Shinyoung Fund Research 머니투데이 주최, 중국증시 세미나 요약 01 July 08 사 내 한 베이징 올림픽이후 기로에 선 중국증시 한화증권 리서치 본부장 전병서 Ⅰ. 2008년 - 중국개방 30주년 세계의 공장, 세계의 농장, 세계의 시장 원자재시장의 블랙홀, 자본시장의 다크호스. 유가, 곡물, 금속가격을 급등시킨 주역 세계 시가총액 상위 10社中 5社가 중국기업, 글로벌 500기업中 24社 포함(한국 14사) 산유국 원유소비국 순위 국가 산유량 소비량 1 사우디 1072 미국 2059 2 러시아 967 중국 727 3 836 일본 522 4 이란 415 310 5 384 독일 263 6 멕시코 371 인도 253 7 캐나다 329 222 8 UAE 294 브라질 218 9 베네수엘라 280 한국 216 10 노르웨이 278 207 Ⅱ. 중국 – 올림픽 버블의 함정에 빠질까? 1. 올림픽 개최국 올림픽 개최 후 부동산과 주가하락, 중국은 부동산과 주가가 선반영되고 있음. 2. 중국은 31개 국가의 연합국, 북경은 전체인구의 1%, 전체GDP의 4%로 중국의 일부에 불과 3. 2002-2007년까지 북경올림픽 직접투자는 2800억 위안- 북경 GDP 기여도 2% Ⅲ. 2008 - 2009년 중국경제전망 4년주기 美대통령선거 이후 중국, 글로벌경기 호조, 반도체사이클, 선거와 올림픽 개최년도 일치 중국경제 사이클피크는 통과, 중국의 최적 성장률은 GDP 9.5%-10.7%, CPI 3-5% 2008-9년 중국경제 고성장중 약간의 감속 중 새로운 지도부 등장으로 새로운 계획 수립과 시행, 이는 투자긴축이 아닌 완화 중국이 가장 두려워하는 것은 실업과 물가, 역사적 배경에 의한 유민화에 대한 두려움 중국 정부의 공산당식 성장율 목표인 8%는 초과달성 중 중국의 경기 지표는 07년 4분기 고점이후 08년 들어 안정국면 진입 중국정부의 2008년 경제정책은 속도조절: 2高(높은 성장, 통화팽창) 3過(고정자산 투자 과다, 금융기관 대출과다, 무역흑자 과다) 완화 Shinyoung Fund Research - 2 -

Shinyoung Fund Research 머니투데이 주최, 중국증시 세미나 요약 01 July 08 한화증권 리서치 본부장 전병서 Ⅳ. 중국증시 하락이유는 중국인의 최대관심사는 재테크임 중국은 더 이상 $가 필요 없는 상황이며, 매일 1-2억$씩 유입되는 핫머니의 통제가 정부의 최대 골치거리 해외투자 촉진: QDII, 직통차, CIC 물량공급: 대형 국유기업IPO, 비유통주 유통화로 유통량 공급으로 고PER해소 경기와 기업이익은 양호: 중국 상장기업의 90%이상은 국유기업, 시가총액은 늘리되 주가지수는 올리지 않는 방법을 취하고 있으며 의도적 수급 불균형 조작이 증시 조정의 핵심요인 금리 인상보다는 지준율 인상을 통한 긴축정책 대출 금리인상, 대출억제 창구지도로 신규대출 현저히 축소됐으나 고정자산투자는 지속적 증가 물가상승률 6%대가 임계치. 돼지청이병, 홍수, 폭설, 지진 등 연속 악재로 8%대 물가 상승: 주가반등 곤란, 물가안정 위한 위안화 절상, 증시 조정이 필요. 핫머니 방지 물가 급등에 금리처방을 미루는 이유는 식료품 가격 상승으로 성장률이 낮아지는 것을 원치 않아 금리인상에 소극적임 그러나 PPI상승으로 CPI 상승 둔화가 쉽지 않은 상황 중국증시 이익과Valuation: 중국기업의 이익증가 둔화. 법인세 인하에도 불구하고 08년 EPS 상승률은 07년 54.6%에서 08년 31%, 09년 25%로 둔화 전망 장세약화로 증자물량 감소추세, 비유통주 매각압력도 둔화 Ⅴ. 2008 - 2010년 중국투자 - 대국의 궐기에 편승 중국의 장기 경기사이클: 78년 “전세계 소비재”, 2006년 “제조설비 소비재 수출”, 향후10년 “ 원자재, 에너지, 물류등 심각한 부족 국면” 1945년 이후 10년 주기로 중국경제 사이클: 경기의 진폭 대폭하락, 경기 저점의 지속적인 상승 투자대상은 설비투자+수출모형에서 => 소비+ SOC투자 중국이 필연적으로 해결해야 할 4분야: 식품, 환경, 에너지, 물 중국의 부자가 되는 핵심분야 : 부동산과 IPO, 내구소비재와 금융, 의약, 여행업, 중국전체인구의 45.5%가 63년 ±7年 출생자 북경올림픽으로 08년 건축불가. 09년 이후 전세계 포춘 500대 기업 사무소,아파트 건축 재개(중국도시화율: 40%) Shinyoung Fund Research - 2 -

Shinyoung Fund Research 머니투데이 주최, 중국증시 세미나 요약 01 July 08 중국펀드는 2007년의 전설을 이어갈 것인가 미래에셋자산운용 글로벌자산배분본부장 이덕청 ○ 중국경제의 현황 GDP: 세계2위(구매력평가), 4위(명목환율) 무역규모: 세계3위(2008년 무역흑자 세계 1위 예상) 자동차 내수판매:세계2위 휴대폰 내수판매:세계1위 외환보유고: 세계1위(1조 8천억 달러 초과) 외국인직접투자: 세계 1위 철강소비량: 세계 1위(세계소비량의 35.3%) ○ 중국 경제의 특징 거대한 내수시장 성장성 제조업 국제 경쟁력 장기적인 통화 강세 트렌드 거대한 자본력[외환보유고 등] 실용주의적 민족성 ○ 중국의 위상은 지속 확대될 전망_미국경제 추월가능성 제기 ○ 등락은 있겠으나 중국의 성장성을 감안하면 중국 주식시장의 장기적 전망은 매우 밝음 ○ 장기적으로 중국을 비롯한 이머징마켓으로의 자산배분 트렌드는 더욱 강화될 전망 세계 주식시장 P/E Shinyoung Fund Research - 2 -

Shinyoung Fund Research 머니투데이 주최, 중국증시 세미나 요약 01 July 08 리딩투자증권 국제부문총괄 안헌수 중국주식시장 거래소 홍콩 상해 심천 Main Boad GEM A 주 시장 B주 시장 A주 시장 상장기업총수 9 191 853 54 688 55 H주 종목수 107 41 - 레드칩종목수 88 5 상장증권총수 6,477 195 1,104 862 시가총액(RBM, 억) 180,706 1,228 174,983 846 41,617 879 평균 PER(배) 13.39 18.06 25.1 21.54 29.92 14.37 거래화폐 홍콩달러 위안화 미국달러 T+3 (한국기준) T+1 T+4 거래시간 10:30-17:10 10:30-16:00 A주: 중국인과 QF2 기관 투자 가능 / B주: 중국인, 외국인 모두 투자 가능 H주: 자본출처와 본사가 모두 본토인 기업 / 레드칩: 자본출처는 본토이나 본사가 홍콩에 있는 기업 ○ 중국 주식시장 핫 이슈 1. 올림픽 2. A주 B주 통합[B주 개혁] 3. 홍콩직통차 4. QFII/QDII 5. 수급악화 6. 사천대지진 7. 차스닥출범 8. 주가지수선물 ○ 주요 업종 및 대표 종목 소개 가전유통-국미전기 백화점유통 – 백성그룹, 신세계 백화점 통신 – 차이나 모바일 유제품 – 몽우유업 농업-초대현대 농업 철강 – 안강스틸 조선 – 광주조선 보험 - 평안보험 Shinyoung Fund Research - 2 -