18 화폐공급과 화폐수요
Chapter18에서 다룰 내용은…. 화폐의 수요와 공급에 대해 배운다 화폐공급 거래적 동기에 의한 화폐수요:보몰-토빈 모형 자산구성과 화폐수요: 토빈 모형 프리드먼의 화폐수량설 재해석 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
화폐공급 완전지급준비제도 하의 화폐공급 부분지급준비제도 하의 화폐공급 예금은행의 대출이 없어 신용창출이 불가 중앙은행이 발행한 현금 (본원통화=민간 보유 현금 + 은행예금)과 일치 부분지급준비제도 하의 화폐공급 중앙은행이 발행한 현금(본원통화)과 일치하지 않는다. 예금은행은 대출을 통해 예금통화를 창출한다 화폐공급 = 본원통화 통화승수 통화량 (화폐공급) 은 중앙은행과 상업은행, 민간의 상호작용에 의해 결정 은행이 창출하는 화폐공급(예금통화)은 유동성을 증가시키지만 부를 증가시키지는 않는다. 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
화폐공급 신용승수 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS 가정 경제 내에 가계와 은행만 존재 은행의 지급준비율: rr 가계의 현금보유 없고 은행예금만 존재 은행: 중앙은행에서 받은 1원 가계에 대출 → 가계: 1원 은행에 예금 → 은행: 1원중 rr보유, 1-rr 가계에 대출 → 가계: 1-rr을 은행에 예금 → 은행: 1-rr중 (1-rr)rr 보유, 가계 대출 → 가계: 은행 예금 ∙∙∙∙∙∙∙ 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
화폐공급 신용승수 예금 1단위 증가 시 예금통화 증가량 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS 중앙은행 B만큼 본원통화 발행 시 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
화폐공급 민간의 현금보유와 신용승수 & 통화승수 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
화폐공급 민간의 현금보유와 신용승수 & 통화승수 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS 가계의 현금보유비율 : cc 은행: 1원 가계 대출 → 가계: cc보유, 1-cc 은행 예금 → 은행: (1-cc)rr 보유, (1-cc)(1-rr) 가계 대출 → 가계: (1-cc)(1-rr)cc 보유, 은행 예금 → 은행: 보유, 가계 대출 → ∙∙∙∙∙ 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
화폐공급 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
화폐공급 민간의 현금보유와 신용승수 & 통화승수 (continued) : 중앙은행이 B만큼 본원통화발행 시 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
화폐공급 민간의 현금보유와 신용승수 & 통화승수 (continued) 현금통화 + 지금 준비금 = 본원통화 은행대출 총액(L) 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
화폐공급 민간의 현금보유와 신용승수 & 통화승수 (continued) 이를 통화승수에 대입하면 다음을 얻는다. 이는 다음과 같이 구할 수도 있다. 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
화폐공급 화폐공급은 중앙은행, 일반 상업은행, 민간부문의 상호작용에 의해 결정 화폐공급은 본원통화의 증가함수 화폐공급은 지급준비율의 감소함수 화폐공급은 민간의 화폐보유비율의 감소함수 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
화폐공급 화폐공급의 내생성 화폐 보유비율 (cc 또는 cr)과 지급준비율(rr)이 명목이자율(i)의 감소함수이면 화폐공급은 이자율의 증가함수 화폐공급은 더 이상 외생변수가 아니다 화폐공급이 이자율의 함수면 LM곡선의 기울기 완만해짐 재정정책의 효율성 증가 & 금융정책의 효율성 감소 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS 화폐공급이 이자율의 함수일 때 LM곡선 화폐공급이 외생적으로 주어진 경우: 소득 증가 시(Y1→Y2) 화폐시장 균형점: A →C , LM곡선 기울기 큼 → LM1 화폐공급이 이자율의 증가함수인 경우: 소득 증가 시(Y1→Y2) 화폐수요 상승으로 이자율 증가하는데 이때 화폐공급도 같이 증가 ∴ 이자율 상승폭이 더 작다. 화폐시장 균형점: A →B, LM곡선 기울기 완만 → LM2 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
화폐공급 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS 재정정책 효과: 화폐공급 외생적 VS 내생적 팽창적 재정정책 시행시 화폐공급 외생적일 경우 (LM1) 점 A → 점 C 소득 Y1 →Y2로 증가 화폐공급 내생적일 경우 (LM2) 점 A → 점 B 소득 Y1 →Y3로 증가 화폐공급이 이자율의 증가함수 이면 재정정책의 효율성 증가 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
거래적 동기에 의한 화폐수요 :보몰-토빈 모형 거래적 동기에 의한 화폐수요: 보몰-토빈(Baumol-Tobin) 모형 화폐보유의 편익과 비용을 비교해 화폐보유를 결정 보몰- 토빈 모형 가정 매기 초 만큼의 명목소득이 저축성 예금으로 입금된다. 한 기간 안에 소득 모두 소비 소비의 흐름은 연속적 은행 방문 시 만큼의 명목비용 발생 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
보몰-토빈모형 현금 인출횟수와 평균화폐 보유액 평균 화폐 보유액은 인출한 현금의 절반과 같다. 1회 인출시 : 모두 인출하여 전부 소비 → 평균 화폐 보유액 : 2회 인출시 : 만큼씩 2번 인출 전부 소비 → 평균 화폐 보유액 : 3회 인출시 : 만큼씩 3번 인출 전부 소비 → 평균 화폐 보유액 : n회 인출시 평균 화폐보유액 : 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
거래적 동기에 의한 화폐수요 보몰-토빈 모형 보몰-토빈 모형 n회 은행 방문하여 현금인출 시 총비용 최적 은행방문횟수 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
보몰-토빈 모형 최적 인출횟수 화폐보유비용 극소화의 문제 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
거래적 동기에 의한 화폐수요 보몰-토빈 모형 보몰-토빈 모형 최적 은행방문 횟수를 대입한 평균 화폐 보유액(명목 화폐수요) 실질화폐수요함수 거래적 동기에 의한 실질화폐수요함수 실질소득과 실질브로커비용의 증가함수 이자율의 감소함수 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
거래적 동기에 의한 화폐수요 보몰-토빈 모형 보몰-토빈 화폐수요함수에서 주목할 점 화폐수요함수는 소득뿐 아니라 이자율의 함수. 위의 화폐수요함수를 그대로 사용하는 데에는 무리가 있다. 위에서 화폐수요의 소득 탄력도는 0.5지만 실제로는 1에 가깝다. 고정적이라 가정한 브로커비용 b의 변동 가능성이 존재 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
자산구성과 화폐수요 토빈 모형 자산선택이론(portfolio theory) : 토빈 모형 가치의 저장수단으로의 화폐기능을 강조한 화폐수요이론 화폐는 주식이나 채권보다 안전하므로 최적자산구성의 일부로 화폐 보유 부의 단위당 자산구성 : 화폐는 수익이 없고, 위험도 없다. 채권 수익: 명목이자율i 와 자본이득 g의 합 명목이자율i 고정, 자본이득의 기대값 E(g)=0 채권의 위험: 자본이득의 분산 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
자산구성과 화폐수요 토빈 모형 자산선택이론(portfolio theory) : 토빈 모형 (continued) 부의 단위당 수익 부의 단위당 수익의 기댓값(곧, 평균) 부의 단위당 수익의 표준편차 위험자산b의 구성비율 증가 시 기대수익률 증가 & 위험도 증가 상충관계 존재하므로 최적화 하는 자산구성비율을 찾자 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
자산선택이론:토빈 모형 선택집합 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS 위쪽의 짙은 색 : 평균과 표준편차의 가능한 조합들 아래쪽의 짙은 색 : 표준편차와 위험자산비율 b의 결정 위와 아래는 자산구성의 표준편차 에 의해 연결됨 기대수익을 늘리려면 위험도 늘려야 하고 이때 위험자산비율 b도 증가하게 된다. 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
자산선택이론:토빈 모형 무차별곡선 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS 자산선택이론:토빈 모형 무차별곡선 투자자의 자산구성에 따른 부의 단위당 수익 R과 이때 무차별곡선은 우상향 투자자는 위험회피적이므로 무차별곡선은 아래로 볼록 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
자산선택이론:토빈 모형 최적자산구성의 결정 자산선택이론:토빈 모형 최적자산구성의 결정 무위험 자산 화폐와 위험 자산 채권의 최적 자산구성 무차별 곡선이 선택집합의 경 계에 접할 때 달성 최적 자산구성: 점 A 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
자산선택이론:토빈 모형 최적자산구성의 변화 자산선택이론:토빈 모형 최적자산구성의 변화 부W가 증가했을 경우 최적자산구성 아무런 변화 없다. 토빈 모형은 부의 단위당 수익률을 이용하기 때문 화폐와 채권의 보유량은 같은 비율로 증가한다. 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
자산선택이론:토빈 모형 최적자산구성의 변화 자산선택이론:토빈 모형 최적자산구성의 변화 이자율 상승 시 최적자산구성 채권 비중 상승 이자율이 상승하면 위험한 자산의 수익률이 상승하므로 위험 자산의 비중이 증가한다. ( 대체효과 > 소득효과 가정) 이자율 상승 시 선택집합 기울기 상승 하고 균형점 A →C 이동 채권 비중 b1 →b2 감소 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
자산선택이론:토빈 모형 최적자산구성의 변화 자산선택이론:토빈 모형 최적자산구성의 변화 위험의 증가 시 최적자산구성 채권 비중 감소 위험자산의 위험 증가는 위 험 자산의 비율 감소시키고 안 전 자산인 화폐보유 비율 증가 ( 대체효과 > 소득효과 가정) 위험 증가 시 선택집합의 기울기가 작아지고 균형점 A →C 이동 채권 비중 b1 →b2 감소 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
자산구성과 화폐수요 최적자산구성 원리에 의한 화폐수요함수 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS 화폐수요함수는 의 감소함수 화폐수요함수는 W의 증가함수 화폐수요함수는 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
프리드먼의 화폐수량설 재해석 신화폐수량설 프리드먼이 화폐수량설을 자산선택이론을 이용해 재해석한 것 화폐수요함수 프리드먼의 재해석은 위의 화폐수요함수에 바탕을 두고 있다. 효용 극대화 하는 경제주체로부터 유추된 함수 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
프리드먼의 화폐수량설 재해석 화폐수요함수 (continued) 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS 화폐수요는 물가 P 의 증가함수 화폐수요는 채권과 주식의 명목수익률 의 감소함수 화폐수요는 물가상승률 의 감소함수 화폐수요는 전체 부에 대한 인적 자본 비율 w 의 증가함수 화폐수요는 전제 부 W 의 증가함수 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
프리드먼의 화폐수량설 재해석 프리드먼이 재해석한 교환방정식 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS 화폐수요함수는 W의 함수이고, W는 와 비례하므로 물가의 단위가 변하면 화폐수요의 단위도 비례하여 변하므로 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
프리드먼의 화폐수량설 재해석 프리드먼이 재해석한 교환방정식 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS 실질화폐수요 프리드먼이 재해석한 교환방정식 화폐의 유통속도 V 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS
프리드먼의 화폐수량설 재해석 신화폐수량설(재해석한 교환방정식)에서 주목할 점 교환방정식을 재해석한 화폐수요함수는 매우 안정적인 함수이다. 화폐수요의 이자율 탄력성이 크지 않다. 이자율 이외의 통화정책의 전달경로가 존재함을 암시 통화량의 변동은 명목소득을 변동시키다. 통화량 변동이 물가수준과 실질소득을 얼만큼 변동시키는지는 알 수 없다. 제 18 장 화폐공급과 화폐수요 MACRO ECONOMICS