농 우 바 이 오 김 종 필

차 례 기업분석산업분석재무분석주식분석

I. 기업분석 1. 회사개요 : 농우종묘사 설립 : 농우종묘㈜ 설립 ( 법인전환 ) : ㈜농우바이오 상호변경 : 코스닥 상장 상장 이후 최대주주 변경사항 없으며 이 후 전문경영인 경영

2. 사업내용 종자사업부 채소종자 사업에 주력 국내 종자 시장점유율 26% 로 1 위 ( 한국종자협회 -52 개 종묘회사 ) 국내 종자시장 규모 약 1,400 억 주요 매출원 : 고추, 수박, 무 우, 배추 등 각종 종자 매출 : 매년 12~2 월 사이 집 중, 김장채소 준비 위해 8 월 에도 매출 발생 상토사업부 원예용, 수도용 상토 국내 상토 시장 8~9 위 정도 ( 담당자 통화 ) 로 상토업체 약 40 여개 회사 난 립 서울바이오 ( 상토 매출 1 위업체 ), 몬 산토코리아, 동부한농, 바이오메디아, 농경 등 상위 6 개 업체가 매출의 60% 점유 시장 규모 약 1,300 억원 (08 년 기준 ) 매출 : 매년 12~5 월 사이 집중, 김장 채소 준비 위해 8 월에도 매출 발생 원예용은 농가 재배 다양화로 연중 매출 증가추세이나 수도용은 봄철로 한정되어 단시기 물량 대량생산 및 확보 능력이 사업 성패 좌우

3. 영업개황 관계회사인 ㈜농우그린텍에 육모 부문 양도 ( ) 하고 상토 부문 양수함 ( ) 연구개발 : 국내 2 곳 ( 여주, 밀양 ), 해외 4 곳 ( 중국, 인도네시아, 미국, 인도 ) 에 연구소 보유 및 1999 년 생명공학연구소 개설 연구개발비 : 매출액 대비 15%~17% 투자 09 년 : 매출액 (46,035 백만원 ) 의 15%(6,695 백만원 ) 최근 3 년간 매출액 추이 : 양 사업부간 매출 비율 : 89 : 11 매 결산일 : 10 월 31 일 매출액 증감 21,753 백만원 (8,8%) 40,977 백만원 (29,0%) 46,035 백만원 (12,3%)

4. 계열회사 ( 현재 ) 회사명업종 및 주제품상장여 부 동사 지분율동사 최대주 주 지분율 비고 피피에스㈜종자재배 판매, 무 역 비상장 -100% ㈜이농우유통, 전자상거래,, -100% ㈜농우그린텍 — ㈜이농 우 ( 상호변경 ) 북경세농종묘유한 공사 종자연구 생산, 판 매,,100% - 북경세농국제무역 유한공사 농업용 기계 및 장비 ‘’100% - PT.KOREANA SEED INDONESIA 채소 및 과일 종 자 ‘’99%1% NONGOO SEED AMERICA INC. 종자연구 생산, 판 매 ‘’100% - NDNGWOO SEED INDIA PVT.LTD 종자연구 생산, 판 매 ‘’100% -

산업분석 1. 최근 급부상하는 종자산업  종자산업 – 농업의 반도체  2050 년 전세계의 30% 인 30 억명이 기아에 허덕일 것으로 예상  2007 년 대비 2009 년 밀 가격 200%, 콩 가격 100% 수직 상승하여 식량의 무기화가 현실화  종자산업이란 씨앗과 같이 종자를 개발. 생산해 재배 농가에 파는 형태의 업을 의미  고생산성 측면 - 안정적이고 충분한 먹을거리 공급  고기능성 측면 – 고부가가치 지식집약 산업으로 변모  세계 각국은 종자주권을 강화하는 추세

2. 종자산업의 현황 1) 글로벌 종자산업  세계 종자산업의 시장규모는 2008 년 약 700 억 달러 ( 농업분야 365 억달러 )  미 (23%), 중국 (11%), 브라질 (6%), 프랑스 (6%), 인도 (4%), 일본 (4%) 등 상위 6 개국이 54% 점유  신종자 개발에 성공해 원천기술을 확보할 경우, 지적재산권 획득을 토한 고부가가치 창출이 얼마든지 가능  토마토 종자 가격은 12~13 만원 /g  파프리카 종자 가격은 35 만원 (3g,500 알 ) 금 한 돈 (3,75g) 보다 2 배 이상  종자산업의 후방산업인 농. 식품사업의 세계시장 규모는 약 4 조달러로 종자산업은 농. 식품산업 발전의 견인차 역할 수행  글로벌 10 대 기업의 시장 점유율 : 14%(1996)—49%(2004) – 67%(2007) 등 다국적 기업의 과점화 현상 이 더욱 심화되는 추세  2007 년 매출 순위 : 몬산토 (1 위 ), 듀폰 ( 이상 미국 ), 신젠타 ( 스위스 ), 리마그레인 ( 프랑스 ), 랜드오레이크 ( 미국 ) 등  바이오 기술 등 첨단과학기술을 총동원한 유전자 조작 (GM, Genetically Modified)  세계시장 GM 종자 비중 : 2007 년 20% 불과했으나 2015 년 50% 이상 전망

2)IBM 의 차세대 성장사업에 대한 연구  환경. 에너지 : 태양전지, 해수담수화, 바이오매스, 연료전지  지능형 교통시스템 : 도시교통 시뮬레이터 개발 등  헬스케어 : 조류인플루엔자 대책, 알츠하이머병 예방, 의료영상처리장치 등  농업 : 농작물 개량을 위한 유전자배열 연구프로젝트 등 출처 : SERI 보고서로 읽는 미래산업 반도체 회사에서 종자 개발에 연구 투자

3) 국내 종자산업  국내 종자산업 농업분야 시장규모 2008 년 4 억달러로 세계시장의 1% 에 불과  207 년 종자 수출과 수입 각각 2,000 만 달러와 4,000 만 달러로 수입이 두배  2008 년 몬산토의 R&D 투자는 9.8 억 달러로 국내 시장규모의 2 배 능가  1997 년 IMF 때 국내 4 대 종자기업이 다국적기업에 인수되며 토종 종자와 육종기술이 다국적기업으로 이 전  흥농종묘, 중앙종묘 – 세미니스 ( 현 몬산토 ), 서울종묘 – 노바티스 ( 현 신젠타 ), 청원종묘 – 사카다 * 농우바이 오도 700 억원에 매각 제의가 있었으나 거절  청양고추 : 1983 년 중앙종묘가 태국산 매운 고추와 제주산 고추를 교배하여 개발한 품종  몬산토, 신젠타, 다키이 등 외국사의 국내시장 점유율 50% 이상 – 식량파동이 일어날 경우 요구 가격을 감 수할 수 밖에  농우바이오 : 국내 최대 종자회사로 매출의 15%~17% 를 R&D 에 투자하며 종자 개발에 고군분투  식량, 채소 등 먹거리 위주의 종자 개발에 치중해 과수, 화훼의 국산 종자 보급률은 각각 10%, 5% 에 불과  화훼류 로열티 지급액 : 2003 년 30 억원 년 160 억원  2009 년 ‘ 품종보호권 ’ 대상작물이 전 품목으로 확대됨에 따라 로열티 지급액도 크게 늘어날 전망 4) 정부는 신성장 동력으로 중국, 인도 등 신흥시장을 겨냥한 품종개발 등을 통해 2020 년 까지 2 억 달러 규모의 종자산업 수출을 이뤄낸다는 목표 설정

3. 국내 종자산업 발전전략 1) 고부가가치 기능성 종자 개발  해외위존도 높은 과수, 화훼 등의 종자를 집중 육성하여 수입대체 및 로열티 부담 경감에 기여해야  의약품, 건강 기능성 식품 등으로 활용 가능한 고부가가치 종자를 개발해야  M&A, 파트너십 등 전략적 제휴를 통해 사업역량 및 기업경쟁력을 강화 2) 수출확대를 통한 미래유망산업화  현지시장에 적합한 경쟁력 있는 종자 개발을 통해 수출산업으로 육성해야  국내 종자기업 중 회외 현지법인이 있는 기업은 1 개사에 불과  대규모 식물재배가 가능한 식물공장 등 재배시설과 연계함으로써 수출을 극대화하려는 시도 필요 3 ) 대기업과 전문 종자기업의 협력이 필요  대기업과 기술력을 보유한 전문 종자기업이 협력하여 세계 종자시장을 공략해야  대기업의 참여를 유도하여 성공가능성을 높이고 미래 식량자원 확보전쟁에 대응해야  세계 종자시장은 자본력과 기술력이 풍부한 몬산토, 듀폰, 신젠타 등 대기업들의 각축장임을 명심 4 ) 정부는 신성장 동력으로 중국, 인도 등 신흥시장을 겨냥한 품종개발 등을 통해 2020 년 까지 2 억 달러 규모의 종자산업 수출을 이뤄낸다는 목표 설정

4. 농우바이오의 신규사업 및 전망 1) 생명공학사업 중 농업생명공학을 중점으로 2) 고기능성 채소작물 개발  비타민 C 의 함량이 높은 채소 품종개발  채소류 및 과채류의 색소변환  인체의 내병성 제고 품종개발  식미 개선 품종개발 3) 유전체 사업 및 DNA chip 개발  사람의 유전정보와 벼의 유전정보가 밝혀짐  유전체학이란 이런 유전정보를 밝히고 각 유전자의 기능을 찾아서 생명기작을 밝혀내려는 연구  이 기능분석에 따라 유전자들을 이용하는 연구가 활발하게 되어 인체의학, 치료 및 예방 진단에 광범위한 응용이 전개되고 있으며 당사에서는 고추의 유전자 총체를 DNA chip 에 넣어서 각종 질병테스트에 쓰이고 식물병의 진단 및 식물의 성장, 발육, 노화과정을 예견 할 DNA chip 을 개발하려는 것

재무분석 1. 재무상태 및 영업실적

매출액은 전년동기 대비 12% 증가 영업이익은 판관비 절감 및 매출원가 감소로 전년동기대비 128% 증가한 94 억원 달성 전기에는 주식 처분 등으로 인한 영업외 수익이 105 억원 발생하였으나 당기에는 장단기 투 자증권 처분이익이 미미하여 전년동기대비 73% 감소한 27 억원 발생 유동자산은 주로 현금 및 현금성 자산, 매출채권등 안전한 형태로 운용되고 있으며 비유동자 산은 장기 투자자산과 유형자산인 토지, 건물 등으로 구성 당사는 무차입 경영하고 있으며 부채는 주로 외상매입금 등 영업과 관련한 사항 사업보고서 제출일 현재 차입 계획 무 연구활동과 관련된 비용은 경상개발비 명목으로 판매비와관리비로 처리 북경세농종묘유한공사에 대한 자금지원 목적으로 외환은행 북경지저에 USD 3 백만 한도로 포괄근보증을 제공

2. 최근 3 사업연도의 계정과목별 대손충당금 설정내역 구분계정과목채권총액대손충당금대손충당금 설 정률 제 20 기매출채권 15, % 제 19 기매출채권 11, % 제 18 기매출채권 8, %

3. 당해 사업연도말 현재 경과기간별 매출채권잔액 현황 구분 6 월 이하 6 월 초과 1 년 이하 1 년 초과 3 년 이하 3 년 초과계 금액 13,2011, ,542 구성비율 84.94%12.46%1.55%1.05%100%

주식분석 5% 이상 주주의 주식소유 현황 ( 발행주식총수 14,300,000 주 ) 최대주주 외 특수관계인 소유주식수 및 지분율 – 9,371,609 주 65.54% 최대주주 및 그 특수관계인의 주식소유 지분 : 65.54% * 현재 퇴직임직원 및 1,000 주 미만 보유의 특수관계인 제외 자사주현황 : 지난 결산일 현재 1,017,711 주 7.12% 를 보유하였으나 날 자사주 517,711 주 3.62% 를 9,250 원에 매각 후 500,000 주 3.50% 만 보유 ( 매각대금 :4,788,826,750 원 ) 매각사유 : R&D 투자 및 주식 유동성 증대 차원 순위성명 ( 명칭 ) 보유주지분율 (%) 1 고희선 7,900, % 2 한국밸류자산 1,599,422( 기 준 ) 11.18%(02.11 현재 ) 사업보고서상 10.84% 3 고준호 1,060, %

대가들의 적정주가 구하기 그레이엄식 : 안전마진 주가 1,739 원 구치 요헤이식 : 10,253 원 야마구치 수정안 (9,167 원 - 매출채권 삭감 ) 2010 년 1~2 월 사이 한국밸류자산 변동추이 보고서 보고서 보고서 보고서 거래일 1 월 11,12,14 일 1 월 15 일 2 월 2, 3 일 2 월 9,10,11 일 평균가격 10,256 원 10,570 원 9,395 원 9,234 원 비율 (%) -1.06%-0.04%0.33%0.61% 거래후비율 10.28%10.24%10.57%11.18%