국제 석유시장 동향과 유가 전망 에너지경제연구원
차 례 1. 국제유가 변동 추이 2. 최근 유가 급상승, 요인 진단 A. 석유실물시장 : 펀더멘털 B. 석유선물시장 : 투기수요 3. 결론 : 초고유가 지속의 배경 4. 하반기 유가전망
1. 국제유가 변동 추이 ‘02-’08: 명목가격 6 배 상승 ’08 년 : 상승 추세의 가속화
2. 최근 유가 급상승 요인 진단 실물시장 펀더멘털 석유시장의 수급 타이트 전망 GDP 와 석유수요, 재고 동향 피크오일 논란 상품금융시장 투기적 수요 미국경기 둔화와 투기수요 달러화 하락과 유가 상승의 영향
A. 석유현물시장 : 펀더멘털 누구 주장이 맞는 것인가 ? 둘 다 맞을 수 있음 단기적인 시장 수급상황은 안정적 중장기적으로 중국, 인도 등 대 소비국 등장으로 꾸 준한 소비증가세 유지 비 OPEC 증산 여력 고갈로 OPEC 시장지배력 확대 OPEC: 원유시장 공급 원활하게 이루어져 증산 불필요 주장 IEA : 석유시장 수급상황 타이트 하기 때문에 고유가 상황 발생 주장
아. 중동 개도국 석유 순수요 증가 추이 연평균 소비증가율 (‘00 – ’07) - 세계 1.7%, OECD 0.4% - 비 OECD 4.6%, 아중동개도국 5.3% 자료 : IEA
아. 중동 개도국 석유소비 주도 국가 및 지역 연평균 수요 증감 ( 천 b/d) (2007 – 2012) 중 국중 국 400 인 도인 도 100 기타 아시아 개도국 130 중동지역 400 (계)(계) (1,000 – 1,100) 고유가 불구 석유 소비 증가세 유지 전망
변곡점 신흥산업국의 수송용 석유제품 소비 급증 자료 : IMF 중국 수송 및 기타 제품 소비비교 수송용 소비 증가세 주도 전망
Non-OPEC 생산량 변화 추이 (m b/d) 연평균 생산증가율 (‘00 – 07 년 ) - 세계 1.5% - 비 OPEC 1.2% 구소련 (FSU) 제외시 -0.04%
바이오 연료, 중기적으로 완만한 공급 증가 전망 옥수수 등 국제 곡물가격 폭등 영향
OPEC 점유율 : 2015 년 60% 중장기적으로 추가 수요에 대한 중동 OPEC 의존도 증가 OPEC 시장지배력 확대 전망
투자 부진과 개발 비용의 급등 IOC, 석유 상류부문 접근 제약 중동 OPEC 국가, 상류부문 투자제한 신자원민족주의 강화 추세의 영향 러시아, 베네수엘라 등 EPC cost 증가 강관 등 원자재 비용 급증 Engineering 전문인력 부족 고유가로 인한 소비위축 우려
B. 석유선물시장 : 투기수요 기본적으로 중장기 펀더멘털 요소 반영 헷지펀드등 투기성 자금 증가 규모 기록적 수준 최근 상품선물시장 투기자금 규모 US$1400 bil. Nymex 석유선물상품 중 원유상품 비중 약 45% 미국 경기 악화, 금리 인하로 헷지 및 인덱스펀드 등 투기성 자금의 시장유입 급증 고수익 추구의 햇지펀드 + 안정성 추구의 연기금펀드 달러화 약세로 투자자금 유입 가속화 자산가치 햇징 목적의 투자유입 확대
햇지펀드 등 투기성 자금 규모 급증 ($ Billion) 자료 : PKVerleger LLC 최근 상품시장 Index 펀드 규모 약 2600 억 달러
Nymex, 원유선물 Open Interest (1000 contracts)
에너지 상품 중 석유상품 비중 Source: PKVerleger LLC
WTI 와 달러 / 유로 환율 연계성
자산 헷징 투자수요 증가
Nymex 투기자금 영향 프로세스 유가 상승 미국경제 둔화 FRB 이자율 인하 달러화 약세원유선물 매입 헤지 펀드 ( 고수익 추구 ) 연기금 펀드 ( 안정성 추구 )
3. 결론 : 초고유가 지속 배경 실물부문 : OPEC 의 시장 장악과 증산 제약 OPEC 의 시장 영향력 확대와 공급조절 전략 석유 상류부문 비용 상승 및 투자부진 바이오 연료 경쟁력 둔화 금융부문 : 투기 및 자산 헷징 투자 확대 미국 경제불황 지속으로 투자여건 악화 영향 헷지펀드, CAT, 인덱스 펀드 등 석유상품 거래 증가 연기금 펀드의 중장기 거래 증가 달러화 약세, 고유가 영향 자산가치 보전 헷징 수단 석유상품 거래 증가 선물시장 /OTC 활성화로 투자 및 환금성 용이
4. 하반기 유가 전망 유가 약세 추세전환 시나리오 ①미국의 경기회복과 달러화 강세 전환 ②미국 비축유 (SPR) 방출 ③ OPEC/ 비 OPEC 증산 하반기 고유가 시나리오 : $125 - $130 단기급등에 따른 하락 압력 크지만 미국 경제여 건 변화 여부가 관건 기준유가 하반기 전망 $110 - $115
감사합니다