주가연계증권(ELS).

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1 주가연계증권(ELS)

2 CONTENTS 1. 주가연계증권의 정의 2. 주가연계증권의 특징 3. 주가연계증권이 예금·펀드보다 좋은 점
4. 증시전망 : ELS투자가 대안 5. ELS의 운용방식 6. ELS 및 발행시장 구조도 7. 주가연계증권의 종류 8. 주가연계증권 상품구성 사례 9. ELS투자절차 및 선택요령 10. ELS청약 및 환매절차 11. 주가연계증권 용어해설

3 1. 주가연계증권(Equity Linked Securities)이란?
▣ 주가연계증권의 정의 기초자산인 개별 주식이나 주가지수의 가격 변동에 연동되어 투자수익이 결정 되는 신종 유가증권 “ELS 기초자산 : 국내주식, 국내/해외지수” (1)주가연계증권(ELS) : 증권사에서 발행 (2)주가연계펀드(ELF) : 운용사에서 발행 (3)주가연계예금(ELD) : 은행에서 발행

4 주가연계증권 (ELS) 2. 주가연계증권의 특징 “가입을 희망하는 ELS가 얼마나 빨리 조기상환 될것인가?” 뛰어난 안정성
(원금보장, 원금비보장) 높은 수익성 (은행금리 이상의 수익) 주가연계증권 (ELS) 상품의 다양성 (투자기간, 기초자산,상품구조) 상품의 확장성 (투자수익의 사전확정, 상품 Design) 변동성 장세의 투자 대안

5 → 실질금리 마이너스 시대 / 위험대비 높은 수익률 달성
3. 주가연계증권이 예금 · 펀드보다 좋은 점 “주가가 오를때는 물론 하락 ∙ 조정 장세에서도 일정한 고수익 획득 가능” → 실질금리 마이너스 시대 / 위험대비 높은 수익률 달성 구분 ELS 주식형펀드 거래계좌 증권위탁계좌 수익증권계좌 운용회사 (상품성격) 사전에 제시한 확정수익 지급 운용성과에 따라 실적 배당 상품 다양성 원금보장(안정형)에서 원금비보장(고수익형)까지 다양 원금 비보장상품 과세 배당소득세 자산편입비율에 따라 배당/이자소득세 기대수익률 상품구성 가능범위 직접투자 신흥성장시장 주식형펀드 국내 성장추구 주식형 펀드 현재 주요 ELS 채권형 펀드 CMA 위험의 정도 투자위험과 기대수익 ELS vs 주식형펀드

6 4. 증시전망 : ELS투자가 대안 금융시장 신용경색완화 : 서브프라임 관련 투자은행들의 자금수혈등 신용경색완화에 따라
2000 1800 1600 1400 1200 금융시장 신용경색완화 : 서브프라임 관련 투자은행들의 자금수혈등 신용경색완화에 따라 국내 증시의 추가적인 하락의 가능성은 높지 않아 보임 위험자산에 대한 기피완화: 위험 자산의 기피 완화로 신흥국 시장에 대한 외국인 투자 심리 에 긍정적인 영향을 주고 있음 완만한 상승세 전망 : MSCI 한국의 12개월 예상 PER는 역사적 평균까지 하락한 상황임에 따라 완만한 상승세 전망함(글로벌 증시 대비 국내증시 하락폭이 큼에 따라 매력도 증가)

7 5. ELS의 운용방식 ▣ 원금 보장형 ELS : 투자원금 중 대부분 우량채권에 투자하고 일부는 옵션 복제 재원으로 사용. 우량채권에서 투자한 원금과 이자를 합하여 사전에 제시한 수준의 원금을 보장 ● 대표상품: 넉아웃 ELS, 운용방식 : 채권 + 옵션(워런트)으로 상품 복제 ▣ 원금 비보장형 ELS : ELS의 수익확보를 위해 고객의 납입금액중 일정비율(시장상황에 따라 매순간 바뀜) 헤지운용팀에서 꾸준하게 [저가매수, 고가매도] 전략을 취하고 있음. 이렇게 매일 매일 확보한 수익을 하루하루 쌓아 ELS 상환시점에 해당하는 수익률을 제공함. 주가가 하락하더라도 [저가매수, 고가매도] 전략을 취하기에 상환 시점 주가가 하락하더라도 수익 지급 ● 대표상품: 조기상환형 ELS, 운용방식: 주식현물 동적매매(조기상환옵션 비율만큼 헤지)

8 5. ELS의 운용방식 ▣ ▣ 원금보장형 상품의 운용구조 : Fixed Income part + Warrant(option)
원금대비 초과수익 Option 원금 100% 우량채권 (혹은 정기예금) 95% ▣ 원금 비보장형 상품의 운용구조 : Stock+ Cash(Dynamic Hedging) Cash(40억) 발행금액 (100억) Stock (60억)

9 6. ELS 및 ELF 발행시장 구조도 ▣ ELS 및 ELF 상품 발행 Flow ELS ELF
한화증권 금융공학팀 ELF ELS 외국계 투자은행 자산운용회사 백투백 헤지 자체 헤지 ELS 및 ELF발행 1) 외국계투자은행 및 금융공학팀에서 자체 헤지로 상품 제공 후 자산운용회사 펀드 Wrapping 2) ELF의 경우 운용보수+신탁보수가 감안되어 상품이 출시되어 ELS에 비해 비용이 소요됨

10 7. 주가연계증권의 종류 ▣ 특징에 따른 ELS의 분류 1) 원금 보장형 1. 원금보장에 따른 구분 2) 원금 비보장형
2. 모집형태에 따른 구분 1) 공모형 ELS 2) 사모형 ELS 3. 기초자산에 따른 구분 1) KOSPI200, HSCEI등의 지수(index) 2) 1 Stock을 기초자산으로 하는 ELS 3) 2 Stock을 기초자산으로 하는 ELS 4. 수익구조에 따른 구분 (내재된 이색옵션별) 1) 넉 아웃형 ELS 2) 불 스프레드형 ELS 3) 역 전환형 ELS 4) 디지털 형 ELS 5) Hi-Five ELS 6) 스텝다운형 ELS

11 Bluechip/Yellowchip혼합
7. 주가연계증권의 종류 ▣ 목표수익률에 따른 ELS의 분류 원금보장↑ 조기상환 ↑ 투자성향 목표수익률 상품예시 보수적 투자자 8%~12% 원금보장형 / 조기상환 확률 높음 지수형(Index)상품의 ELS 일반적 투자자A 13%~15% 1 Stock/ 2Stock 조기상환형 Bluechip위주의 상품구성 일반적 투자자B 15%~20% 2 Stock 조기상환형 Bluechip/Yellowchip혼합 적극적(Active) 투자자 20%~25% Yellowchip위주의 상품구성 원금보장↓ 조기상환 ↓

12 7. 주가연계증권의 종류 1) 넉 아웃형 ELS : 원금보장형 상품의 대표형태 ▣ 상품설명
만기수익률 이익참여율 고정수익(Rebate) c b a 기초지수 한계가격(Barrier) 만기지수 ▣ 상품설명 1) 원금보장형 ELS의 대표적인 형태, 은행 ELD상품 및 파생결합증권(DLS) 활용 2) a구간 : 원금보장 구간, b구간 : 참여율 구간(예: 80%), C구간 : 리베이트 구간 예를 들어, 이익참여율이 80%이고 한계가격이 30%인 경우 최대수익은 24% 3) 지수가 마이너스 일때도 원금보장(안정성 추구 투자자, 새마을금고, 저축은행)

13 7. 주가연계증권의 종류 2) 불 스프레드 ELS (Bull Spread) ELS ▣ 상품설명
만기수익률 c 수익상한(Cap) 이익 참여율 b 수익하한(Floor) a 기초지수 만기지수 ▣ 상품설명 1) 만기시점의 기준지수의 상승률에 따라 ELS의 수익률이 결정되는 구조. 2) 유럽형 Call에 수익률 상한선(Cap)이 있는 구조로써 Cap에 미달 할 경우 지수 상승률에 참여율의 배수만큼 수익을 얻을 수 있음.

14 7. 주가연계증권의 종류 3) 역 전환형 ELS (Reverse Convertible) ELS ▣ 상품설명
만기수익률 b 최대수익 a 행사가격 만기지수 원금손실 ▣ 상품설명 1) 미리 정한 하락폭 이하로 기초자산이 하락하지 않으면 약정수익을 지급하고, 일정 수준 이하로 하락한 경우 원금손실 발생 2) 투자자의 포지션은 풋 옵션 매도와 유사한 형태임 3) 금융공학펀드와 유사(동부 델타펀드, 대신 포르쉐 알파)

15 7. 주가연계증권의 종류 4) Hi-Five 조기상환형 : 초기 조기상환형(디지털 유형) 85% ▣ 상품설명 수익률 수익률
36.0% 24개월 후 30.0% ① 만기평가가격이 최초기준가격의 85%이상인 경우 ② 위 조건을 만족하지 못하고, 투자기간 중 두 종목 모두(장중가 포함) 최초기준가의 50%이하로 하락한 적이 한번도 없는 경우 24.0% 18.0% 12.0% 50% 85% 기준가격대비 6.0% -15% ③ 위 두 조건을 만족하지 못하고, 투자기간 중 어느 한 종목이라도 최초기준가격의 50%이하로 하락한 적이 있는 경우 → 원금손실 발생 85% 기준가격대비 -100% ▣ 상품설명 1) 조기상환 : 최초 주가 대비 85%이상이면 조기상환 2) 만기 상환시 투자기간 동안 기초자산 가격이 최초가격 대비 50%이하 하락하지 않는 경우 만기 36%지급 3) 만기상환 시 상환요건과 원금보장조건을 충족하지 못하면 원금손실 가능

16 7. 주가연계증권의 종류 5) 스텝다운형 ELS : 원금 비보장형 상품의 대표형태 70% 75% 80% 100% ▣ 상품설명
수익률 수익률 36.0% 24개월 후 27.0% 18개월 후 ① 만기평가가격이 최초기준가격의 65%이상인 경우 ② 위 조건을 만족하지 못하고, 투자기간 중 두 종목 모두(장중가 포함) 최초기준가의 50%이하로 하락한 적이 한번도 없는 경우 18.0% 12개월 후 9.0% 6개월 후 50% 65% 기준가격대비 -35% ③ 위 두 조건을 만족하지 못하고, 투자기간 중 어느 한 종목이라도 최초기준가격의 50%이하로 하락한 적이 있는 경우 → 원금손실 발생 70% 75% 80% 100% 기준가격대비 -100% ▣ 상품설명 1) 조기상환 : 최초 주가 대비 80%에서 5%씩 상환조건이 완화됨(step-down) 2) 만기상환 시 투자기간 동안 기초자산 가격이 최초 가격대비 50%이하 하락하지 않는 경우 36%수익 지급 3) 50%이하로 하락만 하지 않으면 원금보장+ 보너스 쿠폰(Dummy) 획득 > 은행이율과 비교

17 7. 주가연계증권의 종류 ▣ 조기상환구조 횡단면 도해 ▣ 만기상환구조 횡단면 도해

18 7. 주가연계증권의 종류 6) Knock-out 조기상환형 : 상승 터치형 상품 95% 100% 102% ▣ 상품설명
42.0% 수익률 21개월 수익률 36.0% 18개월 48.0% 24개월 후 15개월 30.0% 만기까지(투자기간중) 두 종목 모두(장중가 포함) 최 초기준가의 60%이하로 하 락한 적이 없는 경우 12개월 24.0% 9개월 18.0% 6개월 12.0% 60 95 100 102 기준가격대비 3개월 6.0% -5% 만기까지(투자기간 중) 두 종목 중 어느 한 종목이라도(장중가포함) 최초기준가의 60%이하로 하락한 적이 있는 경우 -40% 95% 100% 102% 기준가격대비 ▣ 상품설명 1) 조기상환 평가일 95%이상이면 조기상환, 관찰기간중 투자기간 중 기초자산이 같은 날 종가 기준으로 한번 이라도 최초기준가격의 102% 이상으로 상승한적이 있는 경우 2) 기초자산(종목 및 지수)의 급락 후 급반등이 예상되는 시기에 유효하며, 상방 터치 후 조기상환 수익 확정

19 8. 주가연계증권 상품구성 사례 1) 상품구성 사례 1 2) 상품구성 사례 2
A 브랜치장님 요청으로 상품구성 : 1) GS, LG화학 1년만기, 3개월 조기상환주기, , KI:60으로 연 수익률 20% 제공 2) 같은 구조 및 만기상품으로 KI:50으로 상품구성시 연수익률 17% 3) 이 경우 3%수익률 차이나 원금손실지수를 낮추는 쪽으로 안정성을 중시하여 연 수익률 17% 상품 선정 2) 상품구성 사례 2 B 지점장님 요청으로 상품구성 : 1) KOSPI200지수형 1 index상품으로 상품 구성 시 1년만기, 3개월 조기상환주기 상품 연 수익률 10%초반에서 형성 2) KOSPI200지수+삼성전자 종목으로 상품 제공 3) , KI: 60 인 경우 연수익률 10.5%, KI: 65인 경우 13.5%, KI 70인 경우 15% 4)안정성과 수익성 차원에서 KI 65인 13.5%상품으로 선정 Structuring 요인 : 기초자산, 만기(1~3년), 조기상환주기(3~6개월), 행사가격, KI Barrier

20 9. ELS 투자절차 및 선택요령 기초자산을 꼼꼼히 살펴라 (업종대표주+ 하방경직성이 높은 종목)
▣ ELS 투자절차 ▣ ELS 선택요령 기초자산을 꼼꼼히 살펴라 (업종대표주+ 하방경직성이 높은 종목) (2) 상품이 원금보장인지 원금 비보장 인지를 확인하라. (3) ELS 상품의 만기 및 조기상환 구조를 확인하라(상환조건확인) (4) 원금손실 발생가능지수(Knock In)가 낮은 ELS를 선택하라. (5) 조기상환 가능성이 높은 상품을 고르라. (6) ELS상품은 중도상환일자에만 중도상환이 가능하므로 반드시 여유자금으로 투자하라 (환금성 유의) 원금 보장 및 비 보장 여부 확인 목표 수익률 확인 기초자산, 만기, 조기상환주기, 손익구조 확인 조기상환 또는 만기 상환 재투자 여부 결정

21 10. ELS 청약 및 환매절차 ▣ ELS / DLS 청약 절차 (1) 고객청약 (2) 배정을 통한 납입 또는 환불
고객 청약 배정 납입 발행/계좌입고 환불 현금(계좌) (1) 고객청약 ■ 영업점을 방문하거나 온라인(위탁계좌가 개설된 고객)으로도 청약할 수 있다. ■ 청약시 청약증거금으로 투자신청금액의 100%를 설정한다 (2) 배정을 통한 납입 또는 환불 ■ 고객의 청약금액이 최종 집계된 후, 최대발행가능 금액의 초과여부를 체크 한 납입 또는 환불된다. ■ 배정된 금액에 대해서는 납입 후 ELS/DLS의 발행이 이루어지며, 미 배정분은 환불한다. (3) 인터넷 청약 안내 ■ 한화증권 홈페이지→ 금융상품 쇼핑몰 → 상품쇼핑 → ELS/DLS → 전체 상품보기에서 현재 청약 중인 ELS상품을 선택

22 11. 주가연계증권 용어해설 (1) 주가연계증권 : 기초자산인 개별주식이나 주가지수의 가격변동에 연계되어 투자
수익이 결정되는 유가증권 (2) 조기상환 : 만기일 이전 정해진 날짜에 기초자산이 특정조건을 만족할 경우, 사전 에 정해진 수익률로 상환되는 것 (3) 최초기준가격 : 최초기준가격 결정일의 기초자산의 종가 (4) 원금손실 가능지수(Knock In) : 기초자산이 기준가 대비 특정 수준까지 하락할 경우 원금손실이 가능한 주가수준 (5) 스텝 다운형 ELS: 매 조기상환 주기마다 상환조건을 낮춰서 조기상환 가능성을 높여 주는 형태의 ELS (6) 이익 참여율: 만기상환시 기초자산 상승(또는 하락)분 대비 ELS의 수익이 산출되는 비을. 예를 들어 행사가격이 100%, 참여율 80%인 경우, 기초자산이 30%상승하면 수익률은 24%가 됨 (7) 더미(Dummy): 기초자산의 주가나 주가지수, 평가지수가 하락하였으나 Knock In가격 이하로 떨어진 경우가 없는 경우 행사가격 이하에서 지급되는 수익률

23 Q & A

24 찾아오시는 길

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