재 무 분 석 & 계획

목차 참고문헌 과정개요 재무제표의 이해 대차대조표 분석 손익계산서 분석 기업가치와 EVA, ROI분석 종합비율분석 사례 손익분기점분석 현금흐름표분석 부실예측 재무계획 질의응답

참고문헌 주교재 - 재무분석, 김철중 (한국금융연수원) 부교재 - 회계기준, 가치분석, 기타 기타참고자료 - 한국원가원 기업가치평가사 교육교재 - 각종 논문

과정개요 재무제표 분석 재무분석 경영분석 재무제표등 회계자료 계량화된 자료 (주가,거래량, 시장점유율, 불량율등) 비계량화자료 경영분석은 재무분석을 포괄하는 개념이다 비계량화자료 (경쟁,환경, 제품의질, 경영능력)

재무제표의 이해 대차대조표 - 일정시점의 기업의 재무상 태 표시 손익계산서 - 일정기간동안의 기업의 경 영성과 표시 대차대조표 - 일정시점의 기업의 재무상 태 표시 손익계산서 - 일정기간동안의 기업의 경 영성과 표시 현금흐름표 - 일정기간동안의 기업의 현 금변동상황을 표시 이익잉여금처분계산서 - 잉여금의처분 결과를 표시 재무제표에 대하여는 재무회계부문 참조

대차대조표 위험과 대차대조표 한국기업의 자산구성 부채 많을 수록 위험은 높다 고정자산 많을 수록 위험 높다 대차대조표분석 위험과 대차대조표 부채 많을 수록 위험은 높다 고정자산 많을 수록 위험 높다 한국기업의 자산구성 대차대조표 한국기업 (1996년 12월31일현재) (억원,%) 유동자산 42.0 부채 76.0 고정자산 57.8 자본 24.0 (투자자산 14.2) 자산총계 100.0 부채와자본총계 100.0 고정자산이 많다는 것은 재무유동성이 적다는 것이고 이는 기업의 위험으로 작용한다.

손익계산서 손익계산서의 각 구분계산을 조여주고 있다

유동성분석 유동성비율 : 현금화 성격 계정간의 비율 1. 유동비율 2. 당좌비율 3. 현금비율 4. 순운전자본비율 대차대조표분석 유동성비율 : 현금화 성격 계정간의 비율 1. 유동비율 2. 당좌비율 3. 현금비율 4. 순운전자본비율 <참고> 유동성 순서 : 1. 현금 2. 예금 3. 유가증권 4. 매출채권 5. 재고자산 6. 고정자산 현금 <= 당좌자산 <= 유동자산 순운전자본 = 유동자산 - 유동부채 비율의 국제비교

유동성분석-계속 유동비율 = x 100 유동자산 유동부채 42.2억 45.9억 x 100 =91.9 % 당좌비율 = x 100 대차대조표분석 유동성분석-계속 유동비율 = x 100 유동자산 유동부채 42.2억 45.9억 x 100 =91.9 % 당좌비율 = x 100 당좌자산 유동부채 29.7억 45.9억 x 100 =64.7 % 현금비율 = x 100 현금,등가물 유동부채 6 억 45.9억 x 100 =13.1 % 순운전자 본비율 순운전자본 총자산 42.2-45.9 45.9억 x 100 = - 3.7 % = x 100

레버러지분석 레버러지비율 : 타인자본의존율 (부채성비율) 1. 부채비율 2. 자기자본비율 3. 이자보상비율 /고정재무비보상비율 대차대조표분석 레버러지분석 레버러지비율 : 타인자본의존율 (부채성비율) 1. 부채비율 2. 자기자본비율 3. 이자보상비율 /고정재무비보상비율 <참고> 레버러지 : 손익확대 효과를 가져다 주는 타인자본 의존도 <특성> -위험의 부담자 배분 -소유/지배 방법 -손익확대효과 레버러지란 지레 또는 지레의 작용을 의미한다. 도입된 부채의 이자율을 기준으로 기업의 이익창출력에 의하여 기업의 이익은 부채의 비중만큼 증감한다. 비율의 국제비교

레버러지분석-계속 부채비율 = x 100 부 채 자기자본 15.8억 24억 x 100 =316.7 % 자기자본 총 자 본 대차대조표분석 레버러지분석-계속 부채비율 = x 100 부 채 자기자본 15.8억 24억 x 100 =316.7 % = x 100 자기자본 총 자 본 24억 100억 x 100 =24 % 자기자본비율 지급이자전 경상이익 1+5.9 = x 100 x 100 = 1.17배 이자보상비율 이자비용 5.9억 총자본영업이익율 지급이자전경상이익+고정재무비 고정재무비보상비율 = x 100 평균이자율 이자비용+고정재무비 고정재무비 :임차료 리스료 등 금융성 비용

자본배분의 안전성 분석 자본배분안전성율 : 위험기준 자산과 자본의 균형율 1. 고정비율 2. 고정장기적합율 비율의 국제비교 대차대조표분석 자본배분의 안전성 분석 자본배분안전성율 : 위험기준 자산과 자본의 균형율 1. 고정비율 2. 고정장기적합율 자본은 자기자본,유동부채,고정부채임에 따라 위험이 달라진다. 조달된 자본의 성질별로 어느 정도의 위험자산에 투자하는가는 중요하다. 비율의 국제비교

자본배분의 안정성분석-계속 고정비율 = x 100 고정부채 자기자본 57.8억 24억 x 100 =240.8 % 고정자산 대차대조표분석 자본배분의 안정성분석-계속 고정비율 = x 100 고정부채 자기자본 57.8억 24억 x 100 =240.8 % 고정자산 1+5.9 = x 100 x 100 = 1.17배 고정장기 적합율 5.9억 고정부채+ 자기자본

대차대조표분석 자산구성 분석 자산구성분석 : 각 자산 보유율 1. 유동자산구성비율 2. 투자자산구성비율 유형자산 42.3 = x 100 x 100 = 42.3 배 유동자산 구성비율 총 자 산 100억 자산 = 유동자산(현금,당좌자산,유동자산)+고정자산(투자자산,유형자산,무형자산) 투자자산 14.2 = x 100 x 100 = 14.2 배 투자자산 구성비율 총 자 산 100억

수익성분석 수익성비율 : 경영성과의 비율 1. 매출액총이익율 2. 영업이익대 매출총이익 비율 3. 매출액영업이익율 손익계산서분석 수익성분석 수익성비율 : 경영성과의 비율 1. 매출액총이익율 2. 영업이익대 매출총이익 비율 3. 매출액영업이익율 4. 매출액순이익율 5. 총자본영업이익율 6. 자기자본순이익율 7. 총자본순이익율 <참고> 수익성 : 1. 매출수익성 (1-4) 2. 자본수익성 (5-7) 비율의 국제비교 이익 - 매출총이익,영업이익,경상이익,세전이익,당기순이익

수익성분석-계속 = x 100 매출총이익 매 출 액 18.2억 100억 x 100 =18.2 % 매출액총이익율 영업이익 손익계산서분석 수익성분석-계속 = x 100 매출총이익 매 출 액 18.2억 100억 x 100 =18.2 % 매출액총이익율 = x 100 영업이익 매출총이익 6.5 억 18.2 억 x 100 =35.7 % 영업이익대 매출총이익율 영업이익 6.5억 = x 100 x 100 = 6.5 % 매출액영업이익율 매출액 100억 당기순이익 0.5억 = x 100 x 100 = 0.5 % 매출액순이익율 매출액 100억

수익성분석-계속 = x 100 영업이익 총 자 본 6.5억 100억 x 100 = 6.5 % 총자본영업이익율 순이익 자기자본 손익계산서분석 수익성분석-계속 = x 100 영업이익 총 자 본 6.5억 100억 x 100 = 6.5 % 총자본영업이익율 = x 100 순이익 자기자본 0.5 억 24 억 x 100 =2.1 % 자기자본순이익율 순이익 0.5억 = x 100 x 100 = 0.5 % 총자본순이익율 총자본 100억

활동성분석 활동성비율 : 기업보유자원의 효율성 비율 1. 재고자산회전율 2. 매출채권회전율 3. 매입채무회전율 손익계산서분석 활동성분석 활동성비율 : 기업보유자원의 효율성 비율 1. 재고자산회전율 2. 매출채권회전율 3. 매입채무회전율 4. 총자산회전율 5. 자기자본회전율 6. 고정자산회전율 7. 1회전 운전기간 8. 1회전 운전자본 9. H기업의 1회전 운전자본 자산의 회전이란 어느 그룹의 자산이 얼마나 움직였는가의 의미이다 회전기간과 회전율은 역의 관계에 있다. 비율의 국제비교

활동성분석-계속 매출액 100억원 = = 8회전 재고자산회전율 재고자산 12.5억원 1 1 재고자산회전기간 = 년(46일) 손익계산서분석 활동성분석-계속 매출액 100억원 = = 8회전 재고자산회전율 재고자산 12.5억원 1 1 재고자산회전기간 = 년(46일) 재고자산 회전율 8 매출액 100억원 = 5.9회전 매출채권회전율 = 매출채권 17.1억원 매출채권 17.1억원 = 매출채권평균회수기간 x 365일 = 63일 매출액 0.274억원

활동성분석-계속 매출액 100억원 = = 9.4회전 매입채무 회전율 매입채무 10.6억원 1 1 매입채무회전기간 손익계산서분석 활동성분석-계속 매출액 100억원 = = 9.4회전 매입채무 회전율 매입채무 10.6억원 1 1 = 매입채무회전기간 년 = 0.106년(39일) 매입채무회전율 9.4 매출액 10.6억 = x 365일 = 39일 매입채무회전기간 매입채무 0.274억 매출액 100억 = = 1회전 총자산회전율 총자산 100억

활동성분석-계속 1 1 년 = 1년(또는 365일) 총자산회전기간 = 총자산회전율 1 매출액 100 억 자기자본회전율 손익계산서분석 활동성분석-계속 1 1 년 = 1년(또는 365일) 총자산회전기간 = 총자산회전율 1 매출액 100 억 자기자본회전율 = = 4.2회전 자기자본 24 억 1 1 = 년 = 0.24년 자기자본회전기간 자기자본회전율 4.2

활동성분석-계속 매출액 100억 = = 1.8회전 고정자산회전율 고정자산 56.8억 1 1 고정자산회전기간 손익계산서분석 활동성분석-계속 매출액 100억 = = 1.8회전 고정자산회전율 고정자산 56.8억 1 1 고정자산회전기간 = 년 = 0.57년(208일) 고정자산회전율 1.8

활동성분석-계속 = 1회전 운전기간(년) 재고자산 회전기간 매출채권 회수기간 + - 매입채무 회전기간 1 1 1 + - 손익계산서분석 활동성분석-계속 = 1회전 운전기간(년) 재고자산 회전기간 매출채권 회수기간 + - 매입채무 회전기간 1 1 1 = + - 재고자산 회전율 매출채권 회전율 매입채무 회전율 1회전 운전기간(년) 1회전 운전자본 (매출액-영업이익-감가상각비) X =

생산성분석 생산성비율 : 1. 부가가치의 의의 2. H기업의 부가가치 3. 부가가치율 4. 노동생산성(종업원 1인당 부가가치) 손익계산서분석 생산성분석 <참고> 수익성 : 1. 매출수익성 (1-4) 2. 자본수익성 (5-7) 생산성비율 : 1. 부가가치의 의의 2. H기업의 부가가치 3. 부가가치율 4. 노동생산성(종업원 1인당 부가가치) 5. 자본생산성 6. 노동소득분배율 7. 기타 생산성비율 8. 생산성비율의 상호관계 부가가치 = 매입부가가치 - 매입부가가치, 또는 순부가가치 = 인건비, 이자, 이윤 총부가가치 = 순부가가치 + 감가상각 실무 : 이익+세금+감가상각비+급여(퇴직급여,복리후생비)+임차료

생산성분석-계속 = 경상이익 + 인건비 + 순금융비용 + 임차료 부가가치 + 조세공과 + 감가상각비 부가가치 28.8억 손익계산서분석 생산성분석-계속 = 경상이익 + 인건비 + 순금융비용 + 임차료 부가가치 + 조세공과 + 감가상각비 부가가치 28.8억 x 100 = x 100 = 28.8% 부가가치율 = 매출액 100억

생산성분석-계속 부가가치 28.8억원 노동생산성 = = 4,114만원 종업원수 70명 부가가치 28.8억 자본생산성 x 100 손익계산서분석 생산성분석-계속 부가가치 28.8억원 노동생산성 = = 4,114만원 종업원수 70명 부가가치 28.8억 자본생산성 = x 100 x 100 = 28.8 % 총자본 100억 인건비 14.8억 = x 100 x 100 = 52 % 노동소득분배율 부가가치 28.8억

생산성분석-계속 유형고정자산 - 건설가계정 노동장비율 = x 100 종업원수 기계장치 기계장비율 x 100 종업원수 총자본 = 손익계산서분석 생산성분석-계속 유형고정자산 - 건설가계정 노동장비율 = x 100 종업원수 기계장치 기계장비율 = x 100 종업원수 총자본 = 자본집약도 종업원수

생산성분석-계속 부가가치 설비투자효율 = x 100 유형고정자산 - 건설가계정 부가가치 기계투자효율 x 100 기계장치 = 손익계산서분석 생산성분석-계속 부가가치 설비투자효율 = x 100 유형고정자산 - 건설가계정 부가가치 기계투자효율 = x 100 기계장치

생산성분석-계속 부가가치 총자본 부가가치 1인당부가가치 = = x 종업원수 종업원수 총자본 유형고정자산 - 건설가계정 부가가치 손익계산서분석 생산성분석-계속 부가가치 총자본 부가가치 1인당부가가치 = = x 종업원수 종업원수 총자본 자본집약도, 자본생산성 유형고정자산 - 건설가계정 부가가치 x 종업원수 유형고정자산 - 건설가계정 기계장치 부가가치 x 종업원수 기계장치

성장성분석 성장성비율 : 1. 매출액증가율 2. 총자산증가율 3. 자기자본증가율 4. 순이익증가율 5. 주당순이익증가율 손익계산서분석 성장성분석 성장성비율 : 1. 매출액증가율 2. 총자산증가율 3. 자기자본증가율 4. 순이익증가율 5. 주당순이익증가율 성장성이란 전기 당기의 증감을 의미한다

성장성분석-계속 당기매출액 - 전기매출액 매출액증가율 = x 100 전기매출액 100억 - 90.7억 x 100 = 10.3% 손익계산서분석 성장성분석-계속 당기매출액 - 전기매출액 매출액증가율 = x 100 전기매출액 100억 - 90.7억 x 100 = 10.3% 90.7억 당기말 총자산 - 전기말 총자산 총자산증가율 = 전기말 총자산 100억 - 86.9억 x 100 = 15.1% 86.9억

성장성분석-계속 당기말 자기자본 - 전기말 자기자본 자기자본증가율 = x 100 전기말 자기자본 24억 - 22.7억 손익계산서분석 성장성분석-계속 당기말 자기자본 - 전기말 자기자본 자기자본증가율 = x 100 전기말 자기자본 24억 - 22.7억 x 100 = 5.7% 22.7억 당기 순이익 - 전기 순이익 순이익증가율 = x 100 전기 순이익 0.5억 - 1.36억 x 100 = - 63.2% 1.36억

성장성분석-계속 당기주당순이익 - 전기 주당순이익 x 100 주당순이익증가율 = 전기 순이익 1,000원 - 1,800원 손익계산서분석 성장성분석-계속 당기주당순이익 - 전기 주당순이익 x 100 주당순이익증가율 = 전기 순이익 1,000원 - 1,800원 x 100 = - 44.4% 1,800원

PER-Price Earning Ratio 시장가치분석 주가수익률 주가수익율 : 1. 주가수익률의 의의 2. 주가수익률의 결정요인 3. 실제PER과 정상PER의 관계 4. 정상PER의 추정 5. PER추정 사례분석 주가수익율이란 1주당 올린 수익의 비율을 의미한다 PER-Price Earning Ratio

주가수익률-계속 실제PER과 정상PER 실제주가 8.000원 = 8 PER = 주당순이익 1,000원 시장가치분석 주가수익률-계속 = 실제PER과 정상PER 실제주가 8.000원 = 8 PER = 주당순이익 1,000원 (실제PER=실제주가기준 주가수익율) f (배당성향, 성장률, 위험) PER* = ( + ) ( + ) ( - ) (정상PER=이론주가기준 주가수익율) (1 - 0.4)(1 + 0.03) = 4.12 PER* = 0.18 - 0.03 (주당순이익:1000원, 배당성향:60%(유보율40%), 자기자본비용:18%, 배당성장율:3% 일정)

a + b1 • (위험) + b2 • (성장성) + b3 • (배당성향) = PER* = 5.5 - 3 + 12g + 8d 시장가치분석 주가수익률-계속 정상PER의 추정 a + b1 • (위험) + b2 • (성장성) + b3 • (배당성향) = PER* = 5.5 - 3 + 12g + 8d PER* = = 5.5 - 3(0.2) + 12(0.09) + 8(0.8) = 12.38 PERn* PER* 추정을 위한 회귀분석자료

주가 대 장부가치 비율-계속 실제주가 8,000원 = PBR = 1.67 주당장부가치 4,800원 자기자본 장부가치 24억 시장가치분석 주가 대 장부가치 비율-계속 실제주가 8,000원 = PBR = 1.67 주당장부가치 4,800원 자기자본 장부가치 24억 주당장부가치 = = 4,800원 발행주식수 500,000주 PBR = {Price Bookvalue Ratio) 장부가치 = 장부가액

주가 대 매출액 비율-계속 실제주가 8,000원 = PSR = 0.4 주당매출액 20,000원 매출액 100억 =20,000원 시장가치분석 주가 대 매출액 비율-계속 실제주가 8,000원 = PSR = 0.4 주당매출액 20,000원 매출액 100억 =20,000원 주당매출액 = 발행주식수 500,000주 PSR의 중요성 PER과 PBR 은 기업가치평가에 가장보편적으로 사용되는 비율 PSR은 PER과 PBR에 비해 1. PER과 PBR이 음수가 되었을 때 구세주 2. 순이익과 장부가치는 감가상각비, 재고자산, 특별손익에 큰 영향을 받음 3. 변동이 그다지 심하지 않음 PSR = {Price Sales Ratio)

EVA와 기업가치 EVA와 기업가치 : 1. EVA의 본질 2. EVA의 추정방법 3. 시장부가이익과 이론주가 EVA와 기업가치 &ROI EVA와 기업가치 EVA와 기업가치 : 1. EVA의 본질 2. EVA의 추정방법 3. 시장부가이익과 이론주가 4. 한국기업들의 EVA 5. 대리문제의 해소가능성 6. 투자판단 기준으로서의 적합성 7. EVA의 사례분석 EVA = Economic Value Added

(영업이익 - 법인세) - (타인자본조달비용 + 자기자본조달비용) EVA와 기업가치 &ROI EVA와 기업가치-계속 = EVA NOPAT - 총자본조달비용 (영업이익 - 법인세) - (타인자본조달비용 + 자기자본조달비용) 투자자본(ROIC - WACC) 영업자산 + 비영업자산(금융자산+투자자산+건설가계정) 총 자 산 = 비이자발생부채 + 이자발생부채 + 자기자본 총 자 본 = 영업자산 - 비이자발생부채 투자자본 = <범례> NOPAT:Net Operating Profit After Tax (세후영업이익) ROIC(Return on Invested Capital (투자자본 수익율=NOPAT/투자자본) WACC:Weighted Average Capital Cost (가중평균자본비용) 이론주가 주당순자산+주당MVA = MVA:Market Value Added (시장부가이익)

ROI분석 ROI분석 : 1. ROI분석의 의의 2. ROI분석의 활용 3. ROI분석의 유용성 4. ROI분석으로의 확장 EVA와 기업가치 &ROI ROI분석 ROI분석 : 1. ROI분석의 의의 2. ROI분석의 활용 3. ROI분석의 유용성 4. ROI분석으로의 확장 5. ROI와 ROE기법의 사례분석 ROI : Return On Investment

ROI분석-계속 = 순이익 매출액 x ROI 매출액 총자산 x 총자산회전율 매출액순이익률 x 매출마진 회전속도 순이익 총자산 EVA와 기업가치 &ROI ROI분석-계속 = 순이익 매출액 x ROI 매출액 총자산 x 총자산회전율 매출액순이익률 x 매출마진 회전속도 순이익 총자산

ROI분석-계속 = 총자본 순이익 순이익 매출액 x x ROE = 자기자본 매출액 총자본 자기자본 = 자기자본 총자본 x EVA와 기업가치 &ROI ROI분석-계속 = 총자본 순이익 순이익 매출액 x x ROE = 자기자본 매출액 총자본 자기자본 = 자기자본 총자본 x ROI ÷ ROI 총자본 자기자본 (1 + ) 부채 x ROI 자기자본 자기자본비율 ÷ x ROE = ROI ROI (1 + 부채비율) ROE =return on equity

비율종합분석 - 평가항목판정기준(중공업1군),한일은행

손익분기점분석 전제 : 비용을 고정비와 변동비로 나눌 수 있다. BEP : 영업레버러지로서 역할 <참고> 손익분기점 : 이익을 내기 시작하는 매출액 (CVP분석=Cost Volume Profit Analysis) 전제 : 비용을 고정비와 변동비로 나눌 수 있다. BEP : 영업레버러지로서 역할 BEP :Break Even Point

손익분기점 고정비 FC = BEP매출량= 판매단가-단위당변동비 P-V 1,000,000 = 250 개 10,000-6,000 손익분기점분석 손익분기점 고정비 FC = BEP매출량= 판매단가-단위당변동비 P-V 1,000,000 = 250 개 10,000-6,000 고정비 FC = BEP매출액= 1-변동비율 1-V/P 35.3억 = 84.5억 1-58.2/100억

손익분기점-계속 FC + TP FC + TP 목표이익 감안 BEP = 매출량 = 1-변동비율 1-VC/TR 손익분기점분석 손익분기점-계속 FC + TP FC + TP 목표이익 감안 BEP = 매출량 = 1-변동비율 1-VC/TR 1,000,000+400,000 = 3,500,000 원 1-6,000/10,000 TFC - NOR 경상이익기준 BEP = 매출량 1-TVC/TR FC:Fixed Cost(고정비), TP:Target Profit(목표이익) TFC : 총고정비 NOR: 영업외수익 TVC: 총변동비(경상비용-(총고정비-영업외비용))

손익분기점-계속 FC + TP FC = BEP도표 = 1-변동비율 1-VC/TR BEP매출량도표 BEP매출액도표 손익분기점분석 손익분기점-계속 FC + TP FC = BEP도표 = 1-변동비율 1-VC/TR S=fc+vc -> BEP매출량도표 BEP매출액도표 TR = P X Q TR = 1 X PQ TC=FC+VC FC+V*Q TC=FC+VC FC+ *PQ P 1 V ㅡ P V VC= V*Q VC= *PQ V ㅡ P V V ㅡ P FC FC FC FC 45o Q Q

손익분기점-계속 TR1-TR* TR1-TR* X 100 = MS도표 = TR1 실현한매출액 BEP매출액 실현한매출액 손익분기점분석 손익분기점-계속 TR1-TR* TR1-TR* X 100 = MS도표 = TR1 실현한매출액 BEP매출액 = 1 - 실현한매출액 BEP매출량도표 = 1 - 손익분기점율 TR(총수익) TC(총비용) SALE <범례> MS : Margin of Safety(안전율) VC(변동비) BEP FC FC(고정비) MS TR* TR1

손익분기분석의 한계(참고사항) 비용분해 어렵다 가격, 원가는 시간에 따라 변화 다품종에 불확실 손익분기점분석 비용분해 어렵다 가격, 원가는 시간에 따라 변화 다품종에 불확실 그러나 기업의 비용구조와 수익,비용,이익간 분석에 매우 유용

현금흐름분석 현금흐름 분석 자금의 의미 : 좁은의미 : 현금및등가물, 당좌자산(유동자산-재고자산), 순운전자본(유동자산-유동부채) 넓은의미 : 총운전자본 자금의 흐름 현금-원자재구매-제품-매출채권-현금-지급 기타 : 고정자산구매, 배당,차입및이자지급 등

현금흐름표 작성원리 작성방법 : 직접법 : 간접법 : 영업활동으로 인한 현금흐름을 상계시켜 간단히 표시한 것 현금흐름 분석 작성방법 : 직접법 : 제1구분 : 영업활동으로 인한 현금흐름 매출등 수익활동으로부터의 유입액 매입등 수익활동으로부터의 유출액 기타수입액 기타지급액 법인세지급액 제2구분 : 투자활동으로 인한 현금흐름 제3구분 : 재무활동으로 인한 현금흐름 제4구분 : 현금의 증가, 기초의 현금, 기말의 현금 간접법 : 영업활동으로 인한 현금흐름을 상계시켜 간단히 표시한 것 제1구분란(제2-4구분란은 직접법과 같음) 당기순이익 현금의 유출이 없는 비용 현금의 유입이 없는 수익 영업활동으로 인한 자산부채의 변동

현금흐름표 분석 현금흐름표 비율분석 : 현금 유입유출에 대한 비율분석 현금흐름과 관련된 비율 주당현금흐름 주가대현금흐름비율 현금흐름 분석 현금흐름표 비율분석 : 현금 유입유출에 대한 비율분석 현금흐름과 관련된 비율 주당현금흐름 (영업활동으로인한현금흐름-우선주배당금) / 보통주평균발행주식수 주가대현금흐름비율 평균주가/주당현금흐름 배당지급능력배수 영업활동으로인한 현금흐름 / 배당금 현금흐름대 단기차입금비율 영업활동으로인한 현금흐름/단기차입금 현금흐름대 총부채비율 영업활동으로인한현금흐름 / 총부채 현금고갈율 현금및현금등가물 / 영업활동으로인한현금흐름

기업부실예측 현금흐름 분석 한은모형 판별함수 D = 5.323 - 0.033X1 - 0.026X2 - 0.008X3 + 0.060X4 - 0.004X5 + 2.271X6 - 2.783X7 X1= 자기자본/총자본 X2 = 유동자산/유동부채 X3 = (자기자본+고정부채)/고정자산 -->고정장기적합율의 역수 X4 = 순운전자본 / 총자산 X5 = 경상이익 / 자본금 X6 = 매출액 / 총자산 (회전) X7 = 매출액 / 경영자본 (회전) (*경영자본:비업무용,건설중,투자,이연자산등 제외) 판정기준 D < - 1.597 : A그룹(건전) -1.597 < D < 0.0380 : B 그룹(건전) 0.0380 < D < 1.673 : C 그룹(불건전) 1.673 < D : D 그룹(불건전)

기업부실예측 Z-Score 모형 판별함수 판정기준 현금흐름 분석 Z-Score 모형 판별함수 Z = 0.012X1 + 0.014X2 + 0.033X3 + 0.006X4 - 0.0099X5 X1= 순운전자본 / 총자산 X2 = 이익잉여금 / 총자산 X3 = EBIT / 총자산 X4 = 보통주시장가치 / 총부채 X5 = 매출액 / 총자산 (회전) 판정기준 Z < 1.81 : 부 실 1.81 < Z < 2.99 : 판정보류 3.00 < Z : 정상판정

기업부실예측 - 계속 사례분석 풀이 다음 재무정보로 Z-Score모형과 한은 제시모형으로 분석하면 총자산순운전자본비율 : 5% 현금흐름 분석 사례분석 다음 재무정보로 Z-Score모형과 한은 제시모형으로 분석하면 총자산순운전자본비율 : 5% 총자산이익잉여금비율 : 1% 총자산영입이익율 : 3% 부채에대한 보통주 시장가치비율 : 30% 총자산회전율 : 0.5회전 자기자본비율 : 2% 유동비율 : 50% 고정장기적합율 : 250% 자본금경상이익율 : 1% 경영자본회전율 : 1회전 풀이 Z모형 : Z = 0.012(5) + 0.014(1) + 0.033(3)+ 0.006(30) - 0.0099(50) = 0.848 --> 부실판정 한은모델 : D = 5.323 - 0.033(2) - 0.026(1)- 0.008(50)+0.060(5)-0.004(1)+2.271(0.5)- 2.783(1) = 2.2855 --> 부실판정(불건전) D그룹

기업부실예측 - 계속 현금흐름 분석 풀이 Z모형 Z = 0.012(5) + 0.014(1) + 0.033(3)+ 0.006(30) - 0.0099(50) = 0.848 --> 부실판정 한은모델 : D = 5.323 - 0.033(2) - 0.026(1)- 0.008(50)+0.060(5)-0.004(1) + 2.271(0.5) - 2.783(1) = 2.2855 --> 부실판정(불건전) D그룹

재무계획 자금분석 미래 자금흐름 분석 자금흐름분석 – 영업흐름, 투자흐름  자금 과부족 예측 이후 과부족자금에 대하여 재무계획 수립 경영권 관련 신규 창업기업(벤처)의 경우 자금조달에 경영권 사항 검토

재무계획 - 계속 영업자금분석 투자자금분석 자금과부족 분석 현금유입액 = 현매출채권s + (판매계획의 매출액)n+s 현금유출액 = 매입채무s’ + (판매계획) n+s-l 투자자금분석 설비투자계획 현금투입일정계획 자금과부족 분석 현금유입액 – 현금유출액  재무상 자금조달 또는 단기 자금운용계획 수립

재무계획 - 계속 경영권계획 시장규모, 사업성, 기술성에 의한 영향 평가 조달자금을 얼마나 어떻게 할 것인가에 대한 계획 수립 경영권은 반드시 51% 지분확보는 아니다  별도의 계획수립 필요

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