이슬람금융의 최근 동향 및 전망 2011. 5. 27. 한국은행 국제경제실 신흥경제Ⅱ팀 조용범 과장 1 한은금요강좌 (2011. 5. 27)

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1 이슬람금융의 최근 동향 및 전망 2011. 5. 27. 한국은행 국제경제실 신흥경제Ⅱ팀 조용범 과장 1 한은금요강좌 (2011. 5. 27)

2 돈의 철학 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 Ⅳ. 향후 전망 2

3 돈의 철학 ⇒ 대금업 규제(usury law) ? o ‘수입품에 대한 구매촉진활동’이라고 교황청을 설득 □ 금융의 출발점, 언제? 2000년 전? o 성전( 聖殿 ) 앞에서 장사하는 환전상들의 모습을 보고 예수 그리스도가 좌판을 뒤엎었다는 기록 □ 근대적 의미의 금융 o 15c초 피렌체 메디치(Medici) 家 어음할인… 플로린(Florin) 대출 3

4 돈의 철학 “너희 가운데 누가 어렵게 사는 나의 백성에게 돈을 꾸어주게 된다면 그에게 채권자 행세를 하거나 이자를 받지 말라 (출애굽기 22:25)” 4

5 돈의 철학 “나는 돈도 자주 새끼를 치게 한답니다.”(샤일록) “친구끼리 누가 돈을 빌려주고 이자를 받는 예가 있단 말인가요… 그러니 원수에게 돈을 빌려줬노라고 생각하시지.” (안토니오) 5

6 돈의 철학 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 Ⅳ. 향후 전망 6

7 (이슬람금융과 샤리아) □ 이슬람금융이란? o 이슬람교 율법인 샤리아(Shariah)에 따라 행해지는 금융을 지칭 1. 이슬람금융의 기본원리 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 코란 (Quran) 이즈마 (Ijma) 키야스 (Qiyas) 수나 (Sunnah) 7

8 1. 이슬람금융의 기본원리 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 이자금지 (Prohibition of Riba) 도박금지 (Prohibition of Maisir) 불확실거래금지 (Prohibition of Gharar) 자금퇴장금지 (Zakat, 喜捨 ) (Prohibition of Hoarding) 이자 수수 = 불로소득 부당한 이익(착취) 샤리아 위반 리바(이자)대신 다른 형태의 이익을 받는 방안을 고려 8

9 □ ‘이슬람금융’ ≠ ‘이슬람국가의 금융’ ‘이슬람금융’ ≠ ‘일반금융(conventional banking)’ 1. 이슬람금융의 기본원리 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 종 류설립 및 운영 이슬람은행 단일 시스템 (Single Islamic Banking System) 이슬람은행 이외의 일반은행(conventional bank)은 불허되며 국내 모든 은행이 이슬람은행인 금융시스템(이란과 수단) 이원시스템 (Dual Banking System) 대다수 이슬람금융을 도입한 나라에서 채택하는 시스템으로 일반은행 이외에 별도의 이슬람은행을 설립 이슬람윈도우시스템 (Islamic Window System) 일반은행에 이슬람 금융서비스를 제공하는 창구를 마련하는 금융시스템(이원시스템을 채택하는 대개의 국가에서 이슬람윈 도우시스템도 인정) 9

10 □ 이슬람 법학자들로 구성되는 ‘샤리아위원회’의 승인 要 o 이슬람금융회사의 샤리아위원회 설치는 필수 o 국가 차원의 샤리아위원회(예 : 중앙은행 샤리아위원회) 설치여부는 나라마다 재량 1. 이슬람금융의 기본원리 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 10

11 (이슬람금융의 기본방식) □ 이자를 매개로 하지 않고 상품거래나 투자의 형태 o 무라바하(Murabahah), 이스티스나(Istisna), 이자라(Ijarah), 무다라바(Mudharabah), 무샤라카(Musyarakah) 등 o 응용 형태로서 타카풀(Takaful, 보험), 수쿡(Sukuk, 이슬람채권) 1. 이슬람금융의 기본원리 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 11

12 이슬람금융의 기본방식 1. 이슬람금융의 기본원리 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 명 칭주요 내용비 고 무라바하 (Murabahah) 금융회사가 상품판매자에게 구입자금을 제공하고 동 자금과 수수료를 구매자로부터 할부로 회수 소비자금융 이스티스나 (Istisna) 금융회사가 생산자에게 자금을 미리 제공하고 생산완료 후 이를 수요자에게 판매하여 자금을 회수 생산자금융 이자라 (Ijarah) 금융회사가 건물이나 기계설비 등을 구입하여 수요자에게는 사용권을 이전하고 사용료 수취를 통해 자금을 회수 리스금융 무다라바 (Mudharabah) 금융회사가 사업자에게 출자 형식으로 자금을 제공하고 수익 배분을 통해 자금을 회수 투자신탁 무샤라카 (Musyarakah) 금융회사가 거액 투자자를 모집하여 사업에 공동출자 및 경영 에 참여하여 출자비율에 따른 수익배분을 통해 자금을 회수 공동출자 12

13 (1960년대) □ 1963년 이집트 미트감르저축은행( Mit Ghamr Local Savings Bank) o 이자수수가 아닌 투자에 따른 이익배분제(profit-sharing)로 운영 2. 이슬람금융의 발전과정 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 13

14 (1970년대) □ 이슬람은행 소매부문(무다라바 예금) 중심으로 성장 o 나세르은행(Nasir Social Bank, 1972, 이집트), 두바이이슬람은행(Dubai Islamic Bank, 1975), 이슬람개발은행(Islamic Development Bank, 1975, 사우디아라비아), 바레인이슬람은행(Bahrain Islamic Bank, 1979) 등 2. 이슬람금융의 발전과정 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 14

15 (1980년대) □ 리스금융인 이자라(Ijarah), 보험인 타카풀(Takaful) 도입, 이슬람금융상품의 다양화가 진전 o 샤리아를 준수하면서 자금을 운용하는 이슬람 투자회사가 다수 설립되었으며 이란, 파키스탄, 말레이시아, 수단 등으로 확산 2. 이슬람금융의 발전과정 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 15

16 (1990년대) □ 수쿡, 투자신탁, 펀드 등 다양한 금융상품 개발·운용, 이슬람금융에 의한 PF 등 생산자금융도 등장 o 샤리아 준수기업을 대상으로 하는 다우존스이슬람지수(Dow Jones Islamic Index), FTSE이슬람지수(FTSE Global Islamic Index) 등의 주식지표도 개발 2. 이슬람금융의 발전과정 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 16

17 (2000년대) 2. 이슬람금융의 발전과정 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 국제유가 상승 오일머니 급격한 증가 이슬람채권시장에 오일머니 대량 유입 이슬람금융의 급격한 발전 17

18 □ (평가) 글로벌 금융위기에도 이슬람금융은 상대적으로 건실 ① 샤리아가 이자를 금지하고 손익분담제를 요구 o 금융회사는 not 대출자 but 사업파트너 ⇒ 투기적 자금수요에 의한 실물부문과 금융부문간 괴리 및 자원배분의 왜곡가능성을 방지 3. 글로벌 금융위기 후 이슬람금융의 부상 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 18

19 ② 샤리아는 투기적 거래 금지 ⇒ 과다한 신용창출에 의한 자산가격 상승이라는 투기적 순환구조를 근본적으로 제한 3. 글로벌 금융위기 후 이슬람금융의 부상 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 19

20 돈의 철학 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 Ⅳ. 향후 전망 20

21 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 자료 : 로이터통신 21

22 1. 이슬람 은행상품 구조 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 예금자이슬람은행 기업가 자금제공 자금투자 이익배분 무다라바 방식 22

23 1. 이슬람 은행상품 구조 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 상품판매회사 이슬람은행 고 객 구입대금 변제 (대금+이익) 상품이전 무라바하 방식 상품매매계약 주 : 고객이 할부로 변제하는 경우 BBA(Bai’ Bithaman Ajil)방식이라고 함 23

24 1. 이슬람 은행상품 구조 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 상품생산회사 이슬람은행 고 객 대금 선불 변제 (대금+이익) 상품이전 주 : 무라바하와의 차이점은 계약 당시 상품의 존재여부 이스티스나 방식 종속 이스티스나원 ( 原 ) 이스티스나 24

25 1. 이슬람 은행상품 구조 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 상품판매회사 이슬람은행 고 객 구입대금 리스요금 기계·설비·건물 소유권 이전 주 : 리스(lease)와 유사한 개념으로 비교적 대규모 금융 이자라 방식 기계·설비·건물 사용권 이전 25

26 1. 이슬람 은행상품 구조 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 이슬람은행 고객(파트너) 출자 배당 무샤라카 방식 공동사업계약 (공동출자·공동경영) 주 : 사전계약에 따라 이익 또는 손실을 분배 공동사업 26

27 □ 수쿡(Sukuk)은 ‘이자금지‘ 라는 샤리아를 준수하기 위해 (실제) 금융거래 목적이지만 (형식) 실물거래를 이용하여 발행하는 이슬람채권 2. 이슬람 채권(Sukuk) 구조 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 27

28 2. 이슬람 채권(Sukuk) 구조 : 무라바하 수쿡 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 차입자 (originator) 투자자 (investors) SPV (issuer) 상품판매회사 ①무라바하 계약 ⑥상품판매 ⑦대금지급(A+a) ②Sukuk발행 ③Sukuk투자(A) ⑧투자수익(a) ⑨만기시 원금지급 ④상품구매⑤대금지급 28

29 2. 이슬람 채권(Sukuk) 구조 : 이자라 수쿡 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 차입자 (originator) 투자자 (investors) SPV (issuer) ①자산매각 ⑥리스요금 ②Sukuk발행 ③Sukuk투자 ⑦투자수익 ⑨만기시 원금지급 ④매각대금 ⑤자산리스 ⑧만기시 자산재매각 주 : 가장 많이 쓰이는 구조 중 하나로서 일반금융에서의 고정금리 채권과 유사한 역할 수행 29

30 2. 이슬람 채권(Sukuk) 구조 : 무샤라카 수쿡 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 자산보유자 (originator) 투자자 (investors) SPV (issuer) 공동사업 ①무샤라카 계약 ②Sukuk발행 ③Sukuk투자 ⑥투자수익 ⑦만기시 원금지급 ④현물출자 ④현금출자 ⑤배당 30

31 돈의 철학 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 Ⅳ. 향후 전망 31

32 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 자료 : 국민일보 32

33 (이슬람금융 자산규모) 1. 이슬람금융의 현황 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 글로벌 이슬람금융자산 규모(2008년말) 자료 : KFH, IFSL 33

34 (이슬람채권, Sukuk) 1. 이슬람금융의 현황 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 자료 : IIFM, Zawya Sukuk Monitor, S&P 34

35 1. 이슬람금융의 현황 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 국가별 수쿡 누적 발행비중(1996~2010) 발행형태별 수쿡 누적 발행비중(1996~2010) 자료 : IIFM, Zawya Sukuk Monitor, S&P 35

36 (이슬람펀드) 1. 이슬람금융의 현황 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 펀드 형태별 비중(2010년 상반기) 자료 : Ernst&Young 주 : 기타는 대체투자, 모자형펀드 포함 자료 : Ernst&Young 36

37 (이슬람보험, Takaful) 1. 이슬람금융의 현황 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 지역별 타카풀 비중(2010년) 주 : 1) 총수입보험료 기준 2) Indian Sub-Continent 지역은 인도, 파키스탄, 방글라데시, 몰디브 자료 : Ernst&Young, Takaful-Re 37

38 □ 2000년대 들어 급성장하고 있으며 비이슬람권으로도 확산 2. 이슬람금융의 급성장 배경 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 오일머니 축적 무슬림 인구 증가 높은 시스템 안정성인프라 정비 38

39 ① 오일머니 축적 2. 이슬람금융의 급성장 배경 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 주 : 국제유가는 두바이 기준 자료 : IMF 39

40 ② 무슬림 인구 증가 o 무슬림 인구는 약 17억 정도(2010년 추정)로 세계 인구의 25%를 차지 2. 이슬람금융의 급성장 배경 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 세계 무슬림 인구분포도(2009년) 자료 : Wikipedia 40

41 2. 이슬람금융의 급성장 배경 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 ④ 높은 시스템 안정성 o 금융거래가 실물거래와 수반 o 투기목적의 투자를 금지 o 샤리아에 부합하는 헤지펀드 설립? 사실상 불가능 ③ 인프라 정비 o 다양한 금융상품 및 금융서비스 개발, 이슬람금융 관련 국제기구의 국제기준 제정 41

42 □ 말레이시아, 영국, 싱가포르, 일본 등 이슬람금융에 적극적 o 말레이시아는 적극적인 제도적 정책적 지원 o 영국 및 싱가포르는 기존 금융과 동일하게 규제하되 형평성 도모 ‘ no obstacles, but no special favors’ (영국) o 일본은 국내법적 제약으로 인해 해외진출을 통한 우회전략, 최근 수쿡 발행 환경 조성을 위한 세제개편 추진 3. 주요국의 이슬람금융 현황 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 42

43 3. 주요국의 이슬람금융 현황 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 주요국 이슬람금융 도입현황 비교 43

44 □ 우리나라의 현황 o 2009.3월 이후 정부 주도 ｢ 이슬람금융 활성화 T/F ｣ 운영 o 조세특례제한법 개정안 국회 제출 but 처리 유보 3. 주요국의 이슬람금융 현황 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 44

45 돈의 철학 Ⅰ. 이슬람금융의 의의 및 발전과정 Ⅱ. 이슬람금융상품 구조 Ⅲ. 이슬람금융의 최근 동향 Ⅳ. 향후 전망 45

46 Ⅳ. 향후 전망 자료 : 한국경제신문 46

47 ① 샤리아 해석의 국제적 표준화 미비 ② 지나친 종교적 성향으로 인한 금융거래 유연성 부족 ③ 이슬람금융상품·서비스의 다양성 부족(점유율 낮음) ④ 미국 금융당국의 소극적 태도 o 9.11테러 이후 미국내 무슬림들의 지역사회 융화경향 1. 비관적 견해 Ⅳ. 향후 전망 47

48 □ 급성장하고 있는 GCC국가들의 PF시장과 수쿡시장을 통해 더욱 확대될 것이라는 전망이 우세 ① 국제기준 정립 등 제도적 인프라 구축 ② 이슬람금융 수요의 증가 (with 금융기술발전) ⇒ 이슬람금융상품·서비스 확대 ⇒ 이슬람금융 점유율 상승 2. 낙관적 견해 Ⅳ. 향후 전망 48

49 ③ 주요 지역인 중동·아시아가 경제성장 지역 ④ 금융위기 이후 새로운 투자대안으로 급부상 o 오일머니외 서구 글로벌 투자자본도 위험분산을 위한 포트폴리오 차원에서 이슬람금융에 대한 투자가 증가할 것으로 전망 2. 낙관적 견해 Ⅳ. 향후 전망 49

50 Epilogue… 자료 : 중앙데일리 50

51 Epilogue… 자료 : Wikipedia 51

52 Epilogue… 자료 : 부산대학교 도서관 Blog 52

53 Questions & Answers 53

54 감사합니다 54