제9장 IS-LM-BP 모형 제1절 BP곡선의 도출 제2절 BP곡선과 정책효과 제3절 물가수준의 변화와 IS-LM-BP모형 제4절 단기에서 장기로 제5절 맺음말

제1절 BP곡선 1. BP곡선의 도출  자본이동이 불완전  BP곡선: 국제수지 균형을 나타내는 r-Y 결합 - 국제수지: 경상수지, 자본수지, 외환보유고의 변화 - 가정: 단기자본 이동이 자본수지 변동을 초래 자본수지는 소득보다 이자율에 민감하게 반응 - Y  NX  국제수지 균형을 위해 자본수지 흑자 필요  r  BP곡선 우상향 - <그림 9.1>

제1절 BP곡선  BP곡선 아래: 국제수지 적자 BP곡선 위: 국제수지 흑자 - <그림 9.2>

제1절 BP곡선 2. 자본이동의 정도와 BP곡선의 기울기  자본이동의 이자율 민감도에 의존 BP곡선 기울기 완만 - 민감: - 먼델-플레밍 모형: BP곡선 수평 - 자본이동이 완전히 불완전: BP곡선 수직 - <그림 9.3>

제1절 BP곡선 3. 환율변화와 BP곡선  BP곡선은 주어진 환율 수준에서 도출 - e   NX  국제수지 균형을 위해 소득 증가 필요 BP곡선 우측 이동 - e   NX  국제수지 균형을 위해 소득 감소 필요 BP곡선 좌측 이동 - <그림 9.4>

제2절 BP곡선과 정책효과 1. 불태화정책  가정: BP곡선의 기울기가 LM보다 완만 - 단기자본이동이 실질화폐수요보다 이자율 변화에 민감 - 단기자본이동이 실질화폐수요보다 실질소득 변화에 둔감 - <그림 9.5>  고정환율제도 - 환율은 외생변수 - 국제수지 흑자  외환보유고 - 국제수지 적자  외환보유고

제2절 BP곡선과 정책효과  태화정책(unsterilized intervention) - 외환시장 개입  국내통화공급 변화  단기자금 유입  환율 유지 위해 국내통화로 외환 매입  외환보유고, 국내통화공급  LM 우측 이동 (예) 주어진 소득수준에서 국내이자율이 BP보다 아래에 위치  단기자금 유출  환율 유지 위해 외환보유고로 국내통화 매입  외환보유고, 국내통화공급  LM 좌측 이동

제2절 BP곡선과 정책효과  불태화정책(sterilized intervention) - 외환시장 개입+공개시장조작  국내통화공급 불변 (예) 자금 유입  국내통화로 외환 매입 +공개시장매각 (예) 자금 유출  외환보유고로 국내통화 매입 +공개시장매입

제2절 BP곡선과 정책효과 2. 고정환율제도와 정책효과  재정정책의 효과 - G, T  IS 우측 이동  BP곡선 위  자본수지 흑자  국제수지 흑자  외화를 자국통화로 매입  LM 우측 이동 - 경기부양 효과 강화: 통화의 자동조정 과정 (태화정책) - 자본이동이 자유로울수록 효과가 크다: 먼델-플레밍 모형 <그림 9.6>

제2절 BP곡선과 정책효과 2. 고정환율제도와 정책효과  통화정책의 효과 - M  <그림 9.7> M/P LM 우측 이동 BP곡선 아래  자본수지 적자  국제수지 적자  외환보유고로 자국통화 매입  LM 좌측 이동  Y 불변 <그림 9.7> - 통화의 자동조정과정 + 공개시장 매입: 불태화 정책 조정과정을 늦출 수는 있지만 외환보유고가 목표 수준 아래로 감소

제2절 BP곡선과 정책효과  평가절하의 효과 - 평가절하  BP 우측 이동, IS 우측 이동  BP곡선 위 - 평가절하  BP 우측 이동, IS 우측 이동  BP곡선 위  국제수지 흑자  외화를 자국통화로 매입  LM 우측 이동  Y - <그림 9.8> • 정책효과와 총수요곡선 - 확장적 재정정책은 총수요곡선을 우측으로 이동 - 확장적 통화정책은 총수요곡선을 이동시키지 않는다

제2절 BP곡선과 정책효과 3. 변동환율제도와 정책효과  조정과정: BP, IS곡선이 이동 <그림 9.9>  국제수지 적자 압력  환율절하  BP, IS 우측 이동 BP곡선 위  국제수지 흑자 압력  환율절상  BP, IS 좌측 이동 - 외환시장 불균형  환율 변화  BP, IS 이동 <그림 9.9>  조정과정: - 고정환율제도: LM곡선이 이동 - 변동환율제도: BP, IS곡선이 이동

제2절 BP곡선과 정책효과 3. 변동환율제도와 정책효과  재정정책의 효과 • G, T  • 구축효과 : IS 우측 이동  자본수지 흑자  국제수지 흑자압력  환율절상  BP 위(좌측)로 이동 e  경상수지 악화  IS 좌측 이동 • 구축효과 : 자본이동이 자유로울수록 구축효과 크다 <그림 9.10> • 자본이동이 완전히 자유롭지 않은 한 AD 우측 이동

제2절 BP곡선과 정책효과 3. 변동환율제도와 정책효과  통화정책의 효과 • M  M/P LM 우측 이동 r 하락 자본유출  국제수지 적자압력  환율절하  BP 우측 이동  환율절하  NX  IS 우측 이동  Y <그림 9.11> • 자본이동이 자유로울수록 환율 절하폭 大  경상수지 크게 개선  통화정책 효과 강화 • 자본이동이 자유로울수록 AD 우측 이동폭 大 • 고정환율제도: 재정정책이 상대적으로 강력 • 변동환율제도: 통화정책이 상대적으로 강력

제2절 BP곡선과 정책효과 4. 변동환율제도와 정책공조 • 목표:  재정정책만 사용 • G, T  • 목표: BP곡선상의 Y*, r*  재정정책만 사용 • G, T  IS 우측 이동  BP곡선 위  자본수지 흑자  국제수지 흑자압력  환율절상  BP 위(좌측)로 이동 e  경상수지 악화  IS 좌측 이동 일반적으로 국내이자율은 목표보다 높고 실질소득은 목표보다 작아진다. <그림 9.12>

제2절 BP곡선과 정책효과 4. 변동환율제도와 정책공조  통화정책만 사용 • M   정책공조 - 확장적 재정+통화정책 M/P LM 우측 이동 r 하락 자본유출  국제수지 적자압력  환율절하  BP 우측 이동  환율절하  NX  IS 우측 이동  Y 일반적으로 국내이자율은 목표보다 낮고 실질소득은 목표보다 작아진다. <그림 9.13>  정책공조 - 확장적 재정+통화정책 <그림 9.14>

제3절 물가수준의 변화와 IS-LM-BP 모형 1. 고정환율제도와 총수요곡선 • P M/P LM 우측 이동    NX  IS 우측 이동  국제수지 개선  BP 우측 이동  , Y • 총수요곡선 우하향 <그림 9.15 > • 조정과정: 새로운 IS, LM이 BP 위에서 만나면 국제수지 흑자 외화 유입 환율 유지 위해 국내통화로 외환 매입  외환보유고,  국내통화공급  LM 우측 이동

제3절 물가수준의 변화와 IS-LM-BP 모형 2. 변동환율제도와 총수요곡선 • P M/P LM 우측 이동    NX  IS 우측 이동  국제수지 개선  BP 우측 이동  , Y • 총수요곡선 우하향 <그림 9.16 > • 조정과정: 새로운 IS, LM이 BP 위에서 만나면 국제수지 흑자 압력 환율 절상 IS 좌측 이동 <그림 9.17 >  NX  국제수지 균형 위해 BP 좌측 이동 • 조정과정: 고정환율제도: LM 이동 변동환율제도: IS, BP 이동

제4절 단기에서 장기로 • 단기  장기 <그림 9.18> - 불황 P  M/P LM 우측 이동 NX • 단기  장기 - 불황 P  M/P LM 우측 이동 NX IS 우측 이동  국제수지 개선  BP 우측 이동  , Y P  SRAS 아래로 이동  Y <그림 9.18>

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