제22장 인플레이션 제1절 통화와 인플레이션 제2절 화폐의 중립성 제3절 인플레이션세 제4절 초인플레이션

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1 제22장 인플레이션 제1절 통화와 인플레이션 제2절 화폐의 중립성 제3절 인플레이션세 제4절 초인플레이션
제5절 인플레이션의 비용 제6절 물가연동채권 제7절 맺음말

2 • 인플레이션의 원인 - 단기: 수요견인, 비용상승 - 장기: 통화

3 1. 화폐수량설 제1절 통화와 인플레이션 - 유통속도 일정, 실질소득이 생산요소와 생산기술에 의해 결정
(5) 통화공급증가율 + 유통속도 변화율 = 물가상승률 + 소득증가율 - 유통속도 일정, 실질소득이 생산요소와 생산기술에 의해 결정  현재의 통화공급이 현재의 물가수준 결정 - 장기적으로 인플레이션은 언제나 어디서나 화폐적 현상

4 2. 인플레이션과 이자율 3. 명목이자율과 화폐수요 제1절 통화와 인플레이션
- 피셔효과: 인플레이션과 명목이자율 간의 1:1 대응관계 3. 명목이자율과 화폐수요 물가수준이 현재의 통화공급뿐만 아니라 미래의 예상된 통화공급에 의해 영향받음 - 단기에 통화증가율과 인플레이션율 사이에 괴리 발생 가능

5 제2절 화폐의 중립성 • 화폐의 중립성 - 실질변수가 화폐공급의 한 번에 그치는 변화와 독립 - 예: 예상된 통화공급의 변화
• 화폐의 중립성 - 실질변수가 화폐공급의 한 번에 그치는 변화와 독립 - 예: 예상된 통화공급의 변화 • 고전학파적 이분법 - 실질변수가 명목변수와 무관하게 결정 - 화폐가 중립적이면 성립 - 예: 실물경기변동이론

6 1. 화폐의 중립성 제2절 화폐의 중립성 • 통화증가율의 변화와 인플레이션 - 통화공급의 변화와 물가수준 :
<그림 22.1> • 통화증가율의 변화와 인플레이션 <그림 22.2> • 조정기간 - 즉각 인지 : <그림 22.3> - 서서히 인식 : <그림 22.4>

7 2. 통화공급(증가율)의 변화와 명목 및 실질이자율
제2절 화폐의 중립성 2. 통화공급(증가율)의 변화와 명목 및 실질이자율 - IS, LM : <그림 22.5> • 통화공급이 한 번만 증가 - LM곡선의 이동 : <그림 22.7> - AD, AS곡선의 이동 : <그림 22.8> - 중기적 이동 : <그림 22.7, > <그림 22.8> - 명목이자율의 움직임 : <그림 22.9> • 통화증가율의 변화 - 통화증가율의 변화와 AD, AS곡선의 이동 : <그림 22.10> • 장기적 이동 - 통화증가율의 변화와 IS, LM곡선의 이동 : <그림 22.11> - 통화증가율의 변화와 명목이자율의 움직임 : <그림 22.12>

8 제3절 인플레이션세 • 화폐발행수입 • 통화증가율과 화폐발행수입 간의 관계 <그림 22.13> - Laffer 곡선

9 제4절 초인플레이션 - 사례: 독일 - 초인플레이션의 극복과 재정개혁 BOX: 중앙은행의 독립성과 인플레이션
- 중앙은행의 독립성과 인플레이션율은 역관계 <표A>

10 제4절 초인플레이션 - 사례: 짐바브웨 - - <표>

11 1. 예상치 않은 인플레이션의 비용 2. 예상된 인플레이션의 비용 제5절 인플레이션의 비용
- 부의 분배효과: Wizard of Oz - 연금 생활자 - 프리드만 효과 2. 예상된 인플레이션의 비용 - 구둣굽비용 : Bailey <그림 22.14> - 메뉴비용 - 조세왜곡효과 - 화폐환상 • 인플레이션의 비용이 커지면 화폐가 기능을 상실 → 물물교환경제, 다른 통화로 대체

12 제6절 물가연동채권 • 찬성논리 - 제본스 - 인플레이션 위험보상 지급 불필요 → 재원조달비용 절약 - 재원조달비용 절약 →
• 찬성논리 - 인플레이션 위험보상 지급 불필요 → 재원조달비용 절약 - 재원조달비용 절약 → 소득세 감소 → 사중손실 감소 - 인플레이션세를 유발하기보다 인플레이션 억제 유인 - 인플레이션 예상치에 대한 정보제공 → 통화정책에 도움 - 시장이 완전해짐 → 인플레이션 위험의 거래가능 - 장기금융시장의 규모확대 → 장기 재정운용 원활

13 제6절 물가연동채권 • 반대논리 • 물가연동채권 발행국가 - 인플레이션 위험을 회피하려면 단기국채로 충분
• 반대논리 - 인플레이션 위험을 회피하려면 단기국채로 충분 - 국채의 종류가 너무 많아서 국채의 유동성 감소 → 투자유인 위해 높은 이자 제공 → 재원조달비용 증가 - 인플레이션세 억제 여론 약화 • 물가연동채권 발행국가 - 주로 중남미, 유럽, 영연방 - 규모, 유동성 최대: 영국 - 비중 최대: 이스라엘 - 미국 : 1997부터 발행

14 제6절 물가연동채권 • BOX: 프리드만 준칙 - 신용재화 vs 현금재화 - 한계대체율 = 1/(1+R), 한계변환율 = 1
- 파레토 최적 조건 : MRS = MRT - 통화증가율 = - 실질이자율 - 디플레이션 유발

15 <그림22.1> <다시본문으로>

16 <그림22.2> <다시본문으로>

17 <그림22.3> <다시본문으로>

18 <그림22.4> <다시본문으로>

19 <그림22.5> <다시본문으로>

20 <그림22.7> <다시본문으로>

21 <그림22.8> <다시본문으로>

22 <그림22.9> <다시본문으로>

23 <그림22.10> <다시본문으로>

24 <그림22.11> <다시본문으로>

25 <그림22.12> <다시본문으로>

26 <그림22.13> <다시본문으로>

27 <그림22.14> <다시본문으로>

28 <표A> <다시본문으로>

29 <물가연동채권 발행국가> <다시본문으로>