제8장 기업위험과 레버리지분석.

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1 제8장 기업위험과 레버리지분석

2 CONTENTS 제1절 기업위험과 레버리지 분석 제2절 영업위험과 영업레버리지 분석 제3절 재무위험과 재무레버리지 분석
제1절 기업위험과 레버리지 분석 제2절 영업위험과 영업레버리지 분석 제3절 재무위험과 재무레버리지 분석 제4절 결합레버리지 분석

3 (Degree of Combined Leverage)
제1절 영업위험과 영업레버리 분석 영업위험 재무위험 영업레버리지도 DOL (Degree of Operating Leverage) 재무레버리지도 DFL (Degree of Financial Leverage) 결합레버리지도 DCL (Degree of Combined Leverage)

4 1. 기업의 위험과 레버리지 포괄손익계산서상에서의 레버리지구분 영업레버리지 결합레버리지 재무레버리지 매출액 - 매출원가
(combined leverage) 영업레버리지 (operating leverage) 매출액 - 매출원가 매출총이익 - 판매비와 관리비 영업이익 - 이자 납세전이익 - 법인세 납세후이익 재무레버리지 (financial leverage)

5 (operating leverage effect)
제2절 기업위험과 레버리지 기업이 비유동자산인 설비자산에 많이 투자하게 되면 매출액의 증감에 상관없이 고정적으로 지출해야 될 고정 영업비용이 늘어나다. 매출액의 변화에 대하여 영업이익(EBIT)의 변화율을 확대하는 효과: 손익확대효과 영업레버리지 효과 (operating leverage effect) 비유동자산을 사용하면 영업레버리지 효과로 영업이익의 변동성이 증가 재무위험

6 제2절 영업위험과 영업레버리지 1. 고정 영업비용과 영업위험의 관계

7 제2절 영업위험과 영업레버리지 2. 영업레버리지효과

8 제2절 영업위험과 영업레버리지 3. 영업레버리지도

9 제2절 영업위험과 영업레버리지 4. 영업레버리지도(예제)

10 불경기일수록 DOL큰기업이 매출감소에 따른 타격이 큼
제2절 영업위험과 영업레버리지 5. 영업레버리지도 특성과 시사점 비유동자산의 보유에서 출발 고정 영업비용 영업이익 변동폭 고정 영업비용이 일정할 때 매출액이 늘어나면 DOL이 낮아짐 불경기일수록 DOL큰기업이 매출감소에 따른 타격이 큼 DOL 크다 = 영업적 위험 크다 영업 레버리지 고정 영업비용의 부담증가 영업이익의 변동폭 증대

11 제3절 재무위험과 재무레버리지 재무위험 재무레버리지 효과 기업이 부채를 사용해서 고정적인 이자비용을 부담하면,
영업이익(EBIT)의 변화에 대하여 주당이익(EPS)의 변화율을 확대하는 효과: 손익확대효과 한국기업들은 IMF외환위기 경험 등으로 과도한 부채사용에 따른 부정적 레버리지효과를 경계 중 재무레버리지 효과 (financial leverage effect) 부채를 사용하면 재무레버리지 효과로 주주이익의 변동성이 증가 재무위험

12 제3절 재무위험과 재무레버리지 1. 고정 재무비용과 재무위험의 관계

13 제3절 재무위험과 재무레버리지 2. 재무레버리지효과

14 제3절 재무위험과 재무레버리지 3. 재무레버리지도

15 제3절 재무위험과 재무레버리지 4. 재무레버리지도(예제)

16 불경기일수록 DFL큰기업이 영업이익 감소에 따른 타격이 큼
제3절 재무위험과 재무레버리지 5. 재무레버리지도 특성과 시사점 고정 재무비용 부담증가 주당 순이익의 변동폭 증대 타인자본(부채)사용에서 출발 영업 레버리지 고정 재무비용 주당순이익 변동폭 불경기일수록 DFL큰기업이 영업이익 감소에 따른 타격이 큼 DOL 크다 = 재무적 위험 크다