D 조 ‘ 미래의 선물 ’ 이영찬 이수유 정유진 김정현

Part 1 왜 날씨 선물, 옵션인가 ? Part 2 날씨 선물 동향과 시장전망 Part 3 날씨 선물 시장 투자 전략

1. 파생상품의 역사 2. 산업연관성 3. 선물 상품의 설계

왜 선물 옵션인가 ?? 날씨 보험 날씨 파생상품 선물 옵션

1997 년 미국 ( 엔론 ) 에서 처음 개발 1999 년부터 시카고 상업거래소 (CME) 에서 거래 시작 이후 자연 현상을 통한 피해나 위험을 분산시키기 위한 수단으로 주목 받고 있음

건설건설 제조 패션 방재 유통 에너지 레져 왜 필요할까 ? 날씨에 따른 수요변화에 민감 대상 ? 전력, 난방, 가스, 수자원, 정유 왜 필요할까 ? 잦은 기상이변 > 재해피해 증가 대상 ? 도로공사, 농 / 축 / 수산업, 운송, 항만, 조선, 지자체 왜 필요할까 ? 야외 활동 > 날씨 영향 大 대상 ? 리조트, 스키장, 골프장, 동호회, 콘도, 놀이동산, 유람선 왜 필요할까 ? 여름철 / 겨울철 판매량에 민감 대상 ? 빙과, 음료, 가전, 의약품, 자동차용품, 계절생활용품 왜 필요할까 ? 날씨 영향 大 대상 ? 패션업계 왜 필요할까 ? 야외 생산활동 > 날씨 영향 大 대상 ? 건설업체 왜 필요할까 ? 계절의 영향 大 대상 ? 편의점, 할인마트, 백화점, 요식업 농업 왜 필요할까 ? 야외 생산활동 > 날씨 영향 大 대상 ? 농민, 농산물유통

연도 재산 피해액 1,276.72,033.65,809.36, , 한국 기상이변의 연평균 재산피해액 추이 자료 : 소방방재청, 중앙재난안전대책본부 (2009) ( 단위 : 억 원 ) 자연재해에 따른 경제적 손실은 국내총생산 (GDP) 의 0.7% 에 달한다 !

상장지수

거래 규칙 구분세부사항 거래시간 ( 선물 ) 월요일 ~ 금요일, 오전 8 시 30~ 오후 3 시 15 분, CME Globex 에서 전자 방식으로 거래 최종 결제일만기일 이후 2 영업일 결제방식현금 결제 방식 거래 단위 1 Index point($20) Position 보유 한도 10,000 계약 ( 모든 달의 계약 합산 ) 증거금 비율 ( 상품에 따라 다양함 ) 개시증거금 : 2%~45% 유지증거금 : 2%~25% 만기일에 가까울수록 비싸짐 결제 금액 계산 Index point x $20 x 계약 건수 대량거래 (Block Trade) 가능 ( 최소 20 계약부터 ) 가격 변동성이 아닌 체적 (Volumetric) 변동성 !!!

HDD/CDD Index 계산법 HDD: Heating Degree day( 난방도일 ) Max(65 ̊ F- 평균기온, 0) CDD: Cooling Degree day( 냉방도일 ) Max( 평균기온 -65 ̊ F, 0) 우리나라는 섭씨 18 도 기준, 월 단위 지수는 해당 월 (Monthly) 의 모든 HDD/CDD 의 합 계약 중 정산 HDD/CDD 지수 계산 결제 월 진입 전 Index 는 시장거래지수를 종합계산 후에는 당일까지 실제 관측지수 + 이후부터의 10 년 평균값 최종 결제 금액 계산 HDD/CDD Index point * $20 * 계약 수 오늘 평균 기온 : 32 ̊ C HDD = Max(18-32, 0) … 0 > -14 HDD = 0 CDD = Max(32-18, 0) … 14 > 0 CDD = 14 1 일부터 31 일까지의 HDD/CDD 를 더한다 ! 2010 년 11 월 물 기준 if, 오늘 날짜 : 11 월 15 일 10 년 평균값 실제관찰지수 +

HDD/CDD 거래현황 파는 지수 사는 지수 직전결제지수 최종결제월

선물거래 예시 12 월 1 일, 필라델피아의 HDD Index 를 1025 point 에 선물 매수 10 계약 체결 (Long Position) 12 월 31 일, HDD 는 1080 point 를 기록했다. 순이익 : ( )*$20*10 = $ 월 1 일, 댈러스의 CDD Index 를 385point 에 선물 매도 20 계약 체결 (Short Position) 5 월 31 일, CDD Index 는 355point 를 기록했다. 순이익 : ( )*$20*20 = $12000

1. 해외 Hedge 사례 2. 우리나라 기상지수 도입 예측  우리나라 날씨 파생상품 시장 전망

Sacramento City 의 강우량 Hedge 51,1000 명 주민들을 위한 700MWH 의 수력발전소 만약 강우량이 적다면 ? 부족한 전력을 구입해야 함 !! 비싸다 ㅠ _ ㅠ

Sacramento City 의 강우량 Hedge 예상보다 강우량이 적었을 때의 수익 예상보다 강우량이 많았을 때의 손실액 Long position( 매수자 ) Short position( 시청 ) 강우량 (S) K ( 기준 강우량 ) Forward Payoff 기준 강우량보다 낮을수록 보상금은 비례하여 증가 !! 추가 전기생산으로 인한 수익으로 투자 손실을 보전 !. 기상 변화로 인한 손실 Risk Hedging!

WeatherProof Garment 의 HDD Hedge 두꺼운 옷이 필요없네염 ^^ 2006 년 이상고온 매출 30% 하락 !!

*Risk Hedger 는 이득과 손실보다는 변동성에 의한 위험 제거 자체에 관심을 갖는다 년 겨울, 이상고온현상은 없었다. WeatherProof Garment 의 HDD Hedge 돈은 못 받았지만 괜찮아요 ;; 춥다능 ~ $1000 만 (120 억원 ) 규모의 HDD Hedge 계약 체결 (2007 년 겨울 ) 하지만 …

해외 날씨 파생 상품 경향 공급자 : 금융회사, Counterpart 사업자 수요자 : 에너지, 건축, 농업, 보험사, 헷지펀드 장외 파생 상품 (Over The Counter) 多 거래 청산 (Clearing) 을 위해 CME 로 유입 中 청산소의 결제 보증 기능을 통한 거래 활성화가 예상 더 많은 시장참여자와 Risk 분산이 가능 !!! 다양한 기상지수 개발로 선물, 옵션 거래 가능 날씨 파생상품의 동향을 볼 때, Index 를 활용한 선물 거래를 우리나라에도 적용할 수 있을까 ?

1) 각 지역별 Index V.S. 대표 Index  HDD Index

1) 각 지역별 Index V.S. 대표 Index  CDD Index

1) 각 지역별 Index V.S. 대표 Index  뚜렷한 사계절  뚜렷한 지역적 기후 특성 국토의 70% 이상이 산지 국토의 3 면이 바다  지역적 특성화 산업, 농작물, 특산물 발달 보다 세밀한 Hedge 를 위해 지역별 지수 개발 필요

2) 지역별 HDD Index 분석  전주 HDD Index HDD 상승 Hedge 수요 : 봄 서리 농산물 피해, 전력 소비업체 HDD 하강 Hedge 수요 : 의류업체, 유류업체, 스키장

2) 지역별 CCD Index 분석  대관령 CDD Index CDD 상승 Hedge 수요 : 고랭지 농업, 수산업, 전력 소비산업 CDD 하강 Hedge 수요 : 관광 산업, 음료산업, 주류산업, 가전제품

2) 지역별 Index  서울 HDD Index HDD 상승 Hedge 수요 : 테마파크, 에너지 소비산업, 건축, 야외 스포츠 산업 HDD 하강 Hedge 수요 : 의류업계, 에너지 공급산업, 가전업계

2) 지역별 Index  서울 CDD Index CDD 상승 Hedge 수요 : 에너지 소비 산업, 특정식품유통업체, 야외 스포츠 관람 CDD 하강 Hedge 수요 : 가전산업, 주류, 음료산업, 의류업체, 에너지 공급산업

3) Weather Future 산업의 향후 전망  수급요인  날씨 불확실성의 증대 (+)  신재생 에너지 시장 성장 (+)  특정 월 ( 月 ) 을 제외하면 기온이 평균에 수렴 (-) 주별, 월별, 계절별 지수 상품으로 다양화 연구  정책적 요인  녹색금융 성장정책 (+)  자본시장통합법으로 파생상품시장 활성화 예상 (+)  수요는 충분하나, 지역적 분산과 특정기간에 집중된 기온 변동성 으로 더 많은 연구와 섬세한 설계가 요구된다.

PART[3] WEATHER FUTURE MARKET 투자 전략 1. 투자의 바이블 2. 투자 원칙 3. QnA 4. Reference

투자의 바이블, 멀리 있지 않습니다.

날씨 변동에 의한 자산 Risk 를 정확히 판단한 후 Hedge 거래에 임한다. 싸게 사고 !!(Long Position) 비싸게 판다 !!(Short Position) 그게 안될 경우 !!! 만기 이전, 포지션 변경을 통한 청산 투자 손익의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

감사합니다 ^_____^

Managing Weather Risk, Joanne Morrison, Future Industry, Feb 09 Weather Futures & Options Fact Card, CME Group Website Weather Product Consumer Brochure, CME Group Website Weather Product Rule Book, CME Group Website 金치와 날씨 파생상품. 양승룡. 고대신문. 2010, 5, 17. 파생상품의 평가와 헷징전략. 김철중, 윤평식