거시경제의 수요측면:폐쇄경제의 경우

폐쇄경제에서 GDP 결정의 수요측면 분석 케인즈의 소득-지출 모형을 이용한 균형국민소득 결정과정  생산물 시장을 중심으로 소개한 기본 거시경제모형 생산물 시장뿐만 아니라 화폐시장의 동시적 균형 도출  기본 모형에서 외생변수로 가정했던 투자를 이자율의 함수로 확장

01 케인즈의 소득-지출모형 ◆ 국가경제의 소득순환모형 : 사후적 항등식 사전적으로 항상 일치하는 것은 아님! 생산국민소득 지출국민소득 분배국민소득 사전적으로 항상 일치하는 것은 아님! ◆ 케인즈의 유효수요이론 유효수요 (Effective Demand) - 단기적으로 국가경제의 총생산이 재화와 서비스에 대한 소비수요와 투자수요에 의해 결정된다. 균형국민소득에서 총공급 (Y≡C+S+T)과 총수요 (E≡C+I+G)일치

c = 한계소비성향(marginal propensity to consume : MPC) 01 케인즈의 소득-지출모형 생산물시장의 총수요 소비, 투자, 정부지출의 결정요인을 각각 다음과 같이 가정: 소비는 가처분소득의 증가함수 C = 총소비 Yd = Y – T = 가처분소득 c = 한계소비성향(marginal propensity to consume : MPC) = 0.75 (한국은행의 우리나라 거시모형) 케인즈의 절대소득가설 (absolute income hypothesis)

s = 한계저축성향(marginal propensity to save : MPS) 01 케인즈의 소득-지출모형 생산물시장의 총수요 소비, 투자, 정부지출의 결정요인을 각각 다음과 같이 가정: 저축은 가처분소득 중 소비하고 남는 부분 S = 총소비 Yd = Y – T = 가처분소득 s = 한계저축성향(marginal propensity to save : MPS)

t = 한계소득세율(marginal income tax rate) 01 케인즈의 소득-지출모형 생산물시장의 총수요 소비, 투자, 정부지출의 결정요인을 각각 다음과 같이 가정: 조세는 소득의 증가함수 T = 조세 t = 한계소득세율(marginal income tax rate) = 0.18 (우리나라 한계소득세율의 평균값)

01 케인즈의 소득-지출모형 생산물시장의 총수요 우리나라의 소득세 기본세율 출처: 조세연구원

= 기업가의 예상이나 투자심리의 변화 등에 의해 결정되는 독립투자 01 케인즈의 소득-지출모형 생산물시장의 총수요 소비, 투자, 정부지출의 결정요인을 각각 다음과 같이 가정: 투자 및 정부지출은 외생변수 = 기업가의 예상이나 투자심리의 변화 등에 의해 결정되는 독립투자 = 정부의 정책에 의해 임의로 결정되는 정부지출

01 케인즈의 소득-지출모형 생산물시장의 총수요 총수요: 소비, 투자, 정부지출 소비함수의 기울기가 1보다 작으므로 총수요의 기울기는 45도 선보다 완만하다. (a) 총공급측면 총공급(총소득):소비,저축,조세 저축의 잔여적 성격으로 인해 총공급(총소득)은 45도 선과 정확히 일치한다. (b) 총수요측면

01 케인즈의 소득-지출모형 2. 생산물시장의 균형과 국민소득의 결정 Y1에서는 실제국민소득이 균형국민소득, Y0에 미치지 못해 재고가 부족하므로 Y0를 향해 증가 Y2에서는 실제국민소득이 균형국민소득, Y0을 초과하여 재고가 쌓이므로 Y0를 향해 감소 Y0 = 균형국민소득

01 케인즈의 소득-지출모형 A B 2. 생산물시장의 균형과 국민소득의 결정 디플레이션 갭 B 완전고용 국민소득수준 Y*에서 총공급(C+S+T)이 총수요(C+I+G)를 초과하는 부분 AB를 디플레이션 갭이라고 한다

01 케인즈의 소득-지출모형 C D Y2 2. 생산물시장의 균형과 국민소득의 결정 인플레이션 갭 완전고용 국민소득수준 Y*에서 총수요(C+I+G)가 총공급(C+S+T)을 초과하는 부분 CD를 인플레이션 갭이라고 한다 D Y2

01 케인즈의 소득-지출모형 3. 균형국민소득의 변화 승수효과(Multiplier effect) : 외생적으로 결정되는 투자지출 또는 정부지출이 증가(감소)할 떄 그 증가분(감소분)의 일정 배수만큼 국민소득이 증가(감소)하는 효과를 말한다. 독립투자지출이 ∆I만큼 증가하면 소득이 ∆I만큼 증가하고 이것은 다시 소비비출을 c∆I만큼 증가시키는 과정이 반복되어 추가적인 소득의 증가가 0이 될때까지 계속된다면 ∆I만큼의 독립투자 증가로 인한 최종적인 소득증가분 ∆Y이 결정된다.

01 케인즈의 소득-지출모형 정부부문이 제외된 단순모형의 균형식 독립투자지출의 증가: 3. 균형국민소득의 변화 3.1 단순 소득-지출 모형 정부부문이 제외된 단순모형의 균형식 독립투자지출의 증가:

01 케인즈의 소득-지출모형 외생변수인 독립투자지출, 정부지출의 변화가 국민소득에 미치는 효과: 승수(multiplier)효과 3. 균형국민소득의 변화 3.1 단순 소득-지출 모형 외생변수인 독립투자지출, 정부지출의 변화가 국민소득에 미치는 효과: 승수(multiplier)효과 독립투자지출의 증가: 1. 직접적 생산/소득의 증가 = 2. 소득증가에 의해 유도된 소비지출의 증가에 따른 간접적 생산/소득의 증가 =  균형국민소득의 증가 (정부부문 제외)

01 케인즈의 소득-지출모형 3. 균형국민소득의 변화 3.1 단순 소득-지출 모형 소비지출의 증가분 독립투자지출의 증가 균형국민소득은 독립투자증가분의 일정배수(승수)만큼 증가한다. 독립지출만큼의 소득증가

01 케인즈의 소득-지출모형 정부부문이 도입된 경우의 균형식 => 정부지출의 증가: 3. 균형국민소득의 변화 3.2 정부부문이 도입된 경우 정부부문이 도입된 경우의 균형식 => 정부지출의 증가:

01 케인즈의 소득-지출모형 정부지출의 증가: 1. 직접적 생산/소득의 증가 = 3. 균형국민소득의 변화 3.2 정부부문이 도입된 경우 정부지출의 증가: 1. 직접적 생산/소득의 증가 = 2. 소득증가에 의해 유도된 소비지출의 증가에 따른 간접적 생산/소득의 증가 = 여기서  균형국민소득의 증가

현실적으로 승수효과가 제대로 나타나기 위해서는 01 케인즈의 소득-지출모형 3. 균형국민소득의 변화 3.3 승수효과의 한계 현실적으로 승수효과가 제대로 나타나기 위해서는 여러 가지 조건이 필요 소비함수의 안정성이 중요 연쇄적인 소득의 획득과 지출과정이 반복된다는 전제 총지출의 증가가 총공급에 의해 자동적으로 충족된다는 가정에 의존 ※ 케인즈 소득-지출 모형의 한계는 무엇인가?

02 생산물시장의 균형과 IS곡선 GDP의 수요측면을 구성하는 시장 중 생산물시장과 화폐시장을 동시에 고려하고 지금까지 외생변수로 가정했던 이자율이 내생변수로 결정 생산물시장(goods market) 화폐시장(money market) 증권시장(securities market) 외환시장(foreign exchange market) 노동시장(labor market)  가격변수: 이자율(내생변수), 환율, 물가수준, 임금 등은 외생변수

02 생산물시장의 균형과 IS곡선 1. 투자함수와 이자율 투자비용을 결정하는 중요한 요인: 이자율 기업이 자금을 차입하여 투자하는 경우 이자율 = 차입자금의 이자비용 기업이 자기자본으로 투자하는 경우 이자율 = 투자의 기회비용 이자율의 상승  투자 예상수익의 현재가치가 감소 투자는 이자율의 감소함수: 독립투자 b = 이자율 변화에 대한 투자의 반응 우리나라 설비투자의 이자율탄력성 = 0.25 (한국은행 분기거시계량경제모형 BOK04)

02 생산물시장의 균형과 IS곡선 2. 생산물시장의 균형과 IS곡선의 도출 생산물시장의 균형식: IS곡선: 생산물시장의 균형을 가져오는 소득(Y)과 이자율(r)의 조합을 (Y,r) 평면에 표시한 것. 생산물시장의 균형상태에서 이자율 하락 투자의 증가 생산물 시장의 초과수요 생산물시장이 균형을 회복하기 위해서는 생산/소득이 증가해야 한다. 생산물시장의 균형을 가져오는 소득과 이자율은 역(-)의 관계 왜 IS곡선? Y=C+I 와 S=Y-C => I=S

생산물 시장에서의 균형소득과 이자율 조합을 나타내는 우하향하는 IS 곡선 이자율의 하락 => 투자 증가 => 총수요 증가 => 균형소득의 증가 (a) 생산물 시장 (b) IS 곡선

02 생산물시장의 균형과 IS곡선 2. 생산물시장의 균형과 IS곡선의 도출 생산물시장의 균형식:  소득(Y)과 이자율(r)의 평면에서 우하향 기울기: 세로축 절편:

02 생산물시장의 균형과 IS곡선 3. IS곡선의 기울기와 이동 IS곡선식: IS곡선의 기울기는 (납세후) 한계저축성향 이 클수록 승수가 작을수록 투자가 이자율에 덜 민감하게 반응할수록, 즉 b가 작을수록  가파르게 된다.

02 생산물시장의 균형과 IS곡선 3. IS곡선의 기울기와 이동 이자율하락에 의한 균형국민소득의 증가: 이자율 하락에 의한 균형국민소득의 증가: 이자율탄력성이 높은 경우 IS 곡선은 완만한 기울기를 갖는다.

02 생산물시장의 균형과 IS곡선 3. IS곡선의 기울기와 이동 IS곡선식: IS곡선은 독립투자가 증가(감소)하거나 정부지출이 증가(감소)하는 경우  오른쪽(왼쪽)으로 이동한다.

02 생산물시장의 균형과 IS곡선 3. IS곡선의 기울기와 이동 정부지출의 증가

02 생산물시장의 균형과 IS곡선 생산물시장의 불균형 초과공급 초과수요 주어진 소득(Y0)에서 r1>r0 투자지출의 감소 생산물 시장의 초과공급 초과수요 주어진 소득(Y0)에서 r2<r0 투자수요의 증가 생산물 시장의 초과수요

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 유동성 선호설(liquidity preference theory)  이자율 결정은 화폐적 현상 주어진 부(富)의 금융자산 구성 = 화폐(M)와 채권(B) 금융시장의 균형조건(자산수요=자산공급) 화폐시장의 균형( )은 채권시장의 균형( )을 자동으로 보장 채권시장의 균형을 가져오는 이자율과 화폐시장의 균형을 가져오는 이자율은 동일

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 1. 화폐수요함수 거래적 화폐수요(transactions demand for money): 재화나 서비스를 구매하기 위한 화폐보유 소득(Y)이 증가할수록 재화/서비스 구매를 위한 지출도 증가 거래적 화폐수요는 소득의 증가함수: 소득이 0인 경우의 거래적 화폐수요; 소득변화에 대한 거래적 화폐수요의 반응 우리나라 화폐수요의 소득탄력성 = 1.16 (한국은행, 조사통계월보, 2004.4)

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 1. 화폐수요함수 투자적 화폐수요(speculative demand for money): 사람들이 수익성 금융자산(예를 들어 채권)에 대한 투자기회를 노리면서 일시적으로 화폐를 보유 화폐 또는 채권으로 보유된 주어진 富 채권수익률(이자율)과 채권가격은 반비례관계 만약 주어진 정상이자율 수준에서 시장이자율이 상승하여 시장이자율 > 정상이자율 이라면 이자율 하락과 채권가격 상승 예상 채권구매 (‘buy low sell high’) 주어진 부에서 화폐보유의 감소

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 1. 화폐수요함수 투자적 화폐수요는 이자율의 감소함수: 이자율이 0에 가까운 경우의 투자적 화폐수요; 이자율변화에 대한 투자적 화폐수요의 반응 우리나라 화폐수요의 이자율탄력성 = 1.5 (한국은행, 조사통계월보, 2004.4)

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 1. 화폐수요함수 실질화폐수요: 실질화폐수요는 소득의 증가함수인 거래적 화폐수요와 이자율의 감소함수인 투자적 화폐수요의 수평합 으로 나타낼 수 있다

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 2. 화폐공급과 화폐시장의 균형 현금통화(central bank currency): 중앙은행이 발행하여 공급하는 통화로서, 예금통화의 기초가 된다는 점에서 본원통화(monetary base 또는 high-powered money)라고도 한다. 일반은행이 공급하는 예금통화 요구불예금(demand deposit / checkable deposit):

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 2. 화폐공급과 화폐시장의 균형 중앙은행의 대차대조표

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 2. 화폐공급과 화폐시장의 균형 은행의 대차대조표

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 2. 화폐공급과 화폐시장의 균형 2.1 본원통화시장 본원통화 수요( ): 본원통화 수요( ): 민간이 보유하려고 하는 현금통화수요( )와 은행의 지급준비금( )의 합으로 구성 화폐수요( )중 현금보유 비율 민간으로부터 예금을 수취한 은행이 지급준비금으로 보유하고 있는 현금의 비중

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 2. 화폐공급과 화폐시장의 균형 2.1 본원통화시장 본원통화 공급량 = 본원통화 공급량 = 본원통화 시장의 균형: (실질)본원통화 공급 = (실질)본원통화 수요

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 2. 화폐공급과 화폐시장의 균형 2.1 본원통화시장 본원통화 시장의 균형: 현금통화에 대한 수요 를 좌변으로 이항하면 지불준비금의 공급 = 지불준비금 수요 지불준비금 시장의 균형 이자율(e.g.콜금리)

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 2. 화폐공급과 화폐시장의 균형 2.2 총통화시장 분석의 단순화를 위한 가정 본원통화를 공급받은 민간은 그 중 일부( )만을 현금으로 보유하고 나머지는 은행에 예금한다. 은행의 부채는 예금뿐이며 요구불예금이 유일한 예금 형태이다. 은행은 수취한 예금 중 일부는 지급준비금으로 남기고( ) 나머지는 전액 대출한다.

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 2. 화폐공급과 화폐시장의 균형 2.2 총통화시장 예) 중앙은행이 100만원을 민간에게 공급하는 경우 민간은 이중 10%인 10만원을 현금으로 보유하고 나머지 90만원은 은행에 예금 은행은 이 중 10%인 9만원을 지불준비금으로 보유하고 나머지 81만원을 대출 이러한 과정이 되풀이 될 수록 통화량이 증가 예금 창조(deposit creation)

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 2. 화폐공급과 화폐시장의 균형 2.2 총통화시장 통화승수

화폐공급은 일반적으로 중앙은행이 공급하는 본원통화, 일반은행의 지급준비율, 그리고 비은행민간의 현금보유비율에 의해 결정된다. 03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 3. 화폐공급의 외생성과 내생성 3.1 중앙은행과 본원통화 공급의 내생성 화폐공급은 일반적으로 중앙은행이 공급하는 본원통화, 일반은행의 지급준비율, 그리고 비은행민간의 현금보유비율에 의해 결정된다. => 본원통화나 지급준비율, 현금보유비율이 외생적으로 결정되는 것이 아니라 경제내부 요인에 의해 내생적으로 결정된다면 재정정책과 화폐금융정책의 상대적 효과는 어떻게 달라지는가?

공개시장조작정책: 중앙은행이 공개시장에서 금융기관을 상대로 채권을 사고, 파는 방식으로 본원통화에 영향을 주는 정책수단 3.1 중앙은행과 본원통화 공급의 내생성 중앙은행의 본원통화 조절 수단 공개시장조작정책: 중앙은행이 공개시장에서 금융기관을 상대로 채권을 사고, 파는 방식으로 본원통화에 영향을 주는 정책수단 재할인율정책: 중앙은행이 상업은행에 대출 또는 재할인해 줄 때 적용되는 이자율인 재할인율을 조절하여 본원통화에 영향을 주는 정책수단 지급준비율정책: 상업은행이 중앙은행에 의무적으로 예치해야 하는 예금인 필요지급준비금의 비율을 조절하여 통화승수에 영향을 주는 정책 => 본원통화의 내생적 변동요인(중앙은행에 대한 은행 및 정부의 자금차입수요, 국제수지에 따른 외환보유고)에 따라 본원통화의 내생성/외생성이 영향을 받는다.

이자율 상승 => 현금보유감소, 예금증가 => 현금예금비율 감소 3.2 통화승수의 내생성 이자율 상승 => 현금보유감소, 예금증가 => 현금예금비율 감소 이자율 상승 => 초과지급준비금의 기회비용 증가 => 지급준비율 감소 화폐공급은 내생변수인 이자율의 증가함수가 된다 => 완만한 LM곡선 => IS곡선을 이동시키는 총수요확대정책(재정정책)의 효과가 더욱 커진다.

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 4. LM곡선의 도출 화폐시장의 균형식: 본원통화 또는 총통화 왜 LM곡선? Liquidity preference = Money supply LM곡선: 화폐시장의 균형을 가져오는 소득(Y)과 이자율(r)의 조합 화폐시장의 균형상태에서 소득수준의 상승 거래적 화폐수요의 증가 화폐시장의 초과수요 화폐시장이 균형을 회복하기 위해서는 이자율이 상승하여 투자적 화폐수요를 감소시켜야 한다 화폐시장의 균형을 가져오는 소득과 이자율은 정(+)의 관계

생산물 시장에서의 균형소득과 이자율 조합을 나타내는 우상향하는 LM 곡선 소득의 증가 거래적화폐수요의 증가 (a) 화폐시장 (b) LM 곡선

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 4. LM곡선의 도출 화폐시장의 균형식: 소득(Y)과 이자율(r)의 평면에서 우상향 기울기 = 세로축 절편 =

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 5. LM곡선의 기울기와 이동

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 5. LM곡선의 기울기와 이동 LM곡선식: LM 곡선의 이동: 독립화폐수요가 증가(감소)하거나, 물가수준이 상승(하락)하거나, 화폐공급이 감소(증가)하는 경우 왼쪽(오른쪽)으로 이동한다.

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 5. LM곡선의 기울기와 이동 LM곡선의 우측 이동 명목화폐공급의 증가 (a) 화폐시장 (b) LM 곡선의 이동

03 화폐시장 증권시장의 균형과 LM곡선 5. 화폐시장의 불균형 초과공급 초과수요 주어진 소득(Y0)에서 r2>r0 투자적 화폐수요의 감소 화폐시장의 초과공급 초과공급 초과수요 주어진 소득(Y0)에서 r1<r0 투자적 화폐수요의 증가 화폐시장의 초과수요

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 생산물시장과 화폐시장의 동시적 균형 IS 곡선: 생산물시장을 균형시키는 소득(Y)과 이자율(r)의 조합 LM 곡선: 화폐시장을 균형시키는 소득(Y)과 이자율(r)의 조합 생산물시장과 화폐시장의 동시 균형을 가져오는 소득(Y)과 이자율(r)은 IS 곡선과 LM 곡선의 교차점이 된다

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 생산물시장과 화폐시장의 동시적 균형 IS곡선식: LM곡선식: 화폐시장 균형식(LM곡선식)을 생산물시장 균형식(IS곡선식)에 대입

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 1. 재정정책 화폐시장의 초과수요 화폐시장의 초과수요로 인한 이자율 상승 투자지출의 감소 소득의 감소 정부지출의 증가: IS곡선의 우측이동 정부지출 증가가 이자율 상승을 통해 민간투자를 감소시키는 구축효과(crowding-out effect)로 인한 소득의 감소

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 1. 재정정책 이자율 상승 구축효과로 인한 소득 감소 ( Y1  Y2) 화폐수요 감소 정부지출 증가(G0 →G1 ) 소득의 증가( Y0  Y1) 거래적화폐수요 증가 <생산물시장> 화폐시장의 초과수요로 인한 이자율 상승 투자지출의 감소 소득의 감소 <화폐시장> <생산물▪화폐시장 균형>

1. 재정정책 이자율의 상승: 소득의 증가: ☞ 정부지출 증가가 이자율 상승을 통해 민간투자를 감소시키는 구축효과(crowding-out effect)로 인한 소득증가분의 상쇄= Y1-Y2 이자율의 상승: 소득의 증가: <생산물시장> <화폐시장> <생산물▪화폐시장 균형>

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 균형소득: 정부지출승수: 1. 재정정책 균형소득: 정부지출승수:  투자가 이자율에 민감하게 반응할수록 (즉 b 가 클수록) 또는 LM곡선이 가파를수록(즉 k/h 가 클수록) 구축효과(crowding-out effect)가 커진다

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 2. 화폐금융정책 이자율하락 → 투자증가 통화량의 증가 화폐시장의 초과수요 <생산물시장> 화폐시장의 초과수요 → 이자율 상승 → 투자 감소 소득 감소( Y1  Y2) 화폐수요 감소 소득의 증가( Y0  Y1) 거래적화폐수요 증가 <화폐시장> <생산물▪화폐시장 균형>

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 3. 재정정책과 화폐금융정책의 상대적 유효성 화폐금융정책은 효과가 없다. (a) 수직의 IS 곡선 (b) 수평의 IS 곡선 Keynesian: 투자의 “이자율탄력성”이 낮기 때문에 IS곡선이 가파른 기울기를 갖게 되므로 재정정책이 유효하다. 고전학파:투자가 이자율에 민감하게 반응하기 때문에 IS곡선이 완만한 기울기를 갖게 되므로 화폐금융정책이 유효하다.

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 3. 재정정책과 화폐금융정책의 상대적 유효성 IS곡선식: IS곡선의 기울기는 투자가 이자율에 민감하게 반응할수록(즉 b가 클수록) 완만하게 된다. 수평적인 IS곡선은 투자의 “이자율 탄력성”이 무한대인 경우를 나타내며, 수직적인 IS곡선은 투자가 이자율에 대해 완전“비탄력적”인 경우를 나타낸다.

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 3. 재정정책과 화폐금융정책의 상대적 유효성 소득 증가의 효과 Y* 이자율만 상승할뿐 소득은 변화없다 직사각형41이랑 거기 달린 화살표는 직사각형 31번이랑 같이 떴다가 사라지고 직사각형42번이랑 화살표는 직사각형 32번이랑 같이 떴다가 사라지게 해주세요~~ (같은 위치에) (a) 수평의 LM 곡선 (b) 수직의 LM 곡선 LM곡선이 수평인 경우 IS곡선의 이동은 소득을 증가시키지만 LM곡선의 이동은 소득등가를 가져올 수 없다. LM곡선이 수직이면 IS곡선의 이동은 이자율만 상승시킬뿐 소득증가를 가져올 수 없는 반면 LM곡선 이동은 소득증가에 효과가 크다.

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 3. 재정정책과 화폐금융정책의 상대적 유효성 LM곡선식: LM곡선의 기울기는 투자적 화폐수요의 이자율탄력성(h)이 클수록 완만하게 된다. 수평적인 LM곡선은 투자적 화폐수요의 “이자율 탄력성”이 무한대인 경우 유동성함정(liquidity trap)을 나타내며 수직적인 LM곡선은 투자적 화폐수요가 이자율에 대해 완전 “비탄력적”인 경우를 나타낸다.

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 3. 재정정책과 화폐금융정책의 상대적 유효성 낮은 이자율 ⇒ 재정정책이 유효 완전고용수준에 가까운 상황 ⇒ 화폐금융정책이 유효 고전학파영역 케인즈 영역 중간영역

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 3. 재정정책과 화폐금융정책의 상대적 유효성 3.1 자산효과와 총수요관리정책 실질자산을 고려한 소비함수: P: 물가수준 A: 가계보유자산의 명목가치 K : 자본 저량(capital stock)의 측정가치 M : 통화의 명목가치 B : 정부채권의 명목가치

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 3. 재정정책과 화폐금융정책의 상대적 유효성 3.1 자산효과와 총수요관리정책 가계가 보유하는 자산의 실제가치 k:자본저량의 실질가치 – 단기적으로 고정 b/rP: 보유정부채권의 실질가치 단기적으로 실질가치를 변화시키는 변수들: M, b, P, r

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 3. 재정정책과 화폐금융정책의 상대적 유효성 3.1 자산효과와 총수요관리정책 자산효과를 고려한 IS 이자율 하락 투자증가  소득증가 채권의 실질가치 증가  실질 부 증가  소비증가  따라서 더욱 완만한 IS 곡선 도출 확장적 화폐금융정책 자산효과를 고려한 경우에 확장적 화폐금융정책의 효과가 더욱 커진다.

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 3. 재정정책과 화폐금융정책의 상대적 유효성 3.1 자산효과와 총수요관리정책 통화량 증가 또는 물가수준의 하락 자산효과의 고려 : 물가하락 → 실질자산 증가 → 소비증가 → IS 우측이동 유동성함정에 빠지게 되면 LM을 움직이는 정책이 효력을 갖지 못한다.

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 3. 재정정책과 화폐금융정책의 상대적 유효성 3.2 가속도원리와 총수요관리정책 유발투자(induced investment): 소득의 변화에 따라 유발되는 투자 가속도 원리로 설명 가속도 원리(acceleration principle)란? 소득의 변화가 투자 변동을 야기하는 원리를 설명 소득(Y)과 기업가들이 최적이라고 생각하는 균형자본량(K*)사이에 비례관계가 있다고 가정. ν= K*/ Y = 자본계수 (가정: 금기 초의 실제자본량 = 전기의 균형자본량)

04 수요측면의 균형과 거시경제정책: 폐쇄경제 3. 재정정책과 화폐금융정책의 상대적 유효성 3.2 가속도원리와 총수요관리정책 이자율의 하락 : 이자율하락 → 투자증가 → 소득증가 → 투자증가 → 더욱 완만한 IS곡선 도출

05 물가수준과 수요측면의 균형: 폐쇄경제 1. 폐쇄경제의 총수요곡선 물가하락 -> 실질화폐공급증가 실질화폐공급증가로 인한 LM 곡선 이동 균형소득 Y0 균형이자율 r0 우하향하는 총수요곡선 도출 . 새로운 균형소득Y1과 균형이자율 r1결정 (a) IS-LM 균형 (b) 총수요곡선

05 물가수준과 수요측면의 균형: 폐쇄경제 2. 총수요곡선의 이동: 재정정책 균형소득 Y0 균형이자율 r0 주어진 물가 수준에서 총수요곡선 우측이동 정부지출 증가 인한 IS 곡선 이동 새로운 균형소득Y1과 균형이자율 r1결정 (a) IS-LM 균형 (b) 총수요곡선의 이동

05 물가수준과 수요측면의 균형: 폐쇄경제 2. 총수요곡선의 이동: 화폐금융정책 균형소득 Y0 균형이자율 r0 주어진 물가수준에서 총수요곡선 우측이동 화폐공급증가 로 인한 LM 곡선 이동 (a) IS-LM 균형 (b) 총수요곡선의 이동 새로운 균형소득 Y1과 균형이자율 r1결정