16 소비함수론

들어가기에 앞서… 거시경제학의 미시적 기초 16장 소비함수 17장 투자함수 18장 화폐의 공급과 수요함수 지금까지 도입한 여러 모형과 가정은 직관에 의존 보다 더 정교한 분석이 필요 이때 사용되는 분석기법을 거시경제학의 미시적 기초라 한다. 16장 소비함수 소비는 소득뿐 아니라 이자율의 영향을 받는다. 17장 투자함수 투자는 이자율뿐 아니라 단기적으로 산출량, 장기적으로 기술진보의 영향을 받는다. 18장 화폐의 공급과 수요함수 화폐의 공급은 내생성(endogeneity)을 갖는다. 화폐수요는 이자율과 소득뿐 아니라 여러 다른 자산의 수익률과 위험도에 영향을 받는다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

Chapter 16에서 다룰 내용은… 소비에 대한 여러 가설을 통해 소비에 영향을 미치는 요인들에 대해 알아보자 케인즈의 절대소득가설과 소비에 관한 정형화된 사실들 어빙 피셔의 기간 간 소비 이론 상대소득가설 항상소득가설 생애주기가설 홀의 임의보행가설 현재 만족의 추구와 소비: 라입슨의 충동소비이론 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

케인즈의 절대소득가설 절대소득가설(absolute income hypothesis) 현재소비는 현재소득의 함수이며 이자율은 큰 영향 없다. 한계소비성향(MPC)은 0과 1사이의 값을 갖는다. 정부지출승수가 1보다 크게 나타남 평균소비성향(APC)은 소득이 증가할 때 감소한다. 부유한 사람들의 저축률이 높다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

케인즈의 절대소득가설 절대소득가설 소비함수는 절편이 양( )이고 기울기가 0 < b < 1 이다. 소득 한 단위 증가 시 소비 b만큼 증가. 저축 1-b만큼 증가. 평균소비성향 평균저축성향 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

소비에 관한 정형화된 사실들 쿠즈네츠(S. Kuznets)에 의해 밝혀진 장기소비함수는 원점을 지난다. 소득과 소비의 비율이 일정 소득이 증가함에 따라 평균소비성향이 감소하지 않는다. 케인즈의 절대소득 가설은 장기에는 옳지 않다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

소비에 관한 정형화된 사실들 장기침체가설(secular stagnation thesis) 케인즈 학파 경제학자들은 2차 대전이 끝나면 (전쟁으로 인한) 정부지출이 줄어들기 때문에 장기침체가 나타날 것이라고 예측함 2차 대전이 끝난 다음 경기침체가 나타난 것인 아니라 호황이 전개됨 호황의 원인은 전쟁 중에 발행한 정부공채가 가계의 부(wealth)로 축적되어 소비에 영향을 미친 것으로 밝혀짐 정부공채와 같은 자산(asset)이 소비에 영향을 미친다는 사실이 밝혀짐 현재소득이 현재소비의 경정적인 요인이라는 케인즈의 절대소득 가설은 소비에 미치는 자산(asset)의 역할을 간과하고 있다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

소비에 관한 정형화된 사실들 소비에 관한 정형화된 사실들 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 횡단면 자료 분석결과, 소비함수는 절편과 0과1사이의 기울기를 갖는다. 단기 시계열 자료 분석결과, 소비함수는 절편과 0과1사이의 기울기를 갖는다. 장기 시계열 자료 분석결과, 소비함수는 원점을 지나는 함수 실증분석결과, 소비함수는 소득뿐 아니라 가계 자산에 영향 받는다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

어빙 피셔의 기간 간 소비 이론 어빙 피셔(Irving Fisher) :현재소비는 현재소득 뿐 아니라 미래의 기대소득과 이자율의 함수이다. 평생효용함수 평생 예산제약 최적소비의 흐름: 소득, 이자율이 변할 때 시간 분리형 효용함수와 최적소비의 흐름 유동성 제약과 소비의 흐름 피셔의 소비함수 : 소비의 기간 간 선택 경제주체의 현재소비는 현재소득에만 의존하지 않고 미래 소득과 이자율에 영향을 받는다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

기간 간 소비 이론 : 평생효용함수 평생효용함수 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 순수교환경제(pure exchange economy) 가정 순수교환경제: 생산이 일어나지 않고 각 기간의 재화의 부존량이 일정하게 주어진 경제 소비자는 두 기간을 산다고 가정. 평생 효용함수는 두 기간 소비의 증가함수, 무차별곡선은 원점에 대해 볼록 한계대체율(MRS) : 효용을 일정하게 유지하기 위해 첫 번째 기간의 소비 한 단위 감소 시 보상해 줘야 하는 두 번째 기간의 소비의 크기 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

기간 간 소비 이론 : 평생효용함수 무차별 곡선 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 평생효용함수는 무차별 곡선으로 나타낼 수 있다. 효용의 크기 무차별 곡선의 기울기: 한계대체율 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

기간 간 소비 이론 : 평생예산제약 평생예산제약(life-time budget constraint) 대부자금시장이 존재할 때, 두 기간에서의 소비자의 예산제약을 통해 도출 S는 첫 기의 저축으로 0보다 크면 대여, 0보다 작으면 차입을 나타냄 저축 S를 통해 두 기간의 소비와 소득의 흐름이 연결된다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

기간 간 소비 이론 : 평생예산제약 평생예산제약 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 점A: 점B: 구간BE: 대여자 구간EA: 차입자 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

평생예산제약의 이동 평생예산제약의 이동 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 이자율 상승 시 부존점을 중심으로 회전하여 기울기(1+r) 가 급해진다. (그림 (b)) 부존점이 회전이동의 축이 되는 이유는 부존소득은 이자율에 관계없이 항상 소비할 수 있기 때문임 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

기간 간 소비 이론 : 최적소비의 흐름 효용극대화 문제 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 효용극대화점 점 A: 무차별곡선의 기울기=예산제약기울기 MRS = 1+r 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

기간 간 소비 이론 : 최적소비의 흐름 효용극대화 문제 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 소비자는 평생예산제약조건하에 효용을 극대화 하고자 한다. 효용극대화는 무차별곡선의 기울기와 평생예산제약선의 기울기가 일치하는 점 효용극대화 조건의 경제적 의미 좌변은 저축 한 단위 증가 시 한계비용 → 1기 소비 한 단위 감소 → 효용감소 우변은 저축 한 단위 증가 시 한계편익 → 2기 소비 1+r단위 증가 → 효용증가 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

기간 간 소비 이론 : 소득의 증가와 최적소비의 흐름 소득증가와 최적소비의 흐름 1기 소득증가시  부존점 이동 (E1 →E2)  평생예산제약의 우측 이동  효용 극대점의 이동 (A →B) 새로운 효용 극대점 B 1기 소비증가량 < 1기 소득증가량 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

기간 간 소비 이론 : 소득의 증가와 최적소비의 흐름 소비의 평탄화(consumption smoothing) : 한기간의 소득을 생애 전 기간에 분산하여 소비하는 현상 현재소득 또는 다음 기의 소득 증가 시 두 기간의 소비가 동시에 증가 1기(2기)의 소득증가로 인한 1기(2기) 소비 증가가 소득 증가량 보다 작다 현재소비는 평생소득(현재소득+미래소득)의 현재가치의 함수 현재소비는 현재소득뿐 아니라 미래소득과 이자율의 영향을 받는다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

기간 간 소비 이론 : 이자율 상승과 최적소비의 흐름 이자율 상승이 최적소비에 미치는 영향 이자율 상승 시 평생예산제약선이 시계방향으로 회전이동 대여자와 차입자의 경우 다른 영향 소득효과와 대체효과의 상대적 크기에 의해 결정 대체효과 & 소득효과 대체효과 1기 소비와 2기 소비 사이의 대체효과 기간 간 대체효과(intertemporal substitution effect) 1기 소비의 기회비용이 커져 대여자, 차입자 모두 1기 소비 감소 , 2기 소비 증가 소득효과 대여자: 평생소득이 증가(이자소득 증가) → 1기, 2기 소비 모두 증가 차입자: 평생소득이 감소(이자비용증가) → 1기, 2기 소비 모두 감소 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

이자율 상승과 최적소비의 흐름 : 대여자 대여자의 경우 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 소득효과: 1 기 , 2기 소비 모두 증가 대체효과: 1기 소비 감소, 2기 소비 증가 소득효과 = 대체효과 점A →점F 소득효과 > 대체효과 1기 소비 증가 점A → 선분FB위의 점 소득효과 < 대체효과 1기 소비 감소 점A → 선분GF위의 점 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

이자율 상승과 최적소비의 흐름 : 차입자 차입자의 경우 : 차입자로 남는 경우 소득효과: 1기, 2기 소비 모두 감소 대체효과: 1기 소비 감소, 2기 소비 증가 B점 왼쪽에서 선택이 일어난다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

이자율 상승과 최적소비의 흐름 : 차입자 차입자의 경우 : 차입자에서 대여자로 바뀌는 경우 소득효과: 1기, 2기 소비 모두 감소 대체효과: 1기 소비 감소, 2기 소비 증가 차입자에서 대여자로 바뀌면 효용이 증가 하는 경우가 있다. 이자율 상승폭이 클 경우 부존점 근처에서 효용극대화 이루고 있었을 경우 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

기간 간 소비 이론 : 시간 분리형 효용함수와 최적소비의 흐름 시간 분리형 효용함수(time separable utility function) u(C) : 기간 효용함수( temporal utility function) 각 기간의 소비를 효용으로 환산 : 효용할인인자(utility discounting factor) 미래효용을 현재 효용으로 할인 소비자의 시간에 대한 선호를 반영 동태분석에서 시간 분리형 효용함수를 통해 문제를 단순화하여 효과적으로 분석할 수 있다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

기간 간 소비 이론 : 시간 분리형 효용함수와 최적소비의 흐름 시간 분리형 효용함수(time separable utility function) 시간 분리형 효용함수를 이용해 나타낸 효용극대화 조건 로그 효용함수 u(C)=ln(C) 를 이용하여, 효용극대화 조건과 평생 예산제약식을 통해 최적소비를 구하면, 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

기간 간 소비 이론 : 시간 분리형 효용함수와 최적소비의 흐름 피셔의 소비함수 효용함수 u(C)=ln(C) 일때의 피셔의 소비함수 기울기: 절편: 소비함수의 절편은 미래소득 Y2와 이자율로 나타난다. 소비는 미래 소득에 대한 기대 값이나 이자율이 변하면 변한다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

유동성제약과 소비의 흐름 유동성제약(liquidity constraint) 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 유동성 제약 존재 시 MRS > 1+ r → 저축의 한계비용 > 한계편익인 상태 1기 소비를 늘려 효용을 늘리고자 하나 불가능하다. 유동성 제약 존재 시 현재소비는 현재소득에 의해 결정된다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

상대소득가설 상대소득가설(relative income hypothesis) : 소비의 심리적인 측면을 강조, 전시효과와 소비의 비가역성 전시효과(demonstration effect) 소비는 소득뿐 아니라 다른 사람들의 평균적인 소비에 영향을 받는다. 소비의 비가역성(irreversibility) 최고 수준의 소비에 도달한 뒤에는 소득이 감소해도 소비를 감소시키기 어렵다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

상대소득가설 :횡단면 소비함수와 장기 소비함수 전시효과를 이용해 횡단면 소비함수와 장기소비함수를 설명할 수 있다. 횡단면 소비함수 0보다 큰 절편 가 존재하므로 평균소비성향은 소득 증가 시 감소 장기 소비함수: 모든 소비자에 대하여 평균을 구하면 절편 없이 원점을 지나는 직선 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

상대소득가설 :단기 소비함수와 장기 소비함수 소비의 비가역성을 이용해 단기 소비함수와 장기 소비함수를 설명할 수 있다. 장기적으로 소득이 일정한 성장률 로 증가 시 과거 최고 수준의 소득은 보통 지난 기의 소득이므로 장기 소비 함수는 장기 소비 함수는 원점을 지나는 직선, 평균소비성향은 로 일정 톱니효과(ratchet effect) 단기 소비 함수를 설명 단기적으로 소득이 하락할 때 소비의 불가역성에 의해 소비감소가 억제 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

상대소득가설 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 전시효과: 다른 사람들의 평균소비 를 이용해 횡단면 소비함수, 장기소비함수설명 톱니효과: 톱니효과를 이용해 단기소비함수와 장기소비함수를 설명 장기소비함수 위의 점 A(그림 (b)) → 단기소득 감소 시 장기소비함수의 기울기보다 완만하게 소비 감소 → 소득 증가 시 장기소비함수의 기울기로 소비증가 → 단기소득 감소 시…. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

항상소득가설 항상소득가설(permanent income hypothesis) 실제소득(measured income, Y ) : 측정된 실제 소득 항상소득(permanect income, ): 항구적 특성에 의해 결정되며, 평생 부에 비례한다. 임시소득(temporary income, ): 일시적인 요인에 의해 변동 실제소비: 측정된 실제 소비 항상소비: 항상소득에 비례 임시소비: 일시적인 요인에 의해 변동 항상소비는 항상소득에 비례한다. (평생 부W에 비례) 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

항상소득가설 항상소득가설(permanent income hypothesis) (continued) 항상소득은 평생 부 W에 비례 항상소비는 항상소득에 비례 소비는 자산(W)의 영향을 받는다 임시소득과 항상소득, 임시소비와 임시소득, 임시소득과 임시소비는 서로 상관관계가 없다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

항상소득가설 :횡단면(단기) 소비함수와 장기 소비함수 1인당소득( )이 증가 시 1인당 소비( )는 만큼 증가 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

항상소득가설 :횡단면(단기) 소비함수와 장기 소비함수 소득 Y1일때 소비 C1: 소득 Y2일때 소비 C2: 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

항상소득가설 :횡단면(단기) 소비함수와 장기 소비함수 횡단면(단기) 소비함수 (continued) 평균소비성향(APC) 실제소득 낮은 경우 항상소득이 실제소득보다 높다 실제소득 높은 경우 항상소득이 실제소득보다 낮다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

항상소득가설 :자산의 축적과 소비함수 자산축적과 소비함수 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 자산축적은 항상소득을 증가시킴 자산축적으로 항상소득 Y2로 증가 시 실제소비는 점 F에서 결정 절대소득가설: 점G에서 결정 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

항상소득가설 :정책적함의 항상소득가설의 정책적 함의 소득변동이 소비에 미치는 효과가 소득변동의 성질에 따라 다르다 임시소득 변동 → 소비에 영향 없음 항상소득 변동 → 소비에 미치는 영향이 크고 항구적 조세삭감(재정정책) 효과 일시적 삭감 →임시소득 변동으로 정책효과 크지 않고 일시적 항구적 삭감 → 항상소득 증가로 소비 증가 크고 항구적 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

생애주기가설 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 생애주기가설(life-cycle hypothesis) : 소득과 소비의 평생 흐름에 규칙성이 존재한다. 소득, 소비, 저축 및 부의 평생흐름에 바탕 N: 소득이 발생하는 기간 T: 생애의 기간 W(부): 축적된 저축 부는 증가하다가 퇴직시점 N부터 감소한다. 생애에 걸쳐 일정한 소비 흐름을 유지하려 한다. 소비의 평탄화 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

생애주기가설 :횡단면 소비함수 생애주기가설: 횡단면 소비함수 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 평생 소득의 흐름 청년기 : 소득 낮음 장년기: 소득 높음 노년기: 소득 낮음 평균소비성향(C/Y) 소비의 평탄화가 이루어 지므로( 소비의 크기가 거의 고정되어 있으므로) 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

생애주기가설 :단기와 장기 시계열 소비함수 단기와 장기 시계열 소비함수 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 시계열 소비함수는 를 집계하여 얻을 수 있다. 단기적으로 부가 일정한 가운데 소득이 증가하면 W/Y가 감소 평균소비성향 (C/Y) 감소 장기적으로 부와 소득이 같은 비율로 증가하면 W/Y=w로 일정 평균소비성향 일정 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

생애주기가설 :단기와 장기 시계열 소비함수 시계열 소비함수 자산 축적과 소비 단기 시계열 소비함수 : 점A와 점D를 잇는 선 장기 시계열 소비함수 : 점A와 점B를 잇는 선 자산 축적과 소비 자산 증가 곧 부W의 증가 시 소비함수 위로 이동 점 A→ 점 B ( 장기 소비선상의 점) 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

생애주기가설 :정책적 함의 정책적 함의 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 생애주기 가설에서는 소비에서 자산의 역할이 분명히 나타난다. 추가적인 금융정책의 전달경로 금융정책은 자산의 실질가치 변동을 초래하여 총수요에 영향 소비는 평생소득의 흐름에 영향 받는다. 일시적 소득 증가는 소비에 영향을 미치지 못한다. 조세의 공평성 측면에서 소득세 보다 소비세가 더 우월 소비는 평생소득에 영향 받으므로 소비세는 평생소득에 대한 조세 리카도 동등성 정리와 상치된다. 민간저축은 생애주기에 의하여 결정 정부 차입이 증가하면 (생애주기에 의하여 결정되는 저축은 변함이 없고) 투자가 감소 정부차입(공채)의 증가는 실물효과를 가짐 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

홀의 임의보행가설 소비의 임의보행가설 효용극대화 조건 다기간 모형으로 확장 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 피셔의 기간 간 선택 이론 + 미래소득의 불확실성 + 합리적 기대 효용극대화 조건 불확실성이 도입된 효용극대화 조건이다. 미래소득의 불확실성으로 인해 2기 소비의 한계효용은 기대값으로 나타난다. 다기간 모형으로 확장 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

홀의 임의보행가설 소비의 임의보행가설 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 다음 기의 소비에 대한 가장 좋은 예측치는 이번 기의 소비이다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

홀의 임의보행가설 임의보행가설의 직관적 의미 소비예측이 불가능한 이유 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS 어떤 변수가 임의보행(random walk)할 때 그 변수는 예측 불가능하다. 다음 기 소비의 가장 좋은 예측치는 이번 기의 소비이다. 소비예측이 불가능한 이유 합리적 기대 하에서 예측할 수 없었던 새로운 정보에 의해서만 평생소득의 기댓값이 변동하고 이에 따라 소비에 대한 수정을 하기 때문 예측할 수 없었던 정보는 같은 확률로 소비의 증가와 감소에 영향을 미침 소비의 증가와 감소에 서로 다른 확률로 영향을 미치는 정보의 효과는 이미 소득의 기댓값에 반영되어 있음(합리적 기대의 의미) 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

현재 만족의 추구와 소비 :라입슨의 충동소비이론 소비의 기간 간 선택 문제에 심리적인 요인을 도입 질문1: ①오늘 15분 휴식과 ②내일 20분 휴식 중 어떤 것을 선택할 것인가? 질문2: ①100일 뒤의 15분 휴식과②101일 뒤의 20분 휴식 중 어떤 것을 선택할 것인가? 많은 이들이 질문1에서① 질문2에서②를 택 할 것 과연 100일이 지난 후 ②를 선택 할 것인가? ②가 아닌 ①로 선택을 바꿀 사람이 많을 것이다. 즉, 현재 시점에서 미래의 선택이 미래가 도래했을 때 다른 선택으로 바뀔 수 있 다. 선호에 시간 비일관성(time inconsistency)이 존재하기 때문 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

현재 만족의 추구와 소비 :라입슨의 충동소비이론 시간적 비일관성을 고려한 효용함수 t+1기의 효용 한 단위는 t기(현재)의 효용 단위의 가치 t+2기(더 먼 미래)의 효용 한 단위는 t+1기(미래)의 효용 단위의 가치 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS

현재 만족의 추구와 소비 :라입슨의 충동소비이론 시간적 비일관성하의 한계대체율 두 인접한 기간 사이의 한계대체율이 구하는 시점에 따라 다르게 나타나므로 소비 선택에서 시간 비일관성이 나타난다. 제 16 장 소비함수론 MACRO ECONOMICS