트 레 이 스트 레 이 스 발표자 : 정 환 (Sniper)

Page 워렌 버핏 스쿨 심화반 Ⅲ. 재무제표 들어가며 분기당 30~40 억 매출 올리던 회사가 지난 4 분기 156 억을 달성 ~~!! 매출이 급성장한 이유는 뭘까 ? 앞으로도 이러한 매출의 성장이 유지가능할까 ? 트레이스 – 서언

Page 워렌 버핏 스쿨 심화반 Ⅲ. 재무제표 트레이스 – 기업개요 □ 사업구성 Touch Screen Module Flash Module Bio SensorM odule IT MODUL E 12 년 3 분기까지 매출의 대부분은 LG 전자向 휴대폰용 카메라 모듈이었으나 중대형 터치스크린 패널 업체로 변신중 2007 년부터 국내 최초로 정전용량 터치 스크린 사업을 시작 LG PRADA 폰에 공급하였으며, 축적된 노하우로 2010 년에 국 내 최초로 전 공정을 자동화 라인으로 구성 patterning, 적층 구조에 대한 특허 보유

Page 워렌 버핏 스쿨 심화반 트레이스 – 산업의 이해 □ 산업의 특성 터치스크린이란 화면에 나타난 문자나 특정위치에 닿으면 그 위치를 파악, 기능을 처리하는 입력장치 가장 큰 장점은 입력장치를 디스플레이와 결합하여 공간상의 제약을 벗어 났다는 점과 화면에 나타난 버튼 ( 아이콘 ) 을 클릭함으로써 모든 프로그램을 조작할 수 있기 때문에 누구나 쉽게 사용 가능 □ 산업의 성장성 ◦ 2013 년 터피패널 총 출하량 16 억대 전망 (+32% yoy) ◦ 터치패널 성장의 중심축 이동 : 태블릿 PC 가 신성장동력 2015 년 까지 고속성장 ( 연평균 21%↑)

Page 워렌 버핏 스쿨 심화반 Ⅲ. 재무제표 트레이스 – 기술의 이해 (1) 화두 : 싸고, 얇고, 가볍게 … 두께와 무게를 감소 줄이기 위한 커버글라스 일체형 (TOC) 방식으로 진화중이나 수율의 문제점 현재 국내 패널 업체들은 하이브리드 타입의 터치패널 양산에 집중 (G1F 방식 및 G2 방식의 채택 전망 ) GF2 방식은 셀 단위 공정에 대한 원가 부담이 존재하고, 비용 증가 이유로 가격 경쟁력에 대한 논란 터치패널 기술별 구조

Page 워렌 버핏 스쿨 심화반 Ⅲ. 재무제표 트레이스 – 기술의 이해 (2) ◦ ITO 필름을 사용하지 않아 원가를 획기적으로 절감 ◦ PET 필름 1 장만을 사용하므로 두께나 무게 측면에서 경쟁기술 대비 우위 ◦ 전자동 생산라인 구축하여 이물질 발생 등 TSP 생산시 발생 가능한 수율 이슈를 근본적으로 차단

Page 워렌 버핏 스쿨 심화반 Ⅲ. 재무제표 트레이스 – 투자 아이디어 (1) □ 전방시장 ( 터치스크린 패널 ) 의 폭발적인 성장 ◦ 태블릿 PC 보급 확대 : 올해 32% 성장 전망, 2015 년 까지 25.5 억 대 판매 전망 - 삼성전자, LG 전자, HP, 레노버, 소니 등 PC 업계 경쟁적으로 출시 - 기존 9.7 인치대가 주류를 이루었으나 7 인치, 9.7 인치 이상 등 사이즈별 새로운 시장 형성 ◦ 터치기반의 Window8 출시 : 중대형 터치패널 시장의 본격 개화 - 터치패널의 적용 범위 : 기존 스마트폰, 태블릿 PC → 노트북과 PC 로 확장 ◦ 터치패널 면적 증가에 따른 매출액 증가 기대 - 평균 판매단가 : 스마트폰 평균 10 불 VS 노트북 평균 70 불 □ 기술 경쟁력 보유 ◦ 2009 년 4 월 Glass 타입 TSP 개발 완료, 12 년 6 월 GF2 방식의 전자동 생산라인을 업계 최초 구축 - 전자동 생산라인 구축으로 이물질 발생 등 수율 이슈를 근본적 차단 ( 수율 95% 이상 ) ◦ GF2 방식 사용 ( 국내 유일 ) - ITO 필름을 사용하지 않아 원가 절감 - PET 필름 1 장 사용으로 두께, 무게 측면에서 경쟁 기술 대비 우위

Page 워렌 버핏 스쿨 심화반 Ⅲ. 재무제표 트레이스 – 투자 아이디어 (2) □ 강력한 실적 모멘텀 올해 매출 2200 억, 영업이익 269 억 예상 ◦ TSP 사업부 – 1 분기 : 250 억 ( 월당 80 억 *3) / 2 분기 : 250 억 ( 월당 80 억 *3) 3 분기 : 720 억 (1~3 라인 가동 80 억 *3) / 4 분기 : 720 억 (1~3 라인 가동 80 억 *3) - 정상가동시 한 라인당 월 80~100 억 생산 CAPA( 라인당 20 만대 생산가능 * 대당 가격 5 만원 ) - 현재 1 개 라인 가동중이며, 2 ∙ 3 라인 시험 가동중 ( 상반기내 가동 예정 ), 4 ∙ 5 라인 하반기 증설 예정 ◦ 플래쉬 모듈 사업부 – 올해 250~300 억 전망 ◦ 마진율 – TSP 사업부 10~15%, 플레쉬 모듈 사업부 3~4% ◦ 플러스알파 요소 : 2~3 라인 2 분기내 조기 가동 및 4~5 라인 올해안 가동 - 현재 LGD 수요량에 1/10 공급중으로 타이트한 수급 상황 - 삼성출신 임원 영입 – 삼성向 영업중. - 올 9 월경 LGD 를 통해 현기차 고급 차종에 터치스크린 납품 예정 * 산출근거 : 탐방시 주담 프리젠테이션 기준으로 보수적으로 산정 ( 내부적으로는 매출 2500~3000 억 예상한다고 함 )

Page 워렌 버핏 스쿨 심화반 트레이스 - 자산배분 & 손익연결 분석 손익 내역 ( 금액, 비율 ) 자산배분 내역 ( 금액, 비율 ) 매출액 (252 억, 100%) 매출원가 (218 억, 86.6%) 감가상각비 (20 억, 7.94%) 기타영업손익 ( 억, % ) 금융손익 (-17 억, -6.7%) 기타포괄손익 ( 없음 ) 기타영업외손익 (-19 억, -7.7%) 영업 자산 매출채권 (85 억, 11.3%) 재고자산 (143 억, 18.8%) 투자 자산 단기금융자산 (63 억, 8.3% ) 장기금융자산 (12 억, 1.6%) 관계기업지분 (107 억, 14.1% ) 유형자산 (179 억, 23.6%) 투자부동산 (0 억, 0% ) 지분법손익 (-35 억 / -14%) 순이익 (-35 억, -14%) 영업이익 (1 억, 0.3%) 영입이익률과 영업외적인 손실 부분을 체크하자 재고자산 ( 원재료 ), 유형자산 ( 기계장치 ) 급증 의미있는 변화의 초입으로 보임

Page 워렌 버핏 스쿨 심화반 트레이스 밸류체인 원재료 구입 영업손익 제품 생산 터치스크린, 후레쉬 모듈 제품 판매 LG 디스플레이 - TTE ㈜ : 25.1 억 - ㈜ 시우엘케이 : 48.4 억 - ㈜ 제이아이리더스 : 33.9 억 글로벌 터치패널 판매량이 성장의 관건 영업외손익 지분법 손익 투자자산 ( 타법인 출자 ) 트레이스 가치창출 LG 디스플레이를 통해 소니, 도시바, 델 등 글로벌 PC 업체로 납품 트레이스 – 사업모델 분석 삼성전자, 현기차 등 매출처 다변화 기대

Page 워렌 버핏 스쿨 심화반 Ⅲ. 재무제표 트레이스 – RISK & Checkpoint ◦ 대규모 BW, CB 물량으로 인한 주가 희석 - BW 행사가능 주식수 : 4,462,985 주 - CB 행사가능 주식수 : 1,937,100 주 * 총주식수 = 25,569,490 주 ( 기발행 총주식수 19,169,405 주 + 잠재주식수 6,400,085 주 ) - 시가하락에 따른 행사가액 조정으로 인한 주식수 확대 - 추가 BW 및 CB 발행 여부 ◦ 판가하락에 따른 마진율 축소 - 전방산업이 고속 성장중이고, 현재로서는 공급자 우위의 시장이라 제한적이나 경쟁사 출현 등의 잠재 리스크가 있기 때문에 지속적인 모니터링 필요 ◦ 2,3 라인 가동 시기 및 4,5 라인 증설 일정 - 1 분기 실적이 매출 ( 성장 ) 및 이익 ( 수율 ) 의 판단 척도가 될 것으로 보임

Page 워렌 버핏 스쿨 심화반 트레이스 – 밸류에이션 BW / CB 희석 효과 반영 주식수 Valuation 적정 PER 10 배 적용 ( 주요 터치패널업체 평균 밸류에이션 및 성장성 감안 ) ⇒ 목표가 8,290 원 산정 ( 현주가 3,800 원 대비 118% 상승 여력 )

Page 워렌 버핏 스쿨 심화반 Ⅲ. 재무제표 트레이스 – 기술적 분석 저점이 높아지는 삼각수렴형태 20 일선 및 60 일선 N 자형 패턴 에너지 분출 임박 ~~!! 상승시에는 거래량 증가 하락시에는 거래량 감소 매수 세력 > 매도 세력 외인 지속 순매수