2006년 국내경제 전망 2005. 11. 11.

경기 회복세 진입 동행지수 순환변동치가 오르내리는 가운데 선행지수가 상승세를 보이며 3분기부터 우리 경제가 회복세에 진입한 것으로 판단됨. 경기종합지수 추이 (%) 20 106 동행지수 순환변동치(→) 104 15 102 10 100 5 98 아직 체감경기는 개선 되지 않고 있음: GNI 증가율 미미, 경기 및 소득 양극화, 설비투자 미약해 양질의 고용확대 부진 96 94 -5 선행지수 전년동월비(←) 92 -10 90 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

경제주체들의 경기전망도 상승세 전환 BSI나 소비심리 등 경제주체들의 경기전망도 연초에 급격히 상승했다가 경기회복이 뒷받침되지 않으면서 하락했으나 9월부터 다시 상승세 경제주체들의 경기전망 추이 140 120 통계청 소비자기대지수 100 두 지수 모두 4월부터 하락세를 보이다가 9월부터 상승세 전환 기업경기실사지수의 경우 소비자 전망에 비해 수준은 낮지만 상승세는 비슷 80 한국은행 BSI전망치 60 40 2003 2004 2005

체감경기 나쁘나 향후 개선될 것으로 전망 현재 경기동향은 전반적으로 좋지 않지만, 2~3개월후 경기 및 1년후의 내수 경기는 좋아질 것이라는 경향을 보임. 길거리 경기지수 (2005.10) (%) 부동산/임대업, 교육 서비스업, 오락/운동업 등은 이번 달의 비관적 경기 전망에 비해 상대 적으로 1년후 내수경기 를 더 크게 낙관함. 건설업, 자동차 관련업, 숙박업, 운수업 등은 1년후 내수경기에 대해 서도 비관적 전망을 많이 보임. 좋음 보통(비슷) 나쁨 200점 환산 지수 39.8 66.3 93.7 106.5 주: 본 지수는 종사자수 기준으로 선정된 업종의 300인 패널이 자신의 고객, 거래업체, 주변 동종업소의 상태에 대해 설문조사한 체감경기지표로 LG경제연구원에서 개발한 지수임.

소비, 수출이 경기회복 주도 지난해까지 수출 위주의 성장이었던데 비해 올해 들어 소비를 비롯한 내수의 성장기여도가 높아져 수출과 내수의 균형이 잡혀나가는 모습 부문별 성장기여도 비교 (%, %p) 8.9 2004 2005.상 5.5 4.6 4.5 3.0 2.7 올해 민간소비의 성장 기여도가 플러스로 전환 건설, 설비투자의 성장 기여도는 하락 1.1 0.4 0.2 0.3 0.0 -0.3 경제성장률 민간소비 건설투자 설비투자 수출 수입

비내구재·서비스도 소비회복 기여 전망 그동안 부진했던 생필품 중심의 비내구재와 서비스 부문의 소비가 증가하며 전체 소비회복에 기여할 전망 내구재 vs. 비내구재 소비증가율 (%) 30 20 비내구재와 서비스부문 의 소비가 전체 소비에서 차지하는 비중은 2004년 기준 84% 자동차, 가전 등 내구재 소비는 역의 자산효과가 크게 나타나 큰 폭의 증가세 유지는 어려워 보임. 내구재 10 비내구재 -10 2001 2002 2003 2004 2005

소비회복 요인 – 구매력 개선 2년간 지연된 소비수요가 실현되는 가운데 소득증가, 취업자 증가 등으로 가계의 구매력이 점차 개선되면서 소비회복을 이끌 전망 실질구매력과 민간소비 증가율 내수 및 서비스업의 성장 기여도가 높아져 전반적 인 고용사정은 다소 개선 될 전망 올해 두바이유 기준 국제 유가가 50%나 상승함에 따라 GNI 증가율이 제로 수준 내년에는 유가상승률이 하락하고 IT제품가격 하락세가 완화되면서 GNI 증가율이 올해보다 높아질 전망 (%) 12 8 실질구매력 4 민간소비 -4 2000 2001 2002 2003 2004 2005 주 : 실질구매력=(명목임금/소비자물가지수)×취업자수

소비회복 요인-가계부실 소비제약 완화 가계부채 조정이 어느 정도 마무리되면서 2003년 이후 3년간 지속된 민간소비의 회복을 제약했던 요인이 다소 약화될 전망 가계부실지수 추이 (1995년=100 기준) 177 176 171 165 가계부실 수준은 여전히 높으나 가계부실화 속도 는 완화될 전망: 저축률 상승과 가계부채 증가세 둔화 등이 가계부실 완화 요인 148 2002 2003 2004 2005(f) 2006(f) 주 : 가계부실지수는 가계부문의 자산 및 부채규모, 이자부담정도, 채무상환능력 등을 종합적으로 고려해 가계의 부실정도를 측정·판단하기 위해 LG경제연구원이 개발한 지표임.

주: 고소득층은 소득 상위 20%, 저소득층은 소득 하위 20% 소비회복 제약요인-고소득층의 소득 둔화 올해 고소득층을 중심으로 한 내구재 소비가 내수회복을 주도했으나 내년에는 부동산가격 하락과 세금증가 등의 영향으로 고소득층의 소득이 둔화될 전망 계층별 소득과 소비증가율 부동산가격 하락의 소비감소 효과 (2005년 상반기) (단위 : %p) (%) 7.2 0.15 6.8 소득증가율 소비증가율 -0.08 -0.08 3.8 -0.11 -0.14 2.3 1.1 -0.40 -0.8 -0.58 최저 소득층 하위 20 20~40 40~60 60~80 상위 20 최고 소득층 저소득층 중산층 고소득층 주: 부동산가격 1%p 하락했을 때 소득계층별 소비의 하락분 최저소득층은 소득 하위 10%, 최고소득층은 소득 상위 10% 주: 고소득층은 소득 상위 20%, 저소득층은 소득 하위 20% 주가와 주택가격 상승 등으로 자산소득이 늘어난 고소득층이 소비회복을 주도 최고소득층의 경우 부동산 가격이 10% 하락할 때 소비가 6% 가량 감소한다는 의미

소비회복 제약요인-이사 관련 파생수요 둔화 부의 자산효과가 예상되는데다 입주예정물량과 주택거래 부진 등이 맞물리면서 가전 등 파생수요가 둔화될 전망 주택거래와 입주물량 (%) (%) 10 주택거래건수(←) 입주예정물량(←) (수도권) 40 8 20 6 4 주택가격 하락에 따른 주택거래 위축, 입주물량 증가세 둔화로 인해 가전제품, 가구, 장식재, 운수업 등 이사관련 파생 수요 둔화될 듯 2 -20 주택가격(→) ? -40 -2 2001 2002 2003 2004 2005(F) 2006(F)

소비회복 제약요인 –보유세 부담 고가주택 및 다주택 보유자의 보유세 부담 급증, 고유가, 고용불안, 미래대비를 위한 저축증가 등 소비의 구조적인 문제들도 본격적인 소비회복을 제약할 것으로 보임. 2005년 대비 보유세 증가 종부세 세대별 합산의 보유세 증가 효과 (배) 2006년 (배) 2.5 7억원 20억원 가구원 2 소유 주택가액 2억원 5억원 10억원 15억원 가구원 1 소유 주택가액 1.0 1.4 2.3 2.2 2.1 2.7 2.4 2.9 2009년 2 2006년 2009년 (배) 1.5 가구원 2 소유 주택가액 2억원 5억원 10억원 15억원 가구원 1 소유 주택가액 1.1 1.6 3.0 1.7 2.8 3.7 3.3 3.2 4.1 4.0 3.1 3.4 1 10 20 30 40 (억원) 주 : 가로 축은 주택 공시가격, 세로 축은 2005년 대비 세금 배율 주 : 세대별 합산 이전인 2005년의 재산세 및 종부세 대비 비율 공시가격 7억원 이상의 주택을 보유한 고소득층의 세부담이 내년 크게 증가 (10~40억원대의 경우 평균 1.8배) 공시가격 5억원 이상 주택 2채를 보유한 세대의 보유세 부담은 내년 2배 증가

소비 회복속도 완만할 듯 고유가, 8.31대책에 따른 부동산가격 하락 및 세금증가 등으로 인해 내년 민간소비 회복속도는 완만할 것으로 보임. 소비재 판매 증가율 추이 (%) 20 일반적인 경로 10 전망 -10 고유가, 소득 양극화, 해 외소비 증가 추세 등은 본격적인 소비회복을 제약할 전망 -20 1997 1999 2001 2003 2006(F) 자료 : 통계청

<참고> 부동산가격 하락이 우리 경제에 미치는 영향 8.31대책 이후 예상되는 부동산가격 하락은 소비와 건설투자 감소를 통해 내년 경제성장률을 낮추는 요인으로 작용할 전망 소비에 미치는 영향 주택가격 5% 하락의 영향 역의 자산효과, 소비심리 위축, 이사관련 파생수요 둔화 집값 하락으로 인한 저축 압력 완화 (단위: %p) 경제성장률 민간소비 건설투자 소비자물가 -0.08 건설에 미치는 영향 재건축규제 지속, 분양시장 위축, 개발부담금제 시행 등으로 신규 주택건설 감소 건설사 수익성 악화, 중소업체 부도 민간의 감소분을 공공부문에서 어느 정도 상쇄(공공주택, BTL 등) -0.38 -0.55 -0.60 주: LG경제연구원 추정, 전국주택가격 기준

건설투자 부진 지속 주택시장 위축에 따른 민간부문의 공급물량 감소를 공공부문에서 어느 정도 만회할 것으로 보여 내년 건설투자는 올해와 비슷한 1% 수준 예상 건설수주와 건설투자 120 15 건설투자 10 80 5 40 토목건설 증가 등 공공 부문 비중 상승, 민간의 건설수주 둔화 조짐 행정수도, 기업도시 등 대규모 국책사업의 효과는 2007년 이후 발생 -5 -10 건설수주 -40 -15 -80 -20 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

설비투자 올해 수준에 그칠 듯 생산능력 하락으로 가동률이 높은 수준을 유지하고 있음에도 불구하고, 수요회복이 소폭에 그치고 금리상승, 대규모 투자기회 부재 등으로 내년 설비투자는 올해와 비슷한 수준에 그칠 전망 설비투자 조정압력과 설비투자 증가율 2006년 투자전망 판단조사(전산업 기준) (%) 15 전망 조정압력 10 불확실 (16.7) 확대 (21.2) 5 축소 (19.9) -5 설비투자 증가율 금년 수준 (42.3) -10 -15 -20 2001 2002 2003 2004 2005 주: 설비투자조정압력=산업생산증가율-생산능력증가율 자료: 산업은행, 150대 기업의 2005년 설비투자 동향조사(2005.8) 올해 가동률 79.5%는 과거 호황기 수준 내년에도 설비투자 압력 크게 높아지기 어려워 비제조업은 전력가스업종의 투자 확대 예상 올해 제조업 투자를 주도한 전기전자, 화학, 철강 업종에서 투자축소 전망 업체 다수

수출증가세는 올해와 비슷한 수준 세계경제의 성장세가 지속되면서 수출은 올해와 비슷한 10%대 초반 수준의 증가율을 기록할 전망 OECD 경기선행지수와 수출증가율 추이 (%) 10 50 8 40 수출증가율 (→) 6 30 4 20 세계경제성장률은 올해와 비슷하나 중국, 미국 등 주요수출국 경기하락으로 체감세계경기 둔화 가능성 6월부터 OECD선행지수가 상승하다가 8월에 다시 주춤하는 모습 2 10 -2 OECD 경기선행 지수 (←) -10 -4 -20 -6 -30 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 주: OECD 경기선행지수는 6개월 변화율의 연율

세계 IT 경기는 다소 회복 미국 IT산업 생산이 빠르게 증가하고 있으며 IT산업 가동률도 꾸준히 높아져 90년대 초반 수준에 근접하고 있음. 미국 IT산업 생산 및 가동률 추이 (%) 90 400 IT 산업생산 증가율이 2002년부터 지속적으로 상승: 올해 8월에는 1년 전에 비해 17.5% 증가 같은 기간 중 비IT제조 업생산은 2.1% 증가 컴퓨터와 주변기기의 가동률은 80% 수준에 달하며 반도체와 통신장 비는 각각 75%와 66% 80 300 가동률 70 200 60 100 산업생산지수 (1997=100) 50 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004

수출단가 부진 지속 연료·광물 등 원자재가격 상승으로 수입단가가 더욱 오르는 가운데 전기·전자제품을 중심으로 수출단가는 부진을 지속할 전망 수출입 단가지수 추이 200 160 120 수입단가지수 수입단가 상승은 원유 가격 상승의 효과가 압도적 IT제품 가운데서도 반도체가격 하락이 올해 수출단가 하락을 주도 80 수출단가지수 40 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 주 : 2005년은 1~9월 실적

원화 내년 다시 강세 전망 원화는 미국 금리 인상의 영향으로 당분간 보합세를 나타내겠으나 내년에는 미국의 경상수지 적자 문제가 다시 부각되면서 강세를 보일 전망 원/달러 및 엔/달러 환율 추이 환율 추이 및 전망 (원/달러) (엔/달러) 1,400 140 2004 2005 2006 원/달러 원/100엔 엔/달러 1,144 1,059 108 1,026 941 109 1,005 953 106 1,300 부시 재선 (2004.11) 130 원/달러(←) 1,200 120 미국 금리 인상 속도 둔화와 우리나라 콜금리 인상은 원화 강세 요인 900원 수준으로 떨어진 원/100엔 환율로 대일 경쟁력 약화가 우려됨. 1,100 달러 약세 시작 (2002.2) 110 엔/달러(→) 1,000 100 900 90 2001 2002 2003 2004 2005

원화기준 수출액 올해보다 개선될 가능성 올해에 비해 원화강세 속도가 완만할 것으로 예상됨에 따라 원화 표시 수출액은 8~9%대로 높아질 전망 원화기준 수출 금액 증가율 추이 31.0 원화 강세로 인한 감소분 (단위: %) 올해에는 급격한 원화 강세로 인해 원화기준 수출액이 거의 증가하지 않음. 2006년 달러 표시 수출액은 11% 가량 늘 것으로 예상되나 원화 기준으로는 9%대 증가 예상 12.3 원화 기준 수출증가율 11.3 25.9 9.3 0.4 2004 2005(F) 2006(F) 주: ( )안의 수치는 전년대비 증가율

금리는 1%p가량 상승할 전망 시중금리는 콜금리 인상, 시중자금의 채권시장 이탈, 정부의 적자 국채 발행 증가 등으로 상승세를 나타낼 것으로 예상됨. 금리 추이 및 전망 한-미 정책금리 및 국내외금리차 추이 (단위: %) 2004 2005 2006 국고채(3년) 회사채 (3년, AA-) 4.1 4.7 4.3 5.4 5.7 (%, %p) 국내외금리차 한국 정책금리 미국 정책금리 실물경기 회복, 미국의 금리인상으로 인한 국내외금리 역전 심화로 금리인상 압력 높아질 듯 콜금리는 올해 말 또는 내년 초 1~2차례에 걸쳐 추가 인상될 전망 2001 2002 2003 2004 2005 주: 국내외금리차 = 한국 정책금리 – 미국 정책금리

기업 수익성 소폭 개선 기업의 수익성은 내수의 점진적 회복, 주력제품의 수출호조, 원화강세 완화 등에 힘입어 소폭 개선될 것으로 예상 업종별 매출액순이익률 전망 (단위 : %) 2005년 2006년(F) 전기전자, 조선, 자동차 등 수출주력 업종의 수익성 개선 고유가가 지속되면서 에너지 다소비 업종인 화학, 철강 등은 수익성 악화 주 : 비금융 상장회사 기준 자료: 우리투자증권, 삼성증권, 현대증권, 한국투자증권 전망치의 평균

국내 거시경제 지표 전망 종합하면, 내년에는 성장률이 4.6%로 소폭 상승하는 가운데 물가상승률이 높아지고 국제수지는 올해와 비슷한 수준 2004 2005 2006 연간 상반기 하반기 GDP성장률(%) 민간소비 건설투자 설비투자 4.6 -0.5 1.1 3.8 3.0 2.1 -0.2 4.7 3.5 2.6 5.7 3.9 2.8 1.3 4.3 3.6 6.8 수출증가율(통관기준, %) 수입증가율(통관기준, %) 경상수지(억달러) 31.0 25.5 276 10.8 14.8 87 13.7 16.8 80 12.3 15.8 167 11.3 9.5 190 소비자물가상승률(%) 실업률(%) 3.7 3.1 2.7 2.9 3.3

경기회복기조 정착이 경제정책의 우선 목표 2006년 거시경제정책의 우선 목표는 경기회복 기조 정착 4% 대의 성장률은 경기회복 초기로는 낮은 수준이며 최근 6년간(2000~2005년) 평균성장률 5.1%에도 못 미치는 수준 디플레이션 갭 존재, 내수회복 속도 부진, 건설경기 위축 가능성 등을 고려할 때 긴축정책 실시에는 신중 기해야 건설경기 안정을 위해 공공주택사업, BTL 사업, SOC 투자 등 원활히 수행 원화환율이 우리 경제의 기초여건에서 너무 벗어나지 않도록 유도 중장기 정책은 성장잠재력 확충에 초점 규제완화와 R&D 지원 등을 통해 투자활성화와 고용창출 촉진 기업구조조정과 경쟁촉진 등을 통해 자원배분의 효율성을 제고하고, 부작용 최소화를 위해 사회안전망 강화 서비스업 경쟁력 제고와 시장개방을 통해 성장동력으로 활용 고령화 등으로 재정적자가 급증하는 것을 방지하고 공공부문의 효율성 증대

기업경영여건 크게 개선되기 어려워 경기회복 대응력을 높이고 소비 등 뉴트렌드에 적극 대응 금융변수 변동성 증대 고려 내수경기 회복 패턴 파악, IT 경기 회복 활용 미국, 중국 등의 성장둔화로 인한 비즈니스 환경 악화 대비 고유가 장기화, 부동산경기 위축에 대비 금융변수 변동성 증대 고려 금리상승에 따른 차입비용 상승 등 자금조달여건 악화 대비 원화절상 재개가 예상되므로 수출기업은 경쟁력 유지방안 모색 수출제품의 단가하락 및 중국제품의 시장진입 대비 제품의 프리미엄화, 사업구조 차별화에 주력 신제품 개발능력 및 핵심부품 경쟁력 제고에 주력 신흥시장 공략 및 신사업기회 포착