현금흐름표의 구성원리와 작성절차.

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1 현금흐름표의 구성원리와 작성절차

2 현금흐름표의 구성원리와 작성절차 Ⅰ. 현금흐름분석의 개념 Ⅱ. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표

3 학 습 목 표 현금흐름표의 구성원리 이해 현금흐름표의 작성 및 이를 통한 회계정보의 활용능력 제고

4 Ⅰ. 현금흐름분석의 개념 Ⅰ. 현금흐름분석의 개념 1. 현금흐름분석의 개념적 기초 현금흐름분석
: 기업과 관련된 이해관계자들에게 현금의 조달 및 사용과 관련하여 포괄적인 현금흐름의 내용과 변동원인, 현금창출능력에 대한 분석을 중심으로 기업의 재무적 건전도를 평가하는 분석체계 기업의 현금흐름과 관련된 재무적 건전도에 대한 정보는 기업 이해관계자들에게 매우 중요한 정보 : ① 기업내부자인 경영자에게는 자금의 조달과 상환이라는 재무의사결정과 관련한 현금흐름에 대한 정보가, ② 기업외부이해관계자인 채권자에게는 대출기업의 채무 불이행의 가능성이 어느 정도인지 평가하기 위하여 또한, 현금흐름에 관한 정보는 대차대조표, 손익계산서분석이나 재무비율분석을 통해서는 얻을 수 없는 정보 현금흐름분석을 위해서는 기업 자금흐름의 순환과정을 이해해야 한다. 기업의 자금 운영과 조달은 영업활동, 투자활동, 재무활동의 세가지 부분으로 구성되어 있으며, 영업활동을 중심으로 투자 및 재무활동이 상호 유기적인 관계를 가지면서 순환한다.

5 Ⅰ. 현금흐름분석의 개념 <기업의 자금순환과정> 영업활동 : 제품의 생산 및 판매활동과 관련된 것
투자활동 : 투자자산과 고정자산의 취득 및 처분과 관련된 활동 재무활동 : 투자에 필요한 자금의 차입과 상환과 관련된 활동 영업활동 재료비 재공품 제품 노무비 제조경비 매출액 투자활동 자산취득 매출채권 자산매각 현금 차 입 대손상각 주주 채권자 재무활동 출 자 이자 배 당 <기업의 자금순환과정>

6 Ⅰ. 현금흐름분석의 개념 2. 현금흐름분석의 중요성 (1) 미래현금흐름의 예측 및 평가에 관한 정보 제공
: 기업의 미래현금흐름의 금액, 시기, 그리고 불확실성을 예측하고 평가하는데 유용한 정보를 제공 (2) 부채상환능력과 외부금융의 필요성에 관한 정보 제공 : 기업이 현재의 영업활동능력을 유지하고 미래에도 계속 성장해 가며, 채권자에게 이자비용을, 주주들에게 적정한 배당을 할 수 있는지에 대한 정보를 제공 (3) 당기순이익과 이에 관련된 현금유 ·출입간의 차이에 관한 정보제공 : 당기순이익과 영업활동에 의한 현금흐름간의 차이원인을 분석하고 회계상이익의 현금화정도를 평가할 수 있는 정보를 제공 (4) 회계적 이익 조작영향을 최소화 : 현금흐름산출 원리에 따라 과대계상된 부분의 이익조작 영향을 제거할 수 있으므로 보다 정확한 기업의 실체를 평가할 수 있는 정보를 제공 기업회계기준은 발생주의 원칙을 채택하고 있으므로 기업의 영업활동 중 본업과 관련된 매출채권과 재고자산 등을 부풀려서 매출액을 높이거나 매출원가를 적게 표시하는 등의 분식이 가능하다. 또한, 이와 같은 분식을 통하여 유동자산과 당좌자산 보유액이 많아지므로 단기지급능력을 표시하는 유동성의 중요비율인 당좌비율과 유동비율을 높일 수 있을 뿐만 아니라 손익계산서상 모든 수익항목과 과거실적기준에 의한 EVA도 좋게 분식 할 수 있다.

7 Ⅰ. 현금흐름분석의 개념 3. 부실기업예측시 회계이익보다 현금흐름정보가 중요한 이유
대우경제연구소는 1997년 중 부도발생 또는 부도유예협약 대상기업 23개사의 재무제표를 통하여 어느 회계정보보다도 영업활동에 의한 현금흐름정보가 중요함을 강조하고 있다. 조사대상 기업 23개중 부도직전연도 매출액이 10% 이상 증가한 기업은 15사였다. 순이익도 부도발생기업 중 4개사만이 발생직전연도에 적자를 기록했다. 그러나, 영업활동에 의한 현금흐름을 분석해 보면 1개 회사를 제외한 나머지 기업 모두가 부도발생 직전년도의 현금흐름이 마이너스를 기록했다. 이는 영업활동을 활발히 펼쳤음에도 현금이 들어오지 않았다는 의미로 부실기업예측시에는 기업의 현금흐름, 특히 영업활동에 의한 현금흐름의 중요성이 강조되는 이유이다.

8 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 Ⅱ. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 1. 현금흐름표의 개념 기업의 재무제표
대차대조표 : 특정시점 기업의 재무상태를 나타냄 손익계산서 : 특정기간 동안 기업의 경영성과의 측정치인 당기순이익의 발생내역을 나타냄 이익잉여금처분계산서 : 이익잉여금의 증감내역을 보다 상세히 나타냄 그러나 이러한 재무제표는 한정된 범위에서 기업의 재무활동에 관한 정보를 부분적으로 제공할 뿐이고, 어느 것도 재무상태의 변동내역을 포괄적으로 나타내지 못한다. 이러한 한계점을 보완하여 재무상태의 변동내역을 보다 포괄적으로 설명하기 위해 작성되는 것이 현금흐름표이다. 즉, 현금흐름표는 특정 회계기간 동안 영업활동에서 얼마의 현금이 창출되었는지, 또한 실물자산에 얼마만큼의 투자를 하였으며, 투자에 필요한 자금을 어떻게 조달하였는지에 대한 정보를 제공해 준다.

9 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표

10 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 2. 현금흐름표의 구조 현금흐름표
: 대차대조표상 기초와 기말시점의 현금의 차이에 대해서 현금이외의 자산· 부채· 자본의 변동내역 중 현금흐름에 영향을 미치는 사항의 증감내역으로 현금의 변동원인을 파악하는 재무제표 현금흐름표에서는 기업의 경영활동에 따른 현금흐름을 영업활동· 투자활동· 재무활동으로 구분

11 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표

12 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 3. 현금흐름표의 작성과 현금흐름의 구분 (1) 현금의 범위
기업회계기준에서 현금흐름표의 작성기준이 되는 현금의 범위를 현금 및 현금등가물로 정의하고 있다. ① 현금 현금에는 통화 및 타인발행수표 등 통화대용증권을 말한다. ② 현금등가물 현금등가물이란 현금의 단기적 운용을 목적으로 한 유동성이 높은 유가증권으로서 1) 큰 거래비용 없이 현금으로 전환이 용이하고, 2) 이자율 변동에 따른 가치변동의 위험이 중요하지 않은 것 등의 조건을 충족하는 유가증권을 말한다. 기업회계기준에서는 다음의 예를 현금등가물로 규정하고 있다. ㈀ 취득 당시 만기가 3개월 이내에 도래하는 채권 ㈁ 취득 당시 상환일까지의 기간이 3월 이내인 상환우선주 ㈂ 환매채(3개월 이내의 환매조건)

13 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 (2) 현금흐름표의 작성절차 ① 현금흐름표 작성절차
현금흐름표는 다음과 같은 자료를 이용하여 작성된다. 위와 같은 자료로부터 현금흐름표를 작성하기 위해서는 다음과 같은 4가지 단계를 거치게 된다. 비교대차대조표에서 현금의 변동액 계산 영업활동으로 인한 현금흐름의 계산 투자활동으로 인한 현금흐름의 계산 재무활동으로 인한 현금흐름의 계산

14 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 <간접법에 의한 현금흐름표 양식>
현금흐름표를 작성하는 방법에는 영업활동으로 인한 현금흐름을 어떻게 계산하느냐에 따라 간접법과직접법으로 구분된다. <간접법에 의한 현금흐름표 양식>

15 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 <직접법에 의한 현금흐름표 양식>

16 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 (3) 영업활동으로 인한 현금흐름 ( 간접법과 직접법 ) 영업활동
: 제품의 생산과 상품 및 용역의 구매 및 판매활동으로, 투자활동과 재무활동에 속하지 아니한 거래를 모두 포함 영업활동으로 의한 현금유입의 예 : 제품 등의 판매에 따른 현금유입(매출채권 회수포함), 이자수익과 배당수익, 기타투자활동과 재무활동에 속하지 아니하는 거래에서 발생된 현금유입 영업활동으로 인한 현금유출의 예 : 원재료, 상품 등의 구입에 따른 현금유출(매입채무 결제 포함), 종업원에 대한 급여등 유출액, 법인세비용의 지급, 이자비용, 기타 투자활동과 재무활동에 속하지 아니하는 거래에서 발생된 현금유출 한편, 영업활동으로 인한 현금흐름을 계산하는 방법으로는 간접법과 직접법이 있다. ① 간접법 간접법 : 손익계산서상의 당기순이익에서 시작하여 현금의 유· 출입이 없는 비용과 수익계정을 가감하고 영업활동과 관련된 자산부채변동을 가감하여 영업활동으로 인한 현금흐름을 산출하는 방법

17 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 이 방법은 발생주의에 의한 당기순이익에서 어떤 조정과정을 거쳐 현금흐름이 산출되는지에 주안점을 두므로 대차대조표, 손익계산서와의 유용한 연관성을 제시해 준다. 구체적으로 간접법을 이용하는 경우 영업활동으로 인한 현금흐름은 당기순이익에 다음의 세가지 항목을 가감하여 산출한다. · 현금의 유출이 없는 비용 등의 가산 영업활동과 관련된 비용 : 감가상각비, 대손상각비, 퇴직급여 등 투자· 재무활동과 관련된 비용 : 유가증권평가·처분손실,토지처분손실 등 · 현금의 유입이 없는 수익 등의 차감 영업활동과 관련된 수익 : 사채할증발행차금상각 등 투자· 재무활동과 관련된 수익 : 건물처분이익, 외화평가이익 등 · 영업활동으로 인한 자산·부채의 변동 매출관련항목 : 매출채권, 대손충당금, 선수금 등 매입관련항목 : 재고자산, 매입채무, 선급금 등 기타수익관련항목 : 미수이자, 미수수익, 선수수익 등 기타비용관련항목 : 선급비용, 선급법인세, 미지급법인세, 미지급비용 등

18 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 ㈎ 현금의 유출(유입)이 없는 비용(수익) 등
현금의 유출이 없는 비용은 영업활동과 관련된 비용과 투자 ·재무활동과 관련된 비용으로 구분할 수 있다. ㈀ 영업활동과 관련된 비용(수익) 영업활동과 관련된 비용은 감가상각비, 대손상각비, 퇴직급여 등으로, 손익계산서상의 당기순이익 계산시 차감되었다. 그러나, 이런 유형의 비용들은 현금의 유출을 수반하지 않는 비용이기 때문에 당기순이익에 가산하는 것이다. 【예】 영업활동에 의한 현금흐름 SAC기업은 2001년 1월1일에 50,000원의 컴퓨터 한 대를 가지고 영업을 시작했다. 자산은 이 컴퓨터 한 대 뿐이며, 부채는 없고 자본금은 50,000원이다. 2001년 중 총수익은 60,000원이었는데 모두 현금으로 받았고, 40,000원의 총비용 중 감가상각비 10,000원을 제외한 모든 비용도 현금으로 지불하였다.

19 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 ● 요구사항 ● 1. 2001년도 손익계산서 2. 2001년도 대차대조표
년도 손익계산서 년도 대차대조표 (1) 기초대차대조표 (2) 기말대차대조표

20 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 3. 2001년도 현금흐름 현금흐름 = 20,000 + 10,000 = 30,000
* 영업활동으로 인한 현금흐름은 당기순이익에 현금의 유출을 수반하지 않는 비용인 감가상각비 10,000원을 가산한 30,000원이 되며 이것은 기말대차대조표상의 현금과 일치한다. 감가상각비 이외에도 대손상각비, 퇴직급여 등도 현금 유출이 없는 비용으로서 당기순이익에 가산된다. 같은 논리로 현금의 유입이 없는 수익인 유가증권평가이익, 외화환산이익 등은 당기순이익에서 차감되어야 하는 것이다. ㈁ 투자· 재무활동에 관련된 비용(수익) 투자와 재무활동과 관련된 이익이나 손실이 당기순이익에 반영되어 있다면 영업활동으로 인한 현금흐름을 산출하기 위하여 이 항목을 당기순이익에서 가감할 필요성이 있다.

21 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 예를 들어 설명해 보면,
취득가격이 50,000원인 토지를 30,000원에 판매했다면 이 기업은 다음과 같이 회계처리 할 것이다. 이 거래에서 유입된 현금 30,000원은 현금흐름표상에서 투자활동으로 인한 현금흐름으로 보고되어야 한다. 또한 이 거래에서 발생한 유형자산처분손실의 대가로 현금 20,000원이 유출된 것은 아니다. 그러나, 유형자산처분손실은 이미 당기순이익계산에 반영되어 당기순이익이 20,000원만큼 감소되어 있다. 따라서 영업활동으로 인한 현금흐름의 계산시 유형자산처분손실을 더해주는 것이다. 유형자산처분손실 이외에도 유가증권처분손실, 사채상환손실 등도 영업활동으로 인한 현금흐름계산시 당기순이익에 더해져야 한다. 같은 논리로 유형자산처분이익, 유가증권처분이익, 사채상환이익 등은 영업활동으로 인한 현금흐름 계산시 당기순이익에서 차감되어야 한다.

22 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 SAC기업은 2001년 1월1일에 50,000원의 컴퓨터 한 대와 30,000원의 복사기 한 대를 가지고 영업을 시작했다. 부채는 없고 자본금은 80,000원이다. 2001년 중 복사기를 40,000원에 처분하고 처분이익을 10,000원 계산하였다. 총수익은 60,000원이었는데 유형자산처분이익을 제외한 모든 수익을 현금으로 받았고, 40,000원의 총비용 중 감가상각비(컴퓨터) 10,000원을 제외한 모든 비용도 현금으로 지불하였다.

23 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 년도 대차대조표 (1) 기초대차대조표 (2) 기말대차대조표

24 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 3. 2001년도 현금흐름
유형자산의 처분으로 인한 현금흐름 40,000원은 투자활동으로 인한 현금흐름으로 하여 현금흐름표에 보고 된다. 영업활동으로 인한 현금흐름은 당기순이익에 이미 유형자산처분이익 10,000원이 포함되어 있으므로 10,000원을 차감하지 않으면 10,000원만큼 영업활동으로 인한 현금흐름이 과대 계상 된다. 영업활동으로 인한 현금흐름액 : 20,000­10, ,000 = 20,000 투자활동으로 인한 현금흐름액 : ,000 현금의 변동액 : ,000 ㈏ 영업활동으로 인한 자산· 부채의 변동 간접법에 의한 영업활동에 의한 현금흐름을 계산 할 경우에 영업활동과 관련된 자산·부채의 변동을 가감해야 한다. 왜냐하면, 손익계산서상의 당기순이익은 발생주의에 의해서 계산된 것이므로 이를 현금주의로 전환하기 위해서는 손익항목과 관련된 자산증가(감소)는 차감(가산)해야 하고 부채의 증가(감소)는 가산(차감)해야 하는 것이다.

25 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 다음은 SAC기업의 매출채권과 관련된 항목으로서 매출채권의 T­계정과 손익계산서이다. 매출액 중 매출채권의 증가액을 제외한 모든 금액이 현금으로 수취되고 지불되었다.

26 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 1. 현금주의 손익계산서 2. 현금흐름표 3. 매출채권증가액의 조정에 대한 설명
2. 현금흐름표 3. 매출채권증가액의 조정에 대한 설명 발생주의 당기순이익을 산출하기 위해서 발생한 당기 매출액은 1,000원이다. 그러나, 이 중 900원은 회수되었고 100원은 미회수되어 기말 매출채권을 구성하고 있다. 요구사항 1에서는 매출액에서 현금회수분만을 나타내기 때문에 900원으로 기록한 것이지만 요구사항 2의 경우에는 당기순이익이 매출 1,000원에 대한 것이므로 매출채권증가액 100원만큼은 차감되어야 하는 것이다.

27 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 이와 같은 개념으로 영업활동과 관련된 자산의 증가는 차감하고 자산의 감소는 가산해야 한다. 또한 영업활동과 관련된 부채의 증가는 가산하고 부채의 감소는 차감해야 한다. ㈐ 간접법에 의한 영업활동에 의한 현금흐름 요약

28 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 ② 직접법
직접법 : 매출액, 이자수익 등 영업활동 거래의 원천별로 유입된 현금의 흐름에서 매출원가, 이자비용, 법인세비용 등 영업활동으로 인한 현금의 유출액을 차감하여 현금주의에 의한 영업이익을 구하는 방법 이는 당기순이익에서 조정을 거쳐 현금의 흐름을 사후적으로 확인하는 간접법에 비하여 영업거래의 다양한 원천별 현금의 흐름내역을 일목요연하게 제시해 줌으로써 진정한 의미에서의 현금흐름을 파악할 수 있는 방법이다. 직접법에 의하여 현금흐름표를 작성하는 경우에는 두 가지 방법이 인정되고 있다. 1) 장부를 현금주의로 기장하고 있을 경우 쉽게 계산되는 방법으로써 현금을 수반하여 발행하는 수익, 비용항목을 원천과 용도별로 구분하여 직접 계산하는 현금주의 방법 2) 발생주의 손익계산서상 매출, 매출원가 등에 이와 관련된 대차대조표의 자산· 부채계정의 변동을 가감하여 현금주의에 의한 손익계산서로 전환하는 방법으로 발생주의에 의하여 회계처리하는 기업에 용이하게 사용될 수 있는 방법 두번째 방법은 간접법에 의한 현금흐름표작성시에 영업활동 관련 자산· 부채를 당기순이익에서 조정하는 방법과 유사한 방법으로, 간접법에서는 당기순이익에서 출발하여 현금의 유출이 없는 비용을 가산하고 현금의 유입이 없는 수익은 차감하고 영업활동으로 인한 자산· 부채의 변동을 가감하여 영업활동으로 인한 현금의 흐름을 계산하지만, 두번째 방법의 경우 손익계산서의 각 영업활동별로 현금의 유출이 없는 비용과 현금의 유입이 없는 수익 그리고 영업활동 관련 자산 ·부채의 변동액을 고려한다는 차이가 있을 뿐이다.

29 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표

30 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 【사례 1】매출등 수익활동으로부터의 현금유입액 계산

31 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 【사례 2】매입 및 종업원에 대한 현금유출액 계산

32 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표

33 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표

34 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 (3) 투자활동으로 인한 현금흐름
투자활동 : 현금의 대여와 회수활동, 유가증권(현금등가물 제외) · 투자자산 · 유형자산 및 무형자산의 취득과 처분활동등 투자활동으로 인한 현금유입액의 예 : 대여금의 회수, 유가증권· 투자자산· 유형자산· 무형자산의 처분 등 투자활동으로 인한 현금유출액의 예 : 현금의 대여, 유가증권· 투자자산· 유형자산· 무형자산의 취득에 따른 현금유출 등 【예】 영업· 투자활동에 의한 현금흐름 SAC기업의 2001년도 비교대차대조표에서 기계장치계정와 관련된 감가상각누계액계정, 미지급금계정의 증감사항 및 증감원인은 다음과 같다. (증감원인) 1) 기계장치 ￦1,200을 취득했는데, 취득대금 중 ￦700은 현금으로 지급하고 나머지는 외상으로 하였다. 2) 취득원가 ￦500의 기계장치를 ￦350에 처분하였는데, 처분 당시 감가상각누계액은 ￦200이었다. 3) 기계장치의 2001년 중 감가상각비는 ￦800이다.

35 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표

36 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 (4) 재무활동으로 인한 현금흐름
재무활동 : 현금의 차입 · 상환활동, 신주발행이나 배당금의 지급활동 등과 같이 부채 및 자본계정에 영향을 미치는 거래 재무활동으로 인한 현금유입의 예 : 장 · 단기차입금의 차입, 어음· 사채의발행, 주식의 발행 등 재무활동으로 인한 현금유출의 예 : 배당금의 지급, 유상감자, 자기주식의 취득, 차입금의 상환, 자산의 취득에 따른 부채의 지급 등 【예】 영업· 재무활동에 의한 현금흐름 SAC기업의 2001년도 비교대차대조표에서 사채계정과 관련된 사채할인차금계정 그리고 미지급이자계정의 증감상황 및 증감원인은 다음과 같다. (증감원인) 1) 당기 사채액면발행액은 ￦5,000이다. 2) 사채할인발행차금 당기 상각액은 ￦500이다.

37 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표

38 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 (5) 비현금거래­주석공시의 효과
기업의 투자활동과 재무활동 중 상당 부분이 현금흐름을 수반하지 않고 발생하게 된다. 따라서 현금흐름에 영향을 미치는 거래만이 현금흐름표에 나타나도록 하면 중요한 거래에 대한 정보가 누락될 가능성이 있다. 이를 방지하고자 기업회계기준에서는 현금의 유입과 유출이 없는 거래내용 중 중요한 것은 재무제표의 주석으로 공시하도록 하여 기업 이해관계자들의 의사결정의 왜곡을 방지하도록 하고 있다. 주석의 예 : ① 현물출자로 인한 설비자산의 취득 ② 유형자산의 연불구입 ③ 자산재평가 ④ 무상증자 ⑤ 주식배당

39 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 (6) 현금흐름표 작성사례
2001년 12월 31일로 종료하는 SAC기업의 현금흐름표를 작성하기 위한 자료가 다음과 같이 제시되어 있다. 이를 근거로 하여 간접법과 직접법에 의한 현금흐름표를 간략하게 작성해보자. 주어진 자료는 비교대차대 조표와 손익계산서 그리고, 당기 중 발생한 주요한 회사의 재무거래들이다. (자료1) 비교 대차대조표

40 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표

41 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 (자료2) 손익계산서

42 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 1. 간접법에 의한 약식 현금흐름표

43 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 2. 직접법에 의한 약식 현금흐름표

44 II. 현금흐름분석을 위한 현금흐름표 (7) 현금흐름표의 해석을 통한 기업의 문제점 분석
현금흐름표에서 다음과 같은 현금흐름분석을 통해 기업의 현금흐름의 특징과 자금조달상의 문제점을 분석한다. ① 현금의 조달과 사용항목 중 금액이 큰 항목을 중심으로 1년 동안 주로 어떻게 현금을 조달하여 어디에 현금을 사용하였는지를 분석한다. ② 자금조달원천간에 심한 불균형이 있는지를 분석한다. 예를 들면, 영업활동으로 인한 현금흐름(내부금융)보다도 외부금융(차입, 사채발행등)의 비중이 지나치게 높은지를 평가한다. ③ 자금의 조달과 사용사이의 불균형이 있는지를 분석한다. 예를 들면, 단기차입금을 조달하여 고정자산에 투자한다든지, 단기차입금을 조달하여 장기차입금을 상환한다는 등의 현금관리상의 문제점을 분석한다. ④ 당기순이익이 증가하였음에도 불구하고 영업활동으로 인한 현금흐름이 줄어든 원인을 분석하고 계속성여부를 판단한다. ⑤ 과거 몇 년간의 현금흐름표의 추세분석을 통해서 영업활동· 투자활동· 재무활동에서 조달된 현금의 증감을 분석해본다. 예를 들면, 회사의 현금흐름이 지속적으로 급격히 감소할 경우 그 원인을 분석하여 기업부도가능성에 대해서 의심해본다.

45 현금흐름분석과 기업경영분석

46 현금흐름분석과 기업경영분석 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 Ⅱ. 현금흐름분석의 한계

47 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 1. 현금흐름의 재무비율
기업의 유동성이나 재무적 탄력성을 평가하는데 현금흐름과 관련한 여러 가지 분석 방법들이 유용하게 이용되고 있다. 특히, 영업활동으로 인한 현금흐름과 관련된 여러 지표들이 유용하게 이용되고 있는 데 이것은 영업활동으로 인한 현금흐름이 기업 자금조달의 주요 원천일 뿐만 아니라 기업부실·도산과도 밀접한 관련이 있기 때문이다. (1) 영업활동으로 인한 현금흐름(CFO)과 재무비율 CFO(Cash From Operation)는 간단하게는 다음과 같은 재무비율을 만들어 이들 비율의 증감 추세를 살펴 봄으로써 기업의 현금사정의 건전도와 부채차입능력을 평가할 수 있다. 만약 이들 비율이 감소추세에 있다면 매출액 증가에 비하여 영업순환과정에서 매출 한 단위당 현금사정이 나빠지고 현금창출능력이 낮아지고 있음을 의미하므로 이런 기업에게 투자하는 투자가나 채권자들은 좀 더 상세하게 현금흐름에 대해서 분석해야 한다.

48 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 ① CFO / 유동부채비율
이 비율은 기업이 유동부채의 상환을 위해 어느 정도 수준의 영업현금흐름으로 보유하고 있는 가를 나타내므로, 기업의 단기적인 상환능력에 대한 측정치가 된다. 이 비율이 높을수록 기업의 단기적인 지급능력은 높은 것으로 판단하므로, 이 비율이 낮아지고 있거나 1보다 작을 경우 기업의 유동성에 문제가 있다는 신호로 유동부채의 지급에 문제가 생길 수 있다. ② CFO / 총부채비율 이 비율은 영업활동으로 인한 현금흐름이 기업의 총부채를 어느 정도 감당할 수 있는지를 나타내므로, 만기가 된 총부채를 지급할 수 있는 기업의 전반적인 지급능력이나 장기지급능력을 측정하는 지표가 된다. 이 비율이 높을수록 총부채를 유지할 수 있는 기업의 능력은 좋은 것으로 평가된다.

49 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 ③ 주당영업현금흐름
주당영업현금흐름은 유통보통주식 1주당 현금흐름을 크기를 나타내므로, 단기적으로 주당순이익(EPS)에 비해 자본투자나 배당금을 지급할 수 있는 기업의 능력을 더 잘 보여준다. 또한 보통주 1주당 영업현금흐름은 보통주의 투자가치를 평가할 수 있는데, 현재주가와 비교하여 주당영업현금흐름 / 주가 비율이 높을수록 주가가 저평가되어 있는 것이므로 이 주식의 투자가치가 높은 것으로 평가될 수 있다. ④ 영업현금흐름 / 현금배당금비율 이 비율은 기업이 영업활동으로 인한 현금흐름으로 배당금을 지불할 능력이 있는지를 측정하는 지표이다. 이 비율이 높을수록 기업이 현금배당금을 지불하는 능력은 좋다고 할 수 있으므로, 만약 이 비율이 1보다 작을 경우 영업활동이 아닌 투자활동이나 재무활동을 통하여 배당금을 조달하였다는 것을 의미한다고 볼 수 있다.

50 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 ⑤ 영업현금흐름 / 매출액비율
이 비율은 기업의 전체적인 효율성과 경영성과를 측정하는 것으로써 매출을 통하여 현금을 창출하는 기업의 능력을 나타낸다. 이 비율이 높으면 높을수록 기업의 매출을 통한 현금창출능력이 뛰어나다고 할 수 있다. ⑥ 영업현금흐름 / 총자산비율 비율은 기업이 보유하고 있는 자산을 얼마나 효율적으로 영업활동에 사용하였는지를 측정하는 비율 로서 총자산영업이익률을 보완하는 비율이다. 이 비율이 높을수록 자산의 효율적인 사용으로 기업의 현금흐름이 좋아지고 있다는 것을 말한다.

51 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 【예】 CFO와 관련된 재무비율을 이용한 재무상태분석
다음은 재무상태가 급격히 악화되어 부도 위기에 처한 SOS기업의 비교 대차대조표와 비교 현금흐름표이다. 보통주 200주를 발행한 기업으로 매년 배당을 지급하고 있다. 우선주는 발행하고 있지 않다.

52 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 1. 양 현금흐름표를 통해서 이 기업은 영업활동과 재무활동에서 현금을 조달하여 고정자산에 투자하고 있음을 알 수 있다 년의 경우 재무활동에서 조달된 현금이 대부분 단기부채로 조달된 자금이라는 측면에서 이 기업의 자금동원에 문제가 있다는 것을 알 수 있다. 왜냐하면, 단기성 부채로 장기성 자산에 투자하고 있기 때문이다.

53 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 2. 재무비율의 계산

54 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 3. 재무상태의 평가
SOS기업의 현금흐름과 관련된 모든 비율이 악화되고 있다. 이는 영업활동의 위축으로 영업활동과 관련된 현금의 유입이 감소하고 과다한 고정자산의 투자 때문에 재무활동으로부터 단기자금을 끌어다 쓰고 있기 때문이다. 따라서 SOS기업은 단기적으로 유동성 악화에 직면해 있으며 이를 극복하기 위해서는 수익성위주의 감량경영을 해야 한다. 즉, 고정자산의 투자를 줄이고 이를 통해서 마련한 현금으로 부채를 상환하고 유동부채를 고정부채를 전환하는 등의 유동성대책을 마련해야 한다. .

55 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 2. 차입금상환능력 분석 (1) 의의 기업의 차입금 상환능력을 분석함에 있어서 :
전통적으로 발생주의 기업회계기준에 의하여 작성된 대차대조표와 손익계산서를 이용한 재무비율을 중심으로 기업의 차입금 상환능력을 분석해 왔다. 특히 기업의 유동성에 대한 평가 지표인 유동비율분석을 통해서 단기차입금 상환능력을 평가해 왔고 각종 수익성지표나 성장성지표를 이용해 장기차입금 상환능력을 평가해 왔다. 이러한 전통적인 분석기법은 지금도 유용하게 사용되고 있지만 적자생존 · 흑자도산이나 건전한 신용대출로 위장한 부실대출을 견제하는 데는 제 기능을 발휘하지 못한다는 비판을 받아 왔다. 한 예로 유동비율이 아무리 높다 하더라도 유동자산을 대부분을 차지하고 있는 매출채권이나 재고자산을 현금화하는데 장기간이 걸린다면 단기적으로 기업은 큰 위험에 처할 수 있다. 또 다른 예로 각종 수익성지표가 아무리 높다 하더라도 그 순익은 발생주의 순이익이므로 현금흐름과는 상당히 차이가 있을 수 있어 단기적으로 기업은 유동성 부족에 빠질 수도 있는 것이다. 현금흐름분석은 바로 이러한 전통적인 분석기법이 안고 있는 문제점을 보완하기 위한 신용분석기법 중의 하나로 기업의 차입금 상환능력을 분석하는데 유용한 도구로 사용되고 있다.

56 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 (2) 현금보상비율
이 비율은 기업의 이자비용과 배당금 등 자본조달비용을 지급하고 차입금을 상환하는데 충분한 현금을 보유하고 있는지를 알아 보기 위해서 영업활동으로 인한 현금흐름을 자본비용과 부채상환계획에 따른 상환 의무액인 단기차입금과 유동성장기차입금으로 나눈 비율이다. 이 비율이 1보다 크면 그 기업은 자본조달과 관련하여 상환해야 할 부채를 갚을 수 있는 현금을 영업활동에 의하여 충분히 창출할 수 있는 가능성이 많은 기업이라는 뜻이다. (3) 단기차입금 상환능력비율 이 비율은 기업이 장기성 자금으로 단기성 부채를 상환할 능력을 평가하는 데 유용한 지표로 사용된다. 이 비율이 1이상이면 상환할 의무가 있는 차입금이 안정된 자금으로 충분히 상환되었다는 의미이나, 이 비율이 1미만이면 당기에 상환할 의무가 있는 차입금이 안정된 조달자금(영업현금, 자기자본,장기부채)으로는 상환능력이 부족하다는 뜻이다.

57 Ⅰ. 현금흐름표를 이용한 재무비율분석 (4) 장기차입금 상환능력비율
이 비율은 장기차입금을 상환하기 위해서 필요한 자금 중 영업활동으로 인한 현금흐름에서 차입금 규모를 얼마나 축소 시킬 수 있는지의 여부를 점검해 볼 수 있는 비율이다. 결국 장기적으로 볼 때 장기차입금은 영업활동으로 벌어들인 현금으로 상환해야 하므로 장기차입금능력비율을 평가함에 있어서 영업활동에 의한 현금의 조달능력은 매우 중요한 것이다. (5) 금융비용보상비율 이 비율은 기업의 단기지급능력을 나타내는 보조지표로서 영업활동을 통해 창출한 현금이 기업의 금융비용을 지불하는데 충분한가를 판단하는 지표이다.

58 II. 현금흐름분석의 한계 Ⅱ. 현금흐름분석의 한계
현금흐름표분석은 발생주의 회계의 한계로 지적되고 있는 감가상각비 등 비용의 임의배분이나 매출채권의 대손액추정 등과 같은 회계추정의 문제를 최대한 배제할 수 있다는 장점이 있으나 다음과 같은 문제점도 있다. 첫째, 현금흐름분석은 단기적인 현금조달능력 및 채무상환능력의 파악에는 유용하나 장기현금흐름에 대한 전망을 평가하는데 불완전한 정보를 제공한다. 이는 현금흐름분석의 기초의 현금흐름표가 기간간의 관계를 보여주지 못하기 때문이다. 둘째, 현금흐름표상의 현금보유액은 일시적인 현금흐름에 따라 많은 변동을 받을 수 있기 때문에 기업의 단기적인 지급능력에 대한 평가가 달라질 수 있다. 예를 들어 기말시점에서 회사의 지불능력이 떨어져 보유한 유가증권을 대량으로 처분 할 경우에 현금흐름표상의 현금은 오히려 증가한 모양을 나타낸다. 따라서, 미래 현금흐름에 대한 전망을 평가하는데 있어서는 현금흐름표 단독으로 평가하기보다는 손익계산서 또는 대차대조표와 연관하여 파악해야만 한다.