1부 헤지펀드와 적대적 M&A Ⅰ. 전세계 M&A시장 규모 Ⅱ. 외환위기 이후 외국자본의 국내투자 동향 Ⅲ. 국제투기자본의 정의 및 동향

Ⅰ. 전세계 M&A시장 규모 단위 : 억 달러

1 전세계 적대적 M&A 규모 단위 : 달러 , % 6,160억 2006년 (9월말) 1,870억 2005년 15.4% 340억 1,120억 1,490억 1,870억 6,160억 0.9% 2.8% 3.8% 4.7% 15.4% 출처 : 리먼브라더스, 딜로징 (2006년 9월) 2006년 (9월말) 2005년 2004년 2003년 2002년 적대적M&A비율 적대적 M&A 규모 단위 : 달러 , %

2 2006 주요국 M&A 거래현황 37,120 18,080 1,517 364 한국 영국 미국 전세계 (단위:억 달러) GDP 대비비중 M&A 규모(비중) 37,120 (단위:억 달러) 전세계 48.7% 1.0% 4.1% 100% 13.7% 7.9% 6.9% 4.0% 자료 : Bloomberg , SDC , 한국은행

3 해외기업 M&A 국제비교 해외기업 미 국 영 국 중 국 일 본 한 국 147,551 90,535 5,279 8,131 자료: 국제연합무역개발협의회(UNCTAD), 'World Invest Report 2006', 2006.10 (2005년도 실적 기준) 50,000 100,000 해외기업 90,535 5,279 8,131 451 (단위: 백만 달러, %) 미 국 영 국 중 국 일 본 한 국

Ⅰ. 전세계 M&A시장 규모 Ⅱ. 외환위기 이후 외국자본의 국내투자 동향 Ⅲ. 국제투기자본의 정의 및 동향

Ⅱ. 외환위기 이후 외국자본의 국내투자 동향 M&A 활성화 제도 M&A 활성화 제도 M&A 관련 제도변화 자본시장 자유화로 인한 외국자본 유입 M&A 활성화 제도 M&A 활성화 제도 97년 4월 대량주식 소유제한(10% 룰) 폐지 의무공개매수제도 도입 98년 1월 5%이상 주식 소유 시 1% 이상 변동신고 98년 2월 외국인 국내기업(자산2조원 이상)주식 취득 시 정부허가 규정 폐지 의무공개매수제도 폐지 98년 5월 외국인 주식 취득한도 폐지 자기주식 취득수량 폐지 외국인 국내기업 주식 10% 이상 취득 시 당해 기업 이사회 동의 요건폐지(’98.5) 99년 12월 출자총액제한제도 부활 00년 7월 M&A 목적 사모 M&A펀드 허용,운용한도(10%)요건 폐지(‘00.7) 05년 3월 공개매수 시 반복공개매수 금지 폐지 공개매수기간 중 유가증권 발행 허용 (단, 회사의 경영목적 달성에 필요한 경우) 5%,룰 개정:보유목적 변경시 의결권 행사 및 추가취득 5일간 금지(냉각기간)

Ⅱ. 외환위기 이후 외국자본의 국내투자 동향 외국인 직접투자 중 M&A 비중 주식시장 중심의 외국인 자본유입 지속 - 2000년 이후 공장설립 등 Grennfield 비중 급격히 감소 -사모주식펀드가 주요 투자전략으로 삼고 있는 M&A형 투자 증가 추세 외국인 직접투자에서 M&A가 차지하는 비중 2004~2005년 이후 감소추세 외국인 직접투자 중 M&A 비중 단위 : % 19% 23% 45% 48% 46% 38% 30% '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 자료: 산업자원부 주: 2007년은 1~6월까지

Ⅱ. 외환위기 이후 외국자본의 국내투자 동향 금융기관으로의 외국자본 유입 1. 외국인의 금융/보험업 직접투자 누적금액 추이 외환위기 이후 국내 금융업에 대한 투자증가 - 96년말 18.3억달러에서 2007년 2분기 현재 207억 달러 수준으로 증가 - 2005년 10월 말 현재, SC제일은행(100%), 외환은행(74.0%), 한국씨티은행(99.9%)의 외국인 지분들이 가장 높음 외국자본의 은행업 진출로 외국계은행의 은행산업 점유율은 34%수준(2005년 6월) 1. 외국인의 금융/보험업 직접투자 누적금액 추이 (조원) 9.0 34.3 53.5 71.2 81.4 97.9 130.1 169.3 199.5 206.9 50 100 150 200 250 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 자료:금융감독원,일반은행(시중은행+지방은행)기준

Ⅱ. 외환위기 이후 외국자본의 국내투자 동향 금융기관으로의 외국자본 유입 2. 외국계은행의 국내 은행시장 점유율 6.0 2. 외국계은행의 국내 은행시장 점유율 (조원) 6.0 11.8 18.7 17.5 18.3 31.9 33.7 30.7 10 20 30 40 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 자료:금융감독원,일반은행(시중은행+지방은행)기준

Ⅱ. 외환위기 이후 외국자본의 국내투자 동향 배당금 추이 1. 배당금 추이 외국자본 유입의 영향 외국인 지분보유 증가로 배당금 증가 - 국내기업의 배당성향은 97년 0.15에서 03년 0.21로 증가 - 금액으로는 2001년 1.2조원에서 2006년 5.4조원으로 증가 외국인 지분증가로 인한 적대적 M&A 위협으로 자사주 매입 증가 1. 배당금 추이 (조원) 1.2 2.1 2.7 4.8 4.2 5.4 31.3 35.3 37.4 47.7 45.8 42.1 2 4 6 8 '01 '02 '03 '04 '05 '06 20 40 60 외국인 배당금액 외국인배당비중 자료:증권선물거래소

Ⅱ. 외환위기 이후 외국자본의 국내투자 동향 외국자본 유입의 영향 2. 자사주매입 추이 1.6 6.7 7.8 7.3 9.9 5.9 4.6 6.6 5.4 2 4 6 8 10 12 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 (조원) 주: ‘07년은 7월 11일까지 누적 액

Ⅰ. 전세계 M&A시장 규모 Ⅱ. 외환위기 이후 외국자본의 국내투자 동향 Ⅲ. 국제투기자본의 정의 및 동향

국제투기자본의 국제 금융시장에 미치는 영향력 증대 Ⅲ. 국제 투기자본 정의 및 동향 국제투기자본의 국제 금융시장에 미치는 영향력 증대 투기와 투자를 구별하기 쉽지 않음 국제적인 유동 자금 중 High, High Return을 지향하며 단기 이익 을 추구하는 Hedge Fund와 PEF(사모주식펀드)로 편의상 정의 투기자본의 정의 투기자본의 유형 PEF 벤처펀드 기업인수펀드 (Buy-Out- Fund 부실자산 인수펀드 기업구조조정펀드 Crossover 펀드 사모뮤추얼펀드 차익거래펀드 구조조정펀드 간접투자펀드 매크로펀드 Hedge Fund

Ⅲ. 국제 투기자본 정의 및 동향 국제 투기자본 투자환경 변화로 특히 아시아 지역의 위험 확대 투기자본의 투자환경 변화 Hedge Fund 업계의 전반적 수익률 하락, 경쟁 격화. 연기금 등의 고수 수익률 압력 강화로 투자환경 급속히 악화 전통적 투자대상이 아닌 비유동 자산, M&A 시장 등으로 투자를 다변화 해야 하는 상항 투기자본 활동력 강화 및 아시아 지역 시장 확대 전망 Hedge Fund 펀드 규모의 대형화, 국제 투기자본의 감시 강화 등으로 단순 Hedge Fund 보다는 PEF 형태로 변모 (ex: KT&G 사례 – 투기자본의 활동이 Buy-Out형태로 변모하고 있음) 신흥국에 투자하는 Hedge Fund로의 자금 유입이 지속되고, 아시아 지역으로 영역을 확대, 그 이유는 - 선진국에 비해 Hedge Fund 규제가 비교적 자유로움 - 기존 투기자본의 운용 방법 및 전략에 대해 외부에 거의 노출이 되어 있지 않음 - 선진국 투기자본들 간의 치열한 경쟁에서 탈피 - 수익성 및 자산가치에 비해 저평가 된 기업이 선진국에 비해 다수 - Buy-Out 펀드들이 활동하기 좋은 상대적으로 약한 M&A 방어수단 채택(일본은 제외) - 해외자본 유치 전략으로 상대적으로 우월한 지위 취득 가능 국제 투기자본 중 PEF의 성장 속도가 더욱 가속화되고 있고, 특히 아시아 Hedge Fund 시장은 2000년부터 연평균 35% 이상 고속성장하고 있어 국제 투기자본에 대한 노출 위험이 급격히 증가

Ⅲ. 국제 투기자본 정의 및 동향 서브프라임 부실의 국제금융시장 확산 개인주택대출자 모기지회사 미 서브프라임 모기지 부실 문제가 최근 신용경색 우려로 확대되면서 모기지 회사 뿐만 아니라 Hedge Fund , 은행 및 보험사의 손실로 이어지면서 국제금융시장 불안으로 확산 모기지 대출(신용등급이 가장 낮은 개인은 서브프라임만 이용 가능 매월 원리금 지급 개인주택대출자 모기지대출 금융회사에 모기지 매도 대출이자 불이행 시 타격 부실채권 발생 시 책임 모기지회사 미국 서브프라임 모기지 부실 파급 경로 고위험 고수익을 위한 투자 모기지부실 시 MBS, CDO, CDS 수익 급감 → 헤지펀드 파산 MBS , CDO 발행 부도 위험을 막기위해 CDS 체결 CDS를 통해 리스크완화 IB 등 금융회사 투자자 (헤지펀드,은행,보험사 등) 자료 : WSJ , 국제금융센터

Ⅲ. 국제 투기자본 정의 및 동향 서브프라임 관련 각국 피해 현황 미국 독일 싱가포르 프랑스 호주 베이스턴스 100억달러 규모 헤지펀드 2개청산 절차 중 서브프라임과 무관한 펀드로 청산 위기 아메리칸홈모기지 파산 신청 뉴센추리파이낸셜 파산 독일 코메르츠방크 서브프라임시장 노출 규모 12억 유로 IKB 13억 달러 손실 예상 CEO 사임 미국 소우드캐피털 헤지펀드 15억달러 손실 싱가포르 프랑스 UOB 2,240aks 달러 손실 BNO파리바 15억유로 규모 3개 펀 드 환매중단 호주 포트리스인베스트먼트 헤지펀드 26% 손실 UOB 2개 펀드 환매 중단 엡솔루트 캐피털 1억7,600만 달러 규모 2개 펀드 환매중단 자료 : WSJ , 국제금융센터

Ⅲ. 국제 투기자본 정의 및 동향 Cross-Border M&A Cross-Border M&A 미국 서브프라임 모기지 부실 파급 경로 여전히 선진국간 사업영역의 확대 전략에 기반을 둔 M&A가 주류 2007년 EU 에너지시장 개방을 앞두고 국가간 에너지 기업 시장확대를 위한 M&A 확대 고유가 위기를 돌파하기위한 전세계적 에너지 확보 차원에서 M&A 소재산업(철강, 비철금속 등) 관련 기업들이 대규모 M&A를 통한 생산량 확대 도모 중국,인도 등의 신흥국가들이 Cross-Border M&A를 통한 사업 다각화 또는 선진국확보전략 (Ex : Mittal Steel의 Acrelor 합병이 대표적인 예)

Ⅲ. 국제 투기자본 정의 및 동향 사모펀드 동향 국내 사모펀드 현황 사모펀드시장은 저금리 차입, 기업매력도 증가, 투자자금의 선순환 등으로 최근 3년간 큰 폭으로 성장 - 2006년에도 조달금액은 4천억 달러로 2003년에 비해 5배 성장 국내 사모펀드 규모는 출자약정액 기준으로 5.6조원으로 2006년말 2.9조원에 비해 2배 이상 성장 국내 사모펀드 현황 금융감독원에 등록된 사모펀드는 15개(’05)에서 25개(’06)로 증가 출자약정액 이행비율은 11.7%(’05)에서 43.0%(’06)로 급증 – ’06년 누적 이행액은 2.5조 사모펀드 투자증가의 원인 1. 규제완화 2. 국내 M&A시장 활성화(기업결합건수:658→749개

Ⅲ. 국제 투기자본 정의 및 동향 기간별 사모펀드 및 주가수익률 비교 5 10 15 20 1년 3년 5년 10년 20년 19 13.2 5.9 11.2 14 9.7 9.9 5.2 7.5 5 10 15 20 1년 3년 5년 10년 20년 사모펀드전체 S&P 500지수

Ⅲ. 국제 투기자본 정의 및 동향 사모펀드 동향 전세계 M&A 규모와 사모펀드 조달금액 55 106 133 154 282 177 93 87 131 232 400 1.6 2.5 3.5 1.7 3.9 3.3 1.2 1.4 1.9 2.2 100 200 300 500 600 700 '96 '97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 1 2 3 4 사모펀드 조달금액(좌)

Ⅲ. 국제 투기자본 정의 및 동향 사모펀드 동향 사모펀드 시장의 특징 M&A 참여증가 - 전체 M&A중 20% 내외 (5~10%,2002년) LBO방식 증가 - 전체 M&A 중 최근 8% 수준(1%,90년대 말) 대형투자은행들의 사모펀드 참여 - 골드만 삭스, 도이치 방크, 메릴린치 등 아시아투자 확대 - 아시아투자 조성금액은 ’06년 320억 달러 (’05년 대비 35% 증가) 사모펀드에 대한 잠재적 위험경고 LBO붐 세계적 위협요인으로 지목(IMF 금융안 정보고서) - 글로벌 경제성장에 부정적 (라토 IMF 총재) 사모펀드 동향