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조선 2007년까지 조선시장 공급부족으로 호황지속 2007. 1. 조선업 담당 조용준 ☎ 2004-9502
조선업 담당 조용준 ☎
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Contents 2007년까지 조선시장 공급부족으로 호황지속
년 조선산업 요약 년 조선시황 년 시황(Off-shore : 해양플랜트) 년 조선시황 : LNG선 년 조선수급 6. 조선업체 실적 분석 : 년 9. 결론 3 4 9 11 13 16 18
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1. 2006년 조선산업 요약 2006년 조선산업, 사상 최대 조선호황, 수주선가와 수주잔량 사상 최고치 기록
■ 수주선가, 수주잔량 사상 최고치 기록 - 전세계 수주잔량 3.5년 상회하면서 공급부족 상황 지속 - 신조선가 역시 VLCC(초대형탱커) 기준으로 사상 최고치 기록 - 1970년대 이후 30년만의 호황 재현 지속 ■ 현재의 조선호황은 구조적인 호황국면 - 30년전의 탱커의 교체수요기와 원유생산 증가에 따른 신규수요 증가 - 브릭스의 성장에 따른 벌크선, 컨테이너선의 호조 - LNG의 대량 보급기 시작 그림 2. 세계 조선소 수주잔량과 VLCC 수주선가 추이 자료: Carksons, 신영증권 리서치센터 자료: Clarksons, 2006년 12월 1일 현재
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년 조선시황(탱커) 탱커, 2007년 원유증산에 따른 신규수요와 단일선체 해체에 따른 교체수요 감안하면 탱커수요 확대국면 ■ 탱커 선복량 절대부족 시기로 접어들어 - 전세계 원유생산량 79년 66백만B/D에서 2005년 82백만B/D로 증가세 - 1978년 탱커 선복량 3억3천만 DWT - 2006년 10월 탱커 선복량 3억5천만DWT로 10%미만 증가로 선복부족 심화 ■ 단일선체 교체수요 감안, 수요 확대국면 - 전체탱커 중 단일선체 비중은 30%수준, 기 발주 물량 제외해도 교체수요도 풍부 - 신규수요와 교체수요 감안하면 VLCC의 경우 2010년까지 연간 40-50척 전후 발주 예상 (평년 수요 연 20척 전후) 그림 4. 세계 원유생산량 추이 (단위: 백만배럴/일) 자료: EIA, 신영증권 리서치센터 그림 5. 해체가 의무화된 단일선체(single Hull) 탱커의 선령 구조 (단위: 척, %) 자료: Clarksons,
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년 조선시황(탱커) 미국 에너지부, OPEC 산유량 2015년까지 27.3% 증가 예상 등 탱커시황 활황세 장기화 예상 ■ OPEC 원유생산량 고유가로 증산 지속 - 중국, 인도의 원유 소비확대와 세계 경기 호황 - 미국 에너지부(EIA) 전망에 의하면 2003년말대비 2015년까지 OPEC 증산규모는27.3% 증가 예상 ■ 유가 고공행진으로 사상 최고선가 예상 - OPEC(석유 수출국 기구)의 증산은 해상 물동량 증가세로 이어져 - 고유가로 유전개발 사업, 원유증산 확대 - 선가는 유가에 2-3년 후행하는 추세, 물동 량 감안하면 2006년 선가도 높은 수준 유지 표2. 전세계 원유생산량 추이 (단위: 백만배럴/일) 자료: EIA2006, 신영증권리서치센터 그림 6. 유가와 VLCC선가 추이 (단위: 백만배럴/일) 자료: Clarksons, Thomson Datastream, BP
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2. 2007년 조선시황(벌커) 벌크선, BDI 상승 감안 시 선박 부족 상황, 중고선가 신조선가 대비 15% 높아
- 중국, 인도의 원자재 수요 확대 등 물동량 증가율 높아 선복 부족 심화 - BDI의 재반등은 장기적인 선복 부족을 나타내 주는 지표 ■ 벌크선, 중고선가, 신조선가 사상 최고치 기록 - 중고선가, 신조선가 대비 무려 15% 높아 선복부족 심화 나타나 - 중고선가 향후 1년 전후 시황 가장 잘 예고 - 벌크선 호황세 장기화될 전망 그림 7. 연중 최고치의 BDI 추이 자료: Clarksons, 신영증권리서치센터 그림 8. 벌크선 신조선가와 중고선가 추이 자료: Clarksons, Thomson Datastream, BP
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2. 2007년 조선시황(벌커) 벌크선, 중국, 인도의 원자재 수입확대를 감안하면 장기호황 국면 지속 예상
■ 중국, 인도, 등 브릭스의 원자재수요 확대국면 - 중국의 철광석 수입에 이어, 인도 역시 철강생산 확대 붐, 또 베트남 등 제 3국으로 이어져 - 선복량 증가에는 한계가 있어 장기적인 선복 부족 예상 그림 9. 분기별 벌크선 수주량 추이 자료: EIA2006, 신영증권리서치센터 그림 10. 중국의 철광석 수입 추이 그림 11. 벌크선 선복량 추이 자료: Clarksons, Thomson Datastream, BP 자료: Clarksons, Thomson Datastream, BP
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년 조선시황(컨테이너) 컨테이너선, 선복과잉 우려로 2005년 하반기 이후 발주 감소로 2009년 이후 선복량 증가율 급감 ■ 중국의 컨테이너비중 세계의 20%로 확대 - 중국의 컨테이너 비중 증가로 전세계 성장 률 115 전후 기록 중 - 2009년 선복량 증가율 8%, 2010년 2%에 불과해 2007년 컨테이너 발주량 증가율 커질 전망 표 4. 지역별 컨테이너물동량 추이 자료: Clarksona, 신영증권리서치센터 그림 13. 컨테이너의 선복량 추이 및 증가율 전망 그림 14. 분기별 컨테이너 수주량 추이 자료: Clarksons, 신영증권 리서치센터 자료: Clarksons, 신영증권 리서치센터
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3. 2007년 조선시황(Off-shore : 해양플랜트)
■ 오일머니 원유시추에 재투자 시작 - Offshore : 원유시추설비와 원유생산설비로 구분됨, - 고유가와 유전개발 수요 증가로 Rig(원유시추설비) 시장 사상 최대 호황. - 한국조선업체 독보적인 경쟁력 확보 그림 15. Offshore(해양플랜트)의 종류 자료: 신영증권 리서치센터 그림 16. 한국 조선중공업업체의 Rig시장 점유율 그림 17. Rig(원유시추설비)의 종류, Drill ship, Semi Submersible 자료: Feamley Offshore(2005) 자료: 현대중공업
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3. 2007년 조선시황(Off-shore : 해양플랜트)
리그시장, 수주가격 평균 70% 상승, Day rate 300% 상승, 해양 플랜트 가격상승 2~3년 지속될 전망 ■ 리그시장 가격 폭등 시작, 2006년 본격화 예상 - Rig(원유시추설비)시장 수주가격 평균 60% 상승, Day Rate 250% 상승 감안하면 수주가격 추가상승 예상 - 2006년 2007년 인도물량 없어 공급부족 심화 2006년 해양시장 호황국면 지속. - 2005년 해양매출액 현대중 1조6천억원, 대우 9천억원, 삼성중 4,500억원 그림 18. Floater type Rig의 수와 건조시기(연령)와 원유가 추이 자료: Feamley Offshore(2005), Thomson Datasream 그림 19. Drill ship, Semi Submersible의 day rate(용선료)와 가동률 추이
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4. 2007년 조선시황(LNG선) 미국의 LNG수입 확대정책으로 세계 LNG선 시장은 70년대 유조선과 같은 대호황 재현
그림 20. 세계 LNG수입국가의 변화 추이 (단위:M. ton) 그림 21. 미국의 천연가스 수입형태 전망(EIA2006) (단위:TCF) 자료: EIA 2006, 신영증권 리서치센터 자료: EIA 2006, 신영증권 리서치센터 ■ 미국발 LNG 수입확대 추세는 지속 전망 - 미국 LNG수입터미널을 기존 5개에서 이미 19개 수입터미널 신축 승인, 21개터미널 건설준비 이밖에 20개 추가 건설 전망 - 2006년 중에도 LNG선 연간 60여척의 대규모 발주 이어질 전망(2003년 이전 연평균 수요 15척 전후) 그림 22. 미국의 LNG 수입터미널 건설공사 계획
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4. 2007년 조선시황(LNG선) LNG선 발주 붐, 10년 이상 장기화할 전망 ■ 카타르, 한국 조선소와 LSSA 체결
- 이란과 카타르의 중간 해역인 이란 South Par지역 세계 최대 매장량의 천연가스전 - 이란의 대량발주 2007년 부터 시작될 전망 ■ LNG선 대량발주 10년 이상 지속 - 70년 61척이던 VLCC 1차 호황기 대량건조 통해 80년 719척으로 10배 이상 성장 - 전체 탱커는 1차 호황기 거치면서 3,768척 - 05년 12월 현재 LNG선 선복량 약 200척에 불과 대량발주는 10년 이상 지속될 전망 그림 23. 미국의 LNG 수입량 추이 세계최대 LNG 가스전 자료: EIA, 신영증권 리서치센터 그림 24. LNG 선복량과 70년대 VLCC 선복량 확대추이 비교 자료: Clarksons.
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5. 2007-2008년 조선수급 세계 조선 시장, 2009년 이후 조선 공급부족 해소 가능성, 2007년까지 공급부족 예상
■ 중국, 2006년 세계 수주시장 점유율 2위 등극 - 일본을 제치고 2006년 들어 세계시장 점유율 2위로 등극하여 조선시장의 파란과 공급과잉 가능성 제기 - 세계 건조시장 점유율은 여전히 일본이 2위를 차지하였으며, 일본이 중국의 2배 차지 ■ 중국 조선 성장의 시사점 - 중국의 2006년 수주량은 2010년 설비확대의 2년치 규모로 추정 - 2008년 중국 수주량 줄어들 가능성 커 - 중국의 대규모 수주 불구 2006년 조선시장 공급부족 지속, 선가 상승 - 추가 증설이 있는 2012년 Capa의 물량이 시장에 영향을 미치는 2009년 이후 시장 부담 커질 전망 그림 23. 한, 중,일, 연도별 수주량 추이 자료: 신영증권리서치센터, 조선공업협회 그림 24. 한, 중, 일 연도별 건조량 추이 자료: Clarksons, 신영증권 리서치센터
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년 조선수급 중국 조선소 공급 2009년 이후 세계시장 영향력 커질 전망, 2008년까지 조선 공급 부족 지속 전망 그림 25. 중국조선업체의 수주잔량 구성 표 3. 중국 주요 조선소 현황과 추가 건설 계획 자료: Clarkson, 신영증권 리서치센터 ■ 2008년까지 조선 공급부족 지속 예상 - 이번 호황기는 중국의 공급증가로 하강국면 진입 예상 - 중국 증설 계획, 2008년과 2012년 두차례 완공, 2012년 완공이 대규모로 시장 부담 - 발주시기 고려하면 2008년까지는 공급부족 지속 - 중국의 수주잔량 분석하면 중,소형 선박 중심으로 아직까지는 경쟁 안돼.. 자료: Clarkson, 신영증권 리서치센터
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5. 2007-2008년 조선수급 세계 조선 시장, 2009년 이후 조선 공급부족 해소 가능성, 2007년까지 공급부족 예상
■ 2007년까지 탱커, 컨테이너 수요 호조 지속 - PSPC (Performance Standard for Protective coating), 연료탱크보호규정 등 Regulation으로 선가 상승과 선 발주 예상 - 중국 증설 감안해도 2008년까지 공급부족 예상 ■ 중국과 일본의 경쟁 치열해질 전망 - 중국의 성장으로 일본과 2위 다툼 치열해질 전망 - 경쟁 가열시 2010년 이후 선가 하락 불가피할 전망 - 2015년경 일본과 중국의 2위 다툼 치열해질 전망 그림 26. 세계조선시장 장기 수급 전망 자료: 신영증권리서치센터, 조선공업협회 그림 27. 한, 중, 일 세계 조선시장 점유율 추이 자료: Clarksons, 신영증권 리서치센터
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6. 조선업체 실적분석[2006~2009] 2007년 건조일감은 2004 년 수주 분⇒ 실적개선 본격화
■ 건조일감 구성 차별화 : 대형사 중에선 현대중, 대우 순으로 좋아, 현대미포조선, STX조선 2004년 일감 건조 본격화 - 건조단가 개선은 중형 조선소와 현대중공업 상대적으로 빠른 편... - 2007년 상반기, 대우조선해양과 삼성중공업 역시 본격적인 실적 개선국면 진입 예상 - STX조선 2007년 47척 건조 2004년 수주량 대부분 인도, 2005년 수주물량 건조시작 본격적인 실적개선 국면 - 현재의 수주선가와 수주추세를 감안하면 조선업체들 2009년 실적 향상 추세 더욱 커질 전망 표 4. 한국조선업체 수주시기별 수주잔량 구성 추이(2006년 11월 기준) (단위 : 척수, 백만달러, %) 주: 선가는 VLCC 환산선가 기준임 자료: Clarksons
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6. 조선업체 실적분석(2006~2009) 한국 조선업체, 2007년 매출액 증가율 27.6%로 실적 개선 폭 가장 큰 해가 될 전망 ■ 조선업계 2007년 매출액 기준 가장 큰 성장 예상 - 2007년 건조일감 선가 상승률 가장 높아 - 매출액 증가율과 이익증가률 가장 높은 해가 될 전망 ■ 2007년 업계 매출액 증가율 27.6% - 조선 매출액 증가 년 27.6%, 2008년 17.2% - 조선업계 평균 영업이익률 10.4%로 가장 높은 성장 전망 표 5. 한국 조선업체 연도별 매출액 증가율과 영업이익율 추이 자료: 신영증권 리서치센터 그림 28. 한국 조선 5사 수주잔량의 수주시기별 구성과 선가(VLCC환산선가기준)
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8. 결론 2007 조선공급 부족 지속, 한국 대형조선업체 호황 지속, 벌크선과 탱커 역시 장기적인 호황국면 지속
■ 30년만의 싸이클은 지속된다. - 원유생산량 증가세 지속 - BDI 상승지속과 벌크선 부족지속 - 컨테이너선의 수요증가세도 지속 - 2007년 LNG선 수요도 여전히 풍부 ■ 2008년까지 공급부족은 지속된다 - 2007년, 30년만의 고유가체제에 의한 탱커, Off-shore, 브릭스의 성장에 의한 벌크선, 컨테이너선의 수요증가 및 LNG선 장기 호황국면 지속 예상 - 중국의 공급증가 불구 2008년까지 공급부족지속 예상 그림 30. OPEC 생산량과 Tanker 선복량 자료: Clarksons, EIA, 신영증권 리서치센터 그림 31. 세계 조선시장 2008년까지 공급부족 지속될 전망 자료: clarkson, Lloyd’s, 신영증권 리서치센터
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