2005년 경영 환경 전망 2004년 10월 19일 홍 순 영

목 차 I 세계경제 전망 II 국내경제 전망 III 정부의 정책 변화 가능성 IV 주요이슈 V 경영에의 시사점

2005년 세계경제 전망 I 1. 국제유가 향방 2. 중국경제 연착륙 3. IT경기 둔화 4. 세계 금융시장 5. 세계경제 둔화 조짐 6. 세계경제 전망

유가에 대한 두 가지 견해 두바이유 기준 35~38달러 내외로 안정 I. 1. 원유공급 한계 - 사우디 이외 Excess Capacity가 거의 없음 - 신규유전 부족, 기존유전 생산 증대 한계 석유수요 증가 - 중국, 인도 등 아시아 지역 수요 급증 비관론: 수급 불균형 고유가 시대 원유공급 원활 - 기술 발전: 개발비용 감소, 가채율 상승 - 유사원유(샌드오일, 쉐일오일) 충분 정세불안 해소 - 러시아, 베네주엘라 등 정세 안정 낙관론: 수급 안정 유가 점진적 안정 두바이유 기준 35~38달러 내외로 안정 - OPEC의 생산쿼터 확대 및 불안요인 진정 - 석유수요 증가세 둔화

중국경제 과열 진정과 연착륙 2005년을 기점으로 연착륙 가시화 I. 2. 긴축조치로 과열 진정 조짐 ‘04.2/4분기 성장률은 9.6%로 전기비 0.2%p 하락 - 고정자산투자증가율: 53%(1~2월) → 21%(5~6월) 전면적인 긴축정책 가능성 희박 - 내수 위축, 실업 증가 우려와 지방정부 반발 7~9%의 성장잠재력은 충분 - 수출, 외국인투자, 서부대개발, 올림픽 관련 투자 등이 성장 견인 중국경제 연착륙 가능성이 높은 상황 2005년을 기점으로 연착륙 가시화 8%대 성장, 3%대 인플레이션 달성 전망

IT경기 조정 국면 진입 I. 3. 배 경 영 향 공급측면 2005년 수요부진이 아닌 공급확대와 경쟁격화 수요측면 배 경 영 향 공급측면 2005년 반도체, LCD 부문 설비투자 경쟁 휴대폰, 가전 분야 신규업체 대거 진입 IT제품 가격 하락 IT기업 실적 악화와 주가 조정 업계 구조조정 수출∙투자 위축 수요부진이 아닌 공급확대와 경쟁격화 수요측면 2006년 이후 신규수요(평판TV, 고기능 휴대폰 등) 증가 IT경기 회복 국면 진입 3G서비스, 디지털 방송 등 신규서비스의 개시 가격하락 기대로 일시적 구매 연기

국제금리 상승, 달러화 약세 I. 4. 과도한 초저금리의 정상화 과정 세계적 금리 상승 재정 및 경상수지 적자 문제 지속 - 미국 목표 금리(1.5%)는 중립적 수준(3~4%)에 비해 낮은 상태(금년 말 2% 예상) - 고유가 지속에 따른 인플레이션 압력 2005년 추가적 금리 인상 예상 미 달러화 약세 지속 재정 및 경상수지 적자 문제 지속 - 2005년 각각 3,240억 달러(GDP의 3.0%) 6,320억 달러(GDP 5.8%) 예상 미국경제의 성장세 둔화

세계경제 성장세 둔화 조짐 고유가, IT경기 둔화, 금리 인상 I. 5. 예상보다 저조한 일본 경제 ‘04.2/4 성장률 1.7% 전망치(4.2%)를 크게 하회 미국 경제성장률 둔화 7.4%(‘03.3/4) → 2.8%(‘04.2/4) 고유가, IT경기 둔화, 금리 인상

2005년 세계경제 둔화 I. 6. 2005년 세계경제 전망 2003년 2004년 2005년 세계 3.9 4.3 3.7 미국 일본 EU 중국 동남아 러시아 3.9 3.1 2.5 0.9 9.1 4.9 7.3 4.3 4.0 2.0 8.7 6.4 6.8 3.7 3.5 2.4 2.3 8.0 5.8 6.0

2005년 국내경제 전망 II 소비부진 지속 투자회복세 제한 3. 수출둔화 불가피 4. 주택가격 하락세 5. 금리 및 원화가치 소폭 상승 6. 국내경제 주요 지표

부채조정, 조세부담에 따른 소비여력 약화 II. 1. 가계부채 조정 중 과중한 조세 및 준조세 부담 2005년 중 부채조정 지속 예상 - 2003~2004년간 가계부채/명목GDP 비중은 5.3%p 하락 - 이르면 2006년 중 조정 완료 가능(적정 비중은 50%내외) 가계부채 조정 중 가계부채 및 명목GDP 추이 (조원) 1999 2000 2001 2002 2003 2004 가계부채 (A) 214 267 342 439 448 456 명목 GDP(B) 530 579 622 685 721 775 A / B (%) 40.4 46.1 54.9 64.1 62.1 58.8 주 : 가계부채는 말 기준 과중한 조세 및 준조세 부담 GDP대비 국민부담률: 21.1%(‘98) → 25.5%(‘03) - 인당 국민부담액: 220만원(‘98) → 350만원(‘03)

국내투자 정체, 해외투자 확대 II. 2. 수익성 전망 불투명 투자수준 정체 고인건비, 노사불안, 각종 규제 등으로 비용 증가 - 설비투자 생산성: 0.59(‘99~‘01)→ 0.43(‘02~‘03) 2005년 IT경기 둔화로 IT설비의 투자 위축 수익성 전망 불투명 GDP대비 설비투자 수준 10.7%로 정체 - 국내 설비투자규모(77조원) 9년 연속 96년 수준 하회 낮은 비용, 새로운 시장을 찾아서 해외투자는 확대 투자수준 정체 설비투자율과 해외직접투자 추이 (%) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 실질 설비투자율 설비투자증가율 12.8 33.6 11.2 -9.0 11.3 7.5 10.8 -1.5 10.7 4.4 3.2 해외직접투자증가율 79.5 1.4 17.5 11.4 36.1* - 주 : *는 상반기

IT 등 주력 품목의 신장세 둔화 II. 3. IT경기에 의해 좌우 주요 수출품목 부진 상반기 수출증가율: IT산업(42%), 비IT산업(19%) IT부문 수출비중: 반도체(11%), 휴대폰(10%), 컴퓨터(8%) 반도체: 공급과잉 본격화 휴대폰: 경쟁 심화(일본, 중국 등 신규플레이어 가세) 자동차: 해외 생산거점 확충, 재고 누적 주요 수출품목 부진 주요 품목 수출 증가율 전망 (%) 반도체 정보통신기기 자동차 석유화학 2004년 29.8 35.9 30.3 8.9 2005년 8.5 18.7 3.8 6.4

부동산 가격 하락세 지속 II. 4. 주택가격 하락 주택관련 세부담 확대 주택시장안정대책(’03.10.29) 이후 주택가격 하락 - 양도세 중과세, 개발이익 환수제 도입으로 수요 위축 - 2004년 들어 주택가격상승률이 명목 성장률을 하회 주택가격 하락 종합부동산세 도입, 주택매매 실거래가 신고제 등으로 세부담 증가 경기부양을 위한 기업도시, 신도시 추진 → 일부 지역의 토지가격 상승 주택관련 세부담 확대 경제성장률 및 주택가격 상승률 추이 (%) 2001년 말 2002년 말 2003년 말 2004년 6월 말 수도권아파트 가격상승률 19.2 29.3 10.1 4.9 명목경제성장률 7.9 9.7 6.7 8.7

원화가치 소폭 상승 금리 decoupling 원화 소폭 강세 II. 5. 세계각국의 금리인상, 국내 물가상승 압력 지속 금리 상승폭은 제한적: 내수경기 부진, 당국의 저금리기조 지속 등 원화 소폭 강세 경상수지 흑자, 엔화와의 동조화 등으로 원화 소폭 강세 유지 국내 물가불안, 미국의 압력 등으로 외환시장개입 강도 약화

경제성장률 3%대로 재침체 II. 6. 2003년 2004년 2005년 상반기 하반기 연간 경제성장률(%) 민간소비(%) 고정투자(%) 설비(%) 건설(%) 3.1 -1.4 3.6 -1.5 7.6 5.4 -1.0 3.3 3.0 3.9 4.6 1.4 3.2 5.8 1.7 5.0 0.2 3.3 4.4 2.7 3.7 ↓ 3.2 ↑ 2.7 ↓ 3.2 ↓ 2.3 ↓ 소비자 물가(%) 3.6 3.3 4.0 3.7 3.3 ↓ 실업률(%) 3.4 3.5 경상 수지(억 달러) 123.2 132.2 95.5 227.7 102.3 ↓ 수출 증가율 (%) 수입 증가율 (%) 19.6 17.6 38.4 25.7 23.9 26.7 30.6 26.2 7.5 ↓ 13.7 ↓ 원/달러 환율 엔/달러 환율 1,191 115.8 1,167 108.4 1,140 106.0 1,153 107.2 1,120 ↓ 104 ↓ 회사채수익률(%) 5.4 5.3 4.5 4.9 5.0 ↑

정부의 정책 변화 가능성 III 정부의 인식 변화 경기부양조치 추진

경제에 대한 인식 변화 경제위기 vs. 개혁저항  경제가 어렵다는 점에 공감 : 금리인하를 시작으로 경기부양 정책 시행 검토 III. 1. 경제에 대한 인식 변화 경제위기 vs. 개혁저항  경제가 어렵다는 점에 공감 : 금리인하를 시작으로 경기부양 정책 시행 검토 금융정책 재정정책 기타정책 금융정책 재정정책 기타정책 콜금리 인하 (‘04. 8.12) 3.75% → 3.5% 재정지출 확대 - 4.5조원 추가 재정 지출 (’04년 하반기) 부동산 대책 - 과도한 부동산 억제책 완화 수도권 규제 완화책 조기 마련 신용불량자 추가 대책 -Bad Bank 대부신청 마감 3개월 연장 (11.20까지) 부분적 감세 고려 -일부 품목의 특소세 폐지, 중소기업 특별세 감면확대

효과는 제한적 경제에 대한 불안심리 지속 금리 인하, 재정 확대, 감세 정부의 성장우선 정책에 대한 불분명한 태도는 지속 III. 2. 효과는 제한적 2004년의 재정지출 확대 (4.5조원)로는 경기부양에 한계 경기회복 지연 시, 2005년 추가 재정지출 필요 - 당정안은 5.5조원 재정적자 계획(명목 GDP의 0.7%) 근로소득세, 이자소득세, 배당소득세 등 소득세율 1%p 인하 - 감세규모는 3조원 내외로 제한적 추가 금리 인하 시 통화 팽창과 인플레이션 우려 금리 인하, 재정 확대, 감세 정부의 성장우선 정책에 대한 불분명한 태도는 지속 경제에 대한 불안심리 지속

2005년 주요 이슈 IV 미 대선과 경제정책 안보 리스크 대기업 정책 노사관계

미 대선후보의 경제정책 비교 IV. 1. 부시 케리 조세/재정 통상 기업/산업 영향 고소득층에 대한 세율 인상 및 중산층에 대한 세율 인하 임기 내 재정적자 절반으로 감축 조세/재정 현 감세 조치를 유지 2010년까지 재정적자 절반 감축 자유무역 기조 유지 FTA 추진 확대 다자간 무역 협상에 주도권 발휘 슈퍼 301조 부활 및 FTA 재검토 아시아 각국에 대한 환율조작 혐의 조사 및 압력 예상 통상 기업 규제 완화 배당/자본이득세 세율 인하 전통 제조업 지원 강화 광대역 망 구축 등 IT 인프라 지원 다국적 기업에 대한 조세 강화 IT,금융, 서비스 산업 지원 강화 기업/산업 감세로 인해 재정적자 규모 확대 보호무역 강도 완화 상대적으로 재정규모 감축 성과 보호주의 강화 IT경기 둔화 폭 다소 축소 영향

북핵 문제 해결은 어려우며, 안보 리스크 증가 IV. 2. 북핵 문제 지속 미군 감축과 재배치에 따른 안보불안 6자 회담에서 내년 상반기까지 실질적 진전 기대난 회담 결렬 시 경제 제재 및 UN 안보리 회부로 재협상 모색 미군 감축과 재배치에 따른 안보불안 북한 發 안보 위기에 대한 억지력 약화 우려 이라크 파병 연장 동의안 찬반 논쟁 등 국론분열 심화 예상 케리 후보 당선 시 공화당 지배 하의 의회에서 민주당의 정책 이니셔티브 한계 북한의 정책 변화 기대난

대기업 집단에 대한 규제와 압력 지속 IV. 3. 공정거래법 개정 (국회 계류 중) 시장 개혁 로드맵 금융 계열사 의결권 제한 (現 30%→’08년 15%) 공정거래법 개정 (국회 계류 중) 금융거래 정보 요구권 시한 연장 (3년) 지주회사 규제 강화 (자회사 간 출자 금지 등) 비상장·비등록 법인 공시 의무 강화 출자총액 제한 졸업 요건 변경 (지배구조 기준) 증권관련 집단소송제 시행 시장 개혁 로드맵 친인척 소유 지분 공개 구조조정 본부 활동 및 경비 내역 공개 금융계열사 분리 청구제도 도입 소액주주 영향력 강화 (서면 ·집중 투표 활성화)

노사관계 전망 IV. 4. 노사간 쟁점 고용안정, 근로조건 개선 → 사회문제로 확대 : 비정규직 차별금지문제, 경영참여 요구 : 비정규직 차별금지문제, 경영참여 요구 노사분규 고임금, 귀족노조에 대한 비판으로 노사분규가 대기업에서 중견기업 중심으로 발생 노동계 동향 친노동적 입법활동 본격화 “대화와 타협, 노사자율, 법과 원칙 준수”의 기조 유지 노동기본권 보장, 차별철폐 등 친노동 성향 견지 - 비정규직 보호입법, 고용평등촉진법, 퇴직연금법 노동부 정책 변화

V 경영에의 시사점

경영은 Excellence를 추구해야 V . 1. 경제위기 이후 경영의 보수화 경향 수종산업 발굴을 위한 적극적 투자 다각화 투자에 대한 정부규제와 시장규율 무차입 경영과 과잉 유동성 관리 강화로 인한 리스크 회피 경영 수종산업 발굴을 위한 적극적 투자 내부 벤처의 촉진(작은 매출, 수익성 프로젝트 추진) 기술혁신과 신상품 개발 강화 신산업 진출에 공격적 접근 경영의 목표는 Excellence 시현 경제는 평균적인 트랜드를 보여주는 데에 초점 GDP성장률 보다 높은 예외적인 고성장이 경영인의 목표 진취적 사고로 고성장 모멘텀을 찾는 것이 시급

글로벌 경영 강화: 미래 10대시장 진출 확대 V. 2. BRICs에 대한 적극적 진출 모색 FTA에 대비 한국은 저성장인 반면, BRICs는 고성장 지속 - 1인당 GDP: 중국 1,181$(’04)→7,051$(’25) 러시아 3,305$(’04)→16,652$(’25) 2025년 BRICs와 G6의 GDP 비교 (조 달러) BRICs G6 국가 중국 인도 러시아 미국 일본 독일 GDP 규모 10.2 3.2 2.3 18.3 5.6 2.6 FTA에 대비 한일간 FTA 등에 대비해 시장을 적극 공략할 필요

Risk에 대한 사전대비 V. 3. 국내외 경제 위협요인 상존 Contingency Plan 마련 국내외 경제 위협요인 상존 국제정세 및 공급확대 애로 등으로 인한 유가 및 원자재 가격 급등 가능성 북핵문제 등 안보 리스크 확대와 국내 테러 가능성 국내외 주택가격 폭락(소비지출 위축), 세계 IT경기 하락 노사불안 지속 가능성 Contingency Plan 마련 유가, 원자재, 환율 등의 Risk를 체계적으로 관리 (안정적인 원자재 공급망 확보, Hedge 등) 지속적인 자기진단과 시나리오 경영전략 필요 → 기업의 강점, 약점, 위협요인, 기회요인 분석 → 외부환경 급변동에 따른 시나리오별 대책 마련