증권발행시장의 구조 발행자 기업(주식, 회사채) 정부와 지방자치단체(국공채) 공기업(특수채), 특수은행(금융채) 투자자 개인투자자 기관투자가 외국인투자자 발행기관(IB : investment bank) 인수(underwriting), 분매(distribution) 제2장 증권발행

발행시장의 구조 제2장 증권발행

증권발행방법 발행사무와 발행위험의 부담 여부 공개모집 여부 직접발행 간접발행 위탁모집(모집주선) 잔액인수 총액인수 공모발행(public offering) 2. 사모발행(private placement) 제2장 증권발행

사이버 증권발행 인터넷 주식공모 장점 : 발행절차가 간단하고 신속 단점 : 투자자보호장치 미흡 발행기업이 인터넷에 홈페이지를 개설하여 발행기관의 도움 없이 주식을 공모하여 분배 1996년 Spring Street Brewing (160만 달러 조달) 1998년 골드뱅크 (9억9천만원 조달) 장점 : 발행절차가 간단하고 신속 단점 : 투자자보호장치 미흡 제2장 증권발행

보통주(common stock) / 우선주(preferred stock) 의결권주 / 무의결권주 기명주 / 무기명주 주식의 종류 보통주(common stock) / 우선주(preferred stock) 의결권주 / 무의결권주 기명주 / 무기명주 액면주 / 무액면주 참가적 우선주 / 비참가적 우선주 누적적 우선주 / 비누적적 우선주 전환우선주 / 상환우선주 구형우선주 / 신형우선주 주식예탁증서(DR) 제2장 증권발행

제2장 증권발행

주식발행 기업공개(going public)와 상장 공기업민영화 유상증자 무상증자 주식배당 주식분할(액면분할) 전환우선주와 전환사채의 전환 스톡옵션(주식매수선택권) 제2장 증권발행

기업공개와 상장 주식회사의 지분을 일반대중에게 공개하여 주식소유를 분산 공개방식 : 신주모집 / 구주매출 기업공개 후에 가지게 될 자본금의 30% 이상을 공모 기업공개의 의의 대중자본주의와 증권자본주의 실현 기업의 자금조달능력 향상 소유와 경영의 분리(기업의 투명성과 공신력 향상) 투자자들에게 다양한 투자와 자산증식의 기회 제공 기업주의 창업과 기업 성장에 대한 현금 보상 제2장 증권발행

기업공개시 발행가액 결정 3가지 기업가치와 발행 당시의 경제, 증시상황을 고려하여 발행기업과 주간사회사가 협의하여 자율적으로 결정 수익가치 발행기업의 미래수익을 할인하여 현재가치로 환산한 금액 자산가치 주식발행 후 수정재무제표를 기준으로 산출한 주당 순자산가치 상대가치 같은 업종에 속한 유사기업의 주가평균, 주당이익, 주당순자산을 비교하여 평가한 상대적인 가치 제2장 증권발행

공기업의 자산과 수익을 국민에게 배분하고 소득재분배효과 1988년 4월 포항제철의 민영화 주식인수자 : 310만명 공기업민영화 정부 보유의 공기업 지분을 공개 매각 공기업 구조조정을 위한 수단 국민주 공기업의 자산과 수익을 국민에게 배분하고 소득재분배효과 1988년 4월 포항제철의 민영화 주식인수자 : 310만명 제2장 증권발행

유상증자 수권자본제도 회사설립시 발행할 주식의 총수(수권자본금)를 정관에 정하고, 설립 당시에는 수권자본의 ¼ 이상만을 발행하고, 이후 수시로 이사회의 결의를 거쳐 신주를 발행하여 자금조달 유ㆍ무상 병행증자 유상증자를 포기하더라도 무상증자에는 참여 유ㆍ무상 포괄증자 유상증자를 포기하면 무상증자에도 참여 불가능 제2장 증권발행

유상증자방식(신주인수권배분방식) 구주주배정(주주할당발행) 제3자배정(연고자할당발행) 3. 일반공모 4. 주주우선공모 기존 주주의 지분에 따라 신주인수권(rights)을 배정 주주의 재산권과 의결권을 보호할 수 있는 전통적인 방법 제3자배정(연고자할당발행) 기업과 특수한 관계에 있는 연고자(임원, 근로자, 거래) 에게 신주인수권을 배정 3. 일반공모 발행기관이 총액인수하여 일반투자자에게 공모 4. 주주우선공모 구주주배정 → 제3자배정 → 실권주가 발생하면 일반공모 → 미청약분이 발생하면 발행기관이 인수 주주의 권익 보장, 발행위험 회피 제2장 증권발행

유상증자시 신주발행가격과 주주간 부의 이전 현재 발행주식수=100주, 주가=10,000원, 신주 50주 발행 신주발행가격(A) 현재 발행주식수=100주, 주가=10,000원, 신주 50주 발행 신주발행가격(A) 7,000원 10,000원 13,000원 유상증자 전 주가(B) 유상증자 전 기업가치 100만원 신주 발행대금 (기업으로의 현금유입) 35만원 (7,000원X50주) 50만원 (10,000원X50주) 65만원 (13,000원X50주) 유상증자 후 기업가치 135만원 150만원 165만원 유상증자 후 주가(C) 9,000원 (135만원/150주) (150만원/150주) 구주주의 주당 손익(C-B) 손실 1,000원 없음 이익 1,000원 신주주의 주당 손익(C-A) 이익 2,000원 손실 2,000원 제2장 증권발행

신주인수권(rights) 분리형 , 비분리형 주가의 희석화(dilution) 유상증자시 발행가격<시장가격 신주인수권의 가치(예제) 현재 발행주식수=1,000주 주가=10,000원 신주발행가격=8,000원 발행주식수=250주 제2장 증권발행

무상증자 대차대조표상의 잉여금을 자본금으로 전입하고 전입액만큼 주식을 발행하여 주주에게 지분 비례대로 무상으로 주식을 교부 대차대조표상의 잉여금을 자본금으로 전입하고 전입액만큼 주식을 발행하여 주주에게 지분 비례대로 무상으로 주식을 교부 잉여금 이익잉여금 : 적립된 유보이익 자본잉여금 : 자본거래에서 발생한 이익 (주식발행초과금) 무상증자 효과 새로운 자금조달 없이 발행주식수만 증가 대차대조표상 자기자본 항목의 내용에 변화 (잉여금이 감소하는 만큼 자본금이 증가)

주식배당 현금 대신 주식을 발행하여 배당으로 지급 주식배당의 효과 새로운 자본조달 없이 발행주식수 증가 이익준비금(유보이익)이 자본금으로 전입 주가하락을 유도해 주가관리 제2장 증권발행

액면분할(주식분할)과 주식병합 액면분할 (예) 2 : 1 (2 for 1) 액면분할 주식을 발행하여 무상으로 교부 자본금에 변화 없이 분할비례대로 주식수 증가(2배) 분할비례대로 액면가 하락(1/2배) 인위적인 주가하락으로 주가관리 주식병합 자본금에 변화 없이 병합비례대로 주식수 감소 병합비례대로 액면가 상승 제2장 증권발행

전환우선주와 전환사채 전환우선주의 전환 (전환)우선주에서 보통주로 전환 자본금에는 변동 없음 전환사채의 전환 전환사채에서 보통주로 전환 타인자본은 감소하고, 자기자본은 증가하여 증자효과 제2장 증권발행

스톡옵션(incentive stock option) 주식매수선택권 회사의 경영활동이나 기술혁신에 기여하였거나 기여할 가능성이 있는 임직원에게 동기를 부여하고 우수인력을 확보하기 위하여 회사의 주식을 매입할 수 있는 권한을 부여 스톡옵션이 행사되면 정해진 행사가격으로 신주를 발행하여 교부 스톡옵션의 행사기간 : 주총에서 스톡옵션 부여를 결의한 날로부터 3년이 경과한 후 7년 이내 제2장 증권발행

우리사주조합의 자사주 취득 종업원지주제도 기대효과 종업원이 우리사주조합을 결성하고 유상증자, 기업공개시 자사주를 우선적으로 배정 기대효과 종업원이 주주로 참여 (생산성 향상, 노사분규 감소) 2. 종업원의 재산형성 3. 안정적인 주주 확보(경영권 분쟁에서 유리) 제2장 증권발행