소매 재무 전략 (Financial Strategies) 2008. 4 연세대 경영학과 오세조 교수

목 차 재무전략의 갈림길 이익 경로 회전 경로 전략적 이익모델 성과 목표의 수립 성과 측정 척도

재무전략의 갈림길 이익 경로 회전 경로

Discount Store vs. Specialty Store Wal-Mart vs. Tiffany

이익 경로 (Profit Path) 순 매출 (Net Sales) 총 마진 (Gross Margin) 비 용 (Expense) 순 매출액 = 총 매출액 – 고객 반환금 – 할인/공제액 총 마진 (Gross Margin) 총 마진 = 순 매출액 – 매출원가 비 용 (Expense) 비용/매출 비율 = 총 비용 / 순 매출 순 이익 (Net Profit) 순 이익 = 총 마진 - 비용

Wal-Mart vs. Tiffany 이익 경로 비교 구 분 Wal-Mart Tiffany 순 매출 139,208 1,173 매출원가 108,725 515 총 마진 30,483 658 영업 비용 22,363 493 이자 비용 950 9 총 비용 23,313 502 세전 순 이익 7,170 156 세금 2,740 66 세율 38.21% 42.31% 세후 순 이익 4,430 90 ※ 1999년 Annual Report 단위: 백만 달러

Wal-Mart vs.Tiffany 이익 경로비교 (계속) 순 매출 $139,208 $1,173 총 마진 $30,483 $658 순이익률 3.18% 7.68%  매출원가 $108,725 $515 세전 순 이익 $7,170 $156  세후 순이익 $4,430 $90 영업비용 $22,363 $493  총 비용 $23,313 $502 세 금 $2,740 $66  + 이자비용 $950 $9 순 매출 $139,208 $1,173

회전 경로 (Turnover Path) 유동자산 (Current Assets) 받을어음 (Accounts receivable) 유동자산 = 받을어음 + 상품재고 + 현금 + 기타 유동자산 받을어음 (Accounts receivable) 소매업체에게 지불될 신용판매 금액 상품재고 (Merchandise Inventory) 상품회전율 = 순 매출액 / 평균 상품재고 현금과 기타 유동자산 현금 = 수중의 돈 + 은행 요구불, 저축성 예금 + 유가증권 기타 유동자산 = 선급 지출 + 저장품

자산회전율 (Asset Turnover) 회전 경로 (계속) 고정자산 (Fixed Assets) 고정자산 = 소유된 건물 + 고정설비 + 장비 + 타업체 부동산, 주식에 대한 장기 투자 고정자산 = 자산원가 – 감가상각액 자산회전율 (Asset Turnover) 순매출액 / 총자산 부채와 소유주 지분 (Liabilities and Owners’ Equity) 유동부채: 1년 내에 갚아야 할 채무 (지급계정, 지급어음, 미납채무) 장기부채: 1년 경과 후에 갚아야 할 채무 소유주 지분: 총자산 - 총부채

Wal-Mart vs. Tiffany 회전경로 비교 구 분 Wal-Mart Tiffany 유동자산 받을어음 $1,118 $108 상품재고 17,076 481 현금 1,879 189 기타 유동자산 1,059 37 총 유동자산 21,132 816 고정자산 건물, 설비, 기타 28,864 241 총 자산 $49,996 $1,057 유동 부채 $16,762 $293 장기부채 9,607 194 기타부채 2,515 53 총 부채 $28,884 $541 보통 주 $445 $0 이익잉여금 20,667 516 총 소유지분 $21,112 $516 총 부채 & 소유 지분 단위: 백만 달러

Wal-Mart vs. Tiffany 회전경로 비교 (계속) 받을어음 $1,118 $108 + 순 매출 $139,208 $1,173 상품재고 $17,076 $481 총 유동자산 $21,123 $816 자산 회전율 2.78 1.11  + 현 금 $1,879 $189 총 자산 $49,996 $1,057 + + 고정자산 $28,864 $241 기타 유동자산 $1,059 $37

전략적 이익모델 (Strategic Profit Model) 이익경영 + 자산경영 자산 수익률 (Return on assets) 소매업체의 자산에 대한 투자로부터 발생하는 이익의 비율 자산 수익률 = 순이익율  자산회전율 = (순이익 / 순매출액)  (순매출액 / 총자산) = 순이익 / 총자산

전략적 이익모델 (계속) 순 매출 매출원가 영업비용 이자비용  + 총 마진 총 비용 세전 순 이익 세 금 세후 순이익  세 금 세후 순이익  순이익률 전략적 이익모델 (계속)  자산수익률 받을어음 상품재고 현 금 기타 유동자산 + 총 유동자산 고정자산 순 매출 총 자산  자산 회전율

Tiffany (이익 경로) ROA = $90 / $1,057 Wal-Mart (회전 경로) = 8.51% 전략적 이익모델 (계속) Tiffany (이익 경로) ROA = $90 / $1,057 = 8.51% Wal-Mart (회전 경로) 자산수익률 (ROA) = 순이익 / 총자산 = $4,430 / $49,996 = 8.86%

소매업체의 전략적 이익 모델 구 분 순이익률 자산회전율 자산수익률 할 인 점 Costco 1.45 3.92 5.70 Kmart 구 분 순이익률 자산회전율 자산수익률 할 인 점 Costco 1.45 3.92 5.70 Kmart 0.77 2.37 1.84 Best Buy 1.13 4.06 4.59 그로서리 Food Lion 1.69 2.95 4.98 Kroger 1.55 4.22 6.53 Safeway 2.48 2.65 6.56 백 화 점 The May 6.11 1.28 7.80 Dillard 3.90 1.19 4.62 Federated 3.42 1.14 전 문 점 Circuit City 1.18 2.74 3.23 The Limited 2.14 5.05 The Gap 8.20 1.95 16.00 Nordstrom 3.84 6.50 Service Merchandise -2.64 1.78 -4.69 카탈로그 Spiegel -1.08 1.57 -1.69 Lands’ End 5.08 2.92 14.80

ABC or Abc.com ? 구 분 ABC Abc.com 이익경로 총 마진 45% 총비용/순매출 비 15% 25% 순이익률 구 분 ABC Abc.com 이익경로 총 마진 45% 총비용/순매출 비 15% 25% 순이익률 16.5% 11% 회전경로 상품회전율 2.5 5 고정자산 점포, 장치, 고정설비, 조명 컴퓨터, 유통시스템 자산회전율 1.15 2.12 전략적 이익모델 자산수익률 19% 23%

인터넷 소매업체의 재무비율

서비스 소매업체의 재무전략

성과 목표의 수립 측정할 수 있는 수치적 지표 목표 달성을 위한 시간계획 목표 달성을 위해 필요한 자원 “상품과 빌딩에 투자한 50억원에 대해 2005년 까지 10억원의 이익을 벌어들이는 것”

성과 측정을 위한 척도 투입척도 (Input Measures) 결과척도 (Output Measures) 소매업체가 목표를 달성하기 위해 사용한 자원의 규모 결과척도 (Output Measures) 소매업체의 투자 결과 (매출 등) 생산성척도 (Productivity Measures) 소매업체가 얼마나 효율적으로 자원을 사용했는가 투입 / 결과

소매업체 성과 측정 척도의 예 조 직 수 준 투입척도 결과척도 생산성척도 기 업 점포 공간 면적 순 매출 자산 수익률 기 업 점포 공간 면적 순 매출 자산 수익률 종업원 수 순 이익 자산 회전율 재고 매출, 이익 성장 종업원 당 매출 광고비용 단위 면적 당 매출 상품 카테고리 재고 수준 GMROI Markdowns 총 마진 재고 회전율 광고비 매출 성장 매출 대비 광고비 비율 MD비용 매출 대비 Markdown비율 점포 운영 판매 구역 면적 단위 면적 당 순 매출 설비 운영비 판매원 판매시간 당 순 매출 판매원 수 매출 대비 설비 운영비