제10장 레버리지 분석/BEP 분석
1.레버리지 분석(leverage analysis) 레버리지; 기업이 고정비용을 부담하는 자산 또는 자본을 사용할 경우 매출액 증감이 손익에 미치는 영향이 확대되는 현상 고정비용(fixed cost) 고정영업비;시설관리비,리스료, 등 고정재무비; 지급이자, 우선주 배당금 등 영업레버리지, 재무레버리지, 결합레버리지 등으로 분류
(1)영업레버리지(operating leverage) 고정영업비 지출 수반하는 고정자산 보유 정도 영업레버리지 효과 :매출액증감이 영업이익(EBIT;earning before interest and tax) 의 변화를 확대하는 현상 ⇒ 매출액 변화율<영업이익 변화율 매 출 액 - 매출원가 (고정비 + 변동비) = 매출총이익 - 영업비용 (판매비와 일반관리비) = 영업이익(EBIT)
영업레버리지도(DOL:degree of operating leverage)의 계산
DOL식 전개 과정
(적용예 10-1) A기업의 경우:단위당 판매가격= 25,000원 단위 변동비 = 15,000원, 고정비=1천만원 판매량 = 2,000개
DOL과 영업위험 ①DOL이 높은 경우 -고정비의 수준이 높음 -매출액이 낮을 경우 고정비 커버 위험 가능 ②DOL이 낮은 경우 -고정비의 수준이 낮음 -매출액이 낮더라도 고정비 부담 경미 *매출액에 대한 불확실성이 클 경우 DOL의 크기에 의한 영업위험부담 측정 – 적절한 재무구조 선택(추가적인 재무비용부담 결정)
(2)재무레버리지(financial leverage) 고정재무비 지출 수반하는 자금 사용 정도 재무레버리지 효과 :기업의 고정재무비의 사용에 따른 순이익 또는 주당이익(EPS)의 확대 효과 ⇒영업이익의 변화율<EPS 변화율 재무레버리지도(DFL;degree of financial leverage)의 계산
DFL식 전개과정
(적용예; 10-2) A기업:고정재무비 = 4백만원, 법인세율=40%
(3)결합레버리지(combined leverage) 결합레버리지 효과 : 영업레버리지 & 재무레버리지로 인한 매출액 변화에 따른 주당이익(EPS)의 확대효과 ⇒매출액 변화율<EPS 변화율 결합레버리지도(DCL: degree of combin- ed leverage)
(적용예: 10-3)A기업의 경우
2. 손익분기점(BEP) 분석 BEP (break-even point) : 총수익과 총비용이 일치하여 이익도 손해도 없는 상태 TR (total revenue) = TC (total cost) TR = FC(fixed cost)+VC(variable cost) CVP분석 (cost-volume-profit analysis): 매출액의 변화에 따라 달라지는 고정비와 변동비의 수준과 이익과의 관계를 검토하는 이익계획분석 기법
도표법
(1)가정 모든 비용은 고정비와 변동비로 구분 고정비는 일정하며 변동비는 조업도에 따라 비례적으로 변동 조업도의 관련범위는 직선으로 표시 제품의 판매가격, 원가요소가격, 규모, 기술, 능력 및 생산성은 일정 기초 및 기말재고액의 변동이 없음
(2)목적 기업의 최저 및 적정조업도 결정 목표이익의 설정 - MBO 일정한 조업도의 이익, 비용 예상 고정비, 변동비의 변화에 따른 손익 영향 판매가격 및 제품정책 활용 원가관리 예산 편성 및 설비 투자의 기초자료
(3)BEP의 한계 고정비와 변동비의 구분이 어려움 (준고정비, 체증비, 체감비, 비약비 등) 생산량, 판매량 : curvilinear or nonlinear 다품종생산기업에서 공통비용의 제품별 원가 배분이 곤란 가격과 변동비율의 변동 시 또는 재고자산, 능률변동이 관련 범위를 벗어날 경우 –미래 예측자료 활용상 한계
(4)BEP 산식(算式) 매출량 P*Q = FC + V*Q Q(P-V) = FC 매출액 TR = FC + VC 총변동비/총매출액 = 단위당 변동비/단위당 판매가격 (VC/TR) (V/P)
목표이익