거시경제의 수요모델 :개방경제.

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1 거시경제의 수요모델 :개방경제

2 거시경제의 수요측면 : 개방경제 소규모 개방경제에서 생산물시장과 화폐시장의 동시균형 뿐만 아니라 외환시장 또는 국제수지균형까지 고려한 수요측면의 균형 도출 수요측면에서 소규모 개방경제의 국민소득, 경상수지, 소비, 투자 등의 결정과 거시경제정책의 효과 분석

3 01 국제수지와 환율 국제수지 국제수지(Balance of Payment) : 한 국가가 일정 기간 동안 수행한 해외부문과의 경제적 거래를 화폐단위로 표시한 것

4 국제수지균형의 측정 BP = 0 이면? BP > 0 이면? BP < 0 이면?
01 국제수지와 환율 국제수지 1.2 국제수지균형의 개념 자율적 또는 독자적 거래(Autonomous Transaction) 경상계정에 기록되는 상품 및 서비스수지와 소득수지, 자본계정의 투자수지 등 보정적 거래(Accomodating Transaction) 준비자산증감 국제수지균형의 측정 BP = 0 이면? BP > 0 이면? BP < 0 이면? BP = Balance of Payment X = 재화 및 서비스의 수출 Q = 재화 및 서비스의 수입 F = 순자본유입

5 순외화자산의 변화는 중앙은행이 공급하는 본원통화량에도 영향을 미친다!!
01 국제수지와 환율 국제수지 1.3 국제수지와 국민소득계정 및 화폐공급  민간 및 정부의 초과저축이 순수출 또는 경상수지 흑자와 동일하고, 이것은 순외화자산의 변화규모와도 같다는 것을 의미 순외화자산의 변화는 중앙은행이 공급하는 본원통화량에도 영향을 미친다!!

6 01 국제수지와 환율 이론과 실제: 세계경제 불균형(global imbalances)
미국의 경상수지 적자(Q – X)는 재정적자(G – T) 확대와 민간저축 감소에 따른 투자·저축 갭(I – S)이 확대된 데 기인한다.  또한 미국의 경상수지 적자는 아시아 개도국(중국, 인도)과 일본·독일·산유국 등의 흑자로 조성된 세계적 과잉저축(global saving glut)이 미국으로 집중 유입(Q-X=-∆NFA)된 데 기인한다.

7 - 불태화정책 (Sterilization policy, 중화정책) 변동환율제도
01 국제수지와 환율 2. 환율과 환율제도 환율(Exchange rate)이란? 고정환율제도 - 불태화정책 (Sterilization policy, 중화정책) 변동환율제도

8 01 국제수지와 환율 3. 환율결정이론 환율 결정 과정 외환에 대한 수요와 공급이 만나는 균형점 A0에서 경제 여건의 변화로 외환에 대한 수요가 증가할 경우, 수요곡선이 D0에서 D1으로 이동하게 되고, 새로운 균형점 A1에서 균형환율은 e1으로 상승한다

9 01 국제수지와 환율 3. 환율결정이론 3.1 구매력평가설 (purchasing power parity ; PPP)
일물일가의 법칙(Law of one price)을 전제 No Arbitrage! P = 국산품의 국내가격, ePf = 외제품의 국내가격  외제품의 수요 증가  외제품의 가격 상승  국내품의 수요 증가  국내품의 가격 상승 국제간 교역이 자유롭고 거래 비용이 없다면, 국산품의 국내가격(P)이 외제품의 국내가격(ePf)과 동일한 수준으로 수렴

10 01 국제수지와 환율 3. 환율결정이론 3.1 구매력평가설 (purchasing power parity ; PPP)
구매력평가설의 한계 비현실적 가정 : 재화의 교역은 자유롭지 못함 각국의 생산품이 완전히 동질적일 수 없음 비교역재(Nontradable Goods)의 존재  장기적인 환율 변화 설명, 경험적 연구에 따르면 무역장벽이 낮고 거래비용이 적은 선진국 사이에서 잘 적용되는 것으로 나타남.

11 국제간 자본이동이 완전하다면 국내채권의 수익률과 외국채권의 (유효)수익률은 동일한 수준으로 수렴
01 국제수지와 환율 3. 환율결정이론 => 외국채권에 투자 => r상승, e상승(why?) => 국내채권에 투자 => r하락, e하락 국제간 자본이동이 완전하다면 국내채권의 수익률과 외국채권의 (유효)수익률은 동일한 수준으로 수렴 => 이자율평가설(interest rate parity: IRP) 3.2 이자율평가설 (interest rate parity ; IRP)

12 01 국제수지와 환율 3. 환율결정이론 일반적으로 환율변동이 예상되는 상황에서 순해외투자 또는 순자본유입은 국내외 이자율차이(r-rf)와 환율변동 예상율( )에 의해 결정된다 => 환율변화에 대한 정태적 기대, 즉 환율변동 예상율이 0 인 경우를 가정하면 순자본유입 혹은 자본수지는 국내외 이자율차이(r-rf)의 함수로 결정된다 3.2 이자율평가설 (interest rate parity ; IRP)

13 01 국제수지와 환율 3. 환율결정이론 3.2 이자율평가설 (interest rate parity ; IRP)
주어진 현재환율수준에서 예상환율의 상승  자국통화의 가치하락( ) 예상  국내채권에 대한 수요 감소  국내채권 가격 하락, 국내이자율 상승  이자율평가설(IRP)을 만족하는 환율과 이자율의 궤적 상방이동

14 실증분석 결과 환율이 단기적으로 구매력평가설의 예측보다 훨씬 더 급격하게 변동한다는 사실 발견
01 국제수지와 환율 3. 환율결정이론 3.3 오버슈팅 이론 (overshooting theory) 실증분석 결과 환율이 단기적으로 구매력평가설의 예측보다 훨씬 더 급격하게 변동한다는 사실 발견  경제에 어떤 충격이 가해질 때 변수가 단기적으로 장기균형수준에서 크게 벗어난 후 시간이 지남에 따라 점차 장기균형수준으로 수렴해가는 현상 (Overshooting) ◈ 기본 가정 이자율평가설 성립 장기적으로 구매력평가설 성립 단기적으로 물가수준의 경직성 강조 합리적 기대

15 (a) 화폐시장 (b) 이자율평가 01 국제수지와 환율 3. 환율결정이론
3.3 오버슈팅 이론 (overshooting theory) 합리적 기대: 화폐공급의 지속적 증가를 예상하는 경우 미래 예상물가수준의 상승으로 기대환율 상승 화폐공급 증가 (a) 화폐시장 (b) 이자율평가 장기: 물가상승폭=명목화폐공급 증가폭 →실질화폐공급이 초기수준으로 복귀 ⇒ 이자율 r=r0, e=e3

16 01 국제수지와 환율 3. 환율결정이론 3.3 오버슈팅 이론 (overshooting theory) 환율변동의 오버슈팅
화폐공급이 증가된 시점(t0) 이후 기대환율 상승이 반영된 단기적인 환율수준(e2)이 장기적인 환율수준 (e3 )보다 높다는 점에서 환율의 오버슈팅이 발생한다.

17 02 수요측면의 균형: 개방경제 소규모 개방경제(small open economy) : 국제시장의 상품과 자산거래에 있어서 가격수용자(price taker)임을 의미 국제상품시장에서 해외제품의 외국가격(Pf)을 주어진 가격으로 수용 국제자본시장에서 국제이자율(rf)을 주어진 값으로 수용

18 생산물시장의 균형식: IS 곡선: 생산물시장의 균형을 가져오는 소득(Y)과 이자율(r)의 조합
02 수요측면의 균형: 개방경제 1. 개방경제의 생산물시장 균형과 IS곡선 생산물시장의 균형식: IS 곡선: 생산물시장의 균형을 가져오는 소득(Y)과 이자율(r)의 조합

19 => 소비 뿐만 아니라 수입도 증가하여 총수요 증가분을 감소시키는 효과
02 수요측면의 균형: 개방경제 1. 개방경제의 생산물시장 균형과 IS곡선 생산물시장의 균형상태에서 소득의 상승 => 소비 뿐만 아니라 수입도 증가하여 총수요 증가분을 감소시키는 효과 => 폐쇄경제보다 생산물시장의 균형을 위하여 더 많은 투자 증가가 요구되므로 이자율이 더 크게 하락해야 한다 => IS곡선은 더 가파르게 된다

20 02 수요측면의 균형: 개방경제 명목환율상승, 물가수준 하락, 또는 국제물가수준 상승 => 실질환율 상승
1. 개방경제의 생산물시장 균형과 IS곡선 개방경제의 IS 곡선과 실질환율상승 명목환율상승, 물가수준 하락, 또는 국제물가수준 상승 => 실질환율 상승 => 순수출 증가 => IS곡선의 우측이동 IS(폐쇄)

21 명목통화공급, 국제수지 흑자액(BP)의 증가함수
02 수요측면의 균형: 개방경제 2. 개방경제의 화폐시장 균형과 LM곡선 소개방경제의 화폐시장 균형식: 명목통화공급, 국제수지 흑자액(BP)의 증가함수 (예) 국제수지 흑자 => 지불한 외화보다 수취한 외화가 더 많다 => 수취한 외화를 국내통화로 교환하는 과정에서 화폐공급량이 증가

22 명목통화공급, 국제수지 흑자액(BP)의 증가함수
02 수요측면의 균형: 개방경제 2. 개방경제의 화폐시장 균형과 LM곡선 소개방경제의 화폐시장 균형식: 명목통화공급, 국제수지 흑자액(BP)의 증가함수 LM 곡선: 화폐시장의 균형을 가져오는 소득(Y)과 이자율(r)의 조합

23 변동환율제도: 환율변동에 의해 외환의 수요와 공급이 항상 일치하고 국제수지균형 (BP = 0)이 자동적으로 달성
02 수요측면의 균형: 개방경제 2. 개방경제의 화폐시장 균형과 LM곡선 변동환율제도: 환율변동에 의해 외환의 수요와 공급이 항상 일치하고 국제수지균형 (BP = 0)이 자동적으로 달성 Why? 국제수지균형 = (수출-수입)+(자본유입-자본유출) = 0  (수출+자본유입) = (수입+자본유출)  외환공급 = 외환수요

24 변동환율제도: 환율변동에 의해 외환의 수요와 공급이 항상 일치하고 국제수지균형 (BP = 0)이 자동적으로 달성
02 수요측면의 균형: 개방경제 2. 개방경제의 화폐시장 균형과 LM곡선 변동환율제도: 환율변동에 의해 외환의 수요와 공급이 항상 일치하고 국제수지균형 (BP = 0)이 자동적으로 달성 => 국내통화량은 국제수지 불균형에 의해 영향을 받지 않는다 => 개방경제의 화폐수요가 폐쇄경제와 동일하다고 가정하면 개방경제의 LM 곡선은 폐쇄경제의 LM 곡선과 동일

25 02 수요측면의 균형: 개방경제 2. 개방경제의 화폐시장 균형과 LM곡선 고정환율제도: 국제수지 적자나 흑자에 따른 환율상승 또는 하락압력 시 중앙은행은 고정환율을 유지하기 위해 자국통화매입 또는 매도를 통해 외환시장에 개입 => 국내통화량은 국제수지 불균형에 의해 영향을 받는다 (예) 국제수지흑자(BP > 0) => 중앙은행의 자국통화매도와 외화매입으로 통화량이 증가 => LM 곡선 우측이동

26 고정환율제도 하에서 국제수지와 LM 곡선의 이동
02 수요측면의 균형: 개방경제 2. 개방경제의 화폐시장 균형과 LM곡선 고정환율제도 하에서 국제수지와 LM 곡선의 이동 국제수지흑자( )인 경우: 고정환율 유지를 위한 중앙은행의 자국통화매도와 외화매입 => 국내 통화량 증가 => LM 곡선의 우측이동 국제수지 적자인 경우: 국내 통화량 감소 => LM 곡선의 좌측 이동

27 02 수요측면의 균형: 개방경제 개방경제의 대내균형
주어진 물가수준에서 개방경제의 생산물 시장과 화폐시장의 동시적 균형을 달성하는 국민소득과 이자율이 IS 곡선과 LM 곡선의 교차점에서 결정

28 순수출이 실질환율의 증가함수이고 순자본유출입은 국내외 이자율차이만의 함수 => 구매력평가설과 이자율평가설이 불성립
02 수요측면의 균형: 개방경제 3. 개방경제의 국제수지균형과 BP곡선 주어진 해외변수 와 0의 환율변동 예상율 하에서 소개방경제의 국제수지는 국내물가수준(P), 국민소득(Y) 및 국내이자율(r) 등에 의해 결정 순수출이 실질환율의 증가함수이고 순자본유출입은 국내외 이자율차이만의 함수 => 구매력평가설과 이자율평가설이 불성립 소개방경제의 국제수지:

29 BP 곡선: 국제수지균형(BP=0)을 가져오는 국민소득(Y)과 이자율(r)의 조합
02 수요측면의 균형: 개방경제 3. 개방경제의 국제수지균형과 BP곡선 소개방경제의 국제수지: BP 곡선: 국제수지균형(BP=0)을 가져오는 국민소득(Y)과 이자율(r)의 조합

30 02 수요측면의 균형: 개방경제 3. 개방경제의 국제수지균형과 BP곡선 소개방경제의 국제수지균형: 자본이동이 불완전한 경우: 국제수지 균형상태에서 소득의 상승 => 수입증가에 따른 경상수지의 악화 => 국제수지적자 => 국제수지균형을 회복하려면 자본수지가 호전되어야 하고 이를 위해서 국내이자율이 상승해야 한다 => 국제수지균형을 가져오는 소득과 이자율은 정(+)의 관계

31 02 수요측면의 균형: 개방경제 3. 개방경제의 국제수지균형과 BP곡선 (a) 불완전한 자본이동 (b) 완전한 자본이동
(c) 자본 통제 자본이동이 완전한 경우- 수평 : 국내와 국제이자율이 일치할 때 국제수지균형 주어진 국제이자율( )수준에서 수평 자본이동이 불완전한 경우- 우상향 : 소득의 증가 수입증가에 따른 경상수지의 악화 자본수지의 호전에 의해 국제수지균형을 회복하기 위해 국내이자율이 상승해야 한다. 자본이동이 완전통제된 경우- 수직선 : 국제수지=경상수지 이므로 이자율에 영향을 받지 않는다. 따라서 BP 곡선은 이자율에 관계없이 경상수지를 0으로 만드는 소득수준에서 수직이다.

32 생산물시장의 균형식: IS 곡선 화폐시장의 균형식: LM 곡선 국제수지의 균형식: BP 곡선 02 수요측면의 균형: 개방경제

33 소개방경제에서 외생변수로 주어진 국제이자율과 거시경제정책 등의 변화가 국제수지, 환율, 국민소득 등에 미치는 영향은 무엇인가?
02 수요측면의 균형: 개방경제 4. IS-LM-BP 모형 IS-LM-BP 균형: 자본이동이 완전한 소규모 개방경제의 대내균형과 국제수지의 동시균형은 IS-LM-BP 세 곡선이 모두 만나는 점 A 점에서 이루어진다. 소개방경제에서 외생변수로 주어진 국제이자율과 거시경제정책 등의 변화가 국제수지, 환율, 국민소득 등에 미치는 영향은 무엇인가?

34 변동환율제도하에서 국제수지 불균형의 조정과정
02 수요측면의 균형: 개방경제 4. IS-LM-BP 모형 4.1 변동환율제도 변동환율제도하에서 국제수지 불균형의 조정과정 국제수지흑자(BP > 0) => 외환시장에서 외환의 초과공급 또는 자국통화의 초과수요 => 자국통화가치의 상승(appreciation) 또는 환율하락 => 순수출 감소 => IS곡선의 왼쪽 이동

35 변동환율제도하에서 국제수지 불균형의 조정과정
02 수요측면의 균형: 개방경제 4. IS-LM-BP 모형 4.1 변동환율제도 변동환율제도하에서 국제수지 불균형의 조정과정 국제수지적자(BP < 0) => 외환시장에서 외환의 초과수요 또는 자국통화의 초과공급 => 자국통화가치의 하락(depreciation) 또는 환율상승 => 순수출 증가 => IS곡선의 오른쪽 이동

36 02 수요측면의 균형: 개방경제 변동환율제도 하에서의 균형조정과정 4. IS-LM-BP 모형 4.1 변동환율제도
점 A0 : 국내금리( ) > 국제금리( ) 순자본유입에 따른 국제수지흑자 환율 하락 경상수지 악화 또는 순수출 감소 IS 곡선의 좌측 이동 점 A1에서도 여전히 국제금리보다 국내금리가 높다. 국내금리와 국제금리가 같아질 때까지 이동 IS곡선은 LM곡선과 BP곡선이 만나는 점까지 이동하여 A2점에서 대내균형과 국제수지균형 성립

37 고정환율제도하에서 국제수지 불균형의 조정과정
02 수요측면의 균형: 개방경제 4. IS-LM-BP 모형 4.2 고정환율제도 고정환율제도하에서 국제수지 불균형의 조정과정 국제수지흑자(BP > 0) => 외환시장에서 외환의 초과공급 또는 자국통화의 초과수요에 의해 야기된 환율하락 압력을 제거하기 위한 통화당국/중앙은행의 외환시장 개입: 자국통화매도, 외환매입 => 자국 통화공급의 증가 => LM곡선의 오른쪽 이동

38 고정환율제도하에서 국제수지 불균형의 조정과정
02 수요측면의 균형: 개방경제 4. IS-LM-BP 모형 4.2 고정환율제도 고정환율제도하에서 국제수지 불균형의 조정과정 국제수지적자(BP < 0) => 외환시장에서 외환의 초과수요 또는 자국통화의 초과공급에 의해 야기된 환율상승 압력을 제거하기 위한 통화당국/중앙은행의 외환시장 개입: 자국통화매입, 외환매도 => 자국 통화공급의 감소 => LM곡선의 왼쪽 이동

39 02 수요측면의 균형: 개방경제 고정환율제도 하에서의 균형조정과정 4. IS-LM-BP 모형 4.2 고정환율제도
점 A0 : 국내금리( ) > 국제금리( ) 순자본유입에 따른 국제수지흑자 국내통화량 증가 LM곡선의 우측 이동 A1에서 국내이자율 = 국제이자율; 대내균형과 국제수지균형의 달성

40 고정환율제도하에서 국제수지 불균형의 조정과정
02 수요측면의 균형: 개방경제 4. IS-LM-BP 모형 4.2 고정환율제도 고정환율제도하에서 국제수지 불균형의 조정과정 중화정책(sterilization policy) 국제수지 적자나 흑자 시 중앙은행이 공개시장조작을 통해 국제수지 불균형이 국내통화공급에 미치는 영향을 차단하는 정책 => 국제수지 불균형에도 불구하고 LM곡선은 이동하지 않는다

41 생산물시장의 균형식: IS 곡선 화폐시장의 균형식: LM 곡선 국제수지의 균형식: BP 곡선 02 수요측면의 균형: 개방경제
4.2 고정환율제도 : 자본통제 생산물시장의 균형식: IS 곡선 화폐시장의 균형식: LM 곡선 국제수지의 균형식: BP 곡선

42 IS-LM-BP곡선이 균형을 이루는 A2까지 LM곡선의 이동이 계속된다.
02 수요측면의 균형: 개방경제 4. IS-LM-BP 모형 4.2 고정환율제도 : 자본통제 고정환율제도 하에서의 균형조정과정 : 자본통제 국제수지 흑자 (자본통제 하에서) 국내 통화량의 증가 LM 곡선의 우측 이동 IS-LM-BP곡선이 균형을 이루는 A2까지 LM곡선의 이동이 계속된다.

43 03 개방경제의 거시경제정책 1. 변동환율제도: 재정정책 확장적 재정정책 최종 균형은 원래의 점 A0에서 결정된다
2 최종 균형은 원래의 점 A0에서 결정된다 국내금리 > 국제금리 순자본유입에 의한 국제수지흑자 환율 하락 경상수지 악화 IS곡선의 좌측 이동

44 03 개방경제의 거시경제정책 1. 변동환율제도: 재정정책 국민소득 불변 정부지출 증가, 소비, 투자 불변
정부지출 증가, 소비, 투자 불변 균형조정과정에서  완전자본이동 하에서 대규모의 순자본유입 또는 자본수지흑자 증가  환율하락을 통한 국제수지균형(BP=0,A0)에서 경상수지 악화 (순수출 감소) 쌍둥이 적자(twin deficits) 1 2 1 2

45 03 개방경제의 거시경제정책 1. 변동환율제도: 화폐금융정책 확장적 통화정책 국내금리 < 국제금리
2 국내금리 < 국제금리 순자본유출에 의한 국제수지적자 환율의 상승 경상수지 호전 IS곡선의 우측 이동

46 03 개방경제의 거시경제정책 1. 변동환율제도: 화폐금융정책 국민소득 증가 소비 증가, 투자, 정부지출 불변
소비 증가, 투자, 정부지출 불변 균형조정과정에서  완전자본이동 하에서 대규모의 순자본유출 또는 자본수지적자 증가  환율상승을 통한 새로운 국제수지균형(BP=0,A2)에서 경상수지 호전 (순수출 증가) 1 1 2 2

47 03 개방경제의 거시경제정책 2. 고정환율제도: 재정정책 국내금리 > 국제금리 순자본유입에 의한 국제수지흑자
국내통화량의 증가 LM 곡선의 우측이동 확장적 재정정책

48 03 개방경제의 거시경제정책 2. 고정환율제도: 재정정책 국민소득 증가 정부지출, 소비 증가, 투자 불변
정부지출, 소비 증가, 투자 불변 A1에서 BP > 0(외환의 초과공급): 변동환율제도와 달리 환율하락을 통한 국제수지균형(BP=0) 또는 외환시장균형이 불가능; 중앙은행 개입(외환매입, 자국통화매도)의 결과 소득(Y) 증가 => 경상수지는 수입증가로 악화 2 1

49 03 개방경제의 거시경제정책 2. 고정환율제도: 화폐금융정책 확장적 통화정책 국내금리 < 국제금리
1 국내금리 < 국제금리 순자본유출에 의한 국제수지적자 국내통화량 감소 LM곡선의 좌측 이동

50 03 개방경제의 거시경제정책 2. 고정환율제도: 화폐금융정책 국민소득 불변 정부지출, 소비, 투자 불변
A1에서 BP < 0 (외환 초과수요): 변동환율제도와 달리 환율상승을 통한 국제수지균형(BP=0)이 불가능 중앙은행 개입(외환매도, 자국통화매입)의 결과 소득(Y) 불변 => 경상수지 불변 1 2 2 1

51 03 개방경제의 거시경제정책 2. 고정환율제도: 환율정책 환율하락압력을 막기 위한 중앙은행의 통화공급 증대
환율하락압력을 막기 위한 중앙은행의 통화공급 증대  LM 곡선의 우측 이동 (환율정책) 평가절하 순수출의 증가 IS곡선의 이동

52 03 개방경제의 거시경제정책 2. 고정환율제도: 환율정책 국민소득 증가 소비 증가, 투자, 정부지출 불변
소비 증가, 투자, 정부지출 불변 A1에서 BP>0 (외환의 초과공급): 변동환율제도와 달리 환율하락을 통한 국제수지균형(BP=0) 또는 외환시장균형이 불가능; 중앙은행 개입(외환매입, 자국통화매도)의 결과 소득(Y) 증가 => 경상수지 또는 순수출은 평가절하에 따른 증가와 소득 증가에 따른 감소의 상대적 크기에 따라 호전, 악화 또는 불변; 그러나 Y = C + I + G + NX 에서 Y의 상승 > C의 상승 => NX 상승 2 1

53 ◈ J커브 효과 03 개방경제의 거시경제정책 2. 고정환율제도: 환율정책
경상수지 (X-Q) 환율이 상승하면 처음에는 오히려 경상수지가 악화되고 시간이 얼마간 흐른 뒤에야 경상수지 개선의 효과가 나타나는 현상  WHY? 시간

54 03 개방경제의 거시경제정책 3. 환율제도와 거시경제정책의 유효성

55 => 물가수준을 내생적으로 결정하기 위하여 물가수준의 변화에 대한 IS-LM-BP 균형의 변화를 총수요곡선으로 도출
04 물가수준과 수요측면의 균형: 개방경제 지금까지… 거시경제의 생산물에 대한 수요측면을 분석하기 위하여 주어진 물가수준 에서 생산물시장과 화폐시장의 동시균형과 국제수지균형으로 정의되는 IS-LM-BP 균형을 분석 => 물가수준을 내생적으로 결정하기 위하여 물가수준의 변화에 대한 IS-LM-BP 균형의 변화를 총수요곡선으로 도출

56 04 물가수준과 수요측면의 균형 1. 개방경제의 총수요곡선 (a) IS-LM-BP 균형 (b) 총수요곡선 물가수준의 하락
실질통화공급의 증가 LM곡선의 우측 이동 IS-LM곡선이 교차하는 대내균형점에서 국제수지가 불균형일 경우, 환율 조정에 의한 순수출의 추가적 변화  IS곡선이 LM-BP곡선과 만나는 점까지 이동하여 대내균형과 국제수지 균형이 동시에 달성된다. 물가수준이 하락하는 경우, 주어진 명목환율( )과 해외물가수준( )하에서 실질환율( )의 상승 순수출의 증가 IS곡선의 우측이동 (a) IS-LM-BP 균형 개방경제의 총수요곡선: 폐쇄경제보다 더 완만한 기울기를 갖는다. (b) 총수요곡선

57 04 물가수준과 수요측면의 균형 2. 총수요곡선의 이동 (a) IS-LM-BP 균형 (b) 총수요곡선의 이동
변동환율제도 하에서 순자본유입에 따른 BP>0 환율의 하락 순수출(경상수지)의 악화 총수요의 감소 IS곡선의 좌측 이동 정부의 재정확장정책 (정부지출의 증가) (a) IS-LM-BP 균형 변동환율제도 하에서 정부지출의 증가는 총수요곡선을 이동시키지 않는다. (b) 총수요곡선의 이동

58 04 물가수준과 수요측면의 균형 2. 총수요곡선의 이동 통화공급의 증가  LM곡선의 우측 이동 변동환율제도 하에서
1 2 변동환율제도 하에서 순자본유출에 따른 BP<0 환율상승 순수출(경상수지)의 호전 IS곡선의 우측 이동 (a) IS-LM-BP 균형 1 2 폐쇄경제 (b) AD 의 이동