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대웅제약(069620) BUY/ TP 92,000원 이슈: 자체 개발한 나보타주(가칭, Botulinum toxin type A) 미국 Evolus사와 약 3천억원 규모 수출계약 체결 결론: 주가에 긍정적. 2016년 이후 추정 실적 상향 및 수출확대에 대한 기대로 밸류에이션 높일 수 있는 요인 투자의견 BUY 유지, 목표가 92천원(Upside +16.3%)이나, 이번 이슈로 10만원(+26.4%) 내외로 상향 가능 최근 1M 주가수익률 13%로 Universe내 수익률 가장 우수, '14년 예상 PER 12배 미만 밸류에이션 매력적 나보타주(가칭) 미국 Allergan사 보톡스의 바이오시밀러로 국내 임상 3상 종료하고 허가신청 완료. 10월중 허가 기대 cf) 1994~2007: 대웅제약 한국시장에 보톡스 최초 발매, 2008: Allergan사 보톡스 국내 판권 회수 2008~2013: 대웅제약 나보타주 자체 연구개발(생산균주 개발, 비임상/임상연구) 미국 에볼루스(Evolus)사와의 계약 내용 ∙ 미국시장 출시후 5년간 약 3천억 규모(공급가액 기준) 완제의약품 수출(계약금 일부 포함) ∙ H~2014.1H: 전임상, H~2015Y: 임상 3상, 2016Y: 허가, 2017Y: 발매 예상 ∙ 관련 설비투자 500억 규모. 오송에 300만vial CAPA ∙ ‘17~21년간 총 3천억 규모 완제 수출. OPM 70%, WACC 10% 가정시 NPV 950억 규모. 주당 8천원 가치로 추정 ∙ 에볼루스(Evolus)사는 Allergan의 원개발자와 미국 성형외과 의사들이 설립한 신생 바이오벤처 보톡스 시장 개요 ∙ 2012년 기준 Global Sales $1,953M. 2018년 시장 규모 $3,591M, CAGR +11%로 예상 ∙ 글로벌 1위 사업자 Allergan 2012년 보톡스 매출액 $1,766M, MS 90% ∙ 국내 시장 700억 규모. Allergan과 메디톡스가 각각 170억 규모 매출
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