문에 투자를 실행할 수 없는 경우 존재 유동성 제약 존재 시 기업의 투자는 기대되는 수익 흐름이 아닌 현재 수익(이용 가능한 자금)에 의해 결정 기업의 유동성 제약이 존재하면 불황이 투자에 미치는 효과 크다. - 불황과 함께 이윤과 현금 흐름 감소로 투자를 할 수 없게 됨 신용경색(credit crunch): 유동성제약이 일반화되는 현상 신용경색은 투자감소를 초래하며, 자금이 효율성 높은 투자 기회에 배분될 수 없게 만든다. 제 17 장 투자함수론

19 주택투자 제 17 장 투자함수론

20 주택 임대가격의 결정 제 17 장 투자함수론

21 주택임대가격의 결정 주택실질임대가격 결정 일정하게 주어져 있는 주택스톡의 주의할 점 주택은(내구)소비재이므로, 주
공급 = 주택과 소비재의 한계대체율로 주어지는 주택스톡의 수요 주의할 점 주택은(내구)소비재이므로, 주 택스톡의 수요가 기업의 생산 설비의 경우와 달리 주택서비 스와 다른 소비재의 한계대체 율에 의해 결정 제 17 장 투자함수론

22 최적주택스톡의 결정 제 17 장 투자함수론

23 주택투자: 신고전학파 제 17 장 투자함수론

24 제 17 장 투자함수론

25 재고(inventory): 생산 중이거나 이미 생산된 최종재로서, 기업이 보유하고 있 는 재화
재고투자 재고(inventory): 생산 중이거나 이미 생산된 최종재로서, 기업이 보유하고 있 는 재화 재고투자(inventory investment): 재고의 증가 또는 감소 재고투자의 비중은 작지만 중요한 이유 경기상황을 민감하게 반영한다. :불황일 때 감소하는 지출의 많은 부분이 재고투자의 감소 때문 케인즈 교차점 모형에 서 중요한 역할 :재고 변동은 산출물이 시장에서 얼만큼 판매되는지에 대한 정보제공 제 17 장 투자함수론

26 재고투자 재고보유의 동기 ①생산의 평탄화(production smoothing) ⇒ 생산을 평탄화 함으로써 재화를 더 싼 비용으로 생산가능 ②재고는 생산요소 역할을 함 재고 보유 시 더 효율적으로 생산활동을 할 수 있다. ③재고고갈회피(stock-out avoidance) 동기 기대하지 못한 수요변동에 대비하는 완충장치(buffer stock)로서 재 고 보유 ④생산과정에 있는 재고(work in process)가 존재 제 17 장 투자함수론

27 생산 평탄화 제 17 장 투자함수론

28 재고투자함수 재고에 따른 편익과 비용을 비교하여 재고투자 결정 최적 재고량의 도출
재고의 한계편익 : 재고 보유동기 재고의 한계비용 : 재고의 사용자 비용 한계편익과 한계 비용의 일치점에서 최적 재고량 도출 제 17 장 투자함수론

29 재고투자함수 재고투자: 최적재고량과 실제 재고량의 차이에 비례 재고 투자에서 중요한 것은 실질이자율
: 실질 이자율 상승하면 재고 보유 줄인다. 제 17 장 투자함수론