제5장 현금흐름분석

목차 현금흐름분석의 의의 현금흐름표의 의의와 작성 현금흐름표의 분석 현금흐름분석의 유용성 및 한계

현금흐름표를 이용하여 기업의 현금흐름의 내용 및 변동원인을 중심으로 기업의 재무적 건전도를 분석하는 것 제1절. 현금흐름분석의 의의 현금흐름분석이란? 현금흐름표를 이용하여 기업의 현금흐름의 내용 및 변동원인을 중심으로 기업의 재무적 건전도를 분석하는 것 기업의 현금흐름분석에 대한 중요성 인식 현금흐름분석에 대한 기업의 이해관계자들의 관심이 높아지고 있다

기업의 지급능력 분석 전통적으로 : 유동성 분석-유동비율,당좌비율, 총자산 대비 운전자본 비율. 유동자산의 청산 시 가치하락을 재무제표 가격의 50% 정도로 看做-유동부채와의 비율을 2:1로 보고 좋은지 여부 판단. 유동비율의 문제점 – 재고자산과 매출채권의 현금화 속도와 현금화 확실성 문제로 근본적으로 한계. 재무상태변동표는 유동자산에서 유동부채를 뺀 NWC를 자금으로 규정–불량채권,불량 재고자산과 같이 현금화가 이뤄질 수 없을 시 자금의 기능을 갖지 못하는 문제 발생 . 금융기관은 재무상태변동표의 유용성에 대한 한계 극복 위해 지금까지도 현금흐름 표와 별도로 현금수지분석표 .현금순환분석표를 작성해 신용분석에 사용

현금흐름표의 유용성 분석 대상기업의 “미래 현금흐름에 관한 정보”를 제공함 - 현금의 유입과 유출에 따라 재무상태가 어떻게 변화하는지를 보여줌 기업경영활동별 즉 영업활동, 투자활동, 재무활동으로 구분 현금조달 및 운용상황을 표시 -기업의 투자활동과 재무활동으로 인한 현금흐름을 검토함으로써 일정기간 동안 자산이나 부채가 증가하거나 감소하게 된 이유를 더 잘 파악할 수 있음 현금주의 회계기준에 의해 작성함으로써 발생주의회계기준에 의한 재무상태표나 포괄손익계산서를 보완 기업의 단기적인 현금창출능력 파악가능 – 특히 회계분식을 하여 이익을 낸 경우에도, 현금흐름표를 보면 영업활동으로 인해 실질적으로 얼마의 현금흐름이 창출되었는지 알 수 있다 부채의 상환능력, 배당지급능력 및 외부차입의 필요성 등을 파악하는데 유용한 정보를 제공

제2장. 현금흐름표의 의의와 작성 영업활동 투자활동 재무활동 1.현금흐름표의 의의 현금흐름 표( statement of cash flows ) 기업이 일정 기간 동안에 얼마의 현금을 조달 ( 원천 유입 )하였고 얼마의 현금을 운용( 사용 유출 ) 하였는가에 관한 정보를 제공하는 주요 재무제표의 하나다. 영업활동 제품생산, 구매 및 판매활동 등 투자활동 투자자산 및 비 유동자산의 취득과 처분 등 설비투자 활동 재무활동 자금의 차입 및 상환, 신주발행이나 배당금지급 등 자금 조달 활동 등과 같이 부채 및 자본계정에 영향을 미치는 거래를 의미.

제2장. 현금흐름표의 의의와 작성 1.현금흐름표의 의의 현금흐름표 자산: 현금 부채 자본 : 자본금 이익잉여금 자산: 현금 영업활동 투자활동 재무활동 유입 유출 기초현금 기말현금 현금 증가/감소 재무상태표(기초) 재무상태표(기말) 자산: 현금 부채 자본 : 자본금 이익잉여금 자산: 현금 부채 자본 : 자본금 이익잉여금 자본변동표 손익계산서(발생주의) 현금흐름표

(주식발행/자사주매입부채의 차입과 상환) 제2장. 현금흐름표의 의의와 작성 1.현금흐름표의 활동유형별 현금흐름표는 기업의 활동을 영업활동,투자활동, 재무활동으로 구분하여 각 활동에서 유입되고 유출되는 현금을 세분하여 표시함 영업활동 (판매서비스활동) 투자활동 (장기투자자산) 재무활동 (주식발행/자사주매입부채의 차입과 상환) 외상매출채권감소(+),재고자산감소(+),감가상각비(+) 거래처 외상매출채권발생(-) 종업원 급여 지급(-) 토지와 건물 설비자산 처분(+) 무형자산(특허권)의 처분(+) 토지와 건물 설비자산 취득(-) 무형자산(특허권)의 취득(-) 장단기차입금(+) 자기주식처분(+) 유상증자(+) 사채의 발행(+) 장단기차입금상환(-) 자기주식취득(자사주매입)(-) 유상감자(-) 배당금지급(-)

제2장. 현금흐름표의 의의와 작성 [그림 5-1] 부문별 현금순환과정 재료비 노무 비 제조경비 재공품 제 품 매출액 매출채권 제 품 매출액 매출채권 대 손 현 금 자산취득 자산매각 채권자 주주 영업활동 재무활동 투자활동

제2장. 현금흐름표의 의의와 작성 현금흐름표와 다른 주요 재무제표와의 비교 - 재무상태표 : 일정기간 동안에 발생한 자산과 부채의 변동의 원인과 결과는 설명하지 못한다 - 포괄손익계산서 : 발생주의에 근거하여 인식·측정한 것이기 때문에 수익과 비용은 곧 자금의 유입과 자금의 유출을 의미하지는 않는다 ->현금주의로 현금흐름표 ① 일정기간 동안의 현금변동이나 재무상태의 변동원인에 관한 정보를 제공하여 줄 뿐만 아니라 ② 현금흐름표의 작성에는 추정이나 예측과 같은 작성자의 주관적 판단이 개입되지 않기 때문에 다른 재무제표가 제공하는 정보보다 더 나은 정보를 제공한다 발생주의 vs 현금주의 발생주의 : 기업의 수익과 비용의 인식에 있어서 현금의 수취나 지급과는 관계없이 어떤 거래나 사건이 실제로 발생한 시점 또는 그 시점이 속하는 회계기간에 인식하는 방법 - 수익은 실현주의 , 비용은 수익비용 대응 원칙이 적용.즉 현금의 입출이 이루어진 기간이 아니라,거래가 발생한 기간에 수익과 비용을 인식하는 방법. 현금주의 : 기업이 현금을 수취하였을 때 수익으로 인식하고, 기업이 현금을 지급 하였을 때 비용으로 인식. - 현금흐름 표는 현금주의.즉, 현금의 수입이 이뤄진 해에 수익을 인식하고,현금의 지출이 이뤄진 해에 비용을 인식하는 방법

제2장. 현금흐름표의 의의와 작성 2.현금의 범위 현금 = 현금과 예금 및 현금성 자산 cash & cash equivalents ▶ 현금과 예금 : 통화 및 배당증권 송금환 증서 타인발행수표 등 통화대용증권과 당좌예금 보통예금 등의 요구불예금. ▶ 현금성 자산: 큰 거래 비용 없이 현금으로 전환이 용이하고 ( 주식은 아니고 채권 만 ),이자율 변동에 따른 가치변동의 위험이 중요하지 않은 유가증권 및 단기금융상품으로서 취득 당시 만기가 3개월 이내에 (장기채권은 제외) 도래 한 것. ① 취득 당시 만기가 3개월 이내에 도래하는 채권 ② 취득 당시 상환일까지의 기간이 3개월 이내의 상환우선주 ③ 3개월 이내의 환매조건의 환매채 등.

제2장. 현금흐름표의 의의와 작성 3.현금흐름표의 작성 (1) 영업활동으로 인한 현금흐름 원재료 및 상품 등의 구매활동과 제품의 생산활동 및 판매활동뿐만 아니라, 투자활동과 재무활동 이외의 현금이 따르는 모든 거래를 포함 - 당기순이익에 영향을 주는 거래와 사건의 결과로 발생 현금유입 제품 등의 판매에 따른 현금유입과 수입이자 및 수입배당금 등 현금유출 원재료, 상품 등의 구입에 따른 현금유출, 기타 상품과 용역의 공급자와 종업원에 대한 현금지출, 법인세, 지급이자 등

제2절. 현금흐름표의 의의와 작성 (가) 직접법 포괄손익계산서 과목순으로 - 현금을 발생시키는 수익이나 비용항목을 총액으로 표시하여 현금유입액을 원천별로 나타내고 현금유출액은 용도별로 구분하여 표시 -발생주의로 작성된 손익계산서 대신에 현금주의에 의해 작성된 I/S를 I/S 과목 순서대로 보여 주는 것. (나) 간접법 포괄손익계산서 逆순으로 - 당기순이익에 특정 항목을 가감하여 영업활동으로 인한 현금흐름을 산출하는 방법- I/S역순으로 당기 순이익에서 비 현금 손익 및 투자활동과 재무활동에서 나타난 손익을 제거하고 손익관련 자산 부채의 증감 액을 가감함으로써 영업활동으로 인한 현금흐름을 간접적으로 보여 주고자 하는 방법 ① 현금유출이 없는 비용과 투자활동 및 재무활동으로 인한 비용 등의 가산 ② 현금유입이 없는 수익과 투자활동 및 재무활동으로 인한 수익 등의 차감 ③ 영업활동과 관련하여 발생한 자산 및 부채의 증가 또는 감소

2. 현금흐름표의 의의와 작성 직 접 법 간 접 법 Ⅰ. 영업활동으로 인한 현금흐름 1. 매출 등 수익활동으로부터의 유입액 2. 수입이자, 수입배당금 유입액 3. 매입처 및 종업원에 대한 유출액 4. 지급이자 유출액 5. 법인세 등 유출액 6. 기타 영업활동에 따른 유출액 Ⅱ. 투자활동으로 인한 현금흐름 1. 투자활동으로 인한 현금유입액 2. 투자활동으로 인한 현금유출액 Ⅲ. 재무활동으로 인한 현금흐름 1. 재무활동으로 인한 현금유입액 2. 재무활동으로 인한 현금유출액 Ⅳ. 현금의 증가(감소) (Ⅰ+Ⅱ+Ⅲ) Ⅴ. 기초의 현금 Ⅵ. 기말의 현금 1. 당기순이익(손실) 2. 현금의 유출이 없는 비용 등의 가산 3. 현금의 유입이 없는 수익 등의 차감 4. 영업활동으로 인한 자산 부채의 변동

당기순이익(또는 당기순손실) 간 접 법 예시 + 현금 유출이 없는 비용 투자와 재무활동으로 인한 손실 감가상각비 무형자산상각 퇴직급여 대손상각비 주식보상비용 재고자산 평가손실 이연자산상각비 사채할인차금상각 부채의 현재가치할인차금 유가증권평가손실(주식) 투자유가증권처분손실 투자주식감액손실 외화환산손실 재해손실 단기투자자산처분손실 유형자산처분손실 투자자산처분손실 사채상환손실 외환차손 - 현금 유입이 없는 수익 투자와 재무활동으로 인한 이익 대손충당금환입액 사채할증발행차금상각분 자산분 현재가치할인차금 유가증권평가이익 투자유가증권처분이익 외화환산이익 배당금수익 중 주식배당액 단기투자자산처분이익 유형자산처분이익 투자자산처분이익 사채상환이익 외환차익 - 또는 + 간 접 법 예시

영업활동으로 인한 현금흐름 … 영업활동으로 인한 자산증가 및 부채의 감소 영업활동으로 인한 자산감소 및 부채의 증가 매출채권의 증가 재고자산의 증가 선급금의 증가 선급비용의 증가 미수수익의 증가 매입채무의 감소 선수금의 감소 미지급비용의 감소 선수수익의 감소 미지급법인세의 감소 퇴직급여충당금의 감소 매출채권의 감소 재고자산의 감소 선급금의 감소 선급비용의 감소 미수수익의 감소 매입채무의 증가 선수금의 증가 미지급비용의 증가 선수수익의 증가 미지급법인세의 증가 퇴직급여충당금의 증가 = 영업활동으로 인한 현금흐름

2. 현금흐름표의 의의와 작성 (2) 투자활동으로 인한 현금흐름 투자활동이란 현금의 대여와 회수활동 단기금융상품과 단기투자자산과 투자자산 및 유형 무형자산의 취득과 처분활동을 말한다. 일반적으로 현금유출이 현금유입보다 크기 때문에 투자활동으로 인한 현금흐름은 보통 음(-)의 금액으로 나타난다. - 항상 직접법으로 표시되고 –건설 중인 자산, 연불구입 연불 매각 등의 비 현금거래는 현금흐름표에 기재되지 않는다. 투자활동으로 인한 현금유입 투자활동으로 인한 현금유출 단기대여금의 회수 장기성예금 및 장기대여금의 회수 유가증권의 처분 투자유가증권의 처분 설비자산의 처분 미수금의 회수 단기대여금의 대여 장기성예금 및 장기대여금의 증가 유가증권의 취득 투자유가증권의 취득 설비자산의 취득 무형자산의 취득 이연자산의 발생

2. 현금흐름표의 의의와 작성 (3) 재무활동으로 인한 현금흐름 재무활동이란 현금의 차입 및 상환 그리고 신주발행이나 배당금 지급 등과 같이 부채 및 자본계정에 영향을 미치는 거래를 말한다. - 현물출자로 자본금 증가, 전환사채의 전환으로 자본금 증가는 현금의 유 출입이 수반되지 않는 거래로 현금흐름표에 기재하지 않고 주석사항으로 기재 한다. 재무활동으로 인한 현금유입 재무활동으로 인한 현금유출 단기차입금의 차입 장기차입금의 차입 사채의 발행 유상증자 자기주식의 처분 단기차입금의 상환 장기차입금의 상환 사채의 상환 유상감자 자기주식의 취득 미지급금의 결제 미지급배당금의 상환 신주발행비, 회사채발행비의 발생

보론) 회계의 현금흐름 vs 재무관리의 현금흐름

제3장 현금흐름표의 분석 1.구성비분석 현금흐름표의 각 항목을 현금유입과 현금유출로 나누어 표시하고 각 금액이 차지하는 비중을 계산하는 것 2.균형분석 현금의 유입내역과 유출내역이 무엇이며 유입과 유출이 얼마나 균형을 이루는가를 분석하는 것

제3장 현금흐름표의 분석 바람직한 현금흐름 기업 상황별 현금흐름 상태

제3장 현금흐름표의 분석 부도기업의 현금흐름 양상

제3장 현금흐름표의 분석 기업의 Life cycle과 현금흐름 특징

현금흐름분석지표 (1) 현금보유 비율 현금 및 예금이 총자산에서 차지하는 비율 (1) 현금보유 비율 현금 및 예금이 총자산에서 차지하는 비율 단기지급능력 vs 무수익자산 (2) 영업현금흐름 / 유동부채 비율 만기가 된 단기부채를 지급할 수 있는 능력을 측정

현금흐름분석지표 (3) 영업현금흐름 / 총 부채 비율 만기가 된 총부채를 지급할 수 있는 기업의 전반적 지급능력이나 장기지급능력을 측정 (4) 영업현금흐름 / 현금배당금 비율 배당지급능력배수를 표시. 현금배당을 지급할 수 있는 충분한 현금을 보유하고 있는가를 측정

현금흐름분석지표 (5) 영업현금흐름 / 자본지출액 비율 영업현금흐름으로 자본지출액을 충당할 수 있는가를 측정 (5) 영업현금흐름 / 자본지출액 비율 영업현금흐름으로 자본지출액을 충당할 수 있는가를 측정 (6) 주당영업현금흐름 보통주의 투자가치를 평가할 수 있으며 주당영업현금흐름/주가비율이 높을수록 투자가치가 높은 것으로 평가

현금흐름분석지표 (7) 현금흐름보상비율 - 단기지급능력표시 - 영업활동을 통한 현금으로 단기차입금과 이자비용을 어느 정도 부담할 수 있는가를 표시 (8) 현금흐름이자보상비율 단기지급능력표시(보조지표), 영업활동현금으로 이자비용을 어느 정도 지불할 수 있는가를 표시

현금흐름분석지표 (9) 영업활동현금흐름 대 매출액비율 매출활동을 통해 얼마만큼의 현금을 창출할 수 있는가를 파악하기 위한 지표, 이비율이 낮다는 것은 외상매출비중이 높고 자금사정악화 가능성을 의미 (10) 투자안정성비율 영업활동현금으로 유형자산투자지출을 어느 정도 충당할 수 있는가를 표시. 100%미만은 영업활동현금흐름을 초과하여 유형자산에 투자하였다는 것을 의미

현금흐름분석지표 (11) 영업활동현금흐름 대 투자활동현금지출 비율 영업활동현금으로 투자활동에 대한 현금지출을 어느 정도 충당할 수 있는가를 표시. (12) 영업활동현금흐름 대 차입금 비율 영업활동현금으로 차입금을 어느 정도 상환할 수 있는가를 표시. 차입금상환 능력을 측정

현금흐름분석지표 주가현금흐름비율 (PCR: Price Cashflow Ratio ): 주가가 1주당 현금흐름의 몇 배로 형성되는지를 측정하는 상대적 가치비율 PCR(배) = 주가(Price) / 주당현금흐름(Cashflow per share) 이 비율이 상대적으로 낮다는 것은 주식가치가 저 평가 되었음을 의미. 상대적으로 높다는 것은 주식가치가 고 평가되었음을 의미.

<표 5-5> 사례기업의 현금흐름표 제32기 : 2000년 1월 1일부터 2000년 12월 31일까지 제3절 현금흐름표의 분석 4.사례기업의 현금흐름분석 <표 5-5> 사례기업의 현금흐름표 제32기 : 2000년 1월 1일부터 2000년 12월 31일까지 회사명 : S전자 (단위 : 백만원) 과목 금액 현금유입 현금유출 구성비(%) 1. 영업활동으로 인한 현금흐름 9,455,818 1) 당기순이익 6,014,530 17.6% 2) 현금의 유출이 없는 비용 등의 가산 4,496,835 13.1% 3) 현금의 유출이 없는 수익 등의 차감 (1,118,591) 3.3% 4) 영업활동으로 인한 자산 및 부채의 변동 63,044 0.2% …

제3절 현금흐름표의 분석 과목 금액 현금유입 현금유출 구성비(%) … (6,823,951) 8,190,920 24.0% 2. 투자활동으로 인한 현금흐름 (6,823,951) 1) 투자활동으로 인한 현금유입액 8,190,920 24.0% 2) 투자활동으로 인한 현금유출액 (15,014,871) 43.9% 3. 재무활동으로 인한 현금흐름 (2,636,813) 1) 재무활동으로 인한 현금유입액 15,431,342 45.1% 2) 재무활동으로 인한 현금유출액 (18,068,156) 52.8% 4. 현금유출입의 합계 34,196,673 100% (34,201,619) 5. 현금의 증가(감소) (1+2+3) (4,946) 6. 기초의 현금 526,829 7. 기말의 현금 521,883

제3절 현금흐름표의 분석 <표 5-6> 현금흐름 비율분석 S전자(2000년) H반도체(2000년) 현금보유비율(%) 7.18% 0.06% 영업현금흐름/유동부채비율(%) 109.84% 38.94% 영업현금흐름/총부채비율(%) 88.35% 30.08% 주당영업현금흐름(천원) 69.202 8 영업현금흐름/현금배당금비율(%) 18.593 -

한국 제조업 현금흐름추이(2008-2009) 자료: 한국은행, 기업경영분석 한국 제조업 현금흐름추이(2008-2009) 자료: 한국은행, 기업경영분석

한국 제조업 현금흐름추이(2008-2009)

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한국 제조업 현금흐름추이(2008-2009)

한국 제조업 현금흐름 추이(2008-2009)

제4절. 현금흐름분석의 유용성 및 한계 유용성 발생주의 회계의 한계로 지적되고 있는 감가상각비 등 비용의 임의배분이나, 대손추정 등과 같은 회계추정의 문제를 최대한 배제할 수 있다. 한계 첫째, 단기적인 현금조달능력 및 채무상환능력 파악에는 적합하나 장기적인 현금흐름의 예측에는 유용하지 못하다. 둘째, 현금흐름표는 재무상태표와 포괄손익계산서에서 파악할 수 없는 현금의 활동을 파악하기 위한 보조 재무제표이며 현금흐름표가 기업의 모든 정보를 보여 주지는 않는다. 제대로 된 기업정보는 재무제표를 모두 분석해야 한다. 셋째, 현금흐름표에는 단순히 당기에 달성한 이익의 규모는 알 수 있지만 전체 수익과 비용구조를 볼 수 없고 기업의 재무상태를 파악할 수도 없다.