1. 대형 부품업체에 대해 알아보는 시간입니다. 우선, 주 고 객인 완성차 업계의 산업변화부터 살펴보자 (3p) 2. 이러한 산업변화 속에서 완성차업계의 큰 2 가지 트렌드 가 부품업체에 영향을 미친다는데 …(4p) 3. 그럼 어떤 업체가 투자하기 좋을까요 ? (7p) 4. 중소형 부품업체, 중국 모멘텀에 집중하자 (8p) 질문내용

자동차부품주 투자전략 ( ) 리서치 센터 애널리스트 : 송선재

PRESENTATION TITLE │ 완성차업계의 변화

PRESENTATION TITLE │ 4 완성차업계의 2 가지 Big Trends

PRESENTATION TITLE │ 5 TREND (1) Cost Reduction  아웃소싱 기회의 확대 가나다라마 70 % 가나다라 18 % 트렌드 1. Cost Reduction  기회요인과 부담요인이 공존 (1) 기회요인 : 새로운 Partners 확보 - 한국 부품업체들의 높은 가격경쟁력 + 향상된 품질 - VW, HMG 의 부상은 우연이 아니다 - 글로벌 완성차업체들의 Cost Reduction 을 위한 대안으로 부상 - Outsourcing 기회 증가 (2) 부담요인 : 선행적인 투자를 요구 - 완성차 개발기간은 최소 2 년 ~5 년 - 부품 Procurement 절차상 선행적인 증설이 필수  해당지역 공장신설 요구 증가 - 전용부품을 위한 개발비 증가 - 감가상각비 + 초기 개발 / 공장신설 비용 증가  ex) 만도 - CR 의 위협

PRESENTATION TITLE │ TREND (2) 차별화  전장화 확산 트렌드 2. Differentiation  단기적으로 부담요인이 부각 (1) 기회요인 : ASP 상승 - 완성차업체들의 전략 : 전장화를 통한 차별화  MS 변동을 목표 - 전장화  고가 부품의 채택비중 상승  ASP 상승 (2) 부담요인 : R&D 투자비용 증가 - 자동차의 전장화 : 극대화된 안정성을 요구  ① 높은 수준의 R&D 요구, ② Track Record - 최근 Down Trend 와 상이되는 전략임 ( 중소형차 위주 수요 vs. 전장화로 차량 가격 상승 ) - 수익성 향상을 이끌 수준으로 전장화 비중이 높아지기 까지 시일이 소요 - Why K9 부터 인가 ?  Track Record 의 시작 - 대형차  중형차의 Inflection Point 가 Value Addition 의 시작 - 단기 수익성에 부담요인으로 작용 - ex) 현대모비스

PRESENTATION TITLE │ 단기적으로 트렌드 변화 우위 업체들에게 유 리 대형 자동차부품업체 P/E Valution 비교 왜 현대위아가 현재 시점에서는 최적의 대안인가 ? (1) 자동차부품과 기계사업의 조화 ( 기계사업부의 저가수주 물량 해소로 마진 상승 ) (2) 시설투자는 작년에 상당부분 진행 ( 등속기 /DCT/ 엔진 증설 ) (3) 엔진 R&D 는 현대차에서 담당  위아는 생산담당 ( 낮은 마진 but, 규모의 경제효과로 마진은 점차 개선 )

PRESENTATION TITLE │ 8 중소형 부품업체, 중국 모멘텀에 집중하자 HMC: 7 월로 예정되어 있는 중국 3 공장 완공 통해 현재 60 만대인 공급능력이 90 만대로 확대 - 3 공장 완공과 동시에 MD 투입, 2 공장은 위에동의 3 공장 이전으로 소나타 추가 생산 - 연말 Santa Fe 투입을 통해 SUV 시장 급성장세 대응 KMC: 신차투입과 공장건설이 없으나 지난 해 연중 출시된 K5(3 월 ), K2(7 월 ) 등이 연간 반영 년 3 공장 완공 현대차 / 기아차의 중국공장 생산대수와 가동률 추이 ( 단위 : 천대, %) F13F HMC BHMC 판매 MS 공급능력 가동률 KMC DYK 판매 MS 공급능력 가동률 자료 : 현대차, 기아차, 하나대투증권

PRESENTATION TITLE │ 9 중국진출 부품업체, 성장의 Two Tracks 성장 Track (1) 현대차 / 기아차 성장의 동반수혜자 - 현대차 / 기아차 생산능력 확대 (’12 년 현대차 30 만대 증설, ’14 년 기아차 30 만대 증설 ) 로 판매기회 확대 - 동반진출한 한국 부품업체들 수혜 성장 Track (2) 글로벌 OE 와 로컬업체로의 판매확대 - 중국 내 생산공장을 가지고 있는 글로벌 OE 와 로컬업체로의 판매확대 - 해외 OE 비중이 높은 업체들 : 에스엘, 새론오토모티브 중국법인의 이익기여도가 큰 업체는 평화정공, 에스엘, 새론오토모티브, 동국실업 등 주요 수혜업체 ( 단위 : 억원 ) 업체명주력제품주 거래선중국 매출액중국 순이익매출기여도이익기여도 평화정공 Door Latch HMG, 로컬 1, %39% 에스엘 Head Lamp HMG, 동풍기차, 상해 GM 3, %30% 한라공조 CompressorHMG, Geely6, %18% 새론오토모티브 Brake Pad HMG, VW, 상해 GM %50% 동국실업 Crash PadHMG1, %49% 자료 : 각 사, 하나대투증권 / 주 : 순이익은 법인순이익 기준이고, 이익기여도는 로열티와 지분율 등을 고려한 이익을 기준으로 함