제 18 장 화폐공급과 화폐수요.

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1 제 18 장 화폐공급과 화폐수요

2 19장에서 배울 것은… 이 장에서는 다음에 관하여 배운다. 화폐공급이론 거래적 동기에 의한 화폐공급: 보몰-토빈 모형
자산구성과 화폐수요 통화정책의 전달경로

3 화폐공급 화폐공급은 중앙은행이 발행하는 현금뿐만 아니라 상업은행의 예금도 포함된다. - 완전지급준비제도
- 지급준비율이 100%인 경우 - 예금을 전액 지급준비금으로 은행에 보관한다. - 이 경우에는 비은행민간이 100% 현금으로 보유하나 현금을 100% 예금하나 통화량은 같다. - 부분지급준비제도 - 지급준비율이 100% 미만인 경우 - 예금 가운데 지급준비금을 제한 나머지를 대출하고 대출이 예금으로 되돌아 오는 과정이 반복되면서 예금이 증가한다. - 이를 신용창출이라고 한다. - 이 경우 통화량은 중앙은행의 화폐발행액보다 크다.

4 화폐공급: 신용승수(credit multiplier)

5 화폐공급: 신용승수(credit multiplier)

6 화폐공급: 신용승수(credit multiplier)

7 화폐공급: 비은행민간의 현금보유와 신용승수

8 화폐공급: 신용승수와 통화승수

9 화폐공급: 통화승수의 다른 표현 Box18-1

10 화폐공급: 통화승수의 다른 표현 Box18-1

11 화폐공급: 내생성

12 화폐공급: 내생성과 재정정책

13 거래적 화폐수요: 보몰-토빈모형

14 거래적 화폐수요: 보몰-토빈모형

15 거래적 화폐수요: 보몰-토빈모형

16 거래적 화폐수요: 보몰-토빈모형

17 거래적 화폐수요: 보몰-토빈모형

18 거래적 화폐수요: 보몰-토빈모형 최적 은행방문 횟수는 그림과 같이 구할 수 있다. ⇒ 최적 은행방문 횟수는
이자비용과 브로커비용이 일치할 때 달성된다.

19 거래적 화폐수요: 보몰-토빈모형

20 거래적 화폐수요: 보몰-토빈모형

21 거래적 화폐수요: 보몰-토빈모형 모형의 함의 (3) 브로커비용 b는 여러 변수에 영향을 받는다.
① 현금인출기나 인터넷 뱅킹과 같이 금융제도가 진화하면 감소한다. ② 실질임금이 상승하면 시간의 기회비용이 증가하므로 b가 증가한다. ③ 은행이 수수료를 변경하는 경우에도 변동한다. ⇒ 화폐수요가 이와 같은 요인에 영향을 받기 때문에 안정적이 지 않을 가능성이 존재한다.

22 자산구성과 화폐수요: 토빈모형 토빈(James Tobin)의 학설 자산선택(구성)이론(portfolio theory)
위험 자산은 가격이 변동하여 자본이득(capital gain)이나 자본손실(capital loss)이 발생한다. 무위험(안전) 자산은 위험은 존재하지 않지만 수익률이 낮거나 0이다. 이를 고려하여 경제주체들은 위험한 자산(주식이나 채권과 같은)과 무위험 자산(화폐)을 적절하게 구성함으로써 위험과 수익의 최적화를 선택한다. 토빈의 이론은 평균-분산분석(mean variance)으로 재무경제학에서 널리 이용되었다.

23 자산구성과 화폐수요: 가정

24 자산구성과 화폐수요: 토빈모형

25 자산구성과 화폐수요: 선택집합

26 자산구성과 화폐수요: 수익과 위험에 대한 선호

27 자산구성과 화폐수요: 수익과 위험에 대한 선호
위험은 비효용을 주기 때문에 무차별곡선은 우 상향한다. 위험이 증가할수록 동일한 효용을 누릴 수 있도록 보상해주어야 하는 수익률이 체증적으로 증가하기 때문에 아래로 볼록하다. 좌 상향으로 갈수록 효용은 증가한다.

28 자산구성과 화폐수요: 최적 자산구성

29 자산구성과 화폐수요: 이자율 상승과 최적 자산구성

30 자산구성과 화폐수요: 위험 증가와 최적 자산구성

31 자산구성과 화폐수요: 화폐수요

32 통화정책의 전달경로: 이자율 및 환율 경로

33 통화정책의 전달경로: 자산가격경로

34 통화정책의 전달경로: 신용경로

35 통화정책의 전달경로: 신용경로

36 통화정책의 전달경로: 신용경로

37 통화정책의 전달경로: 신용경로

38 통화정책의 실증분석: Box18-2

39 통화정책의 실증분석: Box18-2 구조 모형의 장∙단점 장점 ① 각각의 전달경로를 구체적으로 이해 가능 ② 전달경로의 상대적 중요성 이해 가능 ③ 제도변화가 어떤 경로를 통해 작동하는지 이해 가능 단점 ① 중요한 전달경로를 누락할 위험 ② 시대와 경기변동의 국면에서 변하는 전달경로의 상대적 중요 도를 잘못 이해할 가능성

40 통화정책의 실증분석: Box18-2 축약형 모형의 장∙단점 장점 - 구조모형의 단점은 축약형 모형의 장점이 된다. 단점 ① 구조 모형의 장점 ② 역 인과관계(reverse causation) 통화량이 소득에 영향을 미치는 것이 아니라 반대로 소득이 통화량에 영향을 미칠 가능성을 배제할 수 없다. ③ 제 3 변수의 영향 통화량과 소득 사이에는 아무런 관계가 없음에도 불구하고 이 두 변수 에 공통으로 영향을 미치는 제 3의 변수가 존재하면 마치 관계가 있는 것처럼 나타날 수 있다. 일종의 루카스 비평이라고 할 수 있다.