CHAPTER 6 국제은행업무와 국제단기금융시장

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1 CHAPTER 6 국제은행업무와 국제단기금융시장
Instructor’s Introduction to Chapter 2: This PowerPoint chapter contains in-class exercises requiring students to have calculators. To help motivate the chapter, it may be helpful to remind the students that much of macroeconomics---and this book---is devoted to understanding the behavior of aggregate output, prices, and unemployment. Much of Chapter 2 will be familiar to students who have taken an introductory economics course. Therefore, you might consider going over Chapter 2 fairly quickly. This would allow more class time for the subsequent chapters, which are more challenging. Instructors who wish to shorten the presentation might consider omitting : a couple of slides on GNP vs. GDP a slide on chain-weighted real GDP vs. constant dollar real GDP some of the in-class exercises (though I suggest you ask your students to try them within 8 hours of the lecture, to reinforce the concepts while the material is still fresh in their memory.) The slides on stocks vs. flows. Subsequent chapters do not refer to these concepts very much. There are hidden slides you may want to “unhide.” They show that the GDP deflator and CPI are, indeed, weighted averages of prices. If your students are comfortable with algebra, then this material might be helpful. However, it’s a bit technical, and doesn’t appear in the textbook, so I’ve hidden these slides--they won’t appear in the presentation unless you intentionally “unhide” them.

2 국제은행업무와 국제단기금융시장 이 장의 목적 - 국제금융시장에서 가장 중요한 역할을 하는 은행들이 국제화되어 가는 과정을 설명
- 국제금융시장에서 가장 중요한 역할을 하는 은행들이 국제화되어 가는 과정을 설명 - 국제은행업무는 국제단기금융시장의 핵심을 이루고 있는 유로커런시시장과 직결되어 있 으므로 유로커런시시장을 중심으로 한 국제 단기금융시장을 함께 설명 Most students, having taken principles of economics, will have seen this definition and be familiar with it. It’s not worth spending a lot of time on. It might be worthwhile, however, to briefly review the factors of production.

3 국제은행업무와 국제단기금융시장 제 1 절 은행의 국제화 제 2 절 유로커런시시장 제 3 절 주요국의 단기금융시장
부 록 우리나라의 단기금융시장 Most students, having taken principles of economics, will have seen this definition and be familiar with it. It’s not worth spending a lot of time on. It might be worthwhile, however, to briefly review the factors of production.

4 제 1 절 은행의 국제화 국제은행업무의 의의 국제금융업무의 개념
- 외국통화표시거래, 외국인과의 거래, 해외에서 이루어지는 거래 등 국내금융업무를 벗어난 거래 - 국내은행업무와 공통점도 있으나 두 개 이상의 통화, 법적-제도적 차이, 정치적 위험 등을 고려해야 하는 차이점 존재 - 금융글로벌화가 진행되고 금융시장이 통합되면서 국내업무와 국제 업무 간의 구분이 점점 어려워짐 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

5 주요 참가자 - 국제상업은행(international commercial bank): 대출 및 예금거래 등의 금융중개기능
- 국제투자은행(international investment bank): 증권발행시장에서 주관사 역할 및 증권유통거래 취급 - 국제금융기구: 국제금융시장에서의 자금조달을 통해 필요한 용도 수행 - 그러나 금융글로벌화 등 새로운 금융환경에서 상업은행과 투자은 행 간의 업무구분도 점차 무의미해져 가고 있음 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

6 은행의 국제화 요인 완전경쟁이론적 설명 - 수익이 낮은곳에서 높은곳으로 이동하는 과정에서 금융기관 해외진출
- 국내시장보다 높은 수익률 및 포트폴리오투자를 통한 위험분산 효과를 노림 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

7 독과점이론적 설명: 해외진출의 필요조건 - 은행들이 해외에 진출할 때는 언어소통, 현지정보 등 여러 면에서 현지금융기관들에 비해 불리한 입장 - 따라서 현지금융기관들에 비해 어떤 독과점적인 우위가 있어야만 해외진출의 필요조건 구비 - 우위요인: 저렴한 자금조달창구, 브랜드, 금융기법, 경영노하우, 정치력동원능력, 규모의 경제 등

8 독과점이론적 설명: 해외진출의 동기 - 자국의 다국적기업 고객과의 긴밀한 거래를 통해 업무효율제고 및 거래비용 감소
- 자국의 다국적기업 고객과의 긴밀한 거래를 통해 업무효율제고 및 거래비용 감소 - 다국적기업의 해외진출시 현지에서의 금융서비스를 현지금융기관에 침식당하지 않기 위해 동반진출 - 장기적인 규모의 경제 효과를 노려 해외시장으로 확대 - 경쟁금융기관이 해외에 진출할 때 상대적인 우위를 침식당하지 않 기 위해 대응 진출 - 상품의 개발 및 변화가 빠르고 광고 등의 마케팅 전략이 중요한 금 융산업에서는 현지화를 통한 직접판매가 효과적 - 현지정부의 각종 유인책 제공 등 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

9 은행의 국제화 형태 코레스은행(correspondent bank)관계 설정
- 우리나라 은행과 외국은행 간 코레스은행 계좌를 설정하고, 상호주의를 근간으로 정보교환, 환어음인수, 어음국제추심 등의 업무 협조 연락사무소(representative offices) - 고객 및 본부와의 연락, 정보수집, 섭외 등의 업무를 수행하나 실제 은행영업은 하지 못함 에이전시(agency) - 본사의 일부로서 활동하고 외국인의 요구불예금을 수취하나 현지국 주민의 요구불예금은 수취 불가 - 신용공여, 은행 간 시장에서의 차입은 허용되므로 연락사무소와 지점의 중간 형태 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

10 지점(foreign branch) 현지법인(subsidiary) - 현지은행이 수행하는 것과 동일한 업무가 허용됨
- 지점은 본사의 일부로서 현지국이 허용하는 범위 내에서 예대업무 등 모든 전통적인 은행업무 수행 현지법인(subsidiary) - 현지은행과 동일한 업무 수행 - 본사가 지분에 참여하지만 법적으로는 본사와 독립적인 현지의 별도 은행 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

11 국제은행의 현황 자산규모 특징 - 세계 25대 은행: 기본자산규모 기준 - <표 6-1> 참조
- 미국계, 일본계, 영국계, 중국계, 네덜란드계 등의 은행들이 포함됨 특징 - 일본계를 제외한 대부분의 은행들이 국제은행업무(국제상업은행의 대출실적 및 국제투자은행들의 주간사실적 등)에 적극적 - <표 6-2> 및 <표 6-3> 참조 - 일부 은행들은 국제상업은행의 역할과 국제투자은행의 역할을 동시 에 적극적으로 수행: 유럽 및 미국 국제금융기관들이 우월한 자금력 및 노하우를 가지고 여러 업무를 동시에 수행하기 때문 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

12 세계 25대 은행, 2007년 말(총자산 기준) This graph shows data on U.S. Gross Domestic Product. For now, it suffices for students to know that GDP is a measure of the economy’s total output and total income, and that the data in this chart have been adjusted to take out the effects of inflation. (In Chapter 2, students will learn the exact definition of GDP, how it’s measured, and how it’s corrected for inflation). There are two main points students should get from this graph. First, over the long run, there’s a clear upward trend. One of the most important issues in macroeconomics is understanding this long run growth: what determines how fast a country grows over the long run, how do government policies affect the growth rate, and how could we achieve faster growth? This topic is critical, because it’s very tightly linked to our standard of living. (continued next slide….)

13 국제신디케이트대출 순위, 2007년 This graph shows data on U.S. Gross Domestic Product. For now, it suffices for students to know that GDP is a measure of the economy’s total output and total income, and that the data in this chart have been adjusted to take out the effects of inflation. (In Chapter 2, students will learn the exact definition of GDP, how it’s measured, and how it’s corrected for inflation). There are two main points students should get from this graph. First, over the long run, there’s a clear upward trend. One of the most important issues in macroeconomics is understanding this long run growth: what determines how fast a country grows over the long run, how do government policies affect the growth rate, and how could we achieve faster growth? This topic is critical, because it’s very tightly linked to our standard of living. (continued next slide….)

14 국제채권발행 주간사 실적 순위, 2007년 This graph shows data on U.S. Gross Domestic Product. For now, it suffices for students to know that GDP is a measure of the economy’s total output and total income, and that the data in this chart have been adjusted to take out the effects of inflation. (In Chapter 2, students will learn the exact definition of GDP, how it’s measured, and how it’s corrected for inflation). There are two main points students should get from this graph. First, over the long run, there’s a clear upward trend. One of the most important issues in macroeconomics is understanding this long run growth: what determines how fast a country grows over the long run, how do government policies affect the growth rate, and how could we achieve faster growth? This topic is critical, because it’s very tightly linked to our standard of living. (continued next slide….)

15 제 2 절 유로커런시시장 국제단기금융시장 유로금융시장의 개요 유로금융시장의 개념
제 2 절 유로커런시시장 국제단기금융시장 - 유로커런시시장과 주요국 국내단기금융시장으로 구분 - 국제화폐시장이라고 부르기도 함 유로금융시장의 개요 유로금융시장의 개념 - 자금거래가 금융기관 소재국 이외의 통화로 이루어지는 역외금 융시장 - 각국의 금융규제를 벗어나 다양한 금융거래가 이루어지고 있는 초국가적인 금융시장 - 유로금융시장에서의 자금거래는 시간적, 공간적 제약에서 자유 로움 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

16 유로금융시장의 발전과정 유로금융시장의 구분
- 1950년대 냉전시대에 구소련 및 동구권 국가들이 미국 정부의 자산동결을 우려해 미국에 예치되어 있던 달러화 자산을 유럽은행으로 옮긴 데서 유래 - 1960년대 미국 달러화의 신인도 하락 및 미국 정부의 금융규제, 유럽 및 일본의 성장에 따른 자금수요가 유로시장 발전에 기여 - 1970년대 오일달러의 유로시장 예치도 발전에 기여 - 1980년대 개도국 외채위기, 1990년대 후반 그리고 2000년대 국제금융위기 등의 영향을 받았지만, 역외금융의 장점을 활용해 국제금융시장의 발전을 선도하고 있음 유로금융시장의 구분 - 유로커런시시장과 유로채권시장으로 나눔 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

17 유로커런시시장의 구조 유로커런시시장의 참가자 - 자금공급자: 각국 정부, 국제금융기관, 상업은행, 대기업 등
- 자금수요자: 자금공급자와 유사 - 유로커런시의 규모: 국내통화창출 과정과는 달리 유로커런시에 대 한 수요, 공급에 의해 결정 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

18 유로커런시시장의 예금이자율 및 대출이자율 - 예금이자율은 국내금융시장의 예금이자율보다 높음
- 대출이자율은 국내금융시장의 대출이자율보다 낮음 - 이처럼 스프레드가 국내금융시장보다 작은 이유는 유로시장에 대 한 규제가 적어 유로은행들이 상대적으로 효율적인 경영을 하기 때 문 * 참고: 국내은행의 경우 지급준비, 예금보험료, 중소기업대출 등 여러 통제를 받음 - 그러나 유로은행들은 지급불능의 위험이 더 크고, 2개국 이상의 정치적 안정을 요구하기 때문에 모든 자금이 유로은행으로 흘러가지 는 않음 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

19 유로커런시시장의 기준금리 - 런던 은행 간 이자율(London Inter-Bank Offered Rate; LIBOR)
- 국제금융중심지마다 다른 기준금리가 이용되기도 함: SIBOR(싱가포 르), PIBOR(파리), BRIBOR(브뤼셀) 등 * 유로(euro)화와 관련된 금리 - 유로화가 출현한 이후 유로금리가 유로커런시에 대한 금리인지 유 로화에 대한 금리인지 혼동 - 유로지역(euro zone)에서 유로화 대출 은행 간 이자율은 EURIBOR라 고 부름 - 유로화의 역외거래에 적용되는 은행 간 이자율은 EURO-LIBOR라고 부름 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

20 유로커런시시장의 주요 상품 단기금융상품 - 유로예금: 표시통화 소재국 이외의 유로은행에 예치된 예금. 정기 예금이 대부분
- 유로CD: 정기예금에 양도성을 부여한 증서인 양도성예금증서 (negotiable certificate of deposits; CD)를 유로커런시시장에서 거래하는 것 - 유로CP: 기업이 단기자금을 조달하기 위해 자기신용을 바탕으로 투 자자에게 할인식으로 판매하는 무담보단기약속어음인 기업어음 (commercial paper; CP)이 유로커런시시장에서 거래되는 것 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

21 NIF - 노트발행보증(note issuance facility; NIF): 차입자와 은행인수단 간에 이자율, 금액 등의 중장기 약정을 체결하고, 만기까지 그 범위 내에서 차입자가 단기채권을 발행할 수 있는 계약. 은행의 인수약정이 수반되어 있음 MTN - 유로MTN(medium-term note): 만기까지 미리 설정된 한도 내에서 소규모의 단기증서를 수차에 걸쳐 발행할 수 있는 계약. 인수약정이 수반되지 않음. 차입자 및 투자자의 요구에 따라 발행방식을 다양하게 할 수 있는 유연성이 강점 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

22 신디케이트대출(syndicated loan)
- 2개 이상의 유로은행이 차관단을 구성해 일정 조건으로 중장기 자금을 융자 - 특징: 대규모 자금조달, 장기성대출, 무담보신용대출, 변동금리부대출 - 참여자: 주간사은행(전체 업무 주관), 간사은행(주간사은행 보조), 참가은행(대출을 의뢰받은 은행), 간사단(주간사은행+간사은행) - 차입비용: 대출금리(=LIBOR+가산금리), 각종 수수료 - 추이: <표 6-4> 참조 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

23 국제단기금융상품 및 국제신디케이트신용퍼실리티 추이
국제단기금융상품 및 국제신디케이트신용퍼실리티 추이 This graph shows data on U.S. Gross Domestic Product. For now, it suffices for students to know that GDP is a measure of the economy’s total output and total income, and that the data in this chart have been adjusted to take out the effects of inflation. (In Chapter 2, students will learn the exact definition of GDP, how it’s measured, and how it’s corrected for inflation). There are two main points students should get from this graph. First, over the long run, there’s a clear upward trend. One of the most important issues in macroeconomics is understanding this long run growth: what determines how fast a country grows over the long run, how do government policies affect the growth rate, and how could we achieve faster growth? This topic is critical, because it’s very tightly linked to our standard of living. (continued next slide….)

24 제 3 절 주요국의 단기금융시장 단기금융시장의 의의 개념 자본시장과의 차이 - 만기 1년 이내의 단기금융상품이 거래되는 시장
- 국제무역금융거래, 금리차를 이용한 차익거래, 현물 및 선물환율 변동에 따른 투기 및 헤징거래 등이 주를 이룸 - 자금의 수급불균형을 조정한다는 점에서 자본시장과 유사한 기능 자본시장과의 차이 - 유휴현금(idle cash) 보유에 따른 기회비용을 최소화 - 수익성보다는 안정성 및 유동성을 중시하는 투자자들의 금융자산 위험관리 기회로 활용 - 중앙은행의 통화신용정책이 수행되는 장: 우리나라의 경우 단기금리인 콜금리를 정책목표로 삼음 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

25 단기금융시장의 주요 상품 CD, CP, BA, RP, Call Money 등
- 은행인수어음(banker’s acceptance; BA): 은행 앞으로 발행되어 은행이 지급을 인수보증한 기한부 어음. 단기무역신용으로 널리 이용 - 환매조건부증권(repurchase agreement; RP, 혹은 Repo): 일정 기간이 지난 후 일정한 가격으로 동일한 증권을 다시 매수하는 조건으로 증권을 매도하는 것 - 콜자금(call money): 금융기관간에 초단기로 차입하거나 대여하는 자금. 1일물 거래가 대부분 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

26 Treasury-Bill (T-bill)
- 미국 재무성이 발행하는 할인식 단기증권 - 파산위험이 거의 없고 공급량도 많으며, 상환기간도 세분화되어 있 어 안정성과 유동성이 높음 - 단기금융시장에서 가장 안전한 투자수단으로 이용됨 * 참고: T-bill, T-note, T-bond는 각각 만기 1년 이내, 1년-10년, 10년 이상의 증권을 나타냄 단기금융시장상호기금(money market fund; MMF) - 작은 규모의 단기유휴자금을 받아들여 기금을 조성한 후 이를 단기 금융상품에 투자하고 얻어지는 투자수익을 기금참가자에게 배당하는 투자기금 - 투자대상: 잔존기간 1년 이내의 정부증권, 정부기관채, CD, BA, CP 등 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

27 주요국 국내단기금융시장의 현황 꾸준히 규모 증가 - 2006년 현재 순증권발행 규모 약 10조 달러
- CP, T-bill이 주를 이룸 - <표 6-5 참조> Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

28 전 세계 단기금융시장 추이(잔액) This graph shows data on U.S. Gross Domestic Product. For now, it suffices for students to know that GDP is a measure of the economy’s total output and total income, and that the data in this chart have been adjusted to take out the effects of inflation. (In Chapter 2, students will learn the exact definition of GDP, how it’s measured, and how it’s corrected for inflation). There are two main points students should get from this graph. First, over the long run, there’s a clear upward trend. One of the most important issues in macroeconomics is understanding this long run growth: what determines how fast a country grows over the long run, how do government policies affect the growth rate, and how could we achieve faster growth? This topic is critical, because it’s very tightly linked to our standard of living. (continued next slide….)

29 부록: 우리나라의 단기금융시장 개요 참가자 - 콜자금, CP, CD, RP, 표지어음, 통화안정증권 시장으로 구성
* 참고: 표지어음이란 금융기관이 할인해 보유하고 있는 기업어음, 무역어음 등을 분할 또는 통합해 새로 발행한 약속어음 참가자 - 예금은행, 비은행금융기관, 일반기업 등은 자금조달 및 일시적인 여유자금 운용을 위해 참가 - 한국은행은 RP매매, 통화안정증권 발행 및 상환을 통해 시중 유동 성을 조절하는 통화정책 시행 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

30 규모 외국과의 비교 - 급격히 확대: 2006년 6월 현재 219조
- 단기금융시장을 이용한 위험관리 경향 확대, 기업의 여유자금 운용 기법 발달 등을 반영한 추세 - <표 A6-2> 참조 외국과의 비교 - 규모면에서 왜소: GDP 대비 단기금융시장 규모 비율 선진국을 크게 하회 - 선진국의 재정증권 기능을 우리는 통화안정증권이 대신함 - 기간물 단기금융시장이 다소 취약: CD, 재정증권 취약 - <표 A6-3> 참조 Thus, the sum of all expenditure in all transactions must equal the sum of all income to all sellers (including people who sell the services of the factors of production they own.)

31 우리나라 단기금융시장 추이 This graph shows data on U.S. Gross Domestic Product. For now, it suffices for students to know that GDP is a measure of the economy’s total output and total income, and that the data in this chart have been adjusted to take out the effects of inflation. (In Chapter 2, students will learn the exact definition of GDP, how it’s measured, and how it’s corrected for inflation). There are two main points students should get from this graph. First, over the long run, there’s a clear upward trend. One of the most important issues in macroeconomics is understanding this long run growth: what determines how fast a country grows over the long run, how do government policies affect the growth rate, and how could we achieve faster growth? This topic is critical, because it’s very tightly linked to our standard of living. (continued next slide….)

32 주요국 단기금융시장 비교 This graph shows data on U.S. Gross Domestic Product. For now, it suffices for students to know that GDP is a measure of the economy’s total output and total income, and that the data in this chart have been adjusted to take out the effects of inflation. (In Chapter 2, students will learn the exact definition of GDP, how it’s measured, and how it’s corrected for inflation). There are two main points students should get from this graph. First, over the long run, there’s a clear upward trend. One of the most important issues in macroeconomics is understanding this long run growth: what determines how fast a country grows over the long run, how do government policies affect the growth rate, and how could we achieve faster growth? This topic is critical, because it’s very tightly linked to our standard of living. (continued next slide….)