원유 선물분석 2 차 발표 10 조 이정명 2009260071 강민경 2012140538 이경은 2012140549.

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1 원유 선물분석 2 차 발표 10 조 이정명 2009260071 강민경 2012140538 이경은 2012140549

2 목차

3 1 차 발표 Review

4 원유 Crude Oil WTIBrentDubai API 비중 39.638.0631 유황 함유량 0.24%0.37%2%

5 원유 선물 시장

6 중국 원유소비량 원유생산량 미국 원유재고량 달러지수 천연가스 가격 원유 가격 변동 원인

7 Basis Risk 증가 원유 Basis (= 현물 - 선물 )

8 원유 Basis 동등성 검증 (T-test)

9 Hedge 필요성

10 한국의 원유 수급 상황 OPEC 82.5% 원유 수입국 비중 (2014)

11

12 원유 값 떨어지면 좋 은 거 아닌가요 ?

13 원유 값 떨어지면 좋 은 거 아닌가요 ? 놉!놉!

14 Case. 정유회사 원유 구입가공 재판매 step1 step2 step3 Period 1 Period 2 원료 구입 시기 = 석유화학제품 판매 시기

15 석유제품 가격원유 가격 비싼 가격에 구입 저렴한 가격에 판매 손실

16 Hedge Strategy

17 WTI 현물과 선물 상관계수 WTI Basis( 현물 - 선물 )

18 원유 선물시장 효율성 분석

19 WTI 선물, 현물 Unit root

20 Hedge Strategy Naïve Hedge C H = p x p q Q - p x (p f - p f 0 )Q OLS Hedge C H = p x p q Q - p x (p f - p f 0 )F* Double Hedge C H = p x p q Q - p x (p f - p f 0 )F - (p x -p x 0 )X - Double Hedge ratio b ff : X/Q=(σ xf, xq σ x 2 -σ xq,x σ xf,x )/[σ xf 2 σ x 2 -(σ xf,x ) 2 ] b x : X/Q=(σ xf 2 σ xq,x -σ xf,xq σ xf,x )/[σ xf 2 σ x 2 -(σ xf,x ) 2 ] - F=Q*b ff : 원유 선물 헤지 계약 수 X=Q*b x : 환 선물 헤지 계약 수

21 Hedge Ratio

22 Hedge Strategy Process

23 Hedge performance 비교 No hedgeNaïve HedgeOLS hedge Double hedge Variance 2,203,382,820,649433,445,991,780 394,243,873,70 7 389,123,456,710 Hedge effect0.8032815780.8210733650.823397254 변이계수 20.498658.228417.8638897.812227

24 Hedge 전략 –GARCH 모형

25 Hedge 전략 –GARCH 모형 결과

26 결론 및 한계점

27 No hedgeNaïve HedgeOLS hedge Double hedge Variance 2,203,382,820,649433,445,991,780 394,243,873,70 7 389,123,456,710 Hedge effect0.8032815780.8210733650.823397254 변이계수 20.498658.228417.8638897.812227 결론

28 한계점 정유 회사 데이터 확보의 어려움으로 인해 정휴 회사 의 입장에서 hedge simulation 을 하지 못한 점 GARCH 모형에 대한 이해 부족으로 실제 데이터로 GARCH 모형을 활용하여 hedge 전략을 제시하지 못 한 점

29 http://biz.heraldcorp.com/common_prog/newsprint.php?ud=20150514000316 https://www.kcif.or.kr/front/board/boardView.do?intSection1=2&intSection2=5&intReportI D=39381 http://www.marvelti.com/a/?p=10779 http://ecos.bok.or.kr/ http://163.239.1.207:8088/dl_image/IMG/03//000000014437/SERVICE/000000014437_ 01.PDFhttp://163.239.1.207:8088/dl_image/IMG/03//000000014437/SERVICE/000000014437_ 01.PDF http://www.index.go.kr www.eia.doe.gov http://www.petroleum.or.kr/201007/statistics/result.jsp?menu=6&section=27&pageNum= 3&subNum=1&fsubNum=1http://www.petroleum.or.kr/201007/statistics/result.jsp?menu=6&section=27&pageNum= 3&subNum=1&fsubNum=1 http://news.mk.co.kr/newsRead.php?no=1043778&year=2015 http://news1.kr/articles/?2407633 http://www.businesspost.co.kr/news/articleView.html?idxno=20210 http://golucky.tistory.com/813 http://blog.naver.com/skinnation/220232635531 http://comwel2009.blog.me/120129335967 http://kin.naver.com/qna/detail.nhn?d1id=11&dirId=1115&docId=211903718&qb=7KCV7 Jyg7ZqM7IKsIOycoOqwgCDtlZjrnb0=&enc=utf8&section=kin&rank=2&search_sort=0&s pq=0&pid=SES8aspySE4sscpEq6ssssssssK- 015035&sid=B546awTxEdzNlCdJrMac6w%3D%3Dhttp://kin.naver.com/qna/detail.nhn?d1id=11&dirId=1115&docId=211903718&qb=7KCV7 Jyg7ZqM7IKsIOycoOqwgCDtlZjrnb0=&enc=utf8&section=kin&rank=2&search_sort=0&s pq=0&pid=SES8aspySE4sscpEq6ssssssssK- 015035&sid=B546awTxEdzNlCdJrMac6w%3D%3D http://www.skenergy.com/company/history.asp 참고문헌

30 Q& A