조선 2007년까지 조선시장 공급부족으로 호황지속 2007. 1. 조선업 담당 조용준 ☎ 2004-9502 조선업 담당 조용준 ☎ 2004-9502  cho.yong-jun@shinyoung.com

Contents 2007년까지 조선시장 공급부족으로 호황지속 1. 2006년 조선산업 요약................................................................... 2. 2007년 조선시황 ............................................................... 3. 2007년 시황(Off-shore : 해양플랜트).............................................. 4. 2007년 조선시황 : LNG선............................................................. 5. 2007-2008년 조선수급 ............................................................ 6. 조선업체 실적 분석 : 2006-2010년............................................................ 9. 결론 .................................................................................. 3 4 9 11 13 16 18

1. 2006년 조선산업 요약 2006년 조선산업, 사상 최대 조선호황, 수주선가와 수주잔량 사상 최고치 기록 ■ 수주선가, 수주잔량 사상 최고치 기록 - 전세계 수주잔량 3.5년 상회하면서 공급부족 상황 지속 - 신조선가 역시 VLCC(초대형탱커) 기준으로 사상 최고치 기록 - 1970년대 이후 30년만의 호황 재현 지속 ■ 현재의 조선호황은 구조적인 호황국면 - 30년전의 탱커의 교체수요기와 원유생산 증가에 따른 신규수요 증가 - 브릭스의 성장에 따른 벌크선, 컨테이너선의 호조 - LNG의 대량 보급기 시작 그림 2. 세계 조선소 수주잔량과 VLCC 수주선가 추이 자료: Carksons, 신영증권 리서치센터 자료: Clarksons, 2006년 12월 1일 현재

2. 2007년 조선시황(탱커) 탱커, 2007년 원유증산에 따른 신규수요와 단일선체 해체에 따른 교체수요 감안하면 탱커수요 확대국면 ■ 탱커 선복량 절대부족 시기로 접어들어 - 전세계 원유생산량 79년 66백만B/D에서 2005년 82백만B/D로 증가세 - 1978년 탱커 선복량 3억3천만 DWT - 2006년 10월 탱커 선복량 3억5천만DWT로 10%미만 증가로 선복부족 심화 ■ 단일선체 교체수요 감안, 수요 확대국면 - 전체탱커 중 단일선체 비중은 30%수준, 기 발주 물량 제외해도 교체수요도 풍부 - 신규수요와 교체수요 감안하면 VLCC의 경우 2010년까지 연간 40-50척 전후 발주 예상 (평년 수요 연 20척 전후) 그림 4. 세계 원유생산량 추이 (단위: 백만배럴/일) 자료: EIA, 신영증권 리서치센터 그림 5. 해체가 의무화된 단일선체(single Hull) 탱커의 선령 구조 (단위: 척, %) 자료: Clarksons,

2. 2007년 조선시황(탱커) 미국 에너지부, OPEC 산유량 2015년까지 27.3% 증가 예상 등 탱커시황 활황세 장기화 예상 ■ OPEC 원유생산량 고유가로 증산 지속 - 중국, 인도의 원유 소비확대와 세계 경기 호황 - 미국 에너지부(EIA) 전망에 의하면 2003년말대비 2015년까지 OPEC 증산규모는27.3% 증가 예상 ■ 유가 고공행진으로 사상 최고선가 예상 - OPEC(석유 수출국 기구)의 증산은 해상 물동량 증가세로 이어져 - 고유가로 유전개발 사업, 원유증산 확대 - 선가는 유가에 2-3년 후행하는 추세, 물동 량 감안하면 2006년 선가도 높은 수준 유지 표2. 전세계 원유생산량 추이 (단위: 백만배럴/일) 자료: EIA2006, 신영증권리서치센터 그림 6. 유가와 VLCC선가 추이 (단위: 백만배럴/일) 자료: Clarksons, Thomson Datastream, BP

2. 2007년 조선시황(벌커) 벌크선, BDI 상승 감안 시 선박 부족 상황, 중고선가 신조선가 대비 15% 높아 - 중국, 인도의 원자재 수요 확대 등 물동량 증가율 높아 선복 부족 심화 - BDI의 재반등은 장기적인 선복 부족을 나타내 주는 지표 ■ 벌크선, 중고선가, 신조선가 사상 최고치 기록 - 중고선가, 신조선가 대비 무려 15% 높아 선복부족 심화 나타나 - 중고선가 향후 1년 전후 시황 가장 잘 예고 - 벌크선 호황세 장기화될 전망 그림 7. 연중 최고치의 BDI 추이 자료: Clarksons, 신영증권리서치센터 그림 8. 벌크선 신조선가와 중고선가 추이 자료: Clarksons, Thomson Datastream, BP

2. 2007년 조선시황(벌커) 벌크선, 중국, 인도의 원자재 수입확대를 감안하면 장기호황 국면 지속 예상 ■ 중국, 인도, 등 브릭스의 원자재수요 확대국면 - 중국의 철광석 수입에 이어, 인도 역시 철강생산 확대 붐, 또 베트남 등 제 3국으로 이어져 - 선복량 증가에는 한계가 있어 장기적인 선복 부족 예상 그림 9. 분기별 벌크선 수주량 추이 자료: EIA2006, 신영증권리서치센터 그림 10. 중국의 철광석 수입 추이 그림 11. 벌크선 선복량 추이 자료: Clarksons, Thomson Datastream, BP 자료: Clarksons, Thomson Datastream, BP

2. 2007년 조선시황(컨테이너) 컨테이너선, 선복과잉 우려로 2005년 하반기 이후 발주 감소로 2009년 이후 선복량 증가율 급감 ■ 중국의 컨테이너비중 세계의 20%로 확대 - 중국의 컨테이너 비중 증가로 전세계 성장 률 115 전후 기록 중 - 2009년 선복량 증가율 8%, 2010년 2%에 불과해 2007년 컨테이너 발주량 증가율 커질 전망 표 4. 지역별 컨테이너물동량 추이 자료: Clarksona, 신영증권리서치센터 그림 13. 컨테이너의 선복량 추이 및 증가율 전망 그림 14. 분기별 컨테이너 수주량 추이 자료: Clarksons, 신영증권 리서치센터 자료: Clarksons, 신영증권 리서치센터

3. 2007년 조선시황(Off-shore : 해양플랜트) ■ 오일머니 원유시추에 재투자 시작 - Offshore : 원유시추설비와 원유생산설비로 구분됨, - 고유가와 유전개발 수요 증가로 Rig(원유시추설비) 시장 사상 최대 호황. - 한국조선업체 독보적인 경쟁력 확보 그림 15. Offshore(해양플랜트)의 종류 자료: 신영증권 리서치센터 그림 16. 한국 조선중공업업체의 Rig시장 점유율 그림 17. Rig(원유시추설비)의 종류, Drill ship, Semi Submersible 자료: Feamley Offshore(2005) 자료: 현대중공업

3. 2007년 조선시황(Off-shore : 해양플랜트) 리그시장, 수주가격 평균 70% 상승, Day rate 300% 상승, 해양 플랜트 가격상승 2~3년 지속될 전망 ■ 리그시장 가격 폭등 시작, 2006년 본격화 예상 - Rig(원유시추설비)시장 수주가격 평균 60% 상승, Day Rate 250% 상승 감안하면 수주가격 추가상승 예상 - 2006년 2007년 인도물량 없어 공급부족 심화 2006년 해양시장 호황국면 지속. - 2005년 해양매출액 현대중 1조6천억원, 대우 9천억원, 삼성중 4,500억원 그림 18. Floater type Rig의 수와 건조시기(연령)와 원유가 추이 자료: Feamley Offshore(2005), Thomson Datasream 그림 19. Drill ship, Semi Submersible의 day rate(용선료)와 가동률 추이

4. 2007년 조선시황(LNG선) 미국의 LNG수입 확대정책으로 세계 LNG선 시장은 70년대 유조선과 같은 대호황 재현 그림 20. 세계 LNG수입국가의 변화 추이 (단위:M. ton) 그림 21. 미국의 천연가스 수입형태 전망(EIA2006) (단위:TCF) 자료: EIA 2006, 신영증권 리서치센터 자료: EIA 2006, 신영증권 리서치센터 ■ 미국발 LNG 수입확대 추세는 지속 전망 - 미국 LNG수입터미널을 기존 5개에서 이미 19개 수입터미널 신축 승인, 21개터미널 건설준비 이밖에 20개 추가 건설 전망 - 2006년 중에도 LNG선 연간 60여척의 대규모 발주 이어질 전망(2003년 이전 연평균 수요 15척 전후) 그림 22. 미국의 LNG 수입터미널 건설공사 계획

4. 2007년 조선시황(LNG선) LNG선 발주 붐, 10년 이상 장기화할 전망 ■ 카타르, 한국 조선소와 LSSA 체결 - 이란과 카타르의 중간 해역인 이란 South Par지역 세계 최대 매장량의 천연가스전 - 이란의 대량발주 2007년 부터 시작될 전망 ■ LNG선 대량발주 10년 이상 지속 - 70년 61척이던 VLCC 1차 호황기 대량건조 통해 80년 719척으로 10배 이상 성장 - 전체 탱커는 1차 호황기 거치면서 3,768척 - 05년 12월 현재 LNG선 선복량 약 200척에 불과 대량발주는 10년 이상 지속될 전망 그림 23. 미국의 LNG 수입량 추이 세계최대 LNG 가스전 자료: EIA, 신영증권 리서치센터 그림 24. LNG 선복량과 70년대 VLCC 선복량 확대추이 비교 자료: Clarksons.

5. 2007-2008년 조선수급 세계 조선 시장, 2009년 이후 조선 공급부족 해소 가능성, 2007년까지 공급부족 예상 ■ 중국, 2006년 세계 수주시장 점유율 2위 등극 - 일본을 제치고 2006년 들어 세계시장 점유율 2위로 등극하여 조선시장의 파란과 공급과잉 가능성 제기 - 세계 건조시장 점유율은 여전히 일본이 2위를 차지하였으며, 일본이 중국의 2배 차지 ■ 중국 조선 성장의 시사점 - 중국의 2006년 수주량은 2010년 설비확대의 2년치 규모로 추정 - 2008년 중국 수주량 줄어들 가능성 커 - 중국의 대규모 수주 불구 2006년 조선시장 공급부족 지속, 선가 상승 - 추가 증설이 있는 2012년 Capa의 물량이 시장에 영향을 미치는 2009년 이후 시장 부담 커질 전망 그림 23. 한, 중,일, 연도별 수주량 추이 자료: 신영증권리서치센터, 조선공업협회 그림 24. 한, 중, 일 연도별 건조량 추이 자료: Clarksons, 신영증권 리서치센터

5. 2007-2008년 조선수급 중국 조선소 공급 2009년 이후 세계시장 영향력 커질 전망, 2008년까지 조선 공급 부족 지속 전망 그림 25. 중국조선업체의 수주잔량 구성 표 3. 중국 주요 조선소 현황과 추가 건설 계획 자료: Clarkson, 신영증권 리서치센터 ■ 2008년까지 조선 공급부족 지속 예상 - 이번 호황기는 중국의 공급증가로 하강국면 진입 예상 - 중국 증설 계획, 2008년과 2012년 두차례 완공, 2012년 완공이 대규모로 시장 부담 - 발주시기 고려하면 2008년까지는 공급부족 지속 - 중국의 수주잔량 분석하면 중,소형 선박 중심으로 아직까지는 경쟁 안돼.. 자료: Clarkson, 신영증권 리서치센터

5. 2007-2008년 조선수급 세계 조선 시장, 2009년 이후 조선 공급부족 해소 가능성, 2007년까지 공급부족 예상 ■ 2007년까지 탱커, 컨테이너 수요 호조 지속 - PSPC (Performance Standard for Protective coating), 연료탱크보호규정 등 Regulation으로 선가 상승과 선 발주 예상 - 중국 증설 감안해도 2008년까지 공급부족 예상 ■ 중국과 일본의 경쟁 치열해질 전망 - 중국의 성장으로 일본과 2위 다툼 치열해질 전망 - 경쟁 가열시 2010년 이후 선가 하락 불가피할 전망 - 2015년경 일본과 중국의 2위 다툼 치열해질 전망 그림 26. 세계조선시장 장기 수급 전망 자료: 신영증권리서치센터, 조선공업협회 그림 27. 한, 중, 일 세계 조선시장 점유율 추이 자료: Clarksons, 신영증권 리서치센터

6. 조선업체 실적분석[2006~2009] 2007년 건조일감은 2004 년 수주 분⇒ 실적개선 본격화 ■ 건조일감 구성 차별화 : 대형사 중에선 현대중, 대우 순으로 좋아, 현대미포조선, STX조선 2004년 일감 건조 본격화 - 건조단가 개선은 중형 조선소와 현대중공업 상대적으로 빠른 편... - 2007년 상반기, 대우조선해양과 삼성중공업 역시 본격적인 실적 개선국면 진입 예상 - STX조선 2007년 47척 건조 2004년 수주량 대부분 인도, 2005년 수주물량 건조시작 본격적인 실적개선 국면 - 현재의 수주선가와 수주추세를 감안하면 조선업체들 2009년 실적 향상 추세 더욱 커질 전망 표 4. 한국조선업체 수주시기별 수주잔량 구성 추이(2006년 11월 기준) (단위 : 척수, 백만달러, %) 주: 선가는 VLCC 환산선가 기준임 자료: Clarksons

6. 조선업체 실적분석(2006~2009) 한국 조선업체, 2007년 매출액 증가율 27.6%로 실적 개선 폭 가장 큰 해가 될 전망 ■ 조선업계 2007년 매출액 기준 가장 큰 성장 예상 - 2007년 건조일감 선가 상승률 가장 높아 - 매출액 증가율과 이익증가률 가장 높은 해가 될 전망 ■ 2007년 업계 매출액 증가율 27.6% - 조선 매출액 증가 2007년 27.6%, 2008년 17.2% - 조선업계 평균 영업이익률 10.4%로 가장 높은 성장 전망 표 5. 한국 조선업체 연도별 매출액 증가율과 영업이익율 추이 자료: 신영증권 리서치센터 그림 28. 한국 조선 5사 수주잔량의 수주시기별 구성과 선가(VLCC환산선가기준)

8. 결론 2007 조선공급 부족 지속, 한국 대형조선업체 호황 지속, 벌크선과 탱커 역시 장기적인 호황국면 지속 ■ 30년만의 싸이클은 지속된다. - 원유생산량 증가세 지속 - BDI 상승지속과 벌크선 부족지속 - 컨테이너선의 수요증가세도 지속 - 2007년 LNG선 수요도 여전히 풍부 ■ 2008년까지 공급부족은 지속된다 - 2007년, 30년만의 고유가체제에 의한 탱커, Off-shore, 브릭스의 성장에 의한 벌크선, 컨테이너선의 수요증가 및 LNG선 장기 호황국면 지속 예상 - 중국의 공급증가 불구 2008년까지 공급부족지속 예상 그림 30. OPEC 생산량과 Tanker 선복량 자료: Clarksons, EIA, 신영증권 리서치센터 그림 31. 세계 조선시장 2008년까지 공급부족 지속될 전망 자료: clarkson, Lloyd’s, 신영증권 리서치센터

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