1 ◆ 목차 1. 재무제표 분석의 필요성과 유의점 2. 재무제표 분석기법 3. 재무비율 분석 제 13 장 재무제표의 활용

2 1. 재무제표 분석의 필요성 ◆ 여유자금의 투자 ▶사채투자 : 이자수익, 만기에 원금상환받거나 만기 전에 처분 ⇒ 채무지급 가능성 ▶주식투자 : 배당수익, 시세차익 ⇒ 수익성과 미래의 성장가능성 ▶이러한 정보는 기업의 재무정보로부터 구할 수 있다. 제 1 절 재무제표 분석의 필요성과 유의점

3 2. 기업 재무정보의 수집 ◆ 일정한 규모 이상의 기업은 법률에 의해서 공인회계사의 외부감사를 받고 그 결과를 공시하도록 되어 있음. ▶해당기업의 웹사이트 ▶금융감독원 전자공시시스템 (dart.fss.or.kr) ▶증권거래소 ( ▶각 증권회사의 기업경영분석 또는 상장회사 투자분석 ▶ NICE 신용평가정보주식회사의 데이터베이스 ▶한국상장회사협의회의 데이터베이스 ▶에프앤가이드의 데이터베이스

4 3. 재무정보 해석상 유의점 ◆ 회계처리방법의 다양성과 추정 ▶다양한 회계처리방법 ( 재고자산 평가, 감가상각방법 등 ) ▶상이한 회계추정 ◆ 일시적 손익 ▶영업이익과 당기순이익의 차이에 주목 ▶외화환산손익, 지분법손익, 유형자산처분손익 등

5 ◆ 기업간의 내부거래와 연결재무제표 ▶연결재무제표 (consolidated financial statements): 지분율이 50% 이 상인 2 개 이상의 개별회사를 하나의 회사처럼 묶어서 작성한 재무제 표 ▶연결재무제표를 작성하면 두 회사간의 거래가 상쇄되어, 내부거래가 격을 조작하여 이익을 부당하게 조정하려는 것을 방지

6 제 2 절 재무제표 분석기법

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8 1. 변동액과 변동률의 분석 ▶주요 재무제표 항목의 연도별 변동액과 변동률 계산 변동액과 변동률 분석의 예 ( 단위 : 천원 ) ▶변동률 분석의 단점은 증감률을 구하는 분모가 음이 되는 경우에 는 증감률을 계산할 수 없고, 또 분모가 아주 작으면 증감률이 너 무 커진다는 점이다. 구 분 연도별 금액증가 ( 감소 ) 20×1 년 20×2 년 변동액변동률 (%) 매 출 액매 출 액 274,000370,00096,00035% 순 이 익순 이 익 25,000 38,00013,00052%

9 매출액과 순이익의 추세분석 ▶기업이 회계방법을 변경했거나 기업회계기준이 변경되어 기준연 도와 비교연도의 금액이 전혀 다른 의미를 갖는 경우 구 분 20×1 년 20×2 년 20×3 년 20×4 년 20×5 년 매 출 액매 출 액 287,000301,000324,000274,000370,000 추세비율 100%105%113%95%129% 순 이 익순 이 익 29,00031,00035,00025,00038,000 추세비율 100%107%121%86%131% 2. 추세분석 ▶수년간의 변화추세 ( 기준연도에 대한 비교연도의 비율 ) ( 단위 : 천원 )

10 3. 요소구성비율 분석 ▶요소구성비율 (component ratio): 재무제표를 구성하고 있는 각 재무제표 항목의 상대적인 크기를 비율로 표시하는 것 ▶개별항목의 상대적인 중요성

11 ◆ 기업의 재무정보에 대한 종합적 분석을 위해서는 재무제표의 수치를 서로 관련 있는 항목끼리 비교해 보고 재무비율을 계산해 봄으로 써 알 수 있다. ▶영업활동과 수익성비율 ▶투자활동과 자산효율성비율 ▶재무활동과 유동성비율 및 재무건전성비율 제 3 절 재무비율 분석

12 1. 영업활동과 수익성비율 ◆ 수익성비율 (profitability ratio) : 기업의 경영성과를 분석하는 재무비율로서 기업의 총자산이나 자기자본과 같은 투자액이 얼마나 이익을 창출하고 있는지를 나타내는 비율 구 분 A 회사 B 회사 이익 1 억원 2 억원 투자액 5 억원 20 억원 이익률 = 이익 / 투자액 20%10%

13 ▶분자는 순이익이나 영업이익과 같은 이익수치이고 분모는 총자산 이나 자기자본과 같은 투자액으로 구성 ▶매출액순이익률 : 매출액에 대한 순이익의 비율을 나타내는 비율 ( 단위 : 천원 ) 순이익 매출액순이익률 = ──── 매출액 ￦ 38,000 = ───── = (=10.3%) ￦ 370,000

14 ▶주당순이익 (EPS: earnings per share) : 보통주 1 주에 해당되는 순이익액 * 단, 유통주식수가 2011 년 7 월 1 일에 6,000 주에서 8,800 주로 증가하였다고 가정. 순이익 주당순이익 = ────────── 가중평균보통주식수 ￦ 38,000,000 = ──────── = ￦ 5,135 (6, ,800)/2

15 순이익 총자산이익률 = ──────────────── ( 기초총자산 + 기말총자산 )/2 ￦ 38,000 = ───────────── = (=3.66%) ( ￦ 962,000 + ￦ 1,115,000)/2 ▶총자산이익률 (ROA: Return On Assets) : 총자산을 얼마나 효율적 으로 이용하고 있는지를 나타내는 재무비율 ( 단위 : 천원 )

16 ▶자기자본이익률 (ROE: Return On Equity) : 주주들에 의하여 출자된 자본이 얼마나 이익을 내고 있는지를 나타내는 재무비율 순이익 자기자본이익률 = ──────────────── ( 기초자기자본 + 기말자기자본 )/2 ￦ 38,000 = ──────────── = (=12.86%) ( ￦ 180,000 + ￦ 411,000)/2 ( 단위 : 천원 )

17 2. 투자활동과 자산효율성비율 ◆ 자산효율성 ( 활동성 ) 비율 : 기업이 보유하고 있는 자산의 효율성 또는 활동성을 측정하는 재무비율 ▶총자산회전율 (asset turnover ratio) : 기업이 보유하고 있는 총자산이 수익을 창출하는 데 얼마나 효율적으로 이용되고 있는지를 표시 매출액 총자산회전율 = ────── 평균총자산 ￦ 370,000 = ───────────── = ( ￦ 962,000 + ￦ 1,115,000)/2 ( 단위 : 천원 )

18 3. 재무활동과 유동성비율 및 재무건전성비율 ◆ 유동성비율 (liquidity ratio) : 기업의 자금에 관한 능력을 나타내는 비율 ▶유동비율 (current ratio) : 기업의 단기적인 채무지급능력을 측정하는 비율 유동자산총액 ￦ 330,000 유동비율 = ─────── = ────── = 0.97(=97%) 유동부채총액 ￦ 341,000 기업의 유동비율은 높을수록 좋은가 ? 연말에 측정된 기업의 유동비율은 기업의 연중 유동성을 나타내 는 것이 아니다. ( 단위 : 천원 )

19 부채총액 ￦ 704,000 부채비율 = ────── = ───── = 1.71(=171%) 자본총액 ￦ 411,000 ▶부채비율 (debt-to-equity ratio) : 기업의 장기적인 채무지급능력을 측정하는 비율 ( 단위 : 천원 )

20 4. 자기자본이익률의 분해 ◆ 자기자본이익률 : 주주가 투자한 자본에 대한 전반적인 수익성을 알아 보는 지표 당기순이익 당기순이익 매출액 평균총자산 자기자본이익률＝ ――――― ＝ ―――――×―――――×――――― 평균자본매출액 평균총자산 평균자본 ＝매출액순이익률 × 총자산회전율 ×(1 ＋부채비율 ) ＝ 10.3%×35.6%×351% ＝ 12.86%

21 5. 재무비율 분석의 기준 ◆ 재무제표를 분석할 때 해당 기업의 재무비율이 좋은지 나쁜지를 결정할 수 있는 판단기준이 있어야 한다. ▶임의적인 이상치 : 재무분석가, 투자가 또는 채권자들이 갖고 있는, 임 의적이지만 이상적이라고 판단되는 수치 유동비율과 부채비율은 200% 가 적정 순운전자본 ( 유동자산에서 유동부채를 차감한 금액 ) 에 대한 재고자산은 80% 를 초과할 수 없음 ▶당해 기업의 과거수치 : 동일한 기업의 재무수치를 일정기간 동안 비교해 보는 것 ▶동종산업에 속하는 다른 기업들의 평균수치 : 동종산업에서 규모나 수 익 등이 비슷한 다른 기업의 수치, 동종산업 내의 몇 개 기업 ( 또는 전 체기업 ) 의 평균치를 이용

22 6. 재무비율 분석시의 유의사항 ◆ 과거의 재무자료 수치를 이용 ◆ 비교나 판단의 기준이 되는 표준비율의 객관성 ◆ 재무제표가 안고 있는 한계점 ( 다양한 회계처리방법이나 회계추정 등 )

23 30 대그룹 계열사 내부거래 27% 21 일 증권거래소가 30 대그룹 계열 151 개 상장사의 97 년 계열사간 거래 현황을 조사한 결과 매출액과 매입액 합계 581 조 8,447 억원 중 계열사간 거래가 161 조 1,424 억원으로 27.70% 를 차지했다. 이는 96 년 26.94% 보 다 0.76% 포인트 높아진 것으로 지난해 대기업들이 경기침체에 대한 하 나의 대응책으로 계열사간 거래비중을 높였음을 말해준다. 30 대그룹 계 열 상장사의 97 년 총매출액 312 조 6,243 억원 중 계열사간 매출액이 85 조 4,800 억원으로 27.34% 에 달했다. 또 총매입액 269 조 2,204 억원 중 28.10% 인 75 조 6,624 억원이 그룹 계열 사간의 매입인 것으로 나타났다. 계열사간 거래비중이 가장 높은 그룹은 고합으로 매출액 매입액 합계 4 조 7,805 억원 중 52.31% 인 2 조 5,007 억원 에 달했다. 아남그룹도 매출액과 매입액 합계 3 조 2,424 억원 중 48.83% 인 1 조 5,833 억원이 계열사간 거래에 따른 실적인 것으로 나

24 타났다. 한솔그룹이 36.82% 로 뒤를 이었고 SK 35.44%, 현대 34.87%, 대상 34.01%, 쌍용 31.63%, 한화 31.57% 순이다. 4 대그룹 중에는 현대 그룹이 계열사간 거래비중이 가장 높았으며 삼성 30.70%, 대우 29.19%, LG 18.95% 의 순으로 나타났다. 매출액만 놓고 보면 아남그룹이 계열사간 거래의존도가 73.62% 에 달 해 30 대그룹 중 가장 높았다. 고합은 48.64% 로 두번째였고 쌍용 45.29% 대상 38.68% 현대 34.67% 의 순으로 나타났다. 회사별로는 한진그룹 계열 한국공항이 매출액 1,092 억원 중 관계사 매 출액이 1,065 억원으로 97.59% 를 차지해 가장 높았다. 아남산업도 계열 사에 대한 매출의존도가 90.29% 에 달했고 오리온전기 86%, 한솔텔레컴 80.61% 진로종합식품 80.38% 의 순이다. 이어 대우정밀 77.84%, 한국프 랜지 77.81%, 한솔 CSN 75.31% 등 계열사에 대한 매출의존도가 70% 를 웃돈 회사가 모두 8 개사였다. 총매입액에서 계열사 매입비중이 가장 높 은 회사는 대우자판이었으며 현대자동차 써비스 고합 고려석유화학 한 솔 유공 등 6 개사가 60% 를 웃돌았다. 금액기준으로 계열사 거래가 가장 많은 회사는 현대종합상사로 매출액 25 조 414 억원 중 10 조 7,887 억원, 매입액 24 조 9,552 억원 중 13 조 2,105 억 원에 달했다. [ 매일경제신문 기사내용 ]

25 재무제표 분석 다음은 조하맥주회사와 동오맥주회사의 최근 3 년간 재무상태표와 손익 계산서이다. 이 두 회사의 재무제표를 보고 다음의 물음에 답하시오. 1. 두 회사의 3 년간 순이익과 매출액의 추세를 분석하시오. 2. 두 회사의 3 년간 대차대조표와 손익계산서를 공통형으로 작성 하시오. 3. 두 회사의 3 년간 수익성비율과 유동성비율을 계산해 보시오. 4. 위의 분석으로 이 두 회사의 성장성과 수익성 및 유동성에 어떠한 결론을 내릴 수 있는가 ?

26 조하맥주회사의 재무제표 재무상태표 ( 조하 ) 금액 (20× ) 금액 (20× ) 금액 (20× ) 당좌자산 185,000220,000320,000 재고자산 51,00050,00060,000 유동자산 ( 계 ) 236,000270,000380,000 투자자산 47,00045,00050,000 유형자산 295,000389,000753,000 무형자산 2,0001,000 비유동자산 ( 계 ) 344,000435,000804,000 자산총계￦ 580,000 ￦ 705,000 ￦ 1,184,000 유동부채 287,000400,000480,000 비유동부채 213,000220,000360,000 부채총계 500,000620,000840,000 자본금 30,000 50,000 자본잉여금 40,00035,000280,000 이익잉여금 10,00020,00014,000 자본총계 80,00085,000344,000 부채와 자본총계￦ 580,000 ￦ 705,000 ￦ 1,184,000

27 손익계산서 ( 조하 ) 금액 (20×1) 금액 (20×2) 금액 (20×3) 매출액 220,000270,000360,000 매출원가 120,000160,000200,000 매출총이익 100,000110,000160,000 판매 및 관리비 50,00065,00090,000 영업이익 50,00045,00070,000 영업외 수익 12,00016,50023,000 영업외 비용 46,00055,50081,000 법인세차감전순이익 16,0006,00012,000 법인세비용 1, ,000 당기순이익￦ 15,000 ￦ 5,200 ￦ 8,000

28 동오맥주회사의 재무제표 재무상태표 ( 동오 ) 금액 (20× ) 금액 (20× ) 금액 (20× ) 당좌자산 160,000200,000310,000 재고자산 60,00080,000 유동자산 ( 계 ) 220,000280,000390,000 투자자산 140,000200,000160,000 유형자산 637,000656,000755,000 무형자산 3,0004,0005,000 비유동자산 ( 계 ) 780,000860,000920,000 자산총계￦ 1,000,000 ￦ 1,140,000 ￦ 1,310,000 유동부채 450,000630,000700,000 비유동부채 250,000280,000500,000 부채총계 700,000910,0001,200,000 자본금 30,000 자본잉여금 260, ,000 이익잉여금 10,000-60, ,000 자본총계 300,000230,000110,000 부채와 자본총계￦ 1,000,000 ￦ 1,140,000 ￦ 1,310,000

29 손익계산서 ( 동오 ) 금액 (20×1) 금액 (20×2) 금액 (20×3) 매출액 490,000500,000440,000 매출원가 360,000400,000340,000 매출총이익 130,000100,000 판매 및 관리비 80,000110,000144,000 영업이익 50,000-10,000-44,000 영업외 수익 17,10026,00040,200 영업외 비용 63,08075,200100,600 법인세차감전순이익 4,020-59, ,400 법인세비용 당기순이익￦ 3,600- ￦ 59,400- ￦ 104,700