Contents 증권의 발행시장 3.1 증권의 유통시장 3.2 증권거래제도 3.3 이자율과 증권시장지수 3.4.

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2 Contents 증권의 발행시장 3.1 증권의 유통시장 3.2 증권거래제도 3.3 이자율과 증권시장지수 3.4

3 제 3 장 증권시장구조와 증권시장지수 학습목표 증권시장은 무엇이며 어떠한 기능을 하는가?
증권은 어떻게 발행되며 또한 어떻게 유통되는가? 우리나라의 증권거래제도는 어떻게 되어 있는가? 이자율은 어떻게 결정되는가? 증권시장지수란 무엇이며 어떻게 이용되는가? 학습목표

4 제 1 절 증권의 발행시장 1. 발행시장의 의의와 구조 발행시장의 의의 발행시장의 구조
발행자가 새로운 증권을 발행하여 장기자본을 조달하는 시장. 발행시장의 구조 발행자가 중개기관을 거치지 않고 직접 일반투자자로부터 증권을 모집하거나 매출하는 방법. 직접발행 중개자를 개입시켜 증권발행에 관한 전문지식을 얻음과 동시에 증권의 판매를 용이하게 하는 방법. 간접발행

5 제 1 절 증권의 발행시장 1. 발행시장의 의의와 구조 발행시장의 구조 발행인 발행기관 투 자 자
[그림 3-1] 발행시장의 구조 발행인 발행기관 투 자 자 증권 자금

6 제 1 절 증권의 발행시장 1. 발행시장의 의의와 구조 간접발행 총액인수방법
발행기관이 발행자가 발행한 증권을 모두 매입하고 그 매입한 증권을 발행기관의 책임하에 일반투자자에게 매출하는 방법. 총액인수방법 발행기관이 발행에 따른 위험을 부담하고 매입한 증권을 일반투자자들에게 매출하고 매출이 안된 증권만을 매입하는 방법. 잔액인수방법 Investment Banking의 중요한 축을 이루는 업무. 인수업무 (underwriting)

7 제 1 절 증권의 발행시장 1. 발행시장의 의의와 구조 증권발행의 형태 주식을 일반 대중에게 매출, 자금을 조달
기업공개( IPO) 주식을 일반 대중에게 매출, 자금을 조달 기업의 소유권을 널리 분산 증 자 유상증자 무상증자 특수재무정책 주식배당 / 자사주매입 주식분할 주식병합

8 제 1 절 증권의 발행시장 1. 발행시장의 의의와 구조 발행가격 또는 매출가격의 결정
기업, 기존주주, 새로운 투자자의 이해관계가 모집 또는 매출할 주식의 가격 결정과 직결되어 있다. 우리나라 공모발행의 경우 2002년 8월 이후 공모가격의 결정, 청약 및 배정 등 발행증권의 인수업무 전반에 걸쳐 대부분의 규제가 폐지되어 인수회사와 발행회사가 협의하여 정하도록 하였다. 다만, 공정한 가격형성을 위하여 공모가격의 결정에 있어 원칙적으로 수요예측방식을 따르도록 하고 초과배정제도를 이용할 수 있게 하였다.

9 제 1 절 증권의 발행시장 1. 발행시장의 의의와 구조 발행가격 또는 매출가격의 결정 수요예측방식 (book building)
대표주관회사가 증권의 공모가격을 결정하기 위해 사전에 인수에 참여하기를 원하는 기관투자자들로부터 해당 증권에 대한 공모희망 가격과 수량 등을 제시 받는 가격탐색과정을 거친 뒤 시장상황과 증권발행회사의 사업성 및 발행규모 등을 고려하여 발행회사와 협의한 가격으로 공모가격을 결정하는 방식. 초과배정제도 공모주식에 대해 초과청약이 있는 경우 대표주관회사가 증권발행회사로부터 추가로 공모주식을 취득할 수 있는 권리를 부여받아 이를 토대로 해당 물량만큼 공모주식을 청약자들에게 추가배정하는 것을 말함.

10 제 2 절 증권의 발행시장 2. 증자를 통한 주식발행 유상증자(seasoned equity offerings) 신주의 발행가격
우리나라 상법에서 주식의 발행가격이 액면가격에 미달하는 경우를 엄격히 제한하고 있음 신주의 발행가격은 액면가격과 시장가격 사이에서 결정되는 것이 일반적임 신주의 발행가격 기존주주, 연고자, 제3자(일반투자자)의 순으로 부여됨 기존주주의 의결권 및 재산권 보호의 목적 신주인수권

11 제 2 절 증권의 발행시장 2. 증자를 통한 주식발행 무상증자(unseasoned equity offerings)
자기자본총액이나 기업에서 사용할 자금의 총액변화가 없음. 형식적으로는 기업의 자본금이 증가하여 발행주식수가 늘어나지만, 실질적인 자본의 증가가 없는 증자의 형식. 발행주식 수가 증가 하므로 이에 비례하여 주가가 하락하게 될 것이다.

12 제 2 절 증권의 발행시장 3. 자본시장을 통한 자금조달 추이
기업공개가 많았던 1977년과 1978년에는 주식과 사채가 비슷한 비율을 점하고 있으나, 1979년 이후에는 사채에 의한 자금조달의 비중이 압도적으로 증가. 주식시장이 활황을 보였던 1988년과 1989년, 그리고 1999년을 제외하고는 사채를 통한 자금조달이 총 자금조달액의 약 80%를 점하고 있다.

13 제 2 절 증권의 유통시장 1. 유통시장의 의의와 기능 유통시장의 의의
이미 발행된 증권이 거래되는 시장으로 증권의 현재소유주와 미래소유주 사이에서 거래가 성립되므로 발행자와는 직접적인 관계가 없다. 유통시장의 의의 유통시장의 기능 증권시장에서 발행된 증권의 유동성을 높여준다. 증권의 담보력을 높여준다. 주식이나 채권 등 증권의 공정한 가격을 형성한다. 향후 발행할 새로운 증권의 가격을 결정하는 지표이다.

14 제 2 절 증권의 유통시장 2. 유통시장의 구조 (한국거래소) 유가증권시장
유가증권의 매매거래를 위해 한국거래소가 개설하는 코스닥시장 외의 시장. 유가증권시장 [그림 3-2] 유가증권시장의 구조 금융위원회 (금융감독원) 투자자(매입) 증권회사 한국거래소 (유가증권시장) 증권회사 투자자(매도) 현금흐름 유가증권흐름 감독∙통제 한국예탁 결제원

15 제 2 절 증권의 유통시장 2. 유통시장의 구조 (한국거래소) 코스닥시장
유가증권의 매매를 위해 한국증권선물거래소가 개설하는 시장으로 유가증권시장에 상장되지 않은 증권의 매매가 이루어지는 시장. 코스닥시장 파생상품거래를 위해 한국거래소가 개설하는 시장으로 우리나라 유일의 종합 파생상품거래소시장 (이전의 한국선물거래소) 파생상품시장

16 제 2 절 증권의 유통시장 3. 유통시장의 현황 상장 상장의 조건 상장의 장점 상장의 단점
증권의 원활한 거래와 투자자의 보호를 위해 일정한 조건을 구비한 증권들에 한해 상장 허용. 상장의 조건 유능한 인력확보 용이 대외 신용도제고 유리한 조건으로의 자금조달 가능 상장의 장점 경영권에 대한 외부의 공격 가능 이해관계자 증가에 따른 사회적 책임 증가 회사정보의 의무적 공개에 따른 사무량 증가 상장의 단점

17 제 2 절 증권의 유통시장 3. 유통시장의 현황 상장 상장의 의의
발행된 증권이 조직화된 거래소시장에서 거래될 수 있도록 유가증권시장(또는 코스닥시장)에 등록하는 것. 상장의 의의 상장증권 거래소에서 거래대상이 되는 증권 상장법인 거래소에서 상장된 증권을 발행하는 회사 비상장증권 거래소에 상장이 안된 증권 비상장법인 비상장증권을 발행한 회사

18 제 2 절 증권의 유통시장 4. 장외시장과 장외전자거래시장
장외시장 (off-board market) : 예) 프리보드와 점두시장 거래소 밖에서 유가증권의 매매가 이루어지는 시장. 의의 비상장유가증권을 포함하여 거래시간의 제약 없이 거래 가능. 특징 특정 장소와 시간에 구애 받지 않고 증권거래를 가능케 함으로써 유통시장 활성화 (보완적 기능) 가격형성과정에서 거래소시장과의 견제를 통해 효율적인 가격결정 및 안정화 (견제적 기능) 조직적인 관리체계를 갖춤으로써 거래소시장과 경쟁 (경쟁 기능) 기능

19 제 3 절 증권의 유통시장 4. 장외시장과 장외전자거래시장 거래소시장 장외시장 [표 3-1] 장외시장과 거래소시장의 비교
신용거래허용 신용거래 불가 신용거래 상장증권 상장증권 및 비상장증권 매매대상 동일종목/시간에 대해 단일가격 가능 동일종목/시간에 대해 복수가격 가능 매매가격 경쟁매매 상대매매 매매방법 구체적인 매매장소 존재 구체적 매매장소 없음 매매장소 거래소시장 장외시장 구 분

20 제 3 절 증권의 유통시장 4. 장외시장과 장외전자거래시장 장외전자거래시장 (ECN) 의의
BBS, 대체매매시스템(ATS), 사이버거래소 등 전자통신망을 이용하여 직접 증권거래를 할 수 있는 사설 장외거래시스템. 의의 거래비용 저렴. 투자자들간 직접거래 가능. 24시간 거래 가능. 장점

21 제 3 절 증권거래제도 1. 매매거래시간과 매매거래단위 호가단위 수량단위 거래되는 유가증권의 가격표시에 있어 최소단위
[표 3-2] 호가단위 (2010년 1월 현재) 증권 1주(좌)당 증권가격 호가단위 (원) 주권 및 수익증권 5,000원 미만 5,000원 이상~ 10,000원 미만 10,000원 이상~ 50,000원 미만 50,000원 이상~ 100,000원 미만 10,000원 이상~ 500,000원 미만 50,000원 이상 5 10 50 100 500 1,000 채권 및 주식관련 사채 1 수량단위 거래되는 유가증권의 수량표시에 있어 최소단위로 유가증권시장의 주식은 10주 단위(기준가격이 5만원 이상인 종목은 1주 단위), 코스닥 종목은 1주 단위

22 제 3 절 증권거래제도 2. 매매거래형태와 신용거래 매매거래 형태 당일결제거래
매매계약을 체결한 당일에 대금을 지급하고 증권을 받는 거래. 당일결제거래 매매계약을 체결한 매매일을 포함하여 3일째 되는 날 결제. (휴일 제외) 보통거래 매매계약을 체결한 다음날 결제 익일결제거래

23 제 3 절 증권거래제도 2. 매매거래형태와 신용거래 신용거래 신용매수 (purchase on margin)
주식의 매입자금을 증권회사로부터 일정한 조건에 차입하여 주식을 매입 하는 것. 신용매수 (purchase on margin) 주식을 증권회사로부터 빌려 매각하는 것. 공매(short sale)또는 대주 시장의 유동성을 높일 수 있으나 투기성이 강해 위험이 크다. 장∙단점

24 제 3 절 증권거래제도 3. 매매거래의 위탁 : 증거금 및 위탁수수료 주문방법 위탁증거금 위탁수수료
지정가주문(limit order) : 매도∙매수에 대한 특정가격을 지정하여 위탁. 시장가주문(market order) : 시장 형성 가격으로 매도∙매수. 재량가주문 : 가격을 지정할 때 상하 폭을 두어 증권회사의 재량에 맡김. 주문방법 주문 전 매매거래대금의 일정비율 이상에 해당하는 위탁증거금을 증권회사에 예탁해야 주문 가능. 위탁증거금 증권매매 위탁에 따라 증권회사에 납부하는 수수료. 위탁수수료

25 제 3 절 증권거래제도 4. 매매거래의 체결 가격우선의 원칙
팔려고 할 때는 낮은 가격이 높은 가격보다 먼저 체결되고, 사려고 할 때는 높은 가격이 낮은 가격보다 먼저 체결된다. 가격우선의 원칙 동일한 주문가격에 대하여는 먼저 접수된 주문이 뒤에 접수된 주문에 우선한다. 시간우선의 원칙

26 제 3 절 증권거래제도 4. 매매거래의 체결 수량우선의 원칙
동일한 주문가격에 대해 시간의 선후가 분명치 않은 경우에는 수량이 많은 주문이 적은 주문에 우선한다. 수량우선의 원칙 동일한 가격에서의 매매체결에 대해 고객의 위탁매매가 증권회사가 자신의 이익을 위해 거래하는 자기매매보다 우선한다. 위탁매매우선의 원칙

27 제 3 절 증권거래제도 4. 매매거래의 체결 [그림 3-3] 매매거래의 체결과정 매도자 결제 / 인도 매수자 증권회사
한국거래소 결과통보 한국예탁결제원 주문 주문입력

28 제 3 절 증권거래제도 5. 매매거래의 관리 및 규제 가격제한폭제도 의의
주가의 폭락 및 폭등으로 인한 투자자의 피해를 방지하고 시장질서를 확립하기 위해 하루 중 변동할 수 있는 주식가격의 상∙하한을 기준가격의 일정 범위 내로 제한 (2010년 1월 현재 상하 15%) 의의 가격의 급등락으로부터 투자자보호 및 시장 안정화. 장점 시장가격의 자율조절기능을 마비시키고 주식가격의 왜곡 심화. 단점

29 제 3 절 증권거래제도 5. 매매거래의 관리 및 규제 매매거래중단제도 (circuit breakers) 의의
주식시장의 변동폭이 확대되어 하루 중 주가지수가 일정수준 이상 급락하는 경우 시장참가자들에게 냉정한 판단을 할 여유를 주기 위해 일시적으로 매매를 중단하는 제도. 의의 한국종합주가지수가 전일 대비 10% 이상 하락하여 1분간 지속되는 경우 모든 종목의 매매거래를 20분간 중단. 적용

30 제 3 절 증권거래제도 5. 매매거래의 관리 및 규제 개별종목의 매매거래중단 의의
증권선물거래소는 투자자보호와 시장관리를 위해 필요한 경우 특정 종목의 매매거래를 일시적으로 중단 가능. 의의

31 제 3 절 증권거래제도 5. 매매거래의 관리 및 규제 배당락 의의 결산에 의한 이익배당을 받을 권리가 소멸된 상태. 발생이유
권리확정일 이후 주식을 매수한 주주는 전년도 결산에 따른 배당을 받을 권리 행사가 불가능하기 때문. 발생이유 결산연도가 끝난 다음날의 주식가격이 여전히 배당을 받을 권리가 포함된 가격(배당부가격)으로 거래되면 시장관리에 혼선이 생기므로 당해 주식에 대해 배당락이 된 가격으로 주가형성. 효과

32 제 3 절 증권거래제도 5. 매매거래의 관리 및 규제 권리락 의의 증자를 하는 경우 신주인수권을 받을 권리가 소멸된 상태.
신주배정기준일 이후 주식을 매입하는 경우 신주배정을 받을 인수권을 갖지 못하기 때문. 발생이유 배당락의 경우와 마찬가지로 기준일 전일부터 권리락 조치하므로 기준일 이틀 전까지는 권리부가 되어 이때까지 주식을 매입하면 신주인수권을 가짐. 효과

33 제 3 절 증권거래제도 5. 매매거래의 관리 및 규제 호가정보공개 의의
시장에 제출된 매도∙매수호가의 가격∙수량 등 호가정보를 실시간으로 공개. 의의 투자자의 투자판단, 증권회사의 서비스 제고 및 시장의 가격발견기능의 효율성을 높이기 위해. 발생이유 [표 3-7], [표 3-8] 참조. 호가정보공개의 예

34 제 3 절 증권거래제도 5. 매매거래의 관리 및 규제 이상급등종목 관리종목 의의
비정상적으로 가격이 급등한 종목에 대하여 시장관리상 투자자의 주의를 환기시키고 가수요를 억제시키기 위하여 거래소가 지정하는 요주의 종목. 의의 관리종목 도산한 상장기업이나 상장규정상 상장폐지기준에 해당되어 주식의 유통가능성이 거의 없는 상장기업의 주식. 의의

35 제 4 절 이자율과 증권시장지수 1. 이자율과 결정요소 차입∙대출과 실질이자율 차입 (borrowing) 자금을 빌리는 행위.
자금을 빌려주는 행위. 대출 (lending) 원금에 대한 이자의 비율 (%). 보통 1년 기준. 이자율

36 제 4 절 이자율과 증권시장지수 1. 이자율과 결정요소 차입∙대출과 실질이자율 예 제
갑돌이가 갑순이에게 50,000원을 빌려주고 1년 후에 55,000원을 받는 경우 예 제 -50,000 +55,000 갑돌이의 현금흐름 시 간 현금흐름 갑순이의 현금흐름 +50,000 -55,000

37 제 4 절 이자율과 증권시장지수 1. 이자율과 결정요소 차입∙대출과 실질이자율 실질이자율 실질이자율 결정요인
위의 예에서 갑돌이는 1년 후에 원금 50,000원과 자금을 빌려준 대가로 5,000원을 받는데 이를 원금에 대한 비율로 표시하면 10%가 되는데 이를 이자율이라 한다. 특히 계약이 지켜질 것이 확실하고 물가수준이 같을 때의 이자율을 실질무위험이자율(real risk-free interest rate) 혹은 실질이자율이라 한다. 실질이자율 시점간 소비배분에 대한 선호도 생산기회의 수익성 실질이자율 결정요인

38 제 4 절 이자율과 증권시장지수 1. 이자율과 결정요소 예상인플레이션과 명목이자율
앞의 예제에서 인플레이션율이 3%라고 예상한다면 13%의 이자를 얻어야 10%의 미래소비증가를 달성할 수 있다. 예상 인플레이션율이 반영되어 결정된 이자율 13%를 명목이자율(nominal interest rate)이라 한다. (식 3.1) : 명목이자율 : 실질이자율 : 예상인플레이션율

39 제 4 절 이자율과 증권시장지수 1. 이자율과 결정요소 시장여건과 균형이자율 균형이자율
시장수급여건을 반영하여 자금에 대한 수요와 공급이 일치하도록 결정된 이자율을 균형이자율이라 한다. 자금에 대한 수요가 공급보다 많은 경우 이자율은 올라가고 공급이 수요보다 많은 경우 이자율은 떨어진다. 시장수급여건에 의해 결정된 균형이자율은 단기간 동안만 유지되는데 이는 시장수급여건의 변화는 주로 정부의 통화정책이나 재정정책에 의해 영향을 영향을 받고 정부의 정책변화효과는 단기에 그칠 수 있기 때문이다. 장기균형이자율은 장기적인 경제성장률에 영향을 받는다. 균형이자율

40 금융자산의 수익률 = 명목무위험이자율 + 위험프리미엄 (식 3.2)
제 4 절 이자율과 증권시장지수 1. 이자율과 결정요소 금융자산의 수익률과 위험프리미엄 위험자산에 투자하는 대가로 투자자들이 무위험이자율에 더해 추가적으로 요구하는 수익(률). 시장에서 거래되는 금융자산들의 수익률이 서로 다른 것은 그 자산들이 갖는 미래수익의 불확실성에 따른 위험프리미엄이 다르기 때문이다. 위험프리미엄 (risk premium) 금융자산의 수익률 = 명목무위험이자율 + 위험프리미엄 (식 3.2)

41 제 4 절 이자율과 증권시장지수 2. 증권시장지수의 의의와 용도 증권시장지수 (market indexes) 증권시장지수의 의의
증권시장 전체의 움직임을 나타내는 지표. 증권시장지수의 의의 특정 시점의 경제상황을 나타내는 지표 미래의 경제예측을 반영하는 지표 투자성과 평가의 기준: 예) 지수펀드 기술적 분석의 지표 증권시장지수의 용도 이자율 주가지수 채권지수 대표적인 증권시장지수

42 제 5 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 지수명 3월 4일 3월 5일 변화 KOSPI 1,059.26 1,058.28
[표 3-3] 주가지수와 주가수준의 변화 지수명 3월 4일 3월 5일 변화 KOSPI 1,059.26 1,058.28 -0.98 KOSPI 200 138.21 138.28 +0.07 표본구성종목의 차이 기준시점의 차이 가중방법의 차이 차이발생원인 가격가중지수 : 식3.2 & 식3.3 – 다우존스지수 시가총액지수 : 식3.4 – KOSPI, KOSPI 200, S&P 500 균등가중지수 : 식3.5

43 제 5 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 [그림 3-4] 한국종합주가지수(KOSPI)의 추이

44 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 주가지수의 작성방법과 차이 표본의 선택
주가지수는 주식시장에 상장되어 있는 주식들 중 몇 개의 주식을 표본으로 선택하여 계산할 수도 있고, 상장된 모든 주식을 대상으로 계산할 수도 있다. 일부 주식을 표본으로 선택할 때는 선택종목들의 가격움직임이 시장 전체의 가격움직임을 대변해야 한다. 우리나라 유가증권시장의 종합주가지수 계산에는 모든 상장주식을 채용종목으로 하고 있고, 한국주가지수 200의 계산에는 200개 상장종목을 대상으로 하고 있다. 표본의 선택

45 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 주가지수의 작성방법과 차이 가중방법
대표적인 방법으로는 각 종목의 가격에 따라 가중하는 방법, 시장가치를 기준으로 가중하는 방법, 동일한 비중으로 가중하는 방법 등이 있다. 주당가격에 가중하여 평균주가를 구하는 방법 : 가격가중지수 가중방법 (식 3.3) (식 3.4)

46 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 주가지수의 작성방법과 차이
주당가격에 가중하여 평균주가를 구하는 방법 : 가격가중지수 가격가중지수의 가장 큰 문제점은 높은 주가를 갖는 주식에 큰 비중이 주어진다는 점이다. [표 3-4] 고주가종목과 저주가종목의 상승률과 지수변화 현재주가 (원) 주식 A 10% 상승 (원) 주식 C 20% 상승 (원) 주식 A 주식 B 주식 C 10,000 5,000 3,000 11,000 3,300 합 계 제 수 주가평균 18,000 3 6,000 19,000 6,330 18,300 6,100 지수변화율 - 0.05 0.018

47 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 주가지수의 작성방법과 차이 주식의 총가치에 가중하는 방법 : 시가총액지수
상장된 주식의 총가치에 가중하는 방법이 주가지수의 작성방법 중 가장 타당성이 있는 것으로 받아들여지고 있다. (식 3.5)

48 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 주가지수의 작성방법과 차이
[표 3-5] 시가총액(총가치)에 가중한 지수계산의 예 (기준시점 : ) 주 가 (원) 발행주수 (주) 총주식가치 (억원) 주식 A 주식 B 주식 C 10,000 5,000 4,000,000 2,000,000 400 100 200 총합계 700 (비교시점 : ) 주 가 (원) 발행주수 (주) 총주식가치 (억원) 주식 A 주식 B 주식 C 15,000 2,000 5,000 4,000,000 3,000,000 600 60 200 총합계 860

49 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 주가지수의 작성방법과 차이 주식의 총가치에 가중하는 방법 : 시가총액지수
2010년 12월 23일의 시가총액법에 의한 지수는 다음과 같이 계산된다. 시가총액에 가중하여 지수를 계산하는 방법은 무상증자를 하거나 주식배당을 해도 주가평균과 같이 수정주가를 계산할 필요가 없고, 제수를 조정할 필요도 없다. 이 방법은 주식을 발행한 기업의 규모, 즉 총시장가치에 따라 지수에 미치는 영향이 달라진다. Standard & Poor’s 500 Index, NYSE Index, 우리나라의 KOSPI와 KOSPI 200도 이 방법을 이용한다.

50 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 주가지수의 작성방법과 차이 동일한 비중을 두는 방법 : 균등가중지수
[표 3-6] 동일한 비중을 두는 주가지수 기준시점의 주가(원) 비교시점의 주가(원) 가격변화비율 주식 A 주식 B 주식 C 5,000 20,000 15,000 10,000 18,000 2.00 0.50 1.20 총합계 3.70

51 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 주가지수의 작성방법과 차이 동일한 비중을 두는 방법 : 균등가중지수
균등가중지수는 표본에 포함된 모든 주식의 중요도를 동일하게 보고 채용종목의 가격변화의 비율을 계산하여 평균하는 방법으로 주가지수를 계산하는 방법. (식 3.6) (식 3.6)을 이용하여 [표 3-12]의 균등가중지수는 다음과 같다.

52 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 외국의 주요 주가지수
다우-존스산업평균지수(Dow-Jones Industrial Average : DJIA) 이 지수는 뉴욕증권시장에 상장되어 있는 주식가운데 30개의 안정된 주식을 표본으로 (식 3.3)와 같이 시장가격을 평균하는 방법을 쓰고 있으며, 주식분할∙주식배당 등의 변화에 대해 제수를 조정하여 사용하고 있다. 세계적으로 가장 많이 알려진 지수이지만 표본의 수와 대표성에 관한 문제와 주당가격을 가중치로 지수를 계산하는 방법에 있어서 비판의 대상이 되고 있다.

53 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 외국의 주요 주가지수
스탠다드-푸어의 500지수(Standard & Poor’s 500 Index) 학문적인 연구에서 가장 자주 사용되는 주가지수로 500개의 표본으로 구성된 시장총액지수이다. 1941~43년의 평균시자총액을 10으로 기준하여 사용. 뉴욕증권시장지수(New York Stock Exchange Index) 스탠다드-푸어의 지수계산방법과 마찬가지로 발행주식의 시장가치로 가중하여 계산. 1965년 12월 31일을 기준시점으로 하여 50을 기본지수로 한다.

54 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 외국의 주요 주가지수 동승지수와 일경다우평균 (TOPIX, Nikkei 225)
일본의 동경증권거래소에서 발표하는 지수 (시가총액법) 일본경제신문에서 발표하는 가격가중지수. MSCI 지수 (Morgan Stanley Capital International Index) 전세계 주식시장의 평균적인 움직임을 나타내는 국제주가지수 중 대표적인 것으로 전세계 주요 국가의 주식시장에서 거래되는 대표적인 종목들을 표본으로 하여 시가총액지수를 계산한 것.

55 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 우리나라의 주요 주가지수 한국종합주가지수 (KOSPI)
유가증권시장에서 거래되는 모든 종목을 표본으로 시가총액에 가중하는 방법으로 1980년 1월 4일의 주가지수를 100으로 기준하여 계산된다. 한국주가지수 200 (KOSPI 200) 선물거래의 대상이 되는 시가총액식 주가지수이고, 1990년 1월 3일을 기준시점으로 하고 있으며 기준지수는 100이다. 많은 지수펀드(index fund)들의 기준지수로 사용되고 있다.

56 제 4 절 이자율과 증권시장지수 3. 주가지수 우리나라의 주요 주가지수 코스닥 종합지수와 코스닥 스타 지수
코스닥종합지수(KOSDAQ Composite)는 코스닥시장에 상장되어 거래되는 보통주 전종목을 대상으로 시가총액방법으로 계산한 것이고, 1996년 7월 1일을 1,000으로 하여 발표된다. 코스닥스타지수(KOSDAQ Star Index)는 코스닥시장을 대표하는 30개 종목을 표본으로 2003년 1월 2일을 1,000으로 하여 발표되는 시가총액지수로 선물시장에서 거래되는 스타지수 선물의 대상지수이다.

57 제 4 절 이자율과 증권시장지수 4. 채권지수 (bond index) 채권지수의 의의 채권지수의 종류 우리나라의 채권지수
채권의 기간별 투자수익률을 지수화하거나, 특정 시점에서의 채권의 가격수준이나 수익률수준을 지수화한 것. 채권지수의 의의 총수익지수(실적치기준) 가격지수 이자지수 수익률지수 채권지수의 종류 한국금융투자협회-불름버그 채권지수 기업어음지수 (CP Index) KRX채권지수와 국고채프라임지수 KTB지수 MKF지수 우리나라의 채권지수

58 제 4 절 이자율과 증권시장지수 4. 채권지수 (bond index) 채권지수의 종류 총수익지수
일정기간 동안 채권투자에 의해 발생한 총투자수익률(total return)을 산출한 것으로서 총투자수익에는 채권에서 발생될 수 있는 모든 수익이 포함된다. 채권투자수익을 가장 정확히 나타내주고 채권의 종류나 만기에 관계없이 이용이 가능한 수치이다. 일정기간 동안의 투자수익률로 산출되므로 일별지수를 산출하기에는 부적합하다.

59 제 4 절 이자율과 증권시장지수 4. 채권지수 (bond index) 채권지수의 종류 채권가격지수
일정한 기준시점의 채권가격과 대비한 비교시점의 채권가격을 지수화한 것이다. 여러 가지의 채권가격을 종합하여 하나의 수치로 나타내므로 시장가격의 변동상황을 간단하게 파악할 수 있다. 채권가격을 지수화한 가격지수는 채권의 종류, 잔존기간 등 가격변동요인별로 각각 분류하여 산출하여야 한다.

60 제 4 절 이자율과 증권시장지수 4. 채권지수 (bond index) 채권지수의 종류 수익률지수
수익률지수는 채권의 만기수익률을 지수화한 것이다. 만기수익률(yield to maturity)은 채권을 현재가격에 구입해서 만기까지 보유했을 경우에 얻을 수 있는 연평균투자수익률이다. 채권투자의 수익성을 채권 상호간 또는 다른 금융자산과 비교하는데 유용하다. 수익률지수를 이용하여 기간별로 투자수익률을 예측할 수 있다.

61 제 4 절 이자율과 증권시장지수 4. 채권지수 (bond index) 채권지수의 종류 이자지수
표면이자를 현재의 가격과 대비하여 이를 지수화한 것이다. 채권이자의 크기를 지수화한 이자지수는 채권가격지수의 움직임을 분석∙평가하는데 유용한 보조지표가 된다.

62 제 4 절 이자율과 증권시장지수 4. 채권지수 (bond index) 우리나라의 채권지수 채권지수
한국금융투자협회는 블룸버그(Bloomberg)사와 공동으로 한국채권시장의 움직임을 나타내 주는 한국채권지수를 산출하여 1일 1회 발표하고 있다. 1998년 9월 5일 구성채권의 총시장가치를 기준으로 비교시점의 구성채권의 현재가격과 표면이자수익 및 재투자수익을 포함하는 총수익을 지수화한 것이다. 채권지수의 특징 시장가치가중평균지수 총수익지수

63 제 4 절 이자율과 증권시장지수 4. 채권지수 (bond index) 우리나라의 채권지수 기업어음지수 (CP Index)
한국증권업협회는 채권지수에 더해 단기금융시장의 움직임을 파악할 수 있는 기업어음지수를 KIS채권평가㈜ 및 ㈜한국경제신문과 공동으로 개발하여 부터 발표하고 있다. 이 지수는 기업어음수익률 등을 기초로 한 단순평균방식에 의해 산출되는 가격지수와 이자의 재투자수익을 포함한 총수익지수의 형태로 발표된다.

64 제 4 절 이자율과 증권시장지수 4. 채권지수 (bond index) 우리나라의 채권지수 KRX 채권지수와 국고채프라임지수
한국거래소는 2006년 5월 1일부터 KRX채권지수와 국고채 프라임지수를 발표하고 있다. KRX채권지수는 거래소 채권시장에 상장돼 있는 전체 종목을 대상으로 1일 1회 산출되며, 2006년 3월 1일을 100으로 하여 산출되는 총수익 지수이다. 국고채 프라임지수는 국채시장의 지표종목을 중점대상으로 하여 산출하는 국내 최초의 실시간 채권지수이며, 국채전문 유통시장의 3년, 5년, 10년 물 중 최근월물과 직전월물 등 대표적 6개 종목을 대상으로 하여 산출된다.

65 제 4 절 이자율과 증권시장지수 4. 채권지수 (bond index) 우리나라의 채권지수 KTB지수
한국거래소는 채권평가회사인 KIS채권평가와 공동으로 개발한 KTB지수를 2009년 6월 1일부터 발표하고 있다. 이 지수는 국고채 3년 지표 및 직전 지표 종목, 국고채 5년 지표종목 등 국고채 세 종목으로 구성되며, 오전 9시부터 오후 3시 30분까지 1분 간격으로 발표되며, 2009년 7월 30일부터 상장되어 거래되는 국채상장지수펀드인 ‘KStar국고채’와 ‘KOSEF국고채’, 그리고 ‘KINDEX국고채’의 기준지수로 이용되고 있다.

66 제 4 절 이자율과 증권시장지수 4. 채권지수 (bond index) 우리나라의 채권지수 MKF지수
매일경제신문이 금융투자협회, 에프앤가이드와 공동으로 개발한 국고채 지수이다. 2009년 7월 29일부터 상장되어 거래되는 ‘KODEX국고’의 기준지수로 이용되고 있다.

67 제 3 장 증권시장구조와 증권시장지수 관련 웹싸이트 www.bloomberg.com
www2.standardandpoors.com