2007. 10. 1. 김 장 훈김 장 훈 새론오토모티스 기업분석. 목 차 2 5 성장성 분석 1 기업 개요 6 안정성 분석 투자 아이디어 3 비즈니스 분석 주가 흐름 분석 7 4 경쟁업체.

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1 2007. 10. 1. 김 장 훈김 장 훈 새론오토모티스 기업분석

2 목 차 2 5 성장성 분석 1 기업 개요 6 안정성 분석 투자 아이디어 3 비즈니스 분석 주가 흐름 분석 7 4 경쟁업체

3 목 차 2 5 성장성 분석 1 기업 개요 6 안정성 분석 투자 아이디어 3 비즈니스 분석 주가 흐름 분석 7 4 경쟁업체

4 1. 투자 아이디어 (1) 안정성 - 최근 5 년간 재무분석을 통해서 안정성 확인 - Margin of Safety 가 크게 확보되어 있다. (2) 성장성 확보 - 최근 5 년간의 성장성 및 향후 성장 가능성 확인 - 중국 시장 성장 및 위안화 절상 효과 (Target Market & M/S 증대 효과 ) - 국내 자동차 부품 회사들의 위상 ( 미국 & 중국 시장 ) 증대 1) 중국에서 13% 의 수출 혜택 줄임. 수출전략  내수전략 전환 2) 자동차 부품 중 핵심 부품 제조 업체 선별 3) 기술우위 업체 4) 원가 경쟁력이 가장 좋은 회사 5) 판매처 다변화 (3) 現 주가수준

5 1. 투자 아이디어 부채 감소 자본총계 증가 =POWER(853.3/371.5, 2/9)  20.3% 성장 20.3% 성장 + 배당 150 원 (2.3%) = 22.6% / 년

6 1. 투자 아이디어 당기순이익의 꾸준한 증가 영업이익의 꾸준한 증가

7 목 차 2 5 성장성 분석 1 기업 개요 6 안정성 분석 투자 아이디어 3 비즈니스 분석 주가 흐름 분석 7 4 경쟁업체

8 자동차부품 제조업체. 1989 년 설립된 대동브레이크 ( 주 ) 를 모체로 하여 1999 년 3 월 설립되었으며 주요 사업은 디스크 패드, 브레이크 라이닝, 에 어컨 부품, 냉장고용 부품 등의 제조 및 판매이다. 1989 년 12 월 대동브레이크 ( 주 ) 가 설립되었고 1990 년 2 월 일본 일청방적 사 ( 日淸紡績社 ) 와 기술도입 계약을 체결하였으며, 1991 년 9 월 공장을 준 공하여 생산을 개시하고 10 월에 과학기술처로부터 부설연구소 설립을 인 가받았다. 1992 년 6 월 현대자동차, 1993 년 1 월 기아자동차, 1994 년 11 월 대우자동와 OEM 거래를 개시하였고 1999 년 3 월 지금의 회사가 설립되었 다. 2000 년 12 월에 QS-9000 인증을 획득한 데 이어 2003 년 6 월 중국 베이 징에 새론기차부건유한공사 법인을 설립하였으며 산업부장관으로부터 중 소기업 IT 대상을 수상하였다. 2004 년 12 월 ISO( 국제표준화기구 ) 14001 환경경영시스템 인증을 획득하였다. 기술도입 과학기술처 현대자동차 기아자동차 베이 징 국제표준화기구 2. 기업 개요 (1)

9 새론오토모티브 ( 주 ) 는 지난 91 년 설립된 기술연구소를 중심으로 자동차 패드, 라 이닝 및 분말야금분야의 신기원을 개척해 나아가고 있습니다. 마찰재분야는 이미 지난 90 년 선진 기술인 일본 日淸紡績社 ( 일청방적사 ; NISSHINBO) 의 기술도입과 지속적인 신기술 개발로 국내외 자동차 업계로부터 최고의 품질로 평가받고 있으 며, 분말야금은 20 여년 간의 축척된 기술력과 노하우로 소결분야의 선두주자로 인 정받고 있습니다. 다가오는 21 세기에는 J/V 社인 日淸紡績社 ( 일청방적사 ; NISSHINBO) 와 공동으로 최고의 첨단 제품 개발을 위한 과감한 투자와 도전으로 신소재 · 신기술 개발의 선두자리를 지켜나갈 것입니다 2. 기업 개요 (2) 핵심키워드 : 브레이크 마찰재 국내 신차장착 (OE) 시장 1 위 업체

10 2. 기업 개요 – 조직도 ( 대내 관계 ) 무엇하는 회사 ? 『마찰재』 & 『소결재』를 자동차와 가전에 납품

11 2. 기업 개요 – 조직도 ( 대외 관계 ) NISSHINBO 는 뭐야 ? 자동차 제동장치 부품인 브레이크 패드 등 마찰재와 엔진 및 트랜스미션용 소결재 생산업체

12 2. 기업 개요 – 주주현황 및 관계회사 현황

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14 2. 기업 개요 – 경영진 구성 ※ 일본 회사인데, 한국에 상장되어 있다. 그리고 중국에 영업권을 가지고 있다.

15 국내 마찰재시장 점유율 57% 로 1 위로 일본 Nisshinbo 와의 원료공동구매, 경쟁업체에 비해 자체 원료배합기술 보유하고 있어 품질 및 원가 경쟁력을 확보했다. 2. 기업 개요 – 매출 현황

16 2. 기업 개요 – 거래선별 매출 현황

17 2. 기업 개요 – 현재 거래처 만도는 해외 다변화 : 2008 년 부터 5 년간 GM 글로벌에 조향장치 및 제동장치를 납품할 예정

18 2. 기업 개요 – 현재 이익율 상황

19 목 차 2 5 성장성 분석 1 기업 개요 6 안정성 분석 투자 아이디어 3 비즈니스 분석 주가 흐름 분석 7 4 경쟁업체

20 3. 비즈니스 분석 – 제품 현황 1) 마찰재 제품

21 3. 비즈니스 분석 – 제품 현황

22 2) 소결재 제품 – 작은 공으로 만든다 ( 가볍게 하면서 기계적 성질 확보 ) 3. 비즈니스 분석 – 제품 현황

23 2) 소결재 제품 3. 비즈니스 분석 – 제품 현황

24 2) 소결재 제품 3. 비즈니스 분석 – 제품 현황

25 3) 소결재 제품 3. 비즈니스 분석 – 제품 현황

26 1) 새론오토모티브 자동화 비율 생산직 인원 비율이 59% 정도 된다. 자동화율이 꽤 된다. 3. 비즈니스 분석 – 제품 현황

27 2) 자동차 부품 업체 생산직 인원비율 3. 비즈니스 분석 – 제품 현황

28 목 차 2 5 성장성 분석 1 기업 개요 6 안정성 분석 투자 아이디어 3 비즈니스 분석 주가 흐름 분석 7 4 경쟁업체

29 4. 경쟁업체 분석 – 상신브레이크 1) 매출구성 및 대차대조표 – 전체 브레이크 마찰재 생산 1 위

30 4. 경쟁업체 분석 – 한국베랄 1) 매출구성 및 대차대조표 – 전문 브레이크 마찰재

31 목 차 2 5 성장성 분석 1 기업 개요 6 안정성 분석 투자 아이디어 3 비즈니스 분석 주가 흐름 분석 7 4 경쟁업체

32 5. 안장성 분석 1) 첨부 파일 참조

33 목 차 2 5 성장성 분석 1 기업 개요 6 안정성 분석 투자 아이디어 3 비즈니스 분석 주가 흐름 분석 7 4 경쟁업체

34 6. 성장성 분석 – 중국 자동차 시장의 성장

35 도요타 · 혼다 소형차 외에 프리미엄 브랜드도 투입 점유율 25% 목표로 공략 현대 · 기아차와 격돌 불가피 일본의 자동차업체가 미국 · 유럽 시장에 비해 진출이 늦었던 중국시장에서 총공세를 펼치고 있다. 이에 따라 일본업체와 현대 · 기아차가 올해 중국시장에서 사활을 건 접전을 펼치게 될 것으로 전망된다. 특히 도요타와 혼다는 코롤라 · 피트 같은 상품성이 뛰어난 소형차 외에도 각각 자사의 프리미엄 브랜드인 렉서스 와 어큐라 모델의 투입을 확대, 중국의 일반 소비자와 부유층을 동시에 노리는 전략을 세우고 있다. 일본 자동차업체가 중국에서 유럽 · 미국 · 한국 업체에 비해 점유율이 낮았던 것은 그동안 규모가 크고 수익성 좋은 미국시장에 주력해 왔기 때문이었다. 작년 중국시장 점유율은 폴크스바겐이 16.4% 로 1 위, 제너럴모터 스 (GM) 가 2 위 (10.7%), 현대 · 기아차가 3 위 (9.8%) 를 차지한 반면, 혼다는 7.7%, 도요타는 6.6%, 닛산은 5.0% 에 그쳤다. 그러나 고유가 ( 高油價 ) 로 미국시장의 자동차 판매 증가세가 둔화되면서, 일본 자동차업체들이 중국에 공장 건설계획을 발표하거나 신모델을 내놓고 판매망을 확충하는 등 시장 공략을 강화하고 있다. 이를 통해 도요 타 · 혼다 · 닛산은 3 사의 중국시장 점유율을 작년 19% 에서 25% 수준으로 끌어올린다는 계획이다. 도요타는 작년 중형세단인 신형 캠리를 투입한 데 이어 올해 준중형세단인 코롤라 등 신모델을 내놓으며 작 년보다 30% 나 많은 40 만대 이상을 중국에서 판매할 전망이다. 도요타는 지난달 중국 제일기차와 합작으로 톈진에 22 만대의 엔진공장 건설계획을 밝히기도 했다. 혼다도 광저우차와 합작으로 완공한 공장에서 연간 어코드 12 만대를 생산한다. 닛산은 작년 330 개였던 판매 망을 올해 410 개까지 늘리고, 작년보다 50% 늘어난 30 만대를 판매할 계획이다. 미국 월스트리트저널 (WSJ) 은 16 일 “ 작년 중국 승용차 시장이 35% 나 성장, 이 같은 추세 가 계속된다면 2010 년쯤 미국을 제치고 세계최대의 시장이 될 것으로 보인다 ” 면서도 “ 중국에서는 일본업체 인지도가 아직 낮은데다 반일 ( 反日 ) 감정으로 인해 판매에 악영향을 받고 있다 ” 고 보도했다. 조선일보 | 기사입력 2007-05-18 04:00 일 자동차업체 “ 중국시장 앞으로 ” 6. 성장성 분석 – 중국 자동차 시장에서 일본업체

36 2007/09/05 08:03:22 이데일리 [ 이데일리 김유정기자 ] 한국투자증권은 5 일 새론오토모티브 ( 차트, 입체분석, 관련기사 )(075180) 가 견 조한 수익성을 유지하고 있는 것이 확인되고 있다며 ` 매수 ` 의견과 목표주가 9200 원을 유지했다. 고승연 연구원은 " 새론오토모티브의 2 분기 영업이익률은 매출액 증가와 원재료가격 및 환율 하락으 로 18% 수준을 기록했으며 이는 전년동기 17% 를 넘어서는 수준이다 " 고 말했다. 매출원가에서 원재료가 비중은 51% 에 달하고, 대부분 원재료를 수입하고 있어 원화강세는 호재라는 설명이다. 한편 새론오토모티브의 중국법인은 올 상반기에만 매출액 78 억원, 순이익 17 억원을 시현 해 급성장하고 있다고 말했다. 고 연구원은 " 향후 도요타 중국공장의 비오스 모델로 납품이 오는 11 월부터 시작될 예정이고, 니신보 가 중국에 법인을 설립하지 않는 대신 새론오토모티브의 중국법인을 활용할 계획이어서 중국 법인 성 장도 가속화될 것으로 보인다 " 고 덧붙였다. 차트 입체분석 관련기사 6. 성장성 – 도요타 중국공장에 납품 TOYOTA 등 일본 메이커로 브레이크 마찰재 공급 확대될 전망 SABC( 중국현지법인 ) 는 2007 년부터 TOYOTA 의 중국공장 (VIOS, 12 만대 ) 에 브레이크 라이닝을 공 급키로 확정했고, 향후 NISSAN 과 SUSUKI 에도 브레이크 마찰재 공급이 기대된다. TOYOTA 로의 마찰재 공급을 시작 으로 해외 선진메이커로 매출처 다변화될 전망이다. 2 1

37 6. 성장성 – 도요타 중국공장에 납품 * 미래에셋 보고서 참조 (2007 년 06 월 19 일 소형주 )

38 자동차 부품주가 좋은 3 가지 이유 2007/09/06 12:56:32 헤럴드경제 공급자 우위시장 글로벌 아웃소싱 해외현지화 성공 올해 들어 주가지수에 비해 저조한 성과를 냈던 자동차부품주를 주목하라는 전망이 나왔다. 현대차 노사협상이 10 년 만에 무분규 타결을 이뤄낸 것과 더불어 완성차 메이커의 이익모멘텀이 회복될 것으로 예상되기 때문이다. 6 일 삼성증권 ( 차트, 입체분석, 관련기사 ) 은 “ 국내 자동차부품업체가 한 세기가 바뀌며 중요한 세 가지 기회를 맞이하고 있다 ” 고 분석했다. 세 가지 기회는 공급자 우위의 시장을 만들 수 있는 절호의 기회와 글로벌 아웃소싱 수혜, 해외 현지화에 성공 등이다. 공급자 우위의 시장은 국내 자동차업체의 구조적 개편과 맥을 같이한다. 기존의 완성차와 부품업체 간 수직적 납품관계가 해체되며 개별기업의 경쟁력에 따라 무한경쟁에 가깝게 납품이 가능한 시대가 도래했다는 것. 이에 따라 경쟁력을 보유한 업체는 점차 시장점유율을 넓혀 나가고 있어 이들을 주목해야 한다고 강조한다. 또 글로벌 완성차업체 사이에서 아웃소싱 열풍이 일며 좋은 부품을 좀더 싸게 공급받을 수 있는 한국과 중국의 부품업체에 대한 관심이 높아지는 것도 주목할 부분. 완성차 메이커의 글로벌 소싱이 확대될수록 글로벌 경쟁력을 갖춘 부품업체의 위 상이 높아질 것으로 판단된다. 마지막으로 국내 완성차업계의 글로벌 현지화가 진행되며 경쟁력 있는 국내 부품업체의 동반 진출도 늘어나고 있는 것도 관심을 가져야 한다. 완성차업체의 해외공장 라인이 안정을 찾으며 동반 진출한 부품업체도 본격적인 수익창출이 기대되고 있다. 따라서 해외매출 비중이 높은 자동차부품업체에 주목할 필요가 있다고 강조했다. 전종규 삼성증권 연구원은 “ 싸다는 것만큼 정당한 주식매수의 이유가 되는 것은 없다 ” 며 “3~4 년 전의 조선업종 기자재 업체처럼 바로 현재가 저렴한 자동차부품주를 살 수 있는 절호의 바겐세일 기간 ” 이라고 강조했다. 6. 성장성 – 자동차 부품주가 좋은 3 가지 이유