4 국제경영관리의 실행 제 9 장 국제재무관리 제10장 국제인적자원관리 제11장 국제조직관리 제9장제9장 국제재무관리 1. 국제경영과 국제재무 2. 국제금융시장 환경 3. 국제거래 및 프로젝트 재무관리 토의사례 : 세계 통화패권의 흐름과 국제경영 환경.

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1 4 국제경영관리의 실행 제 9 장 국제재무관리 제10장 국제인적자원관리 제11장 국제조직관리 제9장제9장 국제재무관리 1. 국제경영과 국제재무 2. 국제금융시장 환경 3. 국제거래 및 프로젝트 재무관리 토의사례 : 세계 통화패권의 흐름과 국제경영 환경

2 CommSec iPod index – 커먼섹 아이팟 지수 2006년 호주 커먼웰스 은행(CBA) 개발 – 애플 아이팟 가격으로 각국 통화가치 평가 영국 이코노미스트(Economist)지 빅맥지수(Big Mac index) 의 21세기 판 환율이 올바로 작동한다면 동일한 상품은 어디에서나 같은 값으로 팔린다는 전제 - 구매력평가이론(PPP, Purchase Power Parity)에 근거한 지수들 Starbucks Latte index – 스타벅스 라떼 지수 신라면 지수 70개국에서 판매 중, 1986년 출시 이후 총 200억 봉지 이상이 팔린 세계적 상품 품질, 중량, 재료 등이 표준화되어 있어 환율측정 지표로 활용할 수 있음 원재료인 커피를 직접 구매한 후 각 현지점포로 보내므로 현지화 정도가 상대적으로 높은 맥도날드의 빅맥지수보다는 현지화에 대한 편차가 비교적 덜 반영됨

3 구매력평가의 기준이 되는 제품의 공통점: 1. 일상 소비재로서 세계적으로 가장 많이 팔린 제품일 것 2. 소득격차, 민족, 지리적 위치 등 측면에서 다양한 나라에 진출해 있을 것 3. 글로벌 표준화된 제품일 것 구매력평가 지수들을 교란시키는 요인: 개별 기업들이 현지 마케팅 프로그램상 가격전략을 각 시장마다 다르게 적용함

4 가격의 결정요인 가격 원가수요경쟁 비용기준(Cost-plus) 방식: mark-up 시장가격 기준 방식: margin

5 판매 가격 결정 공식

6 1. 국제경영과 국제재무 국제재무활동과 환율 국제재무활동의 개념과 구조 시장의 글로벌화에서 환율변동은 기업의 국제경쟁력에 영향을 미치는 주요 요소 일반 재무관리와 주요 관리영역은 동일하지만, 국내재무관리 환경에서 없는 환율 변동, 국제금융시장에서의 자본조달 수단 및 원천의 다양성이 추가 · 검토됨 환율문제(환노출 관리) / 국제금융시장 환경 / 무역거래 및 프로젝트 투자금융에 대한 관리사항 등으로 구성

7 1. 국제경영과 국제재무 기준환율과 재정환율 환율 : 일국의 통화가치를 다른 나라의 통화단위로 나타낸 것 – 자국통화/외국통화 예) 원화의 달러환율 : ￦1,100/$ 환율은 지급수단 뿐 아니라 투자 대상인 자산으로써 가치도 지니기 때문에 수요와 공 급이 존재하며, 시시각각 변화하는 외부 요소에 의해 끊임없이 변화함 ※ 주요 국제금융시장 거래시간

8 1. 국제경영과 국제재무 기준환율과 재정환율 기준환율 : 시장환율의 기준. 자국통화를 의존도가 가장 큰 특정국 화폐의 교환비율로 표시한 것. (예: USD, 유로화, 파운드화 등) 재정환율 : 특정국 이외의 화폐에 대한 환율을 기준환율을 통해 타국화폐 비율로 계산한 환율. (예 : 원/유로 - ￦ 1,150/$ x $1.5/ € = ￦ 1,725/ € ) 삼각차익거래(재정거래) : 3국 또는 그 이상의 통화들간 교환비율의 차이를 이용하여 무위험 수익을 얻으려는 거래. (예시 참고)

9 1. 국제경영과 국제재무 구매력평가환율 국제적인 일물일가의 법칙이 성립한다고 가정하여 두 나라의 물가수준을 비교하여 산 출한 환율 – PPP(Purchase Power Parity)환율 구매력평가설 : 구스타프 카셀은 실제 환율은 장기적으로 구매력평가(PPP)환율과 일 치해야 한다고 주장함. 비교대상으로 삼을 상품이나 지수 선정이 쉽지 않은 것이 단점 대표적인 PPP지수 : 빅맥지수, 스타벅스 라테지수, 아이팟지수 등 장기균형환율에 대한 대안이 부족한 상황에서 PPP 환율의 중요성은 매우 큼 OECD에서는 회원국들의 화폐와 미국 달러 간 구매력평가를 산출하고, 소비자 물가, 달러표시 1인당 GDP 등의 비교에 활용

10  BigMac환율과 실제환율  빅맥가격 미국의 Big Mac 가격 = $3.41 한국의 Big Mac 가격 = ￦3,900  빅맥 환율: =  실제 환율: $1= ￦ 1,063   100 = -7.05% ∴원화가 약 7.05% 고평가 ￦ 3,900 $3.41 ￦ 1,143.7 $1.00 ￦ 1,063 - ￦ 1,143.7 ￦ 1,143.7 10

11 1. 국제경영과 국제재무 환노출의 관리 환노출 관리의 종류 환노출 : 미래의 예기치 못한 환율의 변동으로 인한 기업 시장가치 변동 위험성 ① 거래적 환노출 : 대금결제가 외화로 이루어지고, 거래시점과 결제시점이 다른 모 든 거래에 존재하는 환노출 ② 경제적 환노출 : 환율변동이 기업의 미래 시장가치 전체에 영향을 미칠 수 있는 거시적인 수준의 환노출 ③ 회계적 환노출 : 기업 실제가치 자체는 변동이 없으나, 외화표시 기업 자산 및 부 채를 자국통화 또는 기준통화표시 재무제표로 작성할 경우 발생할 수 있는 회계 장부상의 가변성을 주는 환노출 – 최근에는 발생빈도나 중요도가 떨어짐

12 환위험 관리 환노출의 유형과 개념 회계적 노출 외화표시 재무제표를 자국통화로 환산할 때의 위험 회계적 노출 외화표시 재무제표를 자국통화로 환산할 때의 위험 경제적 노출 환율변동으로 인한 미래 현금 흐름의 변화에 대한 위험 경제적 노출 환율변동으로 인한 미래 현금 흐름의 변화에 대한 위험 거래적 노출 환율변동 이전에 거래가 이루어졌으나 그 후의 환율변동으로 인한 위험 거래적 노출 환율변동 이전에 거래가 이루어졌으나 그 후의 환율변동으로 인한 위험 환율변동시점

13 환위험 관리 환위험의 관리 거래적 환노출 관리회계적 환노출 관리 경제적 환노출관리  내부적 관리방법  네팅(netting)  매칭(matching)  리딩(leading)과 래깅(lagging)  외부적 관리방법  선물환시장 헤징  금융시장 헤징  옵션시장 헤징  대차대조표 헤징 방법이 주로 이용됨  이 방법은 기업의 연결재무제표상에서 환 위험에 노출된 특정통화표시 자산항목의 합계가 동일한 통화표시 부채항목의 합계 와 일치하도록 조정함으로써 순환산노출 액을 영으로 만드는 것임.  기대하지 않는 환율변동이 기업의 미래현금 흐름에 가져오는 효과를 예측하고, 이를 기 업에 유리한 방향으로 작용하게 하기 위함.  장기적으로 발생하고, 환율변동 효과도 복잡하기 때문에 측정이 힘듦.  최고경영자의 전략적 의사결정 필요, 영업 활동 및 자본조달의 국제적 분산이 바람직함.

14 1. 국제경영과 국제재무 거래적 환노출 오늘날 변동환율 체제하에서 거래 당시와 결제 시의 환율이 다를 확률은 매우 높음 대부분의 국제무역거래에서는 필연적으로 거래적 환노출이 발생 거래적 환노출 관리방법 : 헤징기법(선물계약, 자금시장 헤징), 비헤징기법(리드 앤 래그, 네팅) ① 선물계약 : 미래의 정해진 시점에 환매도자와 환매수자가 약정한 환율에 일정량의 통화를 거래하기로 계약하는 것. (c.f. 선도계약) – 불확실성을 없애는 방법 선도계약(Forward)선물계약(Futures) 거래장소 장외시장공인된 거래소 거래형식 개별적·폐쇄적 계약정형화된 공개 입찰 가격형성 계약 시 단 한번 형성시시각각 가격 변화 계약내용 당사자간 합의거래소를 통한 표준화 결제방법 만기에 현물인수주로 반대 매매로 결제·청산 청산방법 만기일에 결제정산소에 의해 일일정산

15 1. 국제경영과 국제재무 ② 자금시장 헤징 : 외국환의 채무(채권)자가 같은 양의 채권(채무)자가 됨으로써 미 래 결제시점의 환노출을 제거하는 방법. 예) 10만 달러의 매출채권 발생 > 10만 달러를 제3자에게 차입 > 환율 변동으로 받을 돈에서 환차손 발생 > 갚을 돈에서 환차익 발생으로 상쇄 자연적 헤징 이라고도 함 ③ 리드 앤 래그 : 외환 결제일을 앞당기거나 늘려서 환노출 위험을 제거하는 방법 - 상대방에 비해 일방적으로 교섭력이 클 경우 사용 가능. - 거래의 공정성이나 안정성에 문제가 생길 수 있는 한계점 ④ 네팅 : 매 거래마다 외환결제를 하는 대신 장부에 기재한 뒤 일정기간마다 일괄적으 로 상계하고 청산하여 그 차액만을 외화로 결제하는 거래방식 - 주로 다국적기업의 본·지사 간이나 지사간 거래에 많이 사용됨 - 잦은 결제에 따른 환노출 발생빈도와 금융비용을 줄이는 방식

16 1. 국제경영과 국제재무 경제적 환노출 예기치 못한 환율변동으로 인해 기업가치 자체가 변동할 수 있는 위험 해외시장과 연계성이 큰 기업일수록 환율변동에 많은 영향을 받음 거래적 환노출과 달리 포괄적 지역에서 발생하는 거시적 변동으로, 개별기업이 관리 하기에는 어려움이 많음 같은 시장에 있는 모든 기업들이 직·간접적으로 경제적 환노출에 영향을 받음 같은 생산공장을 여러 지역에 분산 · 소유하고 운영하는 기업 분산화 전략을 통해 어 느 정도나마 대응할 수 있음 단순 채권 · 채무 계약거래를 늘리는 것이 아닌 공간적(지리적) 확장을 통한 지역별 경영활동의 비중을 조정하고, 더 많은 통화결제수단을 보유함으로써 위험에 탄력적으 로 대응한다는 것이 자금시장 헤징과의 차이점 그러나 경제적 환노출 방어가 기업 분산화 전략의 궁극적인 목적은 아님

17 2. 국제금융시장 환경 국제금융시장의 기능과 국제통화제도 국제금융시장의 기능 국제금융시장 : 국경을 넘어 자금의 대출과 차입, 투자거래가 이루어지는 공간 국제금융시장의 기능 ① 자금조달기능 - 역외금융시장과 역내금융시장의 금융거래를 중개 - 기업의 자금조달에 필요한 단기 및 장기자금에 대한 수요·공급의 매개 ② 청산 및 통화교환기능 - 기업의 무역·투자에서 발생한 금융거래를 지원하는 청산 및 통화교환 기능 - 신용장 확인, 인수 등 무역거래 청산기능 및 국제기업간 결제기능

18 2. 국제금융시장 환경 국제통화제도 환경 금본위제  인류 역사상 가장 오랜 기간 동안 화폐의 역할을 해 온 금(金)  실제 금으로 만든 주화의 형태로 유통되는 금화본위제  금화 대신 보조화폐(지폐, 동전 등)를 유통하는 금지금본위제  장점 : 실물자산 기반 화폐이므로 인플레이션 억제효과, 국제무역에 있어 매우 낮 은 수준의 환노출 위험  단점 : 세계경제 성장을 따라가지 못하는 금의 공급량으로 유동성 문제 발생, 경 기침체 국면에서 통화공급 확대의 제한으로 인해 경기조절 과정이 더 김  제1차 세계대전 이전까지는 전 세계에서 가장 많은 금을 보유하고 있던 영국의 파운드화가 국제금융시장에서 주도적인 지위를 가지고 있었음

19 2. 국제금융시장 환경 금환본위제  제1차 세계대전 이후 전비 부담과 전후 복구비용 충당을 위해 유럽 각국은 금본위제에서 금환본위제로 전환  금환본위제 : 화폐를 금 또는 금화가 아닌 금본위제 국가의 화폐로 교환해 주는 제도.  전쟁의 피해가 거의 없고 전후 유럽 재건사업의 이익을 통해 금 보유량이 증가한 미국이 금지금본위제 유지 (전 세계 금의 70% 보유)  미국 달러 중심의 금환본위제가 운용됨  위험성 : 금본위 국가의 화폐를 기반으로 여러 국가가 다시 화폐를 발행하므로 태 생적인 통화팽창과 인플레이션의 요인을 가짐, 국제수지적자 증가 > 금 유출량 증가 > 국내통화량 감소와 같은 거시경제 자동조절 작용이 악화될 가능성  1929년 경제대공황 때 위험이 현실화, 미국의 금본위제 포기로 무너짐

20 2. 국제금융시장 환경 브레튼우즈 체제  1944년 미국 Bretton Woods에서 연합국 대표들이 전후 세계경제 복구와 안정 적인 통화시장 구축을 위해 국제통화체제에 대한 협정을 맺음  국제통화기금(IMF), 국제부흥개발은행(IBRD) 설립  회원국들간 일정 부분 조정 가능한 고정환율제도 채택-1%의 변화  미국 달러화를 기준으로 하는 금환본위제도의 실시 (1달러당 금 35온스)  특별인출권(SDR)의 창출로 국제수지 적자 국가에 대한 IMF의 지원책 마련  전후 약 30년간 전쟁으로 피폐해진 세계경제 재건에 중심적인 역할  미국은 월등히 앞선 경제력과 기술력, 정치·군사력으로 기축통화국의 지위를 유 지해 나감  달러화 중심의 안정된 통화체제는 세계경제의 지속적인 성장을 이끔

21 2. 국제금융시장 환경 브레튼우즈 체제 붕괴와 변동환율제  1960년대 후반 미국의 베트남전 실패와 무역수지 적자폭 확대로 달러화에 대한 신뢰도가 흔들리기 시작  1970년대 후반부터 1971년 중반까지 각국의 금 태환요구 쇄도  1971년 8월 15일 미국 닉슨 대통령의 금 불태환 선언으로 사실상 붕괴  금융시장 혼란 진정을 위해 스미소니언 협약 체결(금 1온스당 38달러):2.25% – 금태환 조건이 없는 유명무실한 협약  1973년 오일쇼크 발발로 국제유가가 수십 배 인상, 국제금융시장은 대혼란  국제금융시장이 변동환율체제로 이행하면서 금의 지위를 석유가 차지  환율의 관리는 각국이 직접개입 또는 간접개입을 통해 자력으로 방법을 모색  직접개입 : 시장에 직접 외환보유고를 통해 개입. 급격한 변동상황에서만 사용  간접개입 : 금리 또는 금융정책을 통해 시장 참여자들의 매매 성향에 변화 시도

22 2. 국제금융시장 환경 플라자 협약  미국의 대일 무역적자폭이 커지자 1985년 9월 25일, G5 국가들이(사실상 미국 의 주도하에) 달러화 가치를 필요한 수준까지 인위적으로 낮추기로 한(달러화 가치를 엔화대비 2배 정도로 낮추는) 협약  일본은 대미 수출에서 피해가 불가피한 상황이었으나 미국의 압력에 받아들일 수 밖에 없었음  협약 이후 오히려 일본 기업의 높은 기술력을 기반한 고부가가치 상품의 집중 수 출 전략으로 일본 상품의 이미지 상승, 미국의 대일적자는 이전보다 심화  일본 정부의 위기대응책인 재정지출 확대와 제로금리, 부동산 규제완화 정책은 이후 부동산 버블을 야기하고, 1991년 버블 붕괴 이후 경기침체가 10년이나 지 속됨

23 2. 국제금융시장 환경 유럽통합과 유로출범  유럽 국가들간 경제통합의 취지 하에 유럽통화체제(EMS) 설립 (1979)  유럽 국가들의 자체 통화기준인 ECU 적용 (유로화의 전신)  ECU를 기반으로 한 고정환율제도 채택  1991년 마스트리트 조약을 통해 유럽경제통합(EU) 단계 논의 - 환율 뿐 아니라 금융정책 또는 자본의 급격한 이동을 초래하는 개별정책도 공 동으로 정하자는 내용  1999년 유럽중앙은행과 유로화 탄생.  달러화, 엔화와 더불어 국제금융시장에서 중요한 통화로 위치

24 2. 국제금융시장 환경 국제단기 · 장기금융시장 국제단기금융시장 1년 미만의 금융상품을 거래하는 시장으로 통상 국제금융시장이라 부름 국제단기금융시장을 국제금융시장(international money market), 국제장기금융시 장을 국제자본시장(international capital market)이라고도 부름 국가 혹은 국제금융감독기관의 통제 밖에 있는 시장의 의미로서 유로통화시장을 지칭 하기도 함 유로통화 : 통화 발행국 이외에 있는 지역(주로 유럽)의 금융기관에 예치된 해당 국가 통화표시의 금융자산 및 부채를 통칭(유로달러, 유로엔 등) 특정한 공간 및 거래자를 요구하지 않는 추상적 시장 특징 : 통제기구가 존재하지 않는 완전자유거래시장, 자체 결제기구가 없는 시장, 무 담보 신용거래 원칙이 적용되는 시장 리보(LIBOR) : 런던 우량은행들간 단기 거래금리로 세계 각 은행 금리산정의 기준

25 2. 국제금융시장 환경 국제장기금융시장 1년 이상의 금융상품을 거래하는 시장으로 국제자본시장이라 부름 유가증권시장(채권, 주식 등 분할 및 거래가능 자본)과 비유가증권시장(은행대출 등 분할 및 거래 불가능 자본)으로 구분 자금수요자와 조달하는 자금의 표시통화에 따라 4가지로 분류 가능 ① 내국인 차입자 – 국내통화 : 국내 거주자가 국내 금융기관에서 자국통화 자본을 조달하는 형태. 가장 일반적이고 전통적. 국제화가 되지 않은 폐쇄적 형태 ② 외국인 차입자 – 국내통화 : 외국인이 다른 나라에서 현지국 통화를 조달하는 형태. 주로 대상국이 금융선진국인 경우가 많음 ③ 내국인 차입자 – 외국통화 : 유로통화시장에서 이루어지는 거래. 대부분 국가 에서 외환보유고 관리상의 이유로 규제와 제한이 가해짐. 빈도는 낮음 ④ 외국인 차입자 – 외국통화 : 가장 높은 수준의 규제와 제한으로, 조세회피처 (tax heaven)와 역외금융거점 출현의 계기를 제공함.

26 2. 국제금융시장 환경 국제자본거래 유형 분류(미국기준)

27 2. 국제금융시장 환경 국제은행업과 국제유가증권시장 국제은행업 국제금융시장에서 은행의 대차기능 중심의 금융서비스 좁은 의미로는 은행들이 국경을 초월하여 벌이는 다양한 해외 영업활동 현지시장에 있는 고객과 거래관계를 맺고 싶지만 직접 은행업을 운영하고 싶지 않을 경우 : 대리은행 또는 대표사무소 이용  대리은행 : 외국은행의 은행업무를 수수료를 받고 대행하여 주는 현지 은행  대표사무소 : 해당 은행의 금융서비스 정보만 제공하고 금융서비스는 제공 안 함 적극적으로 현지에서 은행업을 추진할 때는 은행 지점개설 또는 현지법인 설립 은행 지점 : 국내법의 적용이 용이하지 않으며, 영업이익이 해외로 빠져나감 은행 현지법인 : 국내법의 적용을 받는 독립 사업체, 영업이익이 고용 및 세금부과 등 을 통해 현지국에 귀속될 가능성 높음.

28 2. 국제금융시장 환경 국제유가증권시장 국제채권시장 : 거래단위가 큰 시장으로서 각국 중앙은행이나 공공기관, 대형 은행 및 보험사 등의 금융기관이 주요 거래 참가자. 발행자의 신용이 높을수록 채권발행금리 가 낮으며, 시장 전체의 기준금리가 상승하면 기존 채권 시장가격은 하락함 국제주식시장 : 기업의 필요자금 수급 이외에도 주요 주식시장(뉴욕, 런던, 도쿄 등) 에 상장함으로서 기업 대외신용도에 상당한 긍정적 효과 발생, 주가 변동성에 따른 높 은 위험도와 국제적 M&A 시장에 노출되는 부담이 있음 파생상품시장 : 주식 및 채권을 기초로 한 새로운 현금흐름을 가지는 유가증권(선도 거래, 선물, 옵션, 스왑 등). 위험 헤지 기능이 본 목적이나 레버리지 효과를 통한 투기 성 수요도 많아 변동성과 위험이 가장 높은 시장. 예) 2008년 말 서브프라임 위기 사모발행 : 공모(public placement)의 반대개념, 채권을 특정 개별투자자에게만 비 공개적으로 거래. 스위스의 금융기관을 중심으로 소수 대형 개인투자자들이 자산보전 을 목적으로 하였으나 최근에는 연기금 또는 국부펀드가 주체가 되기도 함.

29 3. 국제거래 및 프로젝트 재무관리 무역거래 금융 신용장 거래 물품거래와 대금지급 시기의 차이에서 오는 불확실성에 대한 보증장치로서 은행의 신 용장을 활용하는 거래 신용장 : 수출업자가 신용장에 명시된 조건에 일치하는 서류를 매입은행을 통해 제시 하면 물품대금 지급을 발행은행이 보장한다는 지급확약증서 신용장의 원칙  독립성의 원칙 : 당사자들 계약과는 별개의 계약으로 본래 계약과의 다른 내용이 나 거래계약 취소에도 불구하고 신용장 조건대로 이행한 수출자는 이 원칙에 따 라 수출대금을 지급받을 수 있음. (취소불가능(irrevocable) 신용장의 경우)  추상성의 원칙 : 신용장 거래는 신용장에 명시된 서류만 거래하는 것이지 실제 상 품 또는 용역거래가 일어나는 것이 아님 – 화환신용장(documentary L/C)

30 3. 국제거래 및 프로젝트 재무관리

31 대응무역 수입물건에 대한 대금지급 대신 다른 의무로 지불하는 무역거래 다른 말로 구상무역이라고도 함.  무환구상무역 : 외환이 전혀 개입되지 않은 경우 (물물교환)  유환구상무역 : 외환이 개입 또는 외환으로 환산한 다음의 구상방식 물물교환(barter trade) : 개별 거래 건에 대해 물건과 물건을 맞바꾸는 형태로 대금 지불을 대신하는 방식 환매계약(buy-back) : 설비를 수출하고 대가는 설비금액 대신 설비에서 생산한 성 과물을 환수(수입)하는 방식. (※ 대응구매(counter-purchase): 자신의 수출제품 과는 관계없는 제품을 구매하는 계약.) 청산계정 : 네팅과 유사. 빈번한 거래를 장부상(청산계정)에 기재하여 정기적으로 합 산 후 차액만을 결제. 차액을 받을 권리를 제3자에게 양도하면 스위치 무역 벌충무역(상쇄무역, offset trade) : 수입대금의 결제의무로 수입업자에게 기술이전 이나 무형자산을 제공하는 형태. 무기수출이나 첨단산업 분야에서 주로 나타남

32 3. 국제거래 및 프로젝트 재무관리 프로젝트 투자금융 프로젝트 자금조달 원천 대형 개발 프로젝트 투자자금의 원천 (투자자 입장) : 직접투자 방식, 차입 방식, 프로젝트 파이넌스(PF) 방식 프로젝트 파이넌스 : 자금수요자의 신용이 아닌 추진 프로젝트(사업) 자체의 신용을 담보로 자금을 모집한 뒤, 사업결과물에서 발생하는 현금흐름으로 채무를 상환하는 최신 금융기법 차입방식의 국내자본 : 국내은행 차입금, 각종 정부 기금, 민간상업차관 재원 등 차입방식의 국제자본 : 국제 공적개발원조 자금, 국제기구로부터의 직접 차관, 국제 민간상업자본 등 내국인 직접투자 / 외국인 직접투자, 국내자금 PF / 국제자금 PF

33 3. 국제거래 및 프로젝트 재무관리 투자자 측면에서의 자금원천별 유형

34 3. 국제거래 및 프로젝트 재무관리 프로젝트 파이넌스의 구조 PF추진의 초점은 프로젝트 매력도를 높이면서 위험을 최대한 분산시키는 것 사업주, 사업시행회사, 대주단, 정부, 운영회사, 컨설팅 업체, 장기구매자 등 다양한 이해관계자들이 참여하므로 치밀하고 탄탄한 구조가 요구됨 주요 참여자 특성 :  사업주(project sponsor) : 프로젝트의 실질적인 사업주체로서 프로젝트 수행 으로 직접적 이득을 보는 주체.  사업시행회사(project company) : 계획사업을 전담하기 위해 설립된 회사로 프 로젝트의 모든 과정을 책임지고 추진하는 법적 주체. 특수목적회사 (SPC: Special Purpose Company)형태로 존립  대주단(syndicator) : 대규모 자금을 지원하기 위한 여러 금융기관들의 모임. 자 금관리를 위한 결제위탁계정(escrow account)을 별도로 설치하고 사업시행의 적정성을 직·간접적으로 지속적인 감시  정부 : 프로젝트 지분참여, 차관제공 등의 직접개입과 각종 인허가, 정부 보증 및 조세감면 제공, 보조금 지급 등의 간접개입. SOC 사업에서는 중요한 역할

35 3. 국제거래 및 프로젝트 재무관리  운영회사(operation company) : 사업시행회사가 직접 관리하기 어려운 전문 사 업분야는 전문 운영회사가 경영관리를 맡음(호텔, 테마파크, 시설관리 등)  건설회사, 원자재 공급업체, 보험회사 : 건설회사는 대형 프로젝트 개발로 인한 건설수익을 취하거나, 사업시행회사에 지분을 갖고 직접 프로젝트 주체로 참여함. 장기적 프로젝트일수록 신뢰성 있는 공급업체 선택이 중요. 보험회사는 프로젝트 진행 단계별 위험의 보증 역할  법률회사, 컨설팅회사, 금융자문기관 : 이해당사자간 대립과 갈등의 조정을 맡는 법률회사, 전문가 그룹으로서 프로젝트의 경제적·기술적 타당성을 담당하는 컨 설팅회사, 복잡한 계약과 협상과정을 담당하는 금융자문기관 등  장기구매자(off-taker) : 프로젝트 생산물을 장기로 구매하는 구매보증계약이 체결되는 경우 프로젝트 산출물 판매 가격 및 가격변동위험이 줄어들어 프로젝트 의 성공 가능성이 높아지고, 자금모집 비용을 낮추는데 크게 기여함

36 3. 국제거래 및 프로젝트 재무관리 프로젝트 파이넌스의 구조