11장 여신결정 : 신용위험분석과 신용위험평가모형

CONTENTS 제 1 절 여신결정의 중요성 제 2 절 여신결정과 신용평가 1. 여신결정과정 2. 신용평가 제 3 절 신용위험평가 모형 1. 전통적 신용평점제도 2. 통계적 신용평점모형 3. 신용위험평가모형의 유용성과 한계

제 1절 여신결정의 중요성 은행의 부실여신 현황 (단위 : 억원, %)

제 2절 여신결정과 신용평가 여신결정과정 법률적 정책적 규제의 평가 융자신청 거래관계 평가 (기존고객,신규고객) 신용평가 대출목적,금액,기간 상환계획,담보 평가 대출승인 요청서 작성 대출의 승인 or 기각 사후관리  융자신청: 자금이 필요한 개인이나 기업은 거래 은행을 방문하거나 전화 혹은 인터넷으로 은행의 여신담당 직원과 상담한 후, 은행이 정하는 서식에 의하여 융자신청을 한다.  현고객과의 거래관계평가:　차입신청자가 은행의 기존고객일 경우 과거의 신용도를 바탕으로 대출신청에 대하여 광범위한 신용조사가 필요한지를 결정한다. 신규고객과의 거래관계평가:　차입신청자가 은행의 신규고객일 경우에는 신청자의 신용위험의 정도, 거래관계의 계속성에 대한 전망, 은행발전에 대한 기여도, 거래의 수익성 등을 평가한다.  신용평가:　신청된 대출 자체에 대한 신용위험을 평가하는 과정으로서 이는 신규대출, 기존대출 모두에 대해 적용된다. 어느 정도의 신용조사를 행하느냐는 차입기업의 일반적 평판, 신청금액, 대출금의 용도, 대출기간과 상환계획, 담보제공유무에 달려 있다.

제 2절 여신결정과 신용평가 법률적·정책적 규제의 평가:　신청된 대출에 대하여 법률적 제약유무와 금융기관 자체의 대출정책과의 부합여부를 평가하여 대출승인 가능성을 판단한다. 일반적으로 통화당국이 정하는 가이드라인에 의해 사치성향적 소비나 투기를 조장하는 등 불요불급한 부문에 대해서는 여신이 억제되는 반면, 기업의 기술개발과 생산성향상을 위한 부문에 대해서는 자금이 우선적으로 지원되는 경우가 많다. 대출목적·기간·상환계획·담보에 대한 평가 : 대출자금의 용도, 대출신청액의 규모, 상환예정기일（대출기간）, 대출금의 상환계획, 대출에 대한 담보나 보증 등을 평가한다. 상환계획의 타당성을 평가하는 데는 대출예정기간 동안의 현금흐름 및 순운전자본에 대한 예측, 추정손익계산서와 추정대차대조표 등의 정보가 이용된다.

제 2절 여신결정과 신용평가 대출승인요청의 의견서작성 : 이상의 분석결과를 종합하여 대출승인요청의 의견서（recommendations）를 작성한다. 의견서 작성시 대출심사역은 ① 대출신청건에 대하여 적용할 이자율 ② 재무제한조항(財務制限條項, restrictive covenants) ③ 융자기간중 실행하여야 할 사후관리의 범위와 강도 등을 기록하여야 한다. 적용할 이자율은 원칙적으로 신용위험을 평가하여 우대금리(優待金利, prime rate)에다 채무불이행위험 프리미엄（default premium）을 가산하여 결정한다. 우대금리란 신용위험이 거의 없는 우량기업에 적용되는 기준 대출금리를 말한다. 은행이 차입기업에 대하여 부과하는 재무제한조항에는 보통 대출기간중 분기반기 및 연차보고서의 제출, 연간 일정규모 이상의 자본지출제한, 추가차입제한, 합병제한, 순운전자본의 현수준유지, 배당성향의 상향조정제한 등이 있다.

제 2절 여신결정과 신용평가 대출승인 또는 기각 : 이상과 같은 심사분석을 토대로 대출의 승인 또는 기각을 최종적으로 결정한다. 사후관리 : 이는 여신이 실행된 후 차입기업의 신용도의 변화, 채권확보상태의 변화 등을 계속적으로 조사하고 문제가 발생한 경우에는 대출금의 조기회수(早期回收) 등 필요한 조치를 취하는 활동을 말한다.

제 2절 여신결정과 신용평가 신 용 평 가 여신결정과정의 핵심-> 신용평가（credit evaluation. 신용평가란 기업내외의 경제상황, 즉 재무상태·경영능력 등의 내부상황과 동일업종의 경기전망·정부방침 등 외적 여건을 조사하고 이를 바탕으로 기업의 신용도(信用度, credit worthiness）를 평가하는 활동을 의미. <신용평가의 세 가지 주요기능> 첫째, 신용평가는 여신을 취급하는 금융기관에게 대출위험에 관한 정확하고 객관적인 정보를 제공함으로써 금융기관의 최적 여신결정에 기여한다. 둘째, 신용평가는 금융기관 등 신용공급자에 대하여 기업의 신용도에 따라 금리의 차등적용, 추가적인 담보 또는 보증요구 등 채무조건을 적절히 조정할 수 있도록 하는 기준을 제공한다.

제 2절 여신결정과 신용평가 신 용 평 가 <신용평가의 세 가지 주요기능> 셋째, 신용평가는 신용도가 나쁜 기업에 대해서는 유가증권의 발행이나 금융기관으로 부터 의 차입을 통한 자금조달을 어렵게 하고 신용도가 좋은 기업에 대해서는 이를 쉽게 함으로써 금융자금(金融資金)이 보다 효율적으로 배분될 수 있도록 할 뿐 아니라 기업으로 하여금 재무구조개선을 위하여 노력하도록 유도한다.

제 2절 여신결정과 신용평가 신 용 평 가 r* : 채무불이행 위험이 있는 차입자에 대한 대출이자율 d : 채무불이행확률 신 용 평 가 1 + r r* = -1 1 - d 어느 금융기관이 A와 B의 채무불이행확률을 각각 5%와 10%로 평가하고 있다. 현재 위험이 전혀없는 차입자에 대한 1년만기 운전자금의 대출이자율은 10%이다. 이때 금융기관은 A, B에 대한 대출이자율을 얼마로 정해야 하는가? => r*A = (1+0.10)/(10.05)  1 = 0.1579（15.79%） r*B ＝(1+0.10)/(10.10)  1 = 0.2222（22.22%） DRP = r*  r A 채무불이행위험에 대한 프리미엄(default risk premium: DRP)은 5.79% B: 12.22%

<참고>채무불이행확률 d의 추정 제 2절 여신결정과 신용평가 <참고>채무불이행확률 d의 추정 채권의 채무불이행 확률(probability of default) 추정식 d = 1  (1+r)/(1+r *) 예를 들어 채무불이행위험이 거의 없는 AAA등급 채권의 수익률이 7%, 우량기업대출(prime-rate loan)의 기준금리가 8.25%, 투기등급채권(junk bond)의 수익률 12%이며, 채무불이행위험이 없는 국채의 수익률이 5%라고 하자. 이 경우 투기등급채권의 채무불이행 확률을 구하면 6.25%이다. 즉, djunk bond = 1  (1 + 0.05)/(1+0.12) = 1  0.9375 = 0.0625 = 6.25% 같은 방법으로 AAA등급 채권 및 우량기업대출의 채무불이행 확률을 구하고 이를 채무불이행위험에 대한 프리미엄과 함께 제시하면 다음과 같다.

제 2절 여신결정과 신용평가 신용위험의 결정요인 금융기관이 대출신청자에 대하여 여신을 제공할 것인가 말 것인가 또 어떤 조건으로 제공할 것인가는 차입자의 신용위험 정도에 달려있고, 신용위험은 차입자가 대출에 따른 약정사항을 실제로 이행할 의지와 능력이 있느냐를 평가함으로써 결정된다. 이 과정에서 금융기관이 고려하는 평가항목은 일반적으로 다섯 가지 항목이며 알파벳의 머릿글자를 따서 흔히 5C로 표현한다.

5C 7C 제 2절 여신결정과 신용평가 신용위험의 결정요인  경영자인격（Character）  상환능력（Capacity）  자본력（Capital）  담보력（Collateral）  경제여건（Conditions） 7C  상황(Circumstances)  현금흐름(Cash flows)  담보(Collateral)  부채수용능력(Capacity for debt)  우발채무(Contingencies)  경영진의 인격(Character of management)  제약조건(Conditions)

제 2절 여신결정과 신용평가 신용위험의 결정요인 7C중 현금흐름 파악요령: 몇 년간에 걸쳐 현금흐름과 연관된 일부 계정과목의 분석을 통하여 파악 매출채권이나 재고자산의 증가율이 매출액 증가율을 초과하고 있다. 매입채무의 증가율이 재고자산의 증가율을 초과하고 있다. 기타 유동부채의 증가율이 매출액 증가율에 비하여 높다. 당기순손실이나 순운전자본의 급증으로 인하여 영업활동으로 인한 현금흐름의 적자가 계속되고 있다. 자본지출액이 영업활동으로 인한 현금흐름을 크게 초과하여 여유현금흐름(free cash flows)이 적자를 기록하고 있다. 자본지출액이 많다는 것은 설비투자의 급증으로 미래의 성장성이 높다는 것을 의미하지만, 여유현금흐름이 적자가 되면 회사는 성장에 필요한 자금을 금융기관 차입이나 주식발행 등 외부금융으로 조달해야 한다.

제 2절 여신결정과 신용평가 신용위험의 결정요인 자본지출액이 지속적으로 감소하고 있다. 자본지출액이 감소하면 단기적으로는 현금을 절약할 수 있으나 미래의 매출액, 이익, 영업현금흐름은 감소할 가능성이 높다. 시장성 있는 유가증권의 매각이 매입을 초과하고 있다. 물론 회사가 여유자금을 일시적으로 유가증권에 투자하였다가 다른 회사의 인수나 고정자산투자를 위하여 매각한다면, 유가증권의 매각은 현금흐름의 악화와는 관련이 없다. 그러나 유가증권의 매각으로 운전자본투자를 한다면 이는 문제가 있다고 해석된다. 장기차입금 비중이 줄고 그대신 단기차입금의 비중이 크게 증가하고 있다. 이러한 현상은 금융기관이 차입기업의 미래를 낙관하지 못하기 때문에 발생한다. 배당금 지급이 중단되거나 감소하고 있다. 배당금을 줄이거나 지급을 중단하면 현금은 절약되지만, 주식시장은 이러한 배당정책의 변화를 회사의 미래 전망에 관한 부정적 신호로 해석한다.

제 2절 여신결정과 신용평가 차입기업요인과 시장요인 차입기업요인:차주의 신용도에 영향을 미치는 기업고유요인-> 차주의 평판(reputation), 레버리지(leverage), 이익변동성(volatility of earnings), 담보(collateral)의 4가지가 포함. 첫째, 차주의 평판은 융자신청자의 차입-상환의 내역으로 평가된다. 만약, 특정기업이 과거 일정기간중 차입금의 상환기일에 맞추어 채무상환을 이행하였다면, 이 회사는 미래에도 금융기관과의 거래에 있어 우대를 받게 된다. 차입자와 금융기관간의 장기간에 걸친 고객관계는 명시적인 법적 계약관계를 초월하는 암묵적 계약(implicit contract)관계를 형성하게 된다.

제 2절 여신결정과 신용평가 차입기업요인과 시장요인 둘째, 차입기업의 레버리지, 즉 부채총계/자본총계로 측정되는 재무구조는 도산확률에 영향을 준다. 즉, 레버리지가 높은 기업일수록 이자비용의 부담이 증가하게 되고 영업활동으로 인한 현금흐름을 감소시키게 된다. 기업의 적정수준의 부채사용으로 기업가치를 증가시킬 수도 있지만, 부채비율이 적정수준을 넘게 되면 파산위험이 증가하고 원리금의 상환 가능성도 줄어든다. 셋째, 레버리지와 마찬가지로 이익의 변동성이 크면 차입기업이 이자와 원금을 제때 상환하지 못할 확률이 상승하게 된다. 그러므로 신생기업이나 이익변동성이 큰 하이테크산업(high-tech industries)에 속한 기업은 회사역사가 오래되고 이익이 안정된 기업에 비하여 차입이 더 어려울 수 있다. 넷째, 일반적으로 담보가 제공되면 대출의 안전도가 높아지므로, 담보대출은 무담보대출에 비하여 유리한 대출조건(기간 및 금리 등)을 적용받을 수 있다.

제 2절 여신결정과 신용평가 차입기업요인과 시장요인 시장요인: 여신결정시 모든 차입기업에 영향을 미치는 요인 -> 경기순환(business cycle)과 금리수준(level of interest rate)이 포함됨. 경기가 경기순환주기상 어디에 위치하고 있으며 향후 어떻게 변동할 것인가는 금융기관이 차입기업의 도산확률을 평가하는데 매우 중요.

전통적 신용평점제도: 5C, 7C 등의 계량화(점수화) 제 3절 신용위험평가 모형 전통적 신용평점제도: 5C, 7C 등의 계량화(점수화) 신용평점제도(信用評點制度, credit scoring system)의 절차 첫째, 평가목적에 알맞는 기업체의 모집단을 구하고, 이 모집단 속에서 어떤 기업체가 우량에서 불량상태로 또는 그 반대방향으로 변해감에 따라 그것과 같은 방향으로 움직일 것으로 기대되는 일정수의 평가요소를 선정한다. 둘째, 이렇게 선정된 평가요소들의 값을 A， B， C， D， E 등 2개 이상의 구간으로 구분한 후, 각 구간에 대해 적절하다고 생각되는 점수(100~0점)를 부여한다. 셋째, 선정된 평가요소 중 기업의 우량·불량상태를 가장 민감하게 반영하는 평가요소에 가장 큰 가중치를 주고 그렇지 못한 것은 그에 맞추어 낮은 가중치를 주는 방식으로 각 평가요소에 적절한 가중치를 준다.

전통적 신용평점제도: 5C, 7C 등의 계량화(점수화) 제 3절 신용위험평가 모형 전통적 신용평점제도: 5C, 7C 등의 계량화(점수화) 넷째, 평가요소의 구간（=점수）과 가중치가 결정된 다음에는 주어진 구간에 따라 각 기업체의 구체적 평가요소의 값을 점수화하고 이 점수에 가중치를 곱한다. 그리고 이렇게 얻어진 값을 선정된 모든 평가요소에 관해 합계하여 합계치를 그 기업의 최종점수로 한다. 다섯째, 최종점수를 그 기업의 여신결정이나 신용등급의 재분류에 활용한다. 가령, 최종점수가 일정기준을 초과할 때만 대출승인을 한다든지, 최종점수의 구간을 정하고 이에 따라 신용등급을 A, B, C, D 등으로 분류한다든지 하는 것이 가능하다.

제 3절 신용위험평가 모형 중소기업 신용평가표 주 : 차입금의존도 = (장.단기차입금+회사채)/총자본 현금흐름/총부채 = 영업활동으로 인한 현금흐름/총부채 영업자산회전율 = 매출액/(총자산-건설중인 자산-투자와 기타자산-이연자산) 자료 : 한국은행 및 은행연합회

제 3절 신용위험평가 모형 중소기업 신용평가표 (비재무항목)

제 3절 신용위험평가 모형 시중은행 신용평가표 < A은행의 신용도 평가표 > (재무항목 평가기준) 업종: 자동차 및 트레일러 제조업, 기타 운송장비 제조업 주 : 매출액총이익률(%)=매출총이익/매출액, 적립금비율(%)=(자본잉여금+이익잉여금)/자본총계 부채비율(%)=부채총계/자본총계, 영업자산 대 매출액(%)=(매출채권+재고자산)/매출액 NCF 대 매출액(%)=영업활동으로 인한 현금흐름/부채총계

제 3절 신용위험평가 모형 시중은행 신용평가표 < B은행의 사업위험 세부평가요소에 대한 점수할당 가이드라인의 예 > 진 입 장 벽 수 요 패 턴 차주의 전반 적 경쟁력 경영방식과 성 향

제 3절 신용위험평가 모형 시중은행 신용평가표 < B은행의 신용등급과 위험 프리미엄 >

제 3절 신용위험평가 모형 소비자 신용평점모형 < 소비자대출의 신용위험평가를 위한 조사 설문의 예 (미국) > 1. Do you have : 1 or more telephones? No telephone? 2. Do you : Own your home? Rent a house? Rent an apartment? Rent a room? 3. Do you : Have 1 or more bank accounts? No bank account? 4. Is the purpose of the loan : To buy an automobile? To buy a household goods? To pay medical expenses? Other? 5. How long did you spend in your last residence? 6 months or less? 7 or 60months? More than 60 months? 6. How long did you spend in your last job? 7. What is your marital status : Single? Married? Divorced? 8. What is your postal zone? 9. How long did you require the loan: 12 months or less? More than 12 months? 10. What is your occupation? 11. What is your monthly income? $200 or less? $200 to $1,000? More than $1,000? 12. What is your age : 25 or under? 26 to 30? More than 30? 13. How many are there in your family : One? Two to seven? Eight or more? (0.7) (7.0) (2.2) (3.3) (7.3) (0.8) (2.6) (0.6) (2.5) (1.3) (3.1) (1.4) (3.2) (1.5) (0.9) (1.6) (1.0) (2.9) (0.1to11.4) (0.4 to 3.5) (2.3) (1.1) (0.7) (1.5) (1.8) (2.6) 주: 괄호 안의 각 숫자는 각 항목별로 부도를 낸 차입자의 비율임

제 3절 신용위험평가 모형 소비자 신용평점모형 B은행의 가계대출용 신용조사표에 포함된 조사항목의 예 (1) 대출신청내용  신청금액  대출과목: 가계일반대출  상환방법: 원리금균등분할 상환  대출기간  이자율: 변동금리(12개월) 9.20%  자금용도: 기타

제 3절 신용위험평가 모형 소비자 신용평점모형 B은행의 가계대출용 신용조사표에 포함된 조사항목의 예 (2) 신청인 인적사항  성명, 주민번호, 주소, 학력, 전화번호, E-mail  직장명, 계열, 주소, 대표자, 전화번호, 직위, 근무연수  결혼여부, 가족동거여부, 자녀수(취학, 미취학), 배우자 직업,배우자연소득  주거형태(아파트, 연립, 단독), 주거상황(자가<본인명의>, 전세 등), 거주기간  연소득, 가족연소득  소유재산(부동산종류, 면적, 시가, 소재지), 기타재산(종류, 시가, 소재지)  부채현황표(사채포함)(차입처, 금액, 용도, 만기일, 담보종류), 타금융기관 대출금

제 3절 신용위험평가 모형 소비자 신용평점모형 B은행의 가계대출용 신용조사표에 포함된 조사항목의 예 (3) 담보사항 : 담보종류(아파트, 연립, 단독), 소재지, 소유자, 면적, 시가, 주민등록세대수, 선순위 영업점의견

<사례> 개인대출용 시용평가시스템 CSS 제 3절 신용위험평가 모형 <사례> 개인대출용 시용평가시스템 CSS <조흥 CSS 신용대출 흐름도> 대출상담 및 신청서 접수 대출기본정보 조회 CSS (시스템 판정) 본부 재심사 승인 통지 대출서류 징구 및 확인 대출약정 체결 대출 실행 거절 통지 승인 거절 자동승인

제 3절 신용위험평가 모형 통계적 신용평점모형 <통계적 신용평점모형 (statistical credit scoring models)의 유용성> 차주의 채무불이행위험을 판별하는데 어느 평가요소가 가장 중요한가를 계량적으로 확정할 수 있다. 차주의 신용위험에 영향을 주는 신용평가요소의 상대적인 중요성을 개관적으로 평가할 수 있다. 채무불이행위험 정도에 따른 대출금리수준의 결정이 개선될 수 있다. 채무불이행 가능성이 높은 불량 융자신청자를 식별하는데 도움이 된다. 미래의 대출손실에 대비하여 적립해야할 대손충당금 규모를 추정하는데도 도움이 된다.

제 3절 신용위험평가 모형 통계적 신용평점모형 <판별 모형> 디트리치와 카플란（J．R． Dietrich and R．S． Kaplan）의 금융기관의 여신등급을 예측하기 위한 판별모형 Y= 3.90 + 6.41D/E  1.12FFC + 0.664SD 　 Y : 판별점수 D/E : 부채비율[(고정부채+유동부채)/총자산] FFC: 고정비용보상비율[영업활동에서 조달된 자금/(이자비용+리스임차료+3년 이내 만기의 유동성고정부채)] SD : 매출감소가 계속된 연수 Y≦0 : Ⅰ등급(건전여신) 0<Y≦1.255 : ⅠA등급(요주의여신) 1.255<Y≦2.79 : Ⅱ등급(개선요여신) 2.79<Y : Ⅲ등급(불건전여신)

제 3절 신용위험평가 모형 통계적 신용평점모형 A은행의 신용평가 로짓모형 : 로짓모형은 수익성과 현금흐름 관련 재무비율이 중심인 된 모형 1과 안정성활동성생산성 관련 재무비율이 중심이 된 모형2로 나누어져 있다. 모형 1: Z1= 0.1206 + 0.2797X1 + 0.1195X2  0.1258X3 + 0.0279X4 단, X1 : 경상이익/총자본 X2 : 당기순이익/매출액 X3 : 이자비용/매출액 X4 : 영업활동으로 인한 현금흐름/총차입금

제 3절 신용위험평가 모형 통계적 신용평점모형 A은행의 신용평가 로짓모형 모형 2: Z2 = 2.8373 + 0.00926Y1 + 0.0429Y2 + 0.0425Y3 + 0.0531Y4 단, Y1 : 당좌자산/유동부채 Y2 : 자본총계/총자본 Y3 : 매출액/재고자산 Y4 : 부가가치/총자본

제 3절 신용위험평가 모형 통계적 신용평점모형 <무디스사의 공개기업의 부도위험(신용위험)을 추정하기 위한 통계모형 > 주: 도산예상거리란 회사의 자산가치에서 도산점(대개 유동부채잔액+고정부채잔액의 1/2)을 차감한 금 액을 [자산의 표준편차(%)자산가치]로 나눈 것으로 이 값이 클수록 도산가능성이 낮다고 해석된다.

제 3절 신용위험평가 모형 통계적 신용평점모형 반복분할분석(反復分割分析, recursive partitioning analysis)(RPA) 200 개 기업 영업현금흐름 / 총부채 68 개 기업 이익잉여금 / 총자산 132 개 기업 총부채 / 총자산 23 개 기업 현금 / 매출액 40 :5 B1 9 :4 B2 0 :10 NB5 5 :117 NB4 4 :6 B3 ≦ 0.1309 ≦ 0.1453 ≦ 0.025 ≦ 0.6975 > 0.6975 > 0.1309 > 0.1453 > 0.025

제 3절 신용위험평가 모형 통계적 신용평점모형 반복분할분석(反復分割分析, recursive partitioning analysis)(RPA) 부실기업에 대한 분류정확도=53/58=91.4%  정상기업에 대한 분류정확도=127/142=89.4%  전체 분류정확도=180/200=90.0%

제 3절 신용위험평가 모형 통계적 신용평점모형 옵션모형 : 블랙과 숄즈, 머튼 등은 기업이 발행한 주식과 부채를 기업의 자산을 기초자산으로 하여 발행된 옵션으로 파악. 옵션(option)은 콜옵션(call option)과 풋옵션(put option)으로 구분되는데, 개별주식옵션을 예로 든다면 콜옵션은 특정주식(예: 삼성전자 주식)을 약정된 가격(즉, 행사가격, exercise price)(예: 300,000원)에 일정기간내 혹은 만기일에 살수 있는 권리를 의미하며, 풋옵션은 특정주식을 약정된 행사가격으로 팔 수 있는 권리를 말한다. 주주가 소유하는 주식(지분)의 가치(E)는 회사 자산의 가치가 행사가격(D)를 초과하여 상승할수록 증가하게 되고, 행사가격(D)에 미달하면 회사가 부도가 나 주식가치는 상실되고 주주는 유한책임(limited liability)이므로 투자액(S) 만큼 손실을 보고 끝난다.

제 3절 신용위험평가 모형 통계적 신용평점모형 옵션모형 E 주식 가치 D V (자산가치) -S 투자액 V (자산가치) -S 투자액 < 콜옵션으로 간주되는 주식의 가치 >

제 3절 신용위험평가 모형 통계적 신용평점모형 자산가치의 변동과 부도확률 : 주식가치를 콜옵션으로 보는 옵션모형은 곧바로 특정기업이 부도를 낼 확률, 즉 부도확률(probability of default)를 계산하는데 활용될 수 있다. 이는 회사가 보유하는 자산의 시장가치(market value of assets: V)가 부채의 장부가치(즉, 채무액) (D)에 미달할 확률과 같다. 만약, 회사가 발행한 부채의 장부가치가 D이고 1년 후인 20x1년에 만기가 돌아온다면 부도확률은 빗금친 부분으로 평가된다 자산의 시장가치(V) 부채의 장부가치(D) Pr(V<D) 기간 20X0 20X1

제 3절 신용위험평가 모형 d1 = [loge(V/D) + (r + 1/2a2)t]/ at1/2 통계적 신용평점모형 주식의 가치를 E, 표준편차로 측정된 주식가치의 변동성을 e, 부채의 장부가치(채무액)를 D, 만기까지 남은 일수를 t(남은 일수/365일로 측정), 차입과 대출에 적용되는 무위험이자율을 r이라 하고, 자산의 시장가치를 V, 표준편차로 측정된 자산가치의 변동성을 a라고 하자. 이 때 콜옵션인 주식의 가치 E는 블랙과 숄즈, 머튼의 옵션가격결정모형에 의하여 다음 식이 표시된다. E = VN(d1)  DertN(d2) 단, N( d1), N(d2): d1과 d2 값에 의하여 결정되는 표준정규분포의 누적확률 d1 = [loge(V/D) + (r + 1/2a2)t]/ at1/2 d2 = d1  at1/2

제 3절 신용위험평가 모형 = d1  at1/2 통계적 신용평점모형 자산가치의 변동성과 주식가치의 변동성에 관한 식 : e =[ N(d1)Va]/E 도산확률(default probability) 식 : P(V<D) = PN(-d2) = 1  N(d2) 단, d2 = [loge(V/D) + (r  1/2a2)t]/ at1/2 = d1  at1/2 도산예상거리(distance to default) 식 : 도산예상거리 = [V  DP]/[Va] 단, V : 자산의 기대 시장가치 DP : 도산지점 a : 자산가치의 변동성

제 3절 신용위험평가 모형 신용위험평가모형의 유용성 첫째, 신용위험평가모형의 중요한 효과 중의 하나는 신용위험의 계량화(計量化)를 가능하게 한다는 점이다. 둘째, 신용위험평가모형은 재무변수이든 비재무변수이든 어느 변수가 건전여신과 부실여신을 판별하는 데 중요한지를 검정하는 데 이용될 수 있다. 셋째, 신용위험평가모형이 일단 결정되면 금융기관은 일관성과 객관성을 유지하면서 여신결정을 내릴 수 있다.

제 3절 신용위험평가 모형 신용위험평가모형의 유용성 넷째, 신용위험평가모형은 대출심사역이 자신의 시간과 노력을 합리적으로 배분할 수 있도록 한다. 가령, 일정기준보다 높은 점수를 받은 대출신청에 대해서는 추가적 분석없이 대출을 승인하며 일정점수보다 낮은 대출신청에 대해서는 정밀한 신용분석을 적용할 수 있다. 또한 이 모형은 기존의 여신에 대한 사후관리에도 유용하다. 다섯째, 신용위험평가모형은 부도위험(不渡危險)의 평가도 가능하게 함으로써 대출 업무에 대한 내부평가와 검토를 쉽게 하고 금융기관의 재무보고에 필요한 대손규모의 추정에도 도움을 준다.

제 3절 신용위험평가 모형 신용위험평가모형의 한계 1) 전통적 신용평점제도의 경우에는 대개 평가요소의 선정과 가중치의 결정이 임의로 이루어지고 있다는 점이다. 가급적이면 이론적으로 신용위험에 영향을 미치는 평가요소가 선정되고 가중치가 결정되어야 할 것이다. 2) 회계처리방법이 기업별로 다르거나 회계기간에 따라 변경될 경우 이를 무시하고 신용위험평가모형을 작성한다면, 모형에 의한 여신결정(與信決定)이 올바르지 못할 가능성이 있다. 이와 같은 경우에는 회계자료의 조정이 필요하다.

제 3절 신용위험평가 모형 신용위험평가모형의 한계 3) 경제여건이 변하거나 여신대상 업종 및 기업의 성격이 변화할 경우에는, 종전의 업종과 기업을 표본으로 개발된 신용위험평가모형의 설명력과 예측력이 떨어질 수 있어 모형을 수정할 필요가 있다. 4) 평가모형에 주가관련 자료 및 신용평가기관의 신용등급 등의 자료를 재무자료 와 결합하여 이용할 경우 좋은 결과를 얻을 수 있다. 이미 앞서 살펴본 KMV사의 EDF 모형 등이 이에 해당한다.