’04 4/4분기 Analyst Report 종합분석 ’05.1 자금관리실 IR팀

I. Report 분석개요 분석 대상 및 기간 Report 발간 횟수 : 총 63건 투자가 최고 선호 Report - 대상 증권사 : 국내 11개사 및 외국계 9개사 총 20개 증권사 - 기간 : ’04년 10월 16일~ ’05년 1월 15일 (’04년도 실적발표 일정 고려) - 분석 Report : 기업분석, Daily Comment 등 우리회사 관련 제반 발간물 Report 발간 횟수 : 총 63건 - 국 내 : 다수 발간사와 미발간사/소수발간사로 양분화 [대우, 삼성] Daily Comment 작성횟수 많아 다수 발간 [교보, 미래에셋, LG] Analyst 변동 등에 따라 Report 발간 저조 - 외국계 : 실적외에 관련이슈에 대한 Daily Comment 다수 작성하여 평균 발간수가 국내에 비해 많음 < Report 발간 내역 > 구 분 전체 국내 외국계 평균 2.6 3.8 3.2 총계 29 34 63 최다 발간 증권사 삼성 (11) Deutsche (6) * 자료 : FnGuide (국내), Thomson (외국계) * 증권사별 상세내역 : 별첨 투자가 최고 선호 Report - ‘04년도 실적 발표 전주에 발간된 Preview관련 Report의 선호도 높음 구 분 제 목 증권사 Analyst 다운로드 횟수 국내 높은 원료가격 인상에도 불구하고, 실적호전은 지속된다 !! (1/5) 대우 양기인 38 외국계 2004 results preview - can it possibly get better than this? (1/5) Goldman Sachs Rajeev Das 40 * 자료 : Thomson Site제공 Report 다운로드 횟수 기준

II. 목표주가 분석 목표주가의 설정 목표주가 변동추이 실제주가와의 연관성 ’04년 3분기 실제주가 목표주가 목표주가적용 평균 ─ 실제주가 ● 목표주가 ■ 목표주가적용 ‘04년 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 ’05년 1월 ’04년 3분기 실제주가 목표주가 목표주가적용 평균 180,643 210,642 194,763 최고 203,000 280,000 270,000 최저 163,000 129,000 156,000 * 목표주가적용 : 6개월전(국내), 12개월전(외국계) 목표주가 * 증권사별 상세내역 : 별첨 목표주가의 설정 - 목표시점 : 설정시점로부터 국내증권사의 경우 6개월, 외국계증권사의 경우 12개월 후 - 적용 Multiple : 과거 일정기간의 PER, EV/Ebitda 실적과 Risk요인을 고려하여 적용 목표주가 변동추이 - 철강가격 강세 유지에 따른 회사의 수익향상 기대로 목표주가의 지속적 상승 실제주가와의 연관성 - 실제주가는 적용된 목표주가대비 ’04년 5월이후 Underperform이나, Gap은 축소추세 - 11월末, 철강사의 가격인상 발표 및 닛산의 자동차강판 부족현상으로 주가 급등 : 12/2 203,000으로 최고가 경신 - 이후 중국의 철강 순수출 우려로 주가 하락하였으나, 지속적인 판재류 수요 확인으로 주가 상승 - ‘04년 4분기간 실제주가는 적용된 목표주가 대비 93% 시현

III. 주가에 대한 의견 분석 긍정적 요인 부정적 요인 타이트한 아시아 철강 수급상황 닛산, 도요타 등의 자동차강판 부족현상과 우리회사, CSC 등의 고로개수 계획으로 ’05년 아시아지역의 철강수급은 타이트할 전망. 따라서 철강가격의 강세는 ’05년에도 지속될 것 으로 예상됨. 탄력적인 내수가격 정책 현재 수입재와의 가격 격차와 원료비 인상으로 인해 ’05년 1분기내의 추가 인상 기대. 해외 투자 통한 성장성 확보 호주, 캐나다 등 지속적인 해외 광산 투자를 통한 원료 조달 경쟁력 확보 및 중국/인도/브라질 등 잠재력 높은 BRICs지역의 해외 투자 검토로 회사 성장성 확보. Finex 등 신기술 개발 Demo Plant 및 1기 신설을 통해 기술우위 확보. 또한 Strip Casting 과 Hydroforming 등 지속적인 신기술 개발을 통한 경쟁력 확보. 기 타 - 자동차강판 판매 확대 등 전략제품 판매 확대를 통한 Product Mix 고도화. - 원화강세에 따른 이익 증가. 중국의 철강 순수출국 전환 우려 최근 중국의 순수출국 전환에 따라 중국 철강 수요 감소 우려. 또한, 신규 설비 증설에 따른 철강 공급 증대 전망. 원료가격의 지속적 상승 세계 철강생산 증가에 따른 철광석 및 석탄 등 원료 가격의 지속적 상승으로 인한 원가 부담 증가.  보수적인 배당 정책 및 공격적인 투자 계획 안정적인 배당금 유지를 강조한 배당 정책과 달리, 공격적인 투자 계획은 주주가치의 향상보다는 회사 성장에 무게를 두는 것으로 보임. 내수 경기 악화 우려 ’05년 내수경기 악화 전망에 따라, 외국인의 한국 주식 매도 증가 및 국내 수요산업 침체 우려. ※ 향후 IR 중점 추진사항 - 원료가격 및 구매 경쟁력에 대한 정보 제공 - 회사의 배당 및 자사주 정책 전달 - 상세한 CAPEX 내역 제공 등.

※별첨 : 증권사별 상세내역 Rating [분포] Buy 13, Neutral 6, Sell 1개 목표주가 [분포] Buy 13, Neutral 6, Sell 1개 [분포] 129,000~280,000원 [최근 변경] Morgan Stanley : Overweight→Equal-weight [최근 변경] 대투:20→24.4, SK:20.5→24.3, GS:19.6→20.6, MS:24.0→20.2, JP:20.6→20.8, UBS 17→19.5 만원 구분 증권사 Analyst 발간횟수 Rating 목표주가 (원) 범위 최근 국 내 굿모닝신한 박성미 3 Buy 220,000 ~ 238,000 238,000 대신 문정업 2 220,000 ~ 230,000 230,000 대우 양기인 8 200,000 ~ 240,000 240,000 대한투자 박상규 1 200,000 ~ 244,000 244,000 미래에셋 조표훈 225,000 ~ 225,000 225,000 삼성 김경중 11 240,000 ~ 280,000 280,000 SK 조주형 205,000 ~ 243,000 243,000 LG투자 이창근 201,500 ~ 201,500 201,500 한국투자 이진우 230,000 ~ 230,000 현대 박준형 210,000 ~ 210,000 210,000 교보 조봉현 Market perform 168,000 ~ 168,000 168,000 외 계 CSFB 김호철 Outperform 200,000 ~ 230,000 Goldman Sachs Rajeev Das 5 196,000 ~ 206,000 206,000 Merrill Lynch 윤만중 240,000 ~ 240,000 Deutsche 최호준 6 Hold 170,000 ~ 240,000 170,000 Morgan Stanley Sam Rhee Equal-weight 202,000 ~ 240,000 202,000 JP Morgan 권혁철 Neutral 194,000 ~ 208,000 208,000 UBS 장영우 170,000 ~ 195,000 195,000 CLSA Geoff Boyd Underperform 180,000 ~ 194,000 194,000 Citigroup Pitzi Lau Sell 129,000 ~ 129,000 129,000