기계 도약의 시기 Analyst 성기종 (02)768-3263 kijong.sung@dwsec.com

요약 : 기계산업 성장을 따라가지 못하는 주가 기계 생산 사상 최고치 경신 → 주가 업그레이드 전망 회복 및 대중국 수출 증가 Point 30,000 60,000 90,000 120,000 150,000 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 90 100 110 120 130 140 기계설비류 생산지수 (R) 업종지수 (L) (P) 중국의 대출규제로 중국관련주 급락 10F 11F 대중국 수출 증가 수요산업 호황에 따른 장기 호황기 금융위기 충격 회복 및 도약기 자료: 통계청, 대우증권 리서치센터

플랜트 부품업체 빠른 회복 성장 높은 성장성 수익성 안정 경쟁심화 수익성 저하 요약 : 국내 기계산업의 현주소 공작기계 부문별 회복시기와 성장속도 달라 Point 공작기계 기계설비류 두산인프라코어, 화천기공 이엠코리아, 넥스턴, SIMPAC 빠른 회복 성장 건설기계 및 부품업체 두산인프라코어, 진성티이씨 동양기전, 우림기계, 에버다임 높은 성장성 수익성 안정 플랜트 부품업체 성진지오텍, 티에스엠텍, 세원셀론텍, S&TC, 대경기계 태광, 성광벤드, 하이록코리아, 비엠티 태웅, 현진소재, 마이스코 경쟁심화 수익성 저하 자료: 대우증권 리서치센터

조선, 플랜트 산업의 침체 자동차, IT산업의 급부상 일본의 몰락 I. 기계산업의 최대 이슈 급변하는 환경에 대한 대처능력 향상 Point 조선, 플랜트 산업의 침체 자동차, IT산업의 급부상 일본의 몰락 자료: 대우증권 리서치센터

II. 플랜트 산업: 금융위기 직격탄 글로벌 대형 금융기관의 PF 위축으로 해외플랜트 시장 직격탄 Point 유럽 대형 금융기관의 PF 계획 대폭 축소 2010년 회복 예상되나 유럽재정 부담으로 제한적 미국, 유럽 재정적자 해소 불확실 → 중동까지 영향 중남미 양호, 아시아 시장 회복세 예상 해외 프로젝트 파이낸싱 시장 규모 자료: ICAK, Project Finance International, 대우증권 리서치센터 지역별 해외 프로젝트 파이낸싱 시장 규모 자료: ICAK, 대우증권 리서치센터

II. 플랜트 산업: 금융위기 직격탄 고유가 및 금융시장 회복으로 플랜트 발주 회복 전망 Point 한국은 전년 수주액(491억불) 이상의 수주 달성 전망 원화 약세가 수주 경쟁력 높여 기자재 업체들 실적 악화 → 단가인상 요인 부재 3분기 수주 회복, 2011년 실적 반등 전망 해외 플랜트 수주액 및 유가 추이 국내 주요 단조사들 영업실적 추이 플랜트 수주 사상 최대 확보 자료: Thomson Reuters, 해외건설협회, 대우증권 리서치센터 자료: 태웅, 현진소재, 평산 합산 실적, 자료: 각 사, 대우증권 리서치센터

II. 조선: 투기성 발주 지속 전망 하반기에도 투기적 발주 지속된다 선박금융 부진 → 다소 회복되나 뚜렷한 회복세는 아님 Point 선박금융 부진 → 다소 회복되나 뚜렷한 회복세는 아님 하반기 수주량은 상반기와 비슷한 수준 전망 선박펀드 소폭 회복 → 저렴해진 선박에 베팅 늘어 선박 발주량 증가에도 선가 상승은 제한적일 전망 독일 KG펀드의 선박금융 규모 추이 2010년 하반기 수주 추이 및 전망 하반기는 상반기와 비슷한 투기성 발주 예상 대폭 감소 최근 소폭 회복 자료: Clarkson, 대우증권 리서치센터 자료: Clarkson, 대우증권 리서치센터

II. 중장기 플랜트 시장 전망 침체기 이후 세계 플랜트 시장 중장기 전망 밝아 침체기 2008~2010F 회복기 Point 글로벌 플랜트 시장 규모 추이 및 전망 Oil Price (Dubai) World GDP 플랜트 시장규모 (Bil. USD) 침체기 2008~2010F 회복기 2012F 이후 고도성장기 2003~2007 오일달러 강세 BRICs 성장 전세계적 경제침체 경제성장률 둔화 대체 에너지 확산 고유가와 신흥 개도국의 경제성장으로 2008년 상반기까지 세계플랜트 시장은 최대의 호황을 누렸습니다. 2008년 하반기 이후 미국 발 금융위기로 인한 경기침체로 발주물량이 크게 감소하였습니다. 그러나 빠르면 금년 하반기부터 시장규모는 다시 증가 할 것으로 전망되고 있습니다. 자료: 대우증권 리서치센터, 2010년 8월 27일 종가 기준 8

II. 중장기 해외건설 시장 패러다임 변화 예상 세계 건설투자 확대 장기화 전망 ■ 세계 건설투자는 플랜트가 주도 -> 향후 토목 비중 확대 전망 연평균 2.7%의 높은 투자 증가율 플랜트 투자 비중이 가장 크고 세계 건설 투자를 주도함 -> 발전, 오일/가스, 환경 플랜트로 설비투자 확대 전망 미주, 유럽, 중국 등은 토목 투자 비중 확대 부문별 건설 수주 추이 및 전망 세계 건설투자 중 플랜트 비중 확대 자료: EIA, ICAK, 대우증권 리서치센터 자료: EIA, ICAK, 대우증권 리서치센터 자료: MEED, Chemical Report, Chemical Journal 각호, EBN 화학정보, 해외건설업협회

III. 자동차(현대,기아) 세계 시장 점유율 추이 현대, 기아차의 내수시장 점유율 자료: 한국자동차공업협회, 대우증권 리서치센터 현대, 기아차의 전세계 시장 총 점유율 자료: 각종 자료 종합, 대우증권 리서치센터 현대차의 전세계 시장 점유율 자료: 각종 자료 종합, 대우증권 리서치센터 기아차의 전세계 시장 점유율 자료: 각종 자료 종합, 대우증권 리서치센터 10

III. 글로벌 자동차 생산능력 및 투자 전망 11 중국은 당분간 공급과잉은 없는 제한적 증설 효과 발생 폭발적 수요 확대에 대응한 완성차 업체들의 생산 확대 계획 중 그러나 이의 신증설 효과는 2008년 이전에 집행된 투자의 결과 지연됐던 신증설 집행에 따른 공급능력 확대는 당분간 힘들 전망 중기적으로 2008년 이전 공급과잉 상태 복귀는 어려울 전망 선진권 공급능력 축소, 이머징 마켓 대규모 신증설 지연 예상 따라서 전세계 차원에서도 과거 공급과잉 상태 복귀는 힘들 전망 전세계 자동차 생산능력 증강 투자 추이 및 전망 자료: 각종 자료 종합, 대우증권 리서치센터 전세계 자동차 생산 및 판매 전망 자료: 각종 자료 종합, 대우증권 리서치센터 11

III. 메모리시장 전망: DRAM 수급 및 PC시장 전망 글로벌 DRAM 수급은 적어도 1Q11까지 악화 예상 최근 삼성전자의 공격적인 공급 증가가 최대 악재 Tier-2,3 DRAM 업체들의 공정 전환 지연 변수 하반기 연간 PC 출하 전망 하향 추세 2010년 연간 PC 출하 3억5,400만대(+17% YoY) 예상 전반적인 매크로 악화에 따른 수요 둔화로 판단 중국 수요 증가, 기업용 교체 수요 등이 관건 글로벌 DRAM 수요/공급 추이와 전망 자료: IDC, 대우증권 리서치센터 연간 전세계 PC 출하 추이와 전망 자료: IDC, 대우증권 리서치센터

III. 메모리시장 전망: 메모리 Capex 한국 메모리업체 Capex 비중 60% 이상 글로벌 DRAM Capex는 110~120억달러 수준으로 증가 특히 이머전 장비 투자 비용 급증에 따라 Capex 효율 하락 글로벌 DRAM Capex 추이와 전망 자료: IDC, 대우증권 리서치센터 글로벌 메모리 Capex 추이와 전망 자료: IDC, 대우증권 리서치센터 국내 DRAM Capex 추이와 전망 자료: IDC, 대우증권 리서치센터

III. 일반기계: 공작기계 V 턴 성공 내수 최대 호황, 수출도 빠른 회복 Point 내수 시장 설비증설로 역사상 최고 수주 이어갈 전망 가동률 사상 최고 수준 → 추가 설비 증설 기대 자동차, IT 호황 직접적 수혜 하반기에도 이어질 것 내수 호황 + 수출 호조에 따른 최대 성장 전망 한국 공작기계 월별 내수 수주 추이 공작기계 업종별 수주 추이 (2010년 1~6월 누계) F 자료: 한국공작기계산업협회, 대우증권 리서치센터 자료: 한국공작기계산업협회, 대우증권 리서치센터

III. 일반기계: 가장 빠른 턴어라운드, 이제는 도약 기회 한국 기계업은 금융위기 이후 침체를 가장 빨리 극복 Point 자동차, IT 호황 → 공작기계 등 기계설비류 빠른 회복 일본 도요다 자동차의 대규모 리콜이 최대 변곡점 신규투자와 교체투자 동시에 진행 엔고 현상으로 경쟁력 극대화 한국 공작기계 내수 수주 및 증가율 한국 공작기계 수출 수주 및 증가율 F 자료: 통계청, 대우증권 리서치센터 자료: 중국공정기계공업협회, 대우증권 리서치센터

III. 일반기계: 일본은 장기 침체로 시장점유율 급락 일본은 장기침체 지속 Point 도요다, SONY 등 글로벌 업체들의 침체로 내수 부진 엔고 현상으로 수출 부진 지속(다운그레이드제품확대) 대형사들 엔고를 기회로 해외 투자 및 M&A 가속화 중소형사들 재무악화로 피인수 확대 일본 공작기계 내수 수주 및 증가율 일본 공작기계 수출 수주 및 증가율 자료: 통계청, 대우증권 리서치센터 자료: 중국공정기계공업협회, 대우증권 리서치센터

III. 일반기계: 중국 굴삭기시장 성장기 지속 하반기 내수 호조와 수출 호전이 겹치는 겹경사 예상 Point 2010년 14만대 판매되며 전년비 약 47% 성장 전망 서부대개발 지속 → 도시화, 자원개발 확대, 재해복구 동부 재개발 투자 및 교체수요 본격 시작 인도 인프라투자 연평균 4~5%성장 → 건설기계 수혜 중국 굴삭기 연간 판매 추이 연간 비교 인도의 인프라 관련 정부 투자 예산 추이 인프라투자 지속으로 고성장 자료: 중국공정기계공업협회, 대우증권 리서치센터 자료: 인도 재정부, Union Budget, 대우증권 리서치센터

III. 일반기계: 중국 굴삭기시장 성장기 지속 중국 굴삭기 판매 업체별 비중 (2010년 7월 누계) 자료: 중국공정기계공업협회, 대우증권 리서치센터 중국 시장 선도 업체 점유율 추이 자료: 중국공정기계공업협회, 대우증권 리서치센터 2008년 쓰촨성 지역별 굴삭기 판매 점유율 추이 자료: 중국공정기계공업협회, 대우증권 리서치센터 중국 주택가격 증가율 추이 자료: CEIC, 대우증권 리서치센터 (월)

III. 일반기계: 선진국 회복과 시장점유율 확대 하반기 내수 호조와 수출 호전이 겹치는 겹경사 예상 → 해외진출 강화에 노력해야될 때 Point 미국, 일본 제조업 가동률 속도 느리지만 회복세 지속 엔고 장기 지속은 한국의 기계 시장점유율 상승에 큰 영향 한국 기계업체들의 글로벌 시장 개척과 마케팅 강화 필요 설비투자 확대와 신제품 개발에 더욱 매진해야 할 때 미국, 일본의 제조업 가동률 추이 원/엔 환율과 한/일 공작기계 수주 비교 자료: 중국공정기계공업협회, 대우증권 리서치센터 자료: 인도 재정부, Union Budget, 대우증권 리서치센터

V. 결론: 전 부문에 걸친 회복세를 즐기는 2010년 하반기 견조한 공작기계, 건설기계에 플랜트 시장 회복 전망 Point 2010년 상반기와 하반기 전망 비교 자료: 대우증권 리서치센터 1Q10 2Q10F 3Q10F 4Q10F 2011F 중국, 미국 건설투자 확대 건설기계 IT,자동차 공작기계 발주시작 ````` 플랜트 기자재