세컨더리 ( 구주 ) 펀드란 … 정의 - 벤처기업의 신규 주식에 투자 ( 신주투자 ) 하는 방식이 아닌, 창투사 및 기관이 이미 투자했던 주식을 매입 ( 구주인수 ) 하여 수익을 실현하는 펀드로, 유동화펀드라고도 불림 - 주요 투자대상은 평균 2 년 이내 기업공개 (IPO) 와 코넥스 상장 이후 코스닥 이전상장 등이 예정된 기업 배경 - 투자회수의 채널이 M&A, IPO 등 다양화된 선진국의 벤처투자시장과 달리, 국내 벤처 투자시장은 기업공개 (IPO) 의존도가 80% 이상으로 회수방법의 편중도가 높음 - 이에 회수시장 활성화를 위해 지난해 벤처캐피탈협회에서 세컨더리펀드 ( 회수시장 활성화펀드 ) 에 참여하는 기관투자자에 대한 세제혜택 등 개선방안을 건의함 - 또한, 벤처캐피탈협회는 세컨더리펀드의 비중을 3 배 이상 높이기 위해 민간 자금 및 정책 자금 유도에 집중 Stockguide

세컨더리 펀드 VS 사모펀드 Stockguide 구분세컨더리 펀드사모펀드 자격요건 창업투자회사, 신기술금융회사, 유한회사 (LLC) 자기자본 20 억 원 이상 전문운용인력 ( 투자자산운용사 ) 3 명 투자인원제한없음 투자신탁업법 : 100 인 이하 증권회사법 : 49 인 이하 포트폴리오운용제한 없음일반 공모펀드와 달리 운용 제한 없음 관리기관중소기업청금융감독원 ( 금융투자협회 ) 비고개인이 참여할 수 있는 금액의 제한은 없음 개인이 사모투자 펀드에 가입 하려면 최소 1 억 원 이 있어야 함 - 세컨더리펀드는 창업투자회사, 신기술금융회사, 유한회사 (LLC) 등이 결성 가능하며, 개인 자금 및 정책 자금 참여도 가능함 ( 협회에서 유도 ) - 사모투자 허용 요건은 전문투자형 사모펀드에 대해 레버리지 200% 이하 1 억 원, 200% 초과시 3 억 원 등 최소투자금액 요건을 만족하는 투자자만 가능하도록 개정 - 사모펀드와 세컨더리 펀드 모두 운용측면의 제한요인은 없으나, 개인투자자들의 진입장벽은 사모펀드가 훨씬 높게 설정됨

세컨더리 펀드 VS 공모주 펀드 구분세컨더리 펀드공모주 펀드 투자대상 Pre-IPO 종목 및 장외시장 내 이슈종목 공모주, 채권 ( 공모주 100% 투자 불가 ) 포트폴리오 배분유동적 ( 수시로 종목 변동 ) 제한적 ( 설정 이후 유지 혹은 소폭 변동 ) 운용주체벤처캐피탈자산운용사 관리기관중소기업청금융감독원 ( 금융투자협회 ) 비고각 종목별 포트폴리오 배분 자유로운 편 상장 첫날 공모주 가격하락 시 순평가자산 감소 가능성 - 세컨더리 펀드는 상장계획이 있거나, 시장 내에서 이슈가 되는 종목을 포트폴리오에 편입하여 차익실현을 추구 - 시장 상황 ( 종목 관련 이슈로 인한 시장 내 수요 발생 등 ) 에 따라 비상장종목 포트 폴리오 배분이 자유로운 편 - 공모주 펀드는 청약이 이뤄지지 않을 경우에는 채권, 예금 등에 투자하며, 청약이 이뤄질 경우 일부만 공모주에 청약하므로 대부분 혼합형 펀드로 구분됨 - 공모시 공모주 10% 우선 배정의 혜택이 있으나, 자신이 원하는 공모주만을 포트 폴리오에 편입할 수는 없음 Stockguide

펀드 운용 사례 메디치인베스트먼트 ( 기준 ) 년 9 월 270 억 원 규모의 세컨더리 펀드 결성, 베셀, 민앤지, 더블유게임즈, 육일씨엔에쓰 등 총 17 개 기업에 투자 -Pre-IPO 단계의 구주인수 및 풋옵션 · 우선주 등을 복합적으로 인수하는 구조화 투자로 안정적인 수익기반 창출 전략, 각 투자건 별로 평균 50~60% 의 수익률 기록 ( 펀드 총 운용수익률 95%) IMM 인베스트먼트 ( 기준 ) 년 세컨더리 펀드 ‘KoFC-IMM 파이오니아 챔프 호 투자조합 ’ 결성, 2015 년 8 월 9 일 펀드 만기로 청산 - 내부수익률 (IRR) 기준으로 12.6%( 성과보수 제외 ) 기준 수익률 8% 상회 좋은 성과로 인해 조기청산 검토했으나 씨아이에스, 제이미크론 등의 투자자산 정리가 늦어져 만기 청산 Stockguide

펀드 운용 계획 특장점 - 개인들 각자의 자금을 모아서 기관 보유물량 ( 시장 초도물량 ) 을 확보하는 것보다 결성된 세컨더리 ( 구주 ) 펀드를 통해 시간적 제약 없이 유리한 조건으로 물량확보 가능 - 장외시장에서 초도물량은 가격적인 메리트가 존재하는데, 이 때 대규모 물량을 쥐고 있어야 물량 통제 및 시장 거래가 형성에 영향력 행사가 가능해짐 - 기관 ( 벤처캐피탈 ) 과 연계되어 운용하므로, 시장상황에 따른 신속한 대응이 가능 운용 계획 - 연계되어 있는 창업투자회사와 함께 세컨더리 펀드를 출자, 특수목적법인 형태로 참여 - 상장계획이 구체적으로 잡힌 Pre-IPO 종목, 코넥스에서 코스닥으로 이전상장이 예정된 종목 및 이슈가 되는 종목 (ex. 옐로모바일, 무버, 녹십자랩셀 등 ) 에 대한 정보를 사전확인 - 투자심의위원회 개최 후 해당 종목의 물량을 인수하여 A. 펀드 자체 보유 후 차익실현 혹은 B. 시장에 유통시켜 유통마진을 확보하려는 전략 - 기관이 보유한 초도물량의 확보를 목표로, 운용 수익률은 연 20 ~ 30% 를 추구 Stockguide

펀드 운용 계획 운용 계획 - 분기별로 펀드 운용 수익에 대한 배분에 대한 협의 중 ( 분기별 + 만기 시 수익배분 구조 ) 추후 성과에 따라 세컨더리 펀드 2·3 호 결성 시 수익금으로 참여 가능 - 에스티팜 같은 유니크한 종목 ( 실적 + 글로벌제약사와의 이슈 + 지배구조 개편 ) 이 기관 초도물량으로 시장에 대량 유통될 경우, 개인들이 자금을 모으는 사이에 자본력을 갖춘 다른 주체에서 물량을 인수해가게 되는 경우가 대다수 - 이 경우, 검증된 수탁기관 ( 중소기업청 / 한국벤처투자 / 한국벤처캐피탈협회 산하 벤처캐피탈 ) 을 통해 결성된 세컨더리 펀드에서 인수하여 차익실현 및 유통마진의 확보 전략을 구상할 수 있음 - 제조업의 경우로 빗대어 보면, 최종재를 생산하는 데 그치는 것이 아니라 원자재 공급을 통한 재료마진과 최종재 판매를 통한 판매마진을 확보하는 것임 Stockguide

8 감사합니다